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25萬億險(xiǎn)資如何配置?看萬億資金的操盤人如何說……

每日經(jīng)濟(jì)新聞 2023-09-25 16:40:57

每經(jīng)記者 涂穎浩    每經(jīng)編輯 張益銘

近日,中國保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會發(fā)布《中國保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)發(fā)展報(bào)告(2023)》(以下簡稱“《報(bào)告》”)顯示,截至2022年末,保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額為25.05萬億元,同比增長7.85%。185家保險(xiǎn)公司調(diào)研數(shù)據(jù)顯示,2022年行業(yè)綜合收益率分布整體集中在3%以內(nèi),機(jī)構(gòu)數(shù)量合計(jì)占比75%,集中區(qū)間較2021年有所下降。

作為長期投資者的保險(xiǎn)資金該如何配置,以有效規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、提高投資回報(bào)?9月24日,在2023第五屆外灘金融峰會上,對于“在不確定中尋找確定性,長期投資者資產(chǎn)配置策略”,太保集團(tuán)首席投資官蘇罡、中國平安首席投資官鄧斌、中再資產(chǎn)總經(jīng)理李巍闡述了他們的投資邏輯。

到期再配置風(fēng)險(xiǎn)更為突出

需做更加動態(tài)的資產(chǎn)負(fù)債匹配管理

“毫無疑問,目前大家都面對地緣政治緊張、貿(mào)易保護(hù)主義的抬頭,包括高科技競爭的白熱化,氣候變化的威脅,特別是疫情、疫情后的持續(xù)影響,全球的經(jīng)濟(jì)環(huán)境都進(jìn)入到一種百年未有的不確定性狀態(tài)。”蘇罡表示,對中國來說,疫情后經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇,應(yīng)該說還是起伏不定的,地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、房地產(chǎn)市場的風(fēng)險(xiǎn),這一系列因素都在影響著所有市場主體的信心,也影響大類資產(chǎn)長期預(yù)期收益。

李巍表示,當(dāng)前全球政治經(jīng)濟(jì)形勢復(fù)雜嚴(yán)峻,地緣政治沖突頻發(fā)并加速向經(jīng)濟(jì)、貿(mào)易和金融市場滲透;而國內(nèi)經(jīng)濟(jì)面臨階段性需求不足、內(nèi)生動力不強(qiáng)等挑戰(zhàn),體現(xiàn)在金融市場波動加大、風(fēng)格輪動速度加快。市場參與者普遍被迫切換到“邊走邊看”模式,交易周期明顯縮短。即便是作為長期資金典型代表的保險(xiǎn)資金,也很難從市場的短期波動中完全抽離出來。

今年年初,美國銀行股的動蕩和硅谷銀行、瑞士信貸、第一共和銀行等案例,在利率很低的時候配置大量債券,隨著美聯(lián)儲迅速上升利率,資產(chǎn)負(fù)債匹配出現(xiàn)了問題。在李巍看來,對于國內(nèi)保險(xiǎn)行業(yè)來說,當(dāng)前國內(nèi)外金融周期不同步。我們正面臨著美國上一個周期同樣的情形。在這樣的情況下,壽險(xiǎn)公司普遍存在“長負(fù)債、短資產(chǎn)”的情況,也就是說到期再配置風(fēng)險(xiǎn)更為突出,需要做更加動態(tài)的資產(chǎn)負(fù)債匹配管理。

李巍認(rèn)為,保險(xiǎn)作為經(jīng)營管理風(fēng)險(xiǎn)的行業(yè),本身就具備緩釋不確定性的方面。站在美聯(lián)儲加息周期末期,市場的劇烈波動可能觸發(fā)新的風(fēng)險(xiǎn)事件,金融市場可能從對“風(fēng)險(xiǎn)”定價(jià)轉(zhuǎn)向?qū)?ldquo;不確定性”定價(jià)。“未來我們要不斷提升體系化的機(jī)制作用,來提升我們決策的價(jià)值和質(zhì)量。”

鄧斌認(rèn)為,對大型保險(xiǎn)資金、壽險(xiǎn)資金來講,首先要建立穿越宏觀經(jīng)濟(jì)周期的戰(zhàn)略資產(chǎn)配置的定力,這個戰(zhàn)略資產(chǎn)配置在長期時間內(nèi),帶來80%以上的投資收益變動,這個定力是最重要的。“往往一個百年老店,或者我們見過很多超過200年的歐洲老資產(chǎn)管理者,他們最大的智慧不在于做了什么,而在于沒有做什么。如何管控好風(fēng)險(xiǎn)、管控好能力?這是戰(zhàn)略配置帶給我們的定力。”

尋求不確定中的確定投資

把握科技創(chuàng)新帶來的長線投資機(jī)會

如何在不確定中尋求確定性的投資機(jī)會?蘇罡表示,比如中國社會的老齡化、少子化的問題。這些老齡化和少子化的問題,必然會推動健康、醫(yī)療、養(yǎng)老的需求越來越確定,成為整個社會的剛需。包括高質(zhì)量和可持續(xù)發(fā)展,也使得我們整個國家的發(fā)展路徑變得更加勢不可當(dāng),那就是硬科技必然推動產(chǎn)業(yè)的升級,新能源帶動的綠色低碳發(fā)展,包括人工智能領(lǐng)域的新突破,必將成為中國進(jìn)入新的增長階段的關(guān)鍵動力。

鄧斌提出了兩大確定性:第一,國家的管理體制、管理效率的確定性;第二,從保險(xiǎn)公司來講,保證資本金在壓力測試下都能有充足的空間,這就能帶來穩(wěn)定性和安全性。

李巍表示,針對國內(nèi)的新的情況,在新的格局和新的發(fā)展理念下,保險(xiǎn)資金要獲得風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移后的穩(wěn)健的投資收益。一方面,按照“收益”的穩(wěn)定性順序來看,一是固定收益投資要根據(jù)負(fù)債現(xiàn)金流特性穩(wěn)好基本盤,擇機(jī)適當(dāng)采取交易策略;二是積極主動布局應(yīng)對經(jīng)濟(jì)波動的防御性策略,如高股息紅利策略;三是通過策略化的資產(chǎn)配置構(gòu)建具有穩(wěn)定收益的投資組合,如資產(chǎn)證券化、公募REITs等產(chǎn)品;四是提升強(qiáng)化抗通脹資產(chǎn)投資能力和另類投資業(yè)務(wù)的管理能力。

在其看來,在固定收益類資產(chǎn)收益率難以滿足保險(xiǎn)資金配置需求,秉承長期資金的屬性,重視權(quán)益資產(chǎn)投資機(jī)會。保險(xiǎn)資金可以投資二級,也可以覆蓋一級市場(股權(quán)、PE)等投資。重點(diǎn)把握以下幾點(diǎn)投資機(jī)會:

一是把握新格局下產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型帶來的機(jī)會。圍繞產(chǎn)業(yè)安全,以半導(dǎo)體為代表硬科技領(lǐng)域的投資機(jī)會,中國高端制造業(yè)加速出海帶來的投資機(jī)會。二是把握科技創(chuàng)新帶來的長線投資機(jī)會,以ChatGPT引發(fā)的人工智能技術(shù)創(chuàng)新上升到數(shù)字經(jīng)濟(jì)范疇以及由AI帶動的上下游發(fā)展機(jī)會。三是把握全球產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變化帶來的投資機(jī)會,比如全球能源結(jié)構(gòu)變化以及新增資本開支催生的新的增長機(jī)會。

196家保險(xiǎn)公司調(diào)研數(shù)據(jù)顯示,截至2022年末,參與調(diào)研的保險(xiǎn)公司股權(quán)投資資產(chǎn)規(guī)模為1.86萬億元,占總投資資產(chǎn)的7.84%。股權(quán)投資資產(chǎn)配置比重排在利率債、信用債和銀行存款之后,并已超過股票成為第四大資產(chǎn)配置類別。

封面圖片來源:視覺中國-VCG41184154345

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