每日經(jīng)濟(jì)新聞 2023-09-24 14:34:18
每經(jīng)記者 劉明濤 每經(jīng)編輯 肖芮冬
隨著周五股指全線反彈,市場做多人氣出現(xiàn)恢復(fù),每經(jīng)品牌100指數(shù)也憑借單日大漲2.54%,實現(xiàn)一陽包三陰,周線呈現(xiàn)金針探底技術(shù)形態(tài)。隨著做多能量不斷積蓄,持股過節(jié)將是一大選擇,另外在經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇過程中,高股息板塊在當(dāng)前行情具有投資紅利。
本周指數(shù)弱勢調(diào)整,滬指一度失守3100點,不過周五指數(shù)強(qiáng)勢上揚,三大指數(shù)漲超1%,滬指重回3100點,提振市場情緒。從周K線來看,上證指數(shù)上漲0.47%,深證成指上漲0.34%,創(chuàng)業(yè)板指上漲0.53%,科創(chuàng)50下跌0.47%,北證50指數(shù)上漲0.18%,每經(jīng)品牌100指數(shù)也周漲0.2%,以907點報收。
從市場環(huán)境來看,四部門積極回應(yīng)經(jīng)濟(jì)熱點,釋放多重政策信號,進(jìn)一步穩(wěn)定市場預(yù)期。9月美聯(lián)儲維持利率不變,明年降息幅度預(yù)期回落,釋放出一定的鷹派信號。但中國穩(wěn)健貨幣政策堅持以我為主,將繼續(xù)精準(zhǔn)有力實施好穩(wěn)健的貨幣政策,加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)和政策儲備,以高質(zhì)量金融服務(wù)助力高質(zhì)量發(fā)展。
資金面方面,9月LPR利率維持不變,央行投放市場流動性,維護(hù)季末流動性平穩(wěn)。而本周北向資金凈流入約0.29億元,其中滬市凈流出約4.39億元,深市凈流入約4.69億元。
有券商分析指出,當(dāng)前市場正在底部區(qū)域震蕩調(diào)整,不斷積蓄做多能量。隨著政策效能持續(xù)釋放,經(jīng)濟(jì)邊際好轉(zhuǎn)預(yù)期兌現(xiàn)疊加匯率的適度走穩(wěn),市場或在震蕩整理中迎來上行,持股過節(jié)或是妥當(dāng)?shù)倪x擇。
賺錢效應(yīng)方面,近期紅利指數(shù)領(lǐng)跑大盤,“高股息”策略再次成為市場焦點。數(shù)據(jù)復(fù)盤顯示:“高股息”只是必要條件,“高股息+”才是紅利指數(shù)跑贏的關(guān)鍵。7月初以來“高估值+”正沿著“央國企重估”方向演繹,“中特估-央國企重估”的第二輪行情正在兌現(xiàn)。
7月初至今,“高估值+央國企重估”主線清晰,超額收益跑贏紅利指數(shù)。
從擇時角度看,判斷高股息策略是否繼續(xù)跑贏的核心在于,判斷庫存周期是否進(jìn)入被動去庫期,即經(jīng)濟(jì)是否出現(xiàn)較明顯的復(fù)蘇。
具體來看,在2009年~2012年和2013年~2015年兩輪庫存周期中,高股息資產(chǎn)作為進(jìn)攻型資產(chǎn),占優(yōu)階段是復(fù)蘇期、過熱期,對應(yīng)庫存周期的被動去庫階段、主動累庫階段;在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)加速轉(zhuǎn)型后,在2016年~2018年和2020年至今的兩輪庫存周期中,高股息作為保守型資產(chǎn),占優(yōu)的階段是過熱后半程、滯脹期、衰退期,對應(yīng)主動累庫后半程、被動累庫、主動去庫。
當(dāng)前,我國經(jīng)濟(jì)運行持續(xù)恢復(fù),內(nèi)生動力持續(xù)增強(qiáng),社會預(yù)期持續(xù)改善。為鞏固經(jīng)濟(jì)回升向好基礎(chǔ),保持流動性合理充裕,中國人民銀行決定于2023年9月15日下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個百分點。此次降準(zhǔn)在市場的預(yù)期之內(nèi),但降準(zhǔn)時點超市場預(yù)期。近期資金利率中樞不斷抬升,經(jīng)濟(jì)回暖跡象明顯,降準(zhǔn)的信號意義大于實質(zhì)意義。
浙商證券指出,站在當(dāng)前,工業(yè)企業(yè)營收同比下降且?guī)齑嫱认陆?,處在庫存周期的主動去庫階段,高股息資產(chǎn)具備比較優(yōu)勢。展望后續(xù),短期內(nèi)有效需求回升動力有限,庫存去化仍有空間,主動去庫階段有望延續(xù),高股息組合有望占優(yōu)。
不過需要注意是,如果經(jīng)濟(jì)開始復(fù)蘇,帶動庫存周期進(jìn)入被動去庫(營收↑庫存↓)階段,高股息資產(chǎn)作為保守型資產(chǎn)的相對優(yōu)勢將減弱。
從本周每經(jīng)品牌100指數(shù)表現(xiàn)來看,央企+高股息板塊表現(xiàn)突出,中國人壽、中國財險、農(nóng)業(yè)銀行、中國中鐵等周漲幅均超過2%,而白色家電四川長虹和海信家電漲幅則分別為7.32%和6.73%,領(lǐng)漲每經(jīng)品牌100指數(shù)成分股。
資料顯示,過往10年,中國人壽人身險保費市占率始終位于行業(yè)首位,市場地位穩(wěn)定。該公司深化改革創(chuàng)新,堅持“穩(wěn)增長、重價值、優(yōu)結(jié)構(gòu)、強(qiáng)隊伍、推改革、防風(fēng)險”的策略,實現(xiàn)穩(wěn)中有增的發(fā)展格局。
負(fù)債端來看,銀行負(fù)債成本持續(xù)下降,進(jìn)一步利好保險負(fù)債端景氣度。公司代理人規(guī)模企穩(wěn)最快,產(chǎn)能顯著提升,預(yù)計全年及開門紅期間均可以維持穩(wěn)健增長。資產(chǎn)端來看,國壽作為純壽險上市標(biāo)的具備行業(yè)第一梯隊的敏感性,具備較強(qiáng)的beta屬性。
而農(nóng)業(yè)銀行規(guī)模增速持續(xù)位居大行首位,反映公司經(jīng)營管理轉(zhuǎn)變,激發(fā)公司客群潛力。同時,手續(xù)費收入積極表現(xiàn)也反映了公司業(yè)務(wù)提升。其資產(chǎn)質(zhì)量平穩(wěn),存量撥備略降仍高位,風(fēng)險抵御能力仍較強(qiáng)。
作為標(biāo)志著銀行板塊景氣度的國有大行,農(nóng)業(yè)銀行穩(wěn)扎穩(wěn)打的基本面有助于提振板塊信心。盡管息差仍處于下降通道拖累營收,但在央行正式表示支持商業(yè)銀行保持合理息差水平的背景下,后續(xù)息差降幅收窄、逐步企穩(wěn)可期,這將對農(nóng)業(yè)銀行后續(xù)業(yè)績持續(xù)釋放增添強(qiáng)勁動能。
此外,中國石化主營業(yè)務(wù)涵蓋石油石化全產(chǎn)業(yè)鏈,在油價劇烈波動的市場環(huán)境下,經(jīng)營業(yè)績保持穩(wěn)健。2020年以來,國際油價劇烈波動,中石化依托于產(chǎn)業(yè)鏈一體化優(yōu)勢,經(jīng)營業(yè)績保持穩(wěn)健,同時,公司運用股份回購等方式維護(hù)公司價值及股東權(quán)益。
封面圖片來源:視覺中國-VCG211101835839
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