中國(guó)銀河給予通信行業(yè)推薦評(píng)級(jí)：通信中報(bào)營(yíng)收質(zhì)量邊際改善，AI和算力催生長(zhǎng)期成長(zhǎng)性顯現(xiàn)

每經(jīng)AI快訊，中國(guó)銀河09月17日發(fā)布研報(bào)稱：給予通信行業(yè)推薦（維持）評(píng)級(jí)。

通信行業(yè)1H23利潤(rùn)率穩(wěn)增，研發(fā)支出占比持續(xù)增長(zhǎng)提高競(jìng)爭(zhēng)力：1H23通信行業(yè)相關(guān)公司（除ST及*ST相關(guān)公司外）營(yíng)收質(zhì)量穩(wěn)步提趙良畢歸母凈利潤(rùn)率持續(xù)提升，主要因?yàn)橥ㄐ判袠I(yè)相關(guān)公司普遍外延探索新。

通信行業(yè)仍處于相對(duì)低估位置，行業(yè)景氣度持續(xù)向好趨勢(shì)發(fā)展：通信行業(yè)整體PE（TTM）估值水平當(dāng)前處于十年期低點(diǎn)，2023年具備一定反轉(zhuǎn)態(tài)勢(shì)，從此前5%以下提升至7.97%，但估值水平十年期相對(duì)位置遠(yuǎn)低于上證指數(shù)（十年期29.55%），滬深300（33.18%）以及深證成指（22.36%），雖然指數(shù)漲幅情況較好，但仍處于一年期PE（TTM）的45.29%位置，低于上證指數(shù)（一年期63.95%）以及滬深300（一年期57.32%），整體估值水平雖然有所提升，隨著算力及AI的普及，行業(yè)景氣度處于逐步向好態(tài)勢(shì)，未來(lái)仍有較大提升空間。

運(yùn)營(yíng)商資本開支鑄基，AI+云計(jì)算推動(dòng)算力規(guī)模增長(zhǎng)或超預(yù)期：四個(gè)子行業(yè)中，運(yùn)營(yíng)商、算力、物聯(lián)網(wǎng)板塊營(yíng)收均有同比增長(zhǎng)；毛利率方面，通信行業(yè)四大板塊均有提升；2Q23相關(guān)板塊營(yíng)收增速雖然同環(huán)比有所縮窄，但毛利率延續(xù)回暖態(tài)勢(shì)。營(yíng)收方面，2Q23四個(gè)子行業(yè)營(yíng)收均保持正向增長(zhǎng)，但增速均有所下調(diào)；毛利率方面，通信行業(yè)四大板塊均延續(xù)1Q23回暖態(tài)勢(shì)。我們認(rèn)為上半年對(duì)通信行業(yè)影響較大原因集中于三個(gè)方面，分別為運(yùn)營(yíng)商資本開支節(jié)奏，AI及云計(jì)算重要性提升，以及消費(fèi)電子的回暖，展望2023年下半年，我們認(rèn)為在算力規(guī)模持續(xù)提升，資本開支節(jié)奏環(huán)比提升，以及消費(fèi)電子隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的整體回暖下，有望延續(xù)此前提升態(tài)勢(shì)。

投資建議：優(yōu)選子行業(yè)景氣度邊際改善優(yōu)質(zhì)標(biāo)的：數(shù)字中國(guó)基建、數(shù)據(jù)要素等政策不斷加碼、AI新應(yīng)用持續(xù)推新的背景下，數(shù)字經(jīng)濟(jì)新基建有望夯實(shí)助力算力網(wǎng)絡(luò)升級(jí)，通信+新基建板塊有望率先預(yù)期上修。ICT基石光網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)業(yè)鏈的復(fù)蘇，催化光模塊、溫控節(jié)能等需求進(jìn)一步增長(zhǎng)，高景氣度結(jié)合低估值是選股重點(diǎn)方向。數(shù)字經(jīng)濟(jì)新基建：ICT相關(guān)標(biāo)的天孚通信（300394），中際旭創(chuàng)（300308），新易盛（300502），華工科技（000988）等；看好算力網(wǎng)絡(luò)基建+數(shù)據(jù)要素新空間的通信運(yùn)營(yíng)商：中國(guó)移動(dòng)（A+H），中國(guó)電信（A+H），中國(guó)聯(lián)通（A+H）。

風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)外政策環(huán)境不確定性的風(fēng)險(xiǎn)；5G規(guī)?；逃猛七M(jìn)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)等。

每經(jīng)頭條（nbdtoutiao）——被指卷走上千萬(wàn)“救命錢”的柯某孝，真的是兒慈會(huì)“志愿者”？

(記者 王曉波)

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