監(jiān)管三方面優(yōu)化券結(jié)交易模式！將選擇權(quán)交給基金公司，公募基金可自主選擇交易模式

每經(jīng)記者 李娜    每經(jīng)編輯 葉峰    

證監(jiān)會日前發(fā)布實施《公募基金行業(yè)費率改革工作方案》，其中提出要"進一步優(yōu)化公募基金交易結(jié)算模式"，支持中小基金管理人降本增效。

近日，監(jiān)管部門圍繞提高證券交易模式便利化的水平，同時允許各類公募基金管理人根據(jù)自身業(yè)務(wù)發(fā)展需要自主選擇交易模式，進行優(yōu)化和完善。

某券商財富管理負責(zé)人表示："中小基金很多是用券結(jié)交易模式，這個改變對中小基金公司進一步降低交易成本的一個利好。另外優(yōu)化券結(jié)模式的便利性，有利于更多中大型基金公司采用券結(jié)交易模式，對券商來說也是好事，監(jiān)管的導(dǎo)向還是希望做到交易的事前監(jiān)控，引導(dǎo)基金公司更多的采取券結(jié)模式。"

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2023年9月14日，采用券結(jié)模式的基金數(shù)量（份額合并計算）已達到832只。

三方面優(yōu)化公募證券交易模式

近日，在證監(jiān)會發(fā)布優(yōu)化公募基金管理人證券交易模式的方案中，其優(yōu)化和完善的要點主要有三個方面：

一是優(yōu)化券商交易模式方面，針對行業(yè)機構(gòu)反映較多的運營成本較高、操作不便利等問題，充分發(fā)揮行業(yè)協(xié)會自律作用，推動建立證券行業(yè)服務(wù)機構(gòu)投資者證券交易的統(tǒng)一業(yè)務(wù)標準，切實提升券商交易模式在產(chǎn)品開戶、協(xié)議簽署、資金劃轉(zhuǎn)、交易對賬、數(shù)據(jù)分發(fā)的時效性和便利度，推動降低交易系統(tǒng)模塊采購成本，以提高券商交易模式便利性和吸引力。

二是證券交易模式選擇方面，優(yōu)化后的券商交易模式便利化程度將大幅提高，其與租用交易單元模式將具有各自特點和優(yōu)勢。為促進形成更加公平的市場競爭環(huán)境，在風(fēng)險可控的前提下，允許符合條件的公募基金管理人結(jié)合自身需求自主選擇證券交易模式。預(yù)計未來兩種交易模式將長期共存，并隨著券商服務(wù)機構(gòu)投資者能力的持續(xù)增強，有更多權(quán)益類產(chǎn)品選擇券商交易模式。

三是加強交易行為監(jiān)管方面，雖然當(dāng)前交易結(jié)算風(fēng)險總體可控，但中國證監(jiān)會將繼續(xù)加強公募基金管理人證券交易行為的監(jiān)管，指導(dǎo)交易所、行業(yè)協(xié)會制定并完善租用交易單元行為的自律管理規(guī)則，明晰證券公司、基金管理人等各方權(quán)責(zé)，督促公募基金管理人嚴格遵守交易單元使用相關(guān)規(guī)定，合法合規(guī)參與交易。

券結(jié)基金數(shù)量超800只

自2019年公募基金券商結(jié)算模式試點工作轉(zhuǎn)為常規(guī)后，券結(jié)基金規(guī)模不斷提升。最近幾年采用券結(jié)模式計算的基金數(shù)量和規(guī)模，都呈現(xiàn)出爆發(fā)式增長。Wind數(shù)據(jù)顯示，2021年共有132只新基金采用券商結(jié)算模式進行交易，采用券結(jié)模式基金數(shù)量較2020年底的126只基金數(shù)量在當(dāng)年實現(xiàn)翻倍。而在過去的2022年，采用券結(jié)模式的新基金數(shù)量則是高達261只。與此同時，數(shù)據(jù)進一步顯示，2023年初至9月14日，共有164只新基金采用券結(jié)模式進行交易。比如泉果思源三年持有、匯添富量化選股、華夏智勝新銳股票等。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2023年9月14日，采用券結(jié)模式的基金數(shù)量（份額合并計算）已達到832只。

有關(guān)統(tǒng)計表明，截至2022年末，采用券商交易模式的權(quán)益類基金發(fā)行規(guī)模達到955億元，占權(quán)益類基金總發(fā)行規(guī)模的比例同比增長12個百分點；采用券商交易模式的權(quán)益類基金中，轉(zhuǎn)換試點前設(shè)立的公募基金管理人的產(chǎn)品占比達79%，較2021年同期增加9個百分點，公募基金管理人對券商交易模式認可度持續(xù)提高。

2023年以來，也有中信建投基金、國融基金、興業(yè)基金、鵬華基金等多家基金管理人均發(fā)布關(guān)于旗下基金調(diào)整證券交易模式或證券交易模式轉(zhuǎn)換完成的公告。

規(guī)模增長的同時，爆款基金也頻頻現(xiàn)身。2021年，永贏長遠價值基金的首發(fā)規(guī)模突破80億元；2022年，泉果旭源三年持有期混合基金、易方達品質(zhì)動能三年持有期基金都是當(dāng)年百億級別且采用券結(jié)模式的主動權(quán)益基金。

"目前中小基金公司對券結(jié)模式的需求是比較大的，大型基金公司愿意將部分品種采用券結(jié)模式，比如指基、量化以及今年大熱的ETF等類型產(chǎn)品，也包含一部分定制型產(chǎn)品。"某公募基金公司人士表示。

由于2017年后成立的公募基金公司采用的都是券結(jié)模式。允許符合條件的公募基金管理人結(jié)合自身需求自主選擇證券交易模式，這些成立時間只有5、6年的基金公司，會不會也有了更多的選擇？

"我們看到相關(guān)事項，公司下一只產(chǎn)品會采取哪種模式，主要還是看產(chǎn)品的需求，通過前期的調(diào)研選擇最終的交易結(jié)算模式。"某采用券結(jié)模式的公募基金公司資深人士表示。

券商：沉淀客戶

與此同時，券商近些年也很是積極推廣券結(jié)模式。此番，監(jiān)管部門圍繞提高證券交易模式便利化的水平采取的優(yōu)化措施，也被認為是件好事。

某券商財富管理負責(zé)人表示："中小基金很多是用券結(jié)交易模式，這個改變對中小基金公司進一步降低交易成本的一個利好。另外優(yōu)化券結(jié)模式的便利性，有利于更多中大型基金公司采用券結(jié)交易模式，對券商來說也是好事，監(jiān)管的導(dǎo)向還是希望做到交易的事前監(jiān)控，引導(dǎo)基金公司更多的采取券結(jié)模式。"

天風(fēng)證券曾研究指出，券結(jié)模式有利于券商與基金公司深度合作與深度綁定，擴大券商的基金產(chǎn)品代銷規(guī)模與保有規(guī)模，助力券商財富管理轉(zhuǎn)型。券結(jié)模式可以直接給券商帶來傭金收入，券結(jié)模式可以豁免公募基金分倉傭金比例30%上限，一家公募基金選擇一家基金作為主代銷商和交易結(jié)算服務(wù)商，交易產(chǎn)生的傭金只能分給包含結(jié)算券商在內(nèi)的3家券商，意味著券商的分倉傭金收入集中度將更高；隨著券結(jié)模式推進，公募基金托管可能也將轉(zhuǎn)入券商，為券商帶來托管費收入。

滬上某券商財富管理人士則是指出，券結(jié)基金能有效協(xié)同券商、銀行、公募和投資者的利益，券商在幫助公募做大保有量的同時，也可以獲得更多的傭金激勵，貢獻托管等增量機構(gòu)業(yè)務(wù)收入。此外，券結(jié)產(chǎn)品以優(yōu)質(zhì)的定制產(chǎn)品或?qū)⑿纬瑟毺貎?yōu)勢，撬動代銷杠桿并沉淀客戶，將資金留在券商體內(nèi)循環(huán)。

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