監(jiān)管三方面優(yōu)化券結(jié)交易模式！將選擇權(quán)交給基金公司，公募基金可自主選擇交易模式

每經(jīng)記者 李娜    每經(jīng)編輯 葉峰    

證監(jiān)會(huì)日前發(fā)布實(shí)施《公募基金行業(yè)費(fèi)率改革工作方案》，其中提出要"進(jìn)一步優(yōu)化公募基金交易結(jié)算模式"，支持中小基金管理人降本增效。

近日，監(jiān)管部門圍繞提高證券交易模式便利化的水平，同時(shí)允許各類公募基金管理人根據(jù)自身業(yè)務(wù)發(fā)展需要自主選擇交易模式，進(jìn)行優(yōu)化和完善。

某券商財(cái)富管理負(fù)責(zé)人表示："中小基金很多是用券結(jié)交易模式，這個(gè)改變對(duì)中小基金公司進(jìn)一步降低交易成本的一個(gè)利好。另外優(yōu)化券結(jié)模式的便利性，有利于更多中大型基金公司采用券結(jié)交易模式，對(duì)券商來(lái)說(shuō)也是好事，監(jiān)管的導(dǎo)向還是希望做到交易的事前監(jiān)控，引導(dǎo)基金公司更多的采取券結(jié)模式。"

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2023年9月14日，采用券結(jié)模式的基金數(shù)量（份額合并計(jì)算）已達(dá)到832只。

三方面優(yōu)化公募證券交易模式

近日，在證監(jiān)會(huì)發(fā)布優(yōu)化公募基金管理人證券交易模式的方案中，其優(yōu)化和完善的要點(diǎn)主要有三個(gè)方面：

一是優(yōu)化券商交易模式方面，針對(duì)行業(yè)機(jī)構(gòu)反映較多的運(yùn)營(yíng)成本較高、操作不便利等問題，充分發(fā)揮行業(yè)協(xié)會(huì)自律作用，推動(dòng)建立證券行業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)投資者證券交易的統(tǒng)一業(yè)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)，切實(shí)提升券商交易模式在產(chǎn)品開戶、協(xié)議簽署、資金劃轉(zhuǎn)、交易對(duì)賬、數(shù)據(jù)分發(fā)的時(shí)效性和便利度，推動(dòng)降低交易系統(tǒng)模塊采購(gòu)成本，以提高券商交易模式便利性和吸引力。

二是證券交易模式選擇方面，優(yōu)化后的券商交易模式便利化程度將大幅提高，其與租用交易單元模式將具有各自特點(diǎn)和優(yōu)勢(shì)。為促進(jìn)形成更加公平的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下，允許符合條件的公募基金管理人結(jié)合自身需求自主選擇證券交易模式。預(yù)計(jì)未來(lái)兩種交易模式將長(zhǎng)期共存，并隨著券商服務(wù)機(jī)構(gòu)投資者能力的持續(xù)增強(qiáng)，有更多權(quán)益類產(chǎn)品選擇券商交易模式。

三是加強(qiáng)交易行為監(jiān)管方面，雖然當(dāng)前交易結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)總體可控，但中國(guó)證監(jiān)會(huì)將繼續(xù)加強(qiáng)公募基金管理人證券交易行為的監(jiān)管，指導(dǎo)交易所、行業(yè)協(xié)會(huì)制定并完善租用交易單元行為的自律管理規(guī)則，明晰證券公司、基金管理人等各方權(quán)責(zé)，督促公募基金管理人嚴(yán)格遵守交易單元使用相關(guān)規(guī)定，合法合規(guī)參與交易。

券結(jié)基金數(shù)量超800只

自2019年公募基金券商結(jié)算模式試點(diǎn)工作轉(zhuǎn)為常規(guī)后，券結(jié)基金規(guī)模不斷提升。最近幾年采用券結(jié)模式計(jì)算的基金數(shù)量和規(guī)模，都呈現(xiàn)出爆發(fā)式增長(zhǎng)。Wind數(shù)據(jù)顯示，2021年共有132只新基金采用券商結(jié)算模式進(jìn)行交易，采用券結(jié)模式基金數(shù)量較2020年底的126只基金數(shù)量在當(dāng)年實(shí)現(xiàn)翻倍。而在過去的2022年，采用券結(jié)模式的新基金數(shù)量則是高達(dá)261只。與此同時(shí)，數(shù)據(jù)進(jìn)一步顯示，2023年初至9月14日，共有164只新基金采用券結(jié)模式進(jìn)行交易。比如泉果思源三年持有、匯添富量化選股、華夏智勝新銳股票等。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2023年9月14日，采用券結(jié)模式的基金數(shù)量（份額合并計(jì)算）已達(dá)到832只。

有關(guān)統(tǒng)計(jì)表明，截至2022年末，采用券商交易模式的權(quán)益類基金發(fā)行規(guī)模達(dá)到955億元，占權(quán)益類基金總發(fā)行規(guī)模的比例同比增長(zhǎng)12個(gè)百分點(diǎn)；采用券商交易模式的權(quán)益類基金中，轉(zhuǎn)換試點(diǎn)前設(shè)立的公募基金管理人的產(chǎn)品占比達(dá)79%，較2021年同期增加9個(gè)百分點(diǎn)，公募基金管理人對(duì)券商交易模式認(rèn)可度持續(xù)提高。

2023年以來(lái)，也有中信建投基金、國(guó)融基金、興業(yè)基金、鵬華基金等多家基金管理人均發(fā)布關(guān)于旗下基金調(diào)整證券交易模式或證券交易模式轉(zhuǎn)換完成的公告。

規(guī)模增長(zhǎng)的同時(shí)，爆款基金也頻頻現(xiàn)身。2021年，永贏長(zhǎng)遠(yuǎn)價(jià)值基金的首發(fā)規(guī)模突破80億元；2022年，泉果旭源三年持有期混合基金、易方達(dá)品質(zhì)動(dòng)能三年持有期基金都是當(dāng)年百億級(jí)別且采用券結(jié)模式的主動(dòng)權(quán)益基金。

"目前中小基金公司對(duì)券結(jié)模式的需求是比較大的，大型基金公司愿意將部分品種采用券結(jié)模式，比如指基、量化以及今年大熱的ETF等類型產(chǎn)品，也包含一部分定制型產(chǎn)品。"某公募基金公司人士表示。

由于2017年后成立的公募基金公司采用的都是券結(jié)模式。允許符合條件的公募基金管理人結(jié)合自身需求自主選擇證券交易模式，這些成立時(shí)間只有5、6年的基金公司，會(huì)不會(huì)也有了更多的選擇？

"我們看到相關(guān)事項(xiàng)，公司下一只產(chǎn)品會(huì)采取哪種模式，主要還是看產(chǎn)品的需求，通過前期的調(diào)研選擇最終的交易結(jié)算模式。"某采用券結(jié)模式的公募基金公司資深人士表示。

券商：沉淀客戶

與此同時(shí)，券商近些年也很是積極推廣券結(jié)模式。此番，監(jiān)管部門圍繞提高證券交易模式便利化的水平采取的優(yōu)化措施，也被認(rèn)為是件好事。

某券商財(cái)富管理負(fù)責(zé)人表示："中小基金很多是用券結(jié)交易模式，這個(gè)改變對(duì)中小基金公司進(jìn)一步降低交易成本的一個(gè)利好。另外優(yōu)化券結(jié)模式的便利性，有利于更多中大型基金公司采用券結(jié)交易模式，對(duì)券商來(lái)說(shuō)也是好事，監(jiān)管的導(dǎo)向還是希望做到交易的事前監(jiān)控，引導(dǎo)基金公司更多的采取券結(jié)模式。"

天風(fēng)證券曾研究指出，券結(jié)模式有利于券商與基金公司深度合作與深度綁定，擴(kuò)大券商的基金產(chǎn)品代銷規(guī)模與保有規(guī)模，助力券商財(cái)富管理轉(zhuǎn)型。券結(jié)模式可以直接給券商帶來(lái)傭金收入，券結(jié)模式可以豁免公募基金分倉(cāng)傭金比例30%上限，一家公募基金選擇一家基金作為主代銷商和交易結(jié)算服務(wù)商，交易產(chǎn)生的傭金只能分給包含結(jié)算券商在內(nèi)的3家券商，意味著券商的分倉(cāng)傭金收入集中度將更高；隨著券結(jié)模式推進(jìn)，公募基金托管可能也將轉(zhuǎn)入券商，為券商帶來(lái)托管費(fèi)收入。

滬上某券商財(cái)富管理人士則是指出，券結(jié)基金能有效協(xié)同券商、銀行、公募和投資者的利益，券商在幫助公募做大保有量的同時(shí)，也可以獲得更多的傭金激勵(lì)，貢獻(xiàn)托管等增量機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)收入。此外，券結(jié)產(chǎn)品以優(yōu)質(zhì)的定制產(chǎn)品或?qū)⑿纬瑟?dú)特優(yōu)勢(shì)，撬動(dòng)代銷杠桿并沉淀客戶，將資金留在券商體內(nèi)循環(huán)。

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