中國銀河給予汽車推薦評級：2023中報業(yè)績綜述：車市向好帶動板塊業(yè)績穩(wěn)中有升，商用車復(fù)蘇明顯

每經(jīng)AI快訊，中國銀河09月12日發(fā)布研報稱：給予汽車推薦（維持）評級。

行情復(fù)盤：乘用車板塊因行業(yè)競爭格局擔(dān)憂承壓，商用車板塊走出獨(dú)立性行情：按照中信行業(yè)分類，2023年上半年，汽車板塊、乘用車板塊、零部件板塊、商用車板塊相對大盤收益率分別為3.87%、-4.60%、7.49%、21.59%，乘用車年初價格戰(zhàn)引發(fā)市場擔(dān)憂，商用車銷量復(fù)蘇驅(qū)動板塊走出獨(dú)立性行情。

銷量情況：乘用車市場渡過補(bǔ)貼透支陣痛期，商用車市場觸底反彈趨勢確定：2023年H1，全國汽車銷量為1323.90萬輛，同比+9.80%，其中乘用車銷量1126.84萬輛，同比+8.82%，商用車銷量197.10萬輛，同比+15.81%。新能源方面，新能源乘用車銷售357.71萬輛，同比+44.04%，滲透率為31.75%，新能源商用車銷售16.94萬輛，同比+45.97%，滲透率為8.60%，乘用車市場新能源轉(zhuǎn)型進(jìn)程仍顯著領(lǐng)先于商用車。

經(jīng)營情況：乘用車板塊盈利能力受價格戰(zhàn)影響短期承壓，零部件板塊經(jīng)營情況向好，商用車板塊復(fù)蘇態(tài)勢明顯：2023年H1，汽車行業(yè)實(shí)現(xiàn)營收16229.07億元，同比+17.77%，其中，乘用車板塊實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8474.52億元，同比+14.46%，零部件板塊實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4077.07億元，同比+21.65%，商用車板塊實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2269.35億元，同比+21.17%；扣非歸母凈利潤來看，行業(yè)實(shí)現(xiàn)439.70億元，同比+35.17%，其中，乘用車板塊219.00億元，同比-14.06%，零部件板塊258.59億元，同比+24.72%，商用車板塊65.53億元，同比+420.22%，乘&商用車行業(yè)周期作為，板塊表現(xiàn)有所分化，其中乘用車板塊受到行業(yè)價格戰(zhàn)影響，盈利能力短期承壓，零部件板塊智能化、高端化、集成化趨勢延續(xù)，單車配套價值量提升驅(qū)動板塊營利齊升，商用車銷量伴隨經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇觸底反彈，業(yè)績隨之大幅好轉(zhuǎn)。

投資建議：在行業(yè)競爭程度加劇的背景下，自主品牌乘用車較為成功地頂住了價格戰(zhàn)壓力，保持了較為穩(wěn)健的經(jīng)營節(jié)奏，零部件企業(yè)的出色業(yè)績彰顯了我國汽車產(chǎn)業(yè)日益增長的全球競爭力，下半年行業(yè)即將進(jìn)入“金九銀十”消費(fèi)旺季以及年末沖量階段，預(yù)計(jì)自主品牌仍將依靠卓越的產(chǎn)品力穩(wěn)固市場地位，帶動配套產(chǎn)業(yè)鏈實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品的量價齊升。整車端推薦比亞迪、長安汽車等；智能化零部件推薦華域汽車、伯特利、德賽西威、科博達(dá)、均勝電子、星宇股份等；新能源零部件推薦中熔電氣、拓普集團(tuán)、旭升集團(tuán)等。

風(fēng)險提示：1、汽車銷量不及預(yù)期的風(fēng)險。2、汽車芯片短缺的產(chǎn)業(yè)鏈風(fēng)險。3、原材料價格上漲導(dǎo)致成本抬升的風(fēng)險。

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(記者 蔡鼎)

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