企業(yè)上市格局悄然生變：滬深交易所下半年IPO受理遇冷，北交所表現(xiàn)亮眼！多家券商報(bào)出北交所開(kāi)市以來(lái)首單上市項(xiàng)目

每經(jīng)記者 王海慜    每經(jīng)編輯 葉峰    

近期，監(jiān)管曾表示將階段性收緊IPO節(jié)奏。記者查詢滬深京三大交易官網(wǎng)發(fā)現(xiàn)，截至目前，滬深交易所下半年以來(lái)IPO各只受理了1個(gè)項(xiàng)目，明顯少于去年同期。相比之下，北交所下半年以來(lái)受理的公開(kāi)發(fā)行并上市企業(yè)明顯多于滬深交易所，7月以來(lái)北交所已經(jīng)受理了6個(gè)項(xiàng)目。

與此同時(shí)，近期監(jiān)管出臺(tái)的多項(xiàng)政策也鼓勵(lì)券商做北交所的投行項(xiàng)目。多位業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，未來(lái)北交所的政策還將出現(xiàn)新的變革，例如北交所直接IPO或?qū)⒃?1月落地，一些科技含金量高的優(yōu)質(zhì)企業(yè)有望不用在新三板掛牌一年直接在北交所IPO。而這將為不少企業(yè)打開(kāi)第二條IPO通道。

此外，截至目前，北交所年內(nèi)公開(kāi)發(fā)行并上市的受理企業(yè)接近90家，其中多個(gè)項(xiàng)目背后的保薦機(jī)構(gòu)為北交所開(kāi)市以來(lái)首次進(jìn)行申報(bào)。

多家券商報(bào)出北交所上市首單

近期，IPO節(jié)奏放緩的跡象引發(fā)了市場(chǎng)的不少關(guān)注。證監(jiān)會(huì)也在最近表示，將階段性收緊IPO節(jié)奏，促進(jìn)投融資兩端的動(dòng)態(tài)平衡。

截圖自：滬、深交易所官網(wǎng)

今日，記者查詢滬深交易官網(wǎng)發(fā)現(xiàn)，截至目前，下半年以來(lái)，滬深交易所IPO各只受理了1個(gè)項(xiàng)目，明顯少于去年同期。

截圖自：北交所官網(wǎng)

相比之下，北交所下半年以來(lái)相關(guān)受理企業(yè)明顯多于滬深交易所，7月以來(lái)北交所已經(jīng)受理了6個(gè)公開(kāi)發(fā)行并上市項(xiàng)目。

對(duì)此現(xiàn)象，某大型券商資深投行人士向記者表示，近期滬深交易所新受理上市企業(yè)少符合以往的慣例，“從歷史上看，9月份之前基本上是沒(méi)有新申報(bào)的（IPO企業(yè)），最近滬深交易所新受理的兩家企業(yè)也有特殊情況，應(yīng)該是6月底申報(bào)沒(méi)有受理，后來(lái)補(bǔ)了中報(bào)又受理的。北交所應(yīng)該就不一樣，（流程）相對(duì)比較簡(jiǎn)單。”

“但在滬深交易所IPO節(jié)奏整體放緩的背景下，我們現(xiàn)在對(duì)北交所的上市項(xiàng)目還是比較重視的。”他進(jìn)一步指出。

9月1日，在北交所設(shè)立兩周年之際，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于高質(zhì)量建設(shè)北京證券交易所的意見(jiàn)》，提出19條改革措施，被市場(chǎng)稱為“北交所深改19條”。

對(duì)于“北交所深改19條”，一些長(zhǎng)期關(guān)注新三板、北交所的業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，可以用“超預(yù)期”來(lái)形容。

其中與券商投行業(yè)務(wù)有關(guān)的改革包括明確了轉(zhuǎn)板預(yù)期，而自北交所在兩年前正式開(kāi)市以來(lái)還沒(méi)有成功轉(zhuǎn)板的案例。此次“北交所深改19條”專門提出，要“穩(wěn)妥有序推進(jìn)北交所上市公司轉(zhuǎn)板”。

董秘一家人創(chuàng)始人崔彥軍向記者表示，“北交所深改19條”明確了轉(zhuǎn)板預(yù)期，預(yù)計(jì)在今年10月份就有公司公告轉(zhuǎn)板，最早今年年底前，最晚到明年年報(bào)后，就有可能有企業(yè)轉(zhuǎn)板成功。此次轉(zhuǎn)板預(yù)計(jì)不會(huì)有名額限制，且轉(zhuǎn)板機(jī)制會(huì)常態(tài)化。

不過(guò)他認(rèn)為，雖然政策還沒(méi)有明確轉(zhuǎn)板的具體細(xì)節(jié)，但預(yù)計(jì)在前期轉(zhuǎn)板會(huì)有一定門檻。他表示，“滿足凈利潤(rùn)8000萬(wàn)以上、行業(yè)排名前五、今年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)30%以上、研發(fā)支出1000萬(wàn)以上等條件的公司將有更大的成功率實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)板。＂

與此同時(shí)，券商分類評(píng)價(jià)的新變化也將在相當(dāng)程度上引導(dǎo)券商重視北交所業(yè)務(wù)。據(jù)了解，為促進(jìn)北交所高質(zhì)量發(fā)展，有效提升證券公司從業(yè)積極性，在今年的分類評(píng)價(jià)中，對(duì)證券公司北交所業(yè)務(wù)開(kāi)展情況賦予了更高權(quán)重，大幅提高了北交所業(yè)務(wù)專項(xiàng)加分上限，由原來(lái)的1分提高至2分。

據(jù)了解，券商分類評(píng)價(jià)北交所業(yè)務(wù)專項(xiàng)評(píng)價(jià)的加分指標(biāo)以保薦承銷業(yè)務(wù)為主，指標(biāo)權(quán)重占比65%。

值得注意的是，今年以來(lái)不少券商在北交所業(yè)務(wù)上已經(jīng)”先機(jī)而動(dòng)“。截至今年9月5日，北交所年內(nèi)公開(kāi)發(fā)行并上市的受理企業(yè)接近90家。其中多個(gè)項(xiàng)目背后的保薦機(jī)構(gòu)自北交所開(kāi)市以來(lái)首次申報(bào)，相關(guān)保薦機(jī)構(gòu)包括大和證券（中國(guó)）有限責(zé)任公司、江海證券、世紀(jì)證券、聯(lián)儲(chǔ)證券、財(cái)信證券、甬興證券等。

業(yè)內(nèi)預(yù)期北交所直接IPO政策

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，近期關(guān)于北交所的一系列政策改革將吸引不少原來(lái)從新三板摘牌的公司回歸。此外，市場(chǎng)預(yù)計(jì)，未來(lái)北交所還將有其他重磅政策箭在弦上。

“北交所深改19條”中指出，“在堅(jiān)守北交所市場(chǎng)定位前提下，允許符合條件的優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)首次公開(kāi)發(fā)行并在北交所上市。”

崔彥軍認(rèn)為，此提法是為北交所推出直接IPO留下政策的口子。他向記者表示，未來(lái)一些優(yōu)質(zhì)公司（國(guó)家級(jí)專精特新小巨人、行業(yè)地位領(lǐng)先、技術(shù)有先進(jìn)性）有望直接通過(guò)IPO上北交所，不用先在新三板掛牌一年。他預(yù)計(jì)，有關(guān)北交所直接IPO的政策或?qū)⒃诮衲?1月落地。

子沐研究創(chuàng)始人劉子沐向記者表示，從目前來(lái)看，北交所進(jìn)入建設(shè)的2.0階段，不受滬深I(lǐng)PO放緩限制，同時(shí)在滬深I(lǐng)PO節(jié)奏放緩后，企業(yè)可以轉(zhuǎn)道先在北交所上市，同時(shí)，北交所也正為優(yōu)質(zhì)企業(yè)開(kāi)辟第二條IPO通道，“現(xiàn)在政策非常明顯向北交所傾斜，以后優(yōu)質(zhì)企業(yè)可能豁免先在‘三板掛牌滿12個(gè)月的創(chuàng)新層’前置條件要求，在北交所直接上市，這就是第二條上市通道”。

就北交所直接IPO政策出臺(tái)的預(yù)期，他認(rèn)為，相關(guān)政策有可能在今年11月中旬發(fā)布，而這對(duì)滬深交易所在輔導(dǎo)企業(yè)中的國(guó)家級(jí)專精特新、直聯(lián)機(jī)制企業(yè)會(huì)有較大的吸引力。在他看來(lái)，企業(yè)在北交所上市相對(duì)于滬深I(lǐng)PO排隊(duì)，一方面可以實(shí)現(xiàn)提前融資，提前上市，另一方面未來(lái)還有機(jī)會(huì)轉(zhuǎn)板到滬深交易所。

對(duì)于直聯(lián)機(jī)制企業(yè)，劉子沐表示，“目前直聯(lián)機(jī)制的企業(yè)，沒(méi)有明確的量化標(biāo)準(zhǔn)。主要是指以上北交所為目的，在新三板掛牌時(shí)期就同步以北交所的要求進(jìn)行輔導(dǎo)、審核的企業(yè)，以達(dá)到縮短上北交所時(shí)間的目的。”據(jù)他統(tǒng)計(jì)，在今年掛牌新三板的公司中，已經(jīng)有23家企業(yè)走的是直聯(lián)機(jī)制。

而一些企業(yè)已經(jīng)在付諸實(shí)踐。崔彥軍表示，最近已經(jīng)有不少企業(yè)來(lái)溝通北交所直接上市事項(xiàng)，其中包括了一些科創(chuàng)板第五套標(biāo)準(zhǔn)的擬IPO企業(yè)。

近期有一些消息稱，監(jiān)管層對(duì)于以科創(chuàng)板第五套標(biāo)準(zhǔn)申報(bào)的擬IPO企業(yè)審核將更加審慎。崔彥軍認(rèn)為，科創(chuàng)板第五套標(biāo)準(zhǔn)企業(yè)雖然能在北交所上市，但估計(jì)也不會(huì)大量放開(kāi)。今后，未盈利企業(yè)IPO的難度趨于增大，除非是符合國(guó)家戰(zhàn)略的領(lǐng)域。

一些業(yè)內(nèi)人士也表示，近期北交所的政策紅利不斷釋放，但預(yù)計(jì)北交所不會(huì)出現(xiàn)大擴(kuò)容，盡管北交所的上市條件更為包容，但未能達(dá)到一定業(yè)績(jī)水平、不符合行業(yè)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)要登陸北交所也存在一定難度。

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