梁杏：糧價(jià)上漲，養(yǎng)殖行業(yè)如何演化？

每經(jīng)編輯 肖芮冬    

直播嘉賓：梁杏養(yǎng)殖ETF基金經(jīng)理

直播時(shí)間：8月22日14:00

精彩觀點(diǎn)搶先看

因?yàn)槎驙柲嶂Z現(xiàn)象，這幾年極端天氣越來(lái)越多，對(duì)于整個(gè)糧食的生產(chǎn)也造成了比較顯著的影響，糧食價(jià)格短期大概率還是維持高位，甚至不排除后續(xù)有小幅上漲的可能性。因?yàn)樨i飼料里面包含很多玉米、小麥、大豆，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格如果上漲，也會(huì)加劇養(yǎng)殖企業(yè)的成本壓力。

豬肉價(jià)格主要是由供需關(guān)系決定，但是養(yǎng)殖行業(yè)比較特別的一點(diǎn)是，它的需求相對(duì)比較穩(wěn)定，所以大家會(huì)更多的把重點(diǎn)放在供給端上。需求端，今年我們覺(jué)得隨著經(jīng)濟(jì)的修復(fù)，大概率會(huì)恢復(fù)到接近五千萬(wàn)噸的水平。

供給端，從去年4月份一直到現(xiàn)在，補(bǔ)欄都處于不是很積極的狀態(tài)。甚至今年以來(lái)能繁母豬存欄量環(huán)比數(shù)據(jù)一直在下降。首先，非瘟?xí)r不時(shí)偷襲養(yǎng)殖戶，導(dǎo)致很多養(yǎng)殖個(gè)體戶慢慢被清洗出這個(gè)行業(yè)，被動(dòng)提高了養(yǎng)殖行業(yè)的門檻。其次，目前上市公司的虧損是加劇的。從2021年下半年開始到今年二季度，除了去年四季度賺了點(diǎn)錢之外，其他時(shí)候都是虧錢的。所以養(yǎng)殖企業(yè)的現(xiàn)金流壓力是比較大的，補(bǔ)欄的積極性多少會(huì)受到一定的影響。

從前面能繁母豬的情況來(lái)看，去年4月份的低點(diǎn)之后，5月到12月份整個(gè)補(bǔ)欄也不積極，但是也在補(bǔ)，對(duì)應(yīng)到今年10月份前后，生豬出欄還是有上升的可能性。所以供給端來(lái)說(shuō)，不太可能現(xiàn)在豬價(jià)漲到16、17元之后繼續(xù)大漲，很有可能是一個(gè)不斷拉鋸的結(jié)果。豬價(jià)有可能在16、17元之后，短期有回落，再加上企業(yè)資金比較緊張，所以產(chǎn)能去化可能還是持續(xù)的。

豬肉價(jià)格上漲是一個(gè)大概率事件，只是短期有可能階段性還要調(diào)一調(diào)，能繁母豬存欄量如果下半年繼續(xù)往下掉，未來(lái)反彈的空間和高度有可能更高。如果產(chǎn)能繼續(xù)去化，到了今年年底、明年年初豬肉的消費(fèi)旺季，有可能供給跟不上需求，不排除豬肉價(jià)格還能回到20多元，甚至超過(guò)去年國(guó)慶期間26、27元一公斤的價(jià)格。

長(zhǎng)期來(lái)看，豬肉價(jià)格向上這個(gè)趨勢(shì)是不會(huì)改變的，它是跟著經(jīng)濟(jì)體量、消費(fèi)能力往上走。另外，規(guī)模化養(yǎng)殖或者龍頭集中化的程度未來(lái)還會(huì)進(jìn)一步提升。對(duì)于養(yǎng)殖板塊感興趣的投資者，可以關(guān)注養(yǎng)殖ETF（159865）。

以下為正文：

一、糧價(jià)短期維持高位，加大養(yǎng)殖行業(yè)成本

主持人：養(yǎng)殖行業(yè)的機(jī)會(huì)大家還是比較關(guān)注的，第一個(gè)話題我想跟梁總聊聊糧食安全的問(wèn)題。今年安全是一個(gè)熱詞，安全里面有很多的細(xì)分領(lǐng)域。最近在新聞里面也了解到，東北和華北等糧食主產(chǎn)區(qū)，遭遇到暴雨，包括洪澇災(zāi)害的影響還是比較嚴(yán)重的。剛好現(xiàn)在正是玉米等農(nóng)作物的生長(zhǎng)期，后續(xù)產(chǎn)量會(huì)不會(huì)受到一些影響？最近我們可以看到糧食價(jià)格也有一些向上波動(dòng)，請(qǐng)問(wèn)梁總對(duì)于糧食價(jià)格的問(wèn)題怎么看？這個(gè)會(huì)對(duì)于整個(gè)養(yǎng)殖行業(yè)產(chǎn)生哪些影響呢？

梁杏：因?yàn)槎驙柲嶂Z現(xiàn)象，這幾年極端天氣是越來(lái)越多的，對(duì)于整個(gè)糧食的生產(chǎn)也造成了比較顯著的影響。我們看了一個(gè)研究數(shù)據(jù)是日本國(guó)立農(nóng)業(yè)環(huán)境科學(xué)研究所的，數(shù)據(jù)顯示，厄爾尼諾現(xiàn)象對(duì)于全球主要作物產(chǎn)區(qū)的產(chǎn)量可能會(huì)產(chǎn)生22%到24%的影響，還是非常顯著的。

也就是說(shuō)厄爾尼諾會(huì)使得全球主要產(chǎn)糧區(qū)的糧食產(chǎn)量減少22%到24%。我們國(guó)家糧食進(jìn)口量還是很大的，所以我們也會(huì)受到國(guó)際糧價(jià)變化的影響，后續(xù)可能還是要看世界上幾個(gè)糧食主產(chǎn)區(qū)的生產(chǎn)情況。不僅僅是我們國(guó)家內(nèi)部的情況，還要再放眼世界觀察一下。

我們國(guó)家一直以來(lái)都非常重視糧食安全的問(wèn)題，像當(dāng)年是從水稻上面產(chǎn)生了突破，養(yǎng)活了這么多人口。再具體到今年，一號(hào)文里面強(qiáng)調(diào)要加快玉米、大豆、生物育種產(chǎn)業(yè)化的步伐，未來(lái)一段時(shí)間，生物育種技術(shù)上可能會(huì)迎來(lái)更大的突破。

我們覺(jué)得目前來(lái)說(shuō)糧食價(jià)格也還是比較高的，我給大家報(bào)一下具體的數(shù)據(jù)，我在wind用豆粕期貨來(lái)給大家看一下，在今年年初的時(shí)候，這個(gè)價(jià)格大約在3800到3900這樣的水平，今年有一段時(shí)間稍微調(diào)整了一下，最低點(diǎn)是3339元。調(diào)整到5月底6月初，相當(dāng)于五個(gè)月左右的時(shí)間，以豆粕為代表的糧食價(jià)格跌了大概15%左右的水平。從5月底開始往上漲水，到現(xiàn)在漲到了4830元這個(gè)價(jià)格點(diǎn)位左右，從4830跟3339去比較，差不多漲幅在44%到45%之間，大家聽(tīng)下來(lái)會(huì)發(fā)現(xiàn)豆粕漲的還是挺多的。

我再給大家看一下玉米的情況，也是非常的類似。玉米可能漲的沒(méi)有像豆粕那么狠，但是也有一個(gè)非常厲害的漲幅。在今年年初、去年年底的時(shí)候，它的價(jià)格大概是2810左右，后來(lái)也跌了，在五月中旬最低點(diǎn)跌到2481元?，F(xiàn)在玉米期貨的價(jià)格是2779元。

我剛才給大家報(bào)的豆粕數(shù)據(jù)，目前價(jià)格已經(jīng)比今年年初高很多了，不過(guò)玉米期貨目前還沒(méi)有超過(guò)年初的價(jià)格水平，但它從低點(diǎn)上來(lái)的反彈力度其實(shí)也是比較大的。

在這里下一個(gè)判斷，我們認(rèn)為很有可能糧食價(jià)格短期大概率還是維持高位，甚至不排除后續(xù)有小幅上漲的可能性?，F(xiàn)在會(huì)受到一些極端天氣的影響，加上需求始終還是在的，所以有可能是一個(gè)高位震蕩的狀態(tài)，甚至不排除小幅上行的可能性。這是我們對(duì)于未來(lái)一段時(shí)間，比如到今年年底糧價(jià)的判斷。

在這種判斷的情況下，我們認(rèn)為國(guó)家對(duì)于糧食這種重要的農(nóng)產(chǎn)品的調(diào)控力度也會(huì)加大，會(huì)確保整個(gè)糧食市場(chǎng)價(jià)格平穩(wěn)運(yùn)行。

剛才說(shuō)到玉米豆粕的價(jià)格情況，我們會(huì)看到年初前五個(gè)月下跌，最近兩三個(gè)月暴漲。在這樣的情況下，對(duì)養(yǎng)殖行業(yè)的成本肯定有影響，因?yàn)樨i飼料里面包含很多玉米、小麥、大豆。農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格如果上漲的話，也會(huì)加劇養(yǎng)殖企業(yè)的成本壓力。

一般來(lái)說(shuō)，在整個(gè)養(yǎng)豬成本里面，看每個(gè)豬場(chǎng)的控制能力。有的控制的好一點(diǎn)，可以把糧食的成本控制在40%左右。如果控制的不是那么好的話，可能糧食成本會(huì)在60%左右。這個(gè)是養(yǎng)殖行業(yè)成本的構(gòu)成，也是養(yǎng)殖行業(yè)跟糧食價(jià)格發(fā)生聯(lián)系的原因。

我們現(xiàn)在跟大家說(shuō)一說(shuō)豬價(jià)，豬價(jià)從去年到今年還是在磨底的狀態(tài)。今年上半年，大多數(shù)上市的豬企業(yè)績(jī)還是虧損的，資金壓力會(huì)加大。雖然最近豬價(jià)從年初最低點(diǎn)13、14塊錢一公斤回到了16、17塊錢一公斤，但是飼料也在持續(xù)漲價(jià)，所以導(dǎo)致了養(yǎng)殖成本有一定的攀升，會(huì)給養(yǎng)殖企業(yè)造成一定的壓力。

二、我國(guó)豬肉需求相對(duì)穩(wěn)定

主持人：謝謝梁總解讀，養(yǎng)殖行業(yè)還是比較貼近我們的生活，不像其他東西跟我們距離比較遠(yuǎn)，我們很難去研究。但是大部分投資者對(duì)于怎么去研究養(yǎng)殖行業(yè)的邏輯其實(shí)分歧還是比較大的，是根據(jù)豬肉的價(jià)格漲跌來(lái)判斷我是否要參與養(yǎng)殖板塊？還是根據(jù)養(yǎng)殖板塊里面的預(yù)期？養(yǎng)殖行業(yè)到底怎么去研究行業(yè)邏輯呢，請(qǐng)梁總給我們分享一下。

梁杏：我們經(jīng)常說(shuō)所有的行業(yè)研究框架，都可以從供需兩個(gè)角度切入，豬肉行業(yè)或者我們?cè)诔匀膺@個(gè)領(lǐng)域，其實(shí)也是由供需關(guān)系決定的。但是養(yǎng)殖行業(yè)比較特別的一點(diǎn)是，它的需求相對(duì)比較穩(wěn)定，所以大家會(huì)更多的把重點(diǎn)放在供給端上。

我先給大家簡(jiǎn)單說(shuō)一下需求的情況。從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，2012年到2018年這幾年的時(shí)間區(qū)間里，我們國(guó)家每年的豬肉需求量都是穩(wěn)定在五千萬(wàn)噸以上。但2019年之后非洲豬瘟爆發(fā)，當(dāng)時(shí)死掉的豬特別多，能繁母豬存欄量最低的時(shí)候跌破兩千萬(wàn)頭，這個(gè)導(dǎo)致了豬肉價(jià)格大漲。因?yàn)閮r(jià)格和需求成反比，所以2019年需求下降是非常厲害的，沒(méi)有到五千萬(wàn)噸。2010年到2018年階段性最高的可能是2016年，當(dāng)時(shí)是在五千七、五千八萬(wàn)噸這樣的水平，但是后來(lái)到2019年的時(shí)候，因?yàn)橥蝗槐l(fā)的非洲豬瘟導(dǎo)致需求掉的很厲害，不到五千萬(wàn)噸。

2020年的時(shí)候，爆發(fā)了疫情，影響也是比較大的，豬肉的需求繼續(xù)回落，回落到接近四千萬(wàn)噸。到2021年，因?yàn)橐咔榉揽刈龅谋容^好，所以出行、需求各方面有所修復(fù)，又回到了接近五千萬(wàn)噸左右的水平。2022年疫情出現(xiàn)了反復(fù)，影響相對(duì)來(lái)說(shuō)比較大，需求點(diǎn)又掉回四千萬(wàn)噸左。所以大家就會(huì)看到，需求方面確實(shí)相對(duì)來(lái)說(shuō)還是比較穩(wěn)定的。

今年比前面三年稍微好一點(diǎn)的地方是什么呢？疫情防控已經(jīng)是過(guò)去式的事情了，今年是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的年份，雖然二季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)沒(méi)有達(dá)到大家理想預(yù)期的程度，但它也是走在復(fù)蘇的路上，只是它可能是一個(gè)弱復(fù)蘇。只要經(jīng)濟(jì)是復(fù)蘇的，大家的活動(dòng)、商務(wù)往來(lái)各方面就會(huì)比較頻繁，有旅游、有走親訪友的需求，那這個(gè)需求就有所恢復(fù)。所以我們認(rèn)為在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的今年，參考2021年的情況，豬肉的需求可能恢復(fù)到接近五千萬(wàn)噸，這應(yīng)該是一個(gè)大概率的事情。

需求端相對(duì)來(lái)說(shuō)比較穩(wěn)定，最高的時(shí)候歷史上沒(méi)有超過(guò)六千萬(wàn)噸的需求，低的時(shí)候沒(méi)有跌破四千萬(wàn)噸，基本上就是在四千萬(wàn)噸到六千萬(wàn)噸之間的區(qū)間內(nèi)波動(dòng)，比較穩(wěn)定的是在五千萬(wàn)噸上下。今年我們覺(jué)得大概率恢復(fù)到接近五千萬(wàn)噸這樣的水平。

三、供給端重點(diǎn)關(guān)注能繁母豬存欄量指標(biāo)

梁杏：再來(lái)看一下供給端，剛剛說(shuō)因?yàn)樾枨笙鄬?duì)穩(wěn)定，所以供給端更多的會(huì)決定豬肉的價(jià)格，為什么供給端會(huì)大起大落？給大家稍微介紹一下，通常情況下說(shuō)到供給，大家的第一反應(yīng)是去看生豬出欄的情況，實(shí)際上生豬出欄這個(gè)指標(biāo)也有意義，但是這個(gè)區(qū)間或者意義相對(duì)比較短。我們建議大家關(guān)注提前十個(gè)月的前瞻指標(biāo)，就是能繁母豬存欄量。

大家可能聽(tīng)不懂，能繁母豬就是能生小豬的豬媽媽，所以大家一聽(tīng)豬媽媽就知道了，它就是整個(gè)生豬養(yǎng)殖行業(yè)的產(chǎn)能。現(xiàn)階段的情況下，如果能繁母豬減少，母豬都沒(méi)有，你就會(huì)發(fā)現(xiàn)未來(lái)一段時(shí)間可能市場(chǎng)上不會(huì)有那么多生豬能夠出欄了，所以它是一個(gè)前瞻的指標(biāo)。

剛才我們說(shuō)前瞻十個(gè)月的時(shí)間，因?yàn)樨i媽媽要懷孕生小豬需要四個(gè)月的時(shí)間，小豬養(yǎng)大到可以拿出去賣要養(yǎng)六個(gè)月左右的時(shí)間。加起來(lái)就是十個(gè)月左右。

如果遇到豬價(jià)上漲，養(yǎng)殖戶可能不會(huì)養(yǎng)到標(biāo)準(zhǔn)出欄體重的時(shí)候就把豬賣掉，他愿意把它再留下來(lái)養(yǎng)一養(yǎng)。標(biāo)準(zhǔn)出欄體重一般是90公斤就可以了，但像我剛剛說(shuō)的這種情況，豬肉價(jià)格稍微漲一漲，那我再養(yǎng)一養(yǎng)就把它養(yǎng)肥了，可以賣的肉更多了。我可以用更高的價(jià)格賣更多的肉，這種行為就叫二次育肥或者叫壓欄。

2021年，豬肉價(jià)格從30、40塊錢/公斤往下掉，最低的時(shí)候掉到2021年10月份的10來(lái)塊錢/公斤。為什么能從30、40塊錢/公斤往下掉到10來(lái)塊錢？因?yàn)槟芊蹦肛i不斷的增加供給，壓欄的行為非常厲害。剛才前面講，本來(lái)90公斤就可以出欄了，但是有的養(yǎng)殖戶一看豬肉價(jià)格飆升，他就不想要那么早賣，因?yàn)?0公斤賣和120、130公斤賣，差的錢還是挺多的。

所以有些養(yǎng)殖戶就愿意把這個(gè)豬從90公斤養(yǎng)到120、130公斤。一個(gè)100公斤的豬養(yǎng)到130公斤出欄，直接增加市場(chǎng)30%的供給，更何況是從90公斤養(yǎng)到130公斤出欄，所以產(chǎn)能供給的增加就會(huì)非常厲害。我們也知道供給和價(jià)格成反比，所以供給特別多的時(shí)候豬肉價(jià)格就會(huì)掉的非常厲害。

最重要的指標(biāo)就是能繁母豬存欄量，它背后會(huì)有壓欄或者二次育肥的情況，我們也給大家稍微介紹了一下，這個(gè)指標(biāo)我們還是很建議大家關(guān)注的。

這個(gè)指標(biāo)每個(gè)月中旬農(nóng)業(yè)農(nóng)村部和統(tǒng)計(jì)局都會(huì)給大家發(fā)布這個(gè)數(shù)據(jù)，比如說(shuō)在微博上或者搜索新聞都可以搜索到這個(gè)數(shù)據(jù)。所以大家要搜集也是非常方便的。

但是現(xiàn)在資本市場(chǎng)有一個(gè)現(xiàn)象也是非常有意思，因?yàn)檗r(nóng)業(yè)農(nóng)村部或者統(tǒng)計(jì)局每個(gè)月會(huì)公布這個(gè)數(shù)據(jù)，優(yōu)點(diǎn)是月度公布，缺點(diǎn)是每個(gè)月十五、十六日公布。所以二級(jí)市場(chǎng)的投資者他們很著急，他們覺(jué)得十五、十六日再公布有點(diǎn)晚，他們就會(huì)想辦法找到更前置的指標(biāo)?，F(xiàn)在市場(chǎng)上有一些咨詢機(jī)構(gòu)，他們也會(huì)公布他們自己去做統(tǒng)計(jì)，或者說(shuō)他們?nèi)ビ^測(cè)的能繁母豬存欄量的數(shù)據(jù)。

很多投資者已經(jīng)學(xué)會(huì)使用能繁母豬存欄量提前預(yù)判市場(chǎng)的預(yù)判，比如能繁母豬存欄量走到底部了，那你就可以判斷未來(lái)十個(gè)月到一年豬肉價(jià)格是往上漲的。因?yàn)槟莻€(gè)時(shí)候市場(chǎng)上沒(méi)有生豬了，豬媽媽都沒(méi)了，所以市場(chǎng)就會(huì)這樣走這個(gè)邏輯。但是，我們說(shuō)每個(gè)月的能繁母豬存欄量的數(shù)據(jù)要下個(gè)月中旬才能披露，大家又覺(jué)得非常慢，所以大家就會(huì)去看一些三方監(jiān)測(cè)咨詢機(jī)構(gòu)，他們也會(huì)披露能繁母豬存欄量的數(shù)據(jù)。

比如說(shuō)在7月初，養(yǎng)殖ETF（159865）的走勢(shì)是比較好的，因?yàn)樵?月初，市場(chǎng)上就已經(jīng)看到了三方咨詢機(jī)構(gòu)披露的6月份能繁母豬去化數(shù)據(jù)，是環(huán)比下降1.68%。所以就很有意思，三方的數(shù)據(jù)比統(tǒng)計(jì)局或者農(nóng)業(yè)農(nóng)村部的數(shù)據(jù)出來(lái)的要早，市場(chǎng)就會(huì)依照這個(gè)進(jìn)行行情的演繹。

你要說(shuō)誰(shuí)的權(quán)威性更高？那肯定是農(nóng)業(yè)農(nóng)村部的數(shù)據(jù)更權(quán)威。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部在全國(guó)范圍內(nèi)有十幾萬(wàn)個(gè)監(jiān)測(cè)點(diǎn)，所以監(jiān)測(cè)的視野或者口徑是最全面的，但是數(shù)據(jù)多了統(tǒng)計(jì)起來(lái)就慢了，所以要到月中才披露。市場(chǎng)上更多會(huì)采用沒(méi)有那么權(quán)威，但是非?？斓娜阶稍儥C(jī)構(gòu)能繁母豬存欄量的數(shù)據(jù)，大家通過(guò)搜索也是可以搜到的。不管是農(nóng)業(yè)農(nóng)村部，還是三方咨詢機(jī)構(gòu)，這個(gè)數(shù)據(jù)指標(biāo)口徑就叫能繁母豬存欄量，你搜出來(lái)可能會(huì)帶有三方咨詢機(jī)構(gòu)的名稱，就可以看一下這個(gè)數(shù)據(jù)是什么樣的變化。

再給大家講一個(gè)小的細(xì)節(jié)，大家可能會(huì)聽(tīng)我剛才講6月份的數(shù)據(jù)比較好，環(huán)比去化1.68%。里面有兩個(gè)點(diǎn)，第一個(gè)是一個(gè)環(huán)比值，第二是它的幅度是-1.68%。連-2%都沒(méi)有到，為什么能夠給市場(chǎng)造成這么大的影響？產(chǎn)能在增產(chǎn)或者降產(chǎn)的時(shí)候是每個(gè)月披露的，很多時(shí)候不用看同比，我們看環(huán)比，就跟上個(gè)月比較就可以了，這個(gè)是能繁母豬存欄量指標(biāo)的特別之處。

非常多的指標(biāo)都是要看同比數(shù)據(jù)的，比如說(shuō)GDP、CPI，很多時(shí)候都要看同比GDP是什么樣的。但是我們?cè)谀芊蹦肛i存欄量里面更多看環(huán)比，跟上個(gè)月比較就可以了。不管是產(chǎn)能增加，還是產(chǎn)能去化，環(huán)比數(shù)據(jù)的絕對(duì)值如果在2%左右，就已經(jīng)是一個(gè)很高的值。比如說(shuō)養(yǎng)殖行業(yè)要增加產(chǎn)能的時(shí)候，每個(gè)月環(huán)比2%往上走，其實(shí)是月復(fù)利的概念，所以大家不要小看環(huán)比2%，聽(tīng)起來(lái)不大，但是一年之后這個(gè)數(shù)據(jù)就可以有很大的體量。同樣，產(chǎn)能去化，每個(gè)月都去化2%就很嚴(yán)重了，能繁母豬存欄量就能夠去掉一小半，所以環(huán)比2%是一個(gè)比較大的值。

這些就是數(shù)據(jù)的科普，如果大家感興趣，每個(gè)月15日、16日，可以去農(nóng)業(yè)農(nóng)村部的微博找能繁母豬的數(shù)據(jù)，或者去搜新聞是可以搜出來(lái)的。或者每個(gè)月的五六號(hào)去搜能繁母豬存欄量，可以搜到三方咨詢機(jī)構(gòu)曝出來(lái)的數(shù)據(jù)。每個(gè)月把這個(gè)指標(biāo)取了，自己畫一個(gè)曲線，就可以對(duì)這個(gè)行業(yè)進(jìn)行比較有效的跟蹤，還是挺有意思的。

四、當(dāng)前生豬產(chǎn)能供給情況

主持人：挺好的分析方法。我們了解到豬肉的消費(fèi)端相對(duì)來(lái)說(shuō)是比較穩(wěn)定的，豬肉的價(jià)格可能還是跟整個(gè)供給的變化比較相關(guān)，但是供給的變化又建議關(guān)注能繁母豬存欄量環(huán)比的數(shù)據(jù)，當(dāng)下這個(gè)時(shí)間點(diǎn)養(yǎng)殖行業(yè)我們的供給到底是什么樣的？請(qǐng)梁老師再給我們剖析一下。

梁杏：我們現(xiàn)在看到整個(gè)養(yǎng)殖行業(yè)的供給不算很理想，給大家介紹三個(gè)方面的原因。

第一個(gè)，從去年4月份一直到現(xiàn)在，補(bǔ)欄都不是很積極的狀態(tài)。上一輪能繁母豬存欄量的觸底是在2022年4月份，大約是4100萬(wàn)頭左右的水平。從去年4月份之后，5月份開始到12月份，養(yǎng)殖戶進(jìn)入到補(bǔ)欄階段，但非常明顯的特征就是積極性不是很高。我們?cè)谏弦粋€(gè)環(huán)節(jié)給大家介紹，月度的環(huán)比數(shù)據(jù)在2%左右的話就是一個(gè)非常大的值，但是去年5月份到12月份補(bǔ)欄環(huán)比數(shù)據(jù)超過(guò)1%的都非常少，所以你說(shuō)有沒(méi)有在做補(bǔ)欄？也有，但是積極性不是特別高。

到了今年1月份，反而開始進(jìn)入到去產(chǎn)能的階段，今年到現(xiàn)在為止每個(gè)月的環(huán)比都是下降的。從去年5到12月份都是環(huán)比向上，但是環(huán)比向上的值非常小，月度環(huán)比數(shù)據(jù)超過(guò)1%的非常少，我印象里沒(méi)有。到今年1月份開始又開始去產(chǎn)能。

剛才說(shuō)6月份的咨詢機(jī)構(gòu)給出來(lái)的環(huán)比降幅，產(chǎn)能去化的幅度往下降了1.68%，但7月份環(huán)比降幅又稍微放緩，降了0.22%。當(dāng)時(shí)我們?cè)?月初看到這個(gè)數(shù)據(jù)就覺(jué)得不好，而且養(yǎng)殖ETF（159865）6月份、7月份連漲了兩個(gè)月，我們很擔(dān)心8月份會(huì)引發(fā)調(diào)整。所以8月初這個(gè)數(shù)據(jù)出來(lái)之后，我們?cè)诠娞?hào)上寫過(guò)一個(gè)內(nèi)容講這個(gè)事，認(rèn)為很有可能養(yǎng)殖ETF漲了兩個(gè)月之后，因?yàn)檫@個(gè)數(shù)據(jù)短期不好，可能會(huì)引發(fā)短期的調(diào)整。

你可以用這個(gè)指標(biāo)做短期情緒上的判斷，但我們現(xiàn)在還要把這個(gè)指標(biāo)放到更長(zhǎng)的體系里面，7月份的環(huán)比降幅是0.22%，所以引發(fā)了短期行業(yè)的調(diào)整。

降幅放緩這件事情也跟最近豬價(jià)上漲有一定的關(guān)系。剛才前面說(shuō)今年初的豬肉價(jià)格是13、14塊錢一公斤，現(xiàn)在是16、17塊錢一公斤，豬價(jià)上漲了之后，就沒(méi)有那么大的去化動(dòng)力，會(huì)出現(xiàn)短期的反復(fù)。但是我們覺(jué)得去化這件事情還是會(huì)繼續(xù)的。

接下來(lái)，我們說(shuō)一下非洲豬瘟對(duì)于養(yǎng)殖行業(yè)的影響。非洲豬瘟最嚴(yán)重的時(shí)候是2019年，養(yǎng)殖行業(yè)能繁母豬存欄量最低跌破兩千萬(wàn)頭，雖然產(chǎn)能這幾年已經(jīng)很快加上來(lái)，但是非洲豬瘟的陰影還是在的。去年冬天到今年年初的時(shí)候，非洲豬瘟主要在東北地區(qū)爆發(fā)，最近往南邊走。從過(guò)去的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，華南容易在夏天爆發(fā)，到秋天有可能會(huì)轉(zhuǎn)移到華中地區(qū)。雖然現(xiàn)在沒(méi)有看到大量或者大面積的爆發(fā)(當(dāng)然這個(gè)跟我們應(yīng)對(duì)了這么多年非瘟有一定的經(jīng)驗(yàn)有關(guān)系)，但還是在區(qū)域內(nèi)會(huì)有局部的爆發(fā)。為什么今年年初開始非瘟?xí)行∶娣e的爆發(fā)，我們覺(jué)得可能跟經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇、人流的恢復(fù)也有一定的關(guān)系。

我們?cè)賮?lái)說(shuō)一下非瘟對(duì)養(yǎng)殖行業(yè)的影響。目前來(lái)說(shuō)，非瘟從生物科學(xué)的角度來(lái)說(shuō)，并沒(méi)有特別有效的防止手段。現(xiàn)在得到了國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)的非瘟疫苗，其實(shí)是沒(méi)有的。之前有小的養(yǎng)殖場(chǎng)在打小的非瘟疫苗，但是這些疫苗沒(méi)有拿到國(guó)家正式的批文，所以這個(gè)效果也是見(jiàn)仁見(jiàn)智。

非瘟這幾年的防控應(yīng)該是在物理手段的防控上面，這個(gè)會(huì)反過(guò)來(lái)增加養(yǎng)殖成本。因?yàn)榉俏羵鞑シ浅？?，很多大廠會(huì)做很高的物理防控要求，比如一個(gè)豬場(chǎng)會(huì)盡量把人和豬封在豬場(chǎng)里面，比如半個(gè)月或者一個(gè)月一次輪換，所有進(jìn)出的東西進(jìn)行嚴(yán)格的消殺。這樣會(huì)被動(dòng)抬升整個(gè)養(yǎng)殖行業(yè)的門檻，個(gè)體養(yǎng)殖戶能做到這一點(diǎn)嗎？個(gè)體養(yǎng)殖戶可能是一家人自己養(yǎng)，他要去干別的事情中間來(lái)給豬喂飯、打掃衛(wèi)生，或者打一打疫苗。個(gè)體養(yǎng)殖戶一般還要兼著干別的事情，他沒(méi)有辦法完全像大廠一樣把人和豬封在一起。所以非瘟這個(gè)事情時(shí)不時(shí)偷襲養(yǎng)殖戶，就會(huì)導(dǎo)致很多養(yǎng)殖個(gè)體戶慢慢被清洗出養(yǎng)殖這個(gè)行業(yè)，被動(dòng)的提高了養(yǎng)殖行業(yè)的門檻。這也是個(gè)體養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄不太積極的原因。

未來(lái)養(yǎng)殖行業(yè)有一個(gè)很重要的趨勢(shì)，集團(tuán)規(guī)?；瘯?huì)越來(lái)越明顯。我們這幾年的數(shù)據(jù)也說(shuō)明了這一點(diǎn)，2019年年底，前五家養(yǎng)殖行業(yè)龍頭市場(chǎng)份額累計(jì)只有7%左右，到2010年上升比較快，達(dá)到10%左右。到了2021年沒(méi)有太大的變化，11%左右，到去年年底的時(shí)候大概是14%到15%。你會(huì)發(fā)現(xiàn)養(yǎng)殖行業(yè)規(guī)?；内厔?shì)，在非瘟的爆發(fā)之下加劇了，非瘟?xí)?dǎo)致養(yǎng)殖規(guī)?；内厔?shì)會(huì)越來(lái)越明顯，同時(shí)被動(dòng)的抬升養(yǎng)殖的門檻和成本。

另外，上市公司的虧損是加劇的。因?yàn)?021年年初豬價(jià)還是賺錢的，2021年豬肉從30、40塊錢暴跌，跌倒2021年10月份是最慘的。從2021年下半年開始到今年二季度，這幾個(gè)季度里面，除了去年四季度(豬價(jià)去年十一最高價(jià)格是26、27塊錢一公斤)賺了點(diǎn)錢之外，其他時(shí)候都是虧錢的。所以現(xiàn)金流的壓力是比較大的，我不賺錢，壓力又很大，你讓我補(bǔ)欄，積極性也并沒(méi)有那么高，所以這個(gè)補(bǔ)欄的積極性多少會(huì)受到一定的影響。

這幾個(gè)方面多少還是會(huì)影響當(dāng)前供給的格局，影響?zhàn)B殖上市集團(tuán)或者養(yǎng)殖大廠和養(yǎng)殖個(gè)體戶，從而也會(huì)影響他們對(duì)于產(chǎn)能布局的想法。

五、豬肉價(jià)格不排除創(chuàng)新高可能性

主持人：剛剛聽(tīng)了兩種解讀，也就是說(shuō)最近豬價(jià)有所上漲，但是我們并不一定認(rèn)為這種是短期豬周期徹底反轉(zhuǎn)。隨著后續(xù)產(chǎn)能去化的持續(xù)，請(qǐng)問(wèn)豬周期什么時(shí)候能夠迎來(lái)真正意義上的反轉(zhuǎn)？

梁杏：我們看過(guò)歷史上近五個(gè)豬周期價(jià)格的底部，還是挺有意思的，差不多接近10塊錢一公斤上下的位置。最近豬肉價(jià)格上漲之后，現(xiàn)在是16、17塊錢一公斤，今年一季度豬價(jià)最低點(diǎn)差不多是13、14塊錢一公斤，這個(gè)大概是歷史上的情況和今年的情況。

我們看到最近豬肉價(jià)格有點(diǎn)上漲，原因還是挺多的，比如說(shuō)臺(tái)風(fēng)到處肆虐，會(huì)阻礙整個(gè)生豬的調(diào)運(yùn)、二次育肥；因?yàn)榉攀罴倭舜蠹页鋈ネ?，短期需求也?huì)有反彈；再加上養(yǎng)殖戶壓欄就不賣了，市場(chǎng)上的供給短期會(huì)減少，導(dǎo)致了短期供需會(huì)有錯(cuò)配。到了秋冬之后，沒(méi)有臺(tái)風(fēng)的影響，暑假已經(jīng)過(guò)去了，這個(gè)消費(fèi)也會(huì)短期消退，供需關(guān)系正常了之后，豬價(jià)不排除短期稍微調(diào)一調(diào)，它不一定能夠在16、17塊錢之后創(chuàng)出新高，很有可能稍微調(diào)一調(diào)。

從前面能繁母豬的情況來(lái)看，去年4月份的低點(diǎn)之后，5月到12月份整個(gè)補(bǔ)欄也不積極，但是也在補(bǔ)，對(duì)應(yīng)到今年10月份前后，生豬出欄還是有上升的可能性。所以供給端來(lái)說(shuō)，不太可能現(xiàn)在漲到16、17塊錢之后繼續(xù)大漲，很有可能是一個(gè)不斷拉鋸的結(jié)果。因?yàn)樨i價(jià)有可能在16、17塊錢之后，短期有回落，再加上企業(yè)資金比較緊張，所以產(chǎn)能去化可能還是持續(xù)的。

下一個(gè)旺季是秋冬季節(jié)的消費(fèi)旺季，剛才我們認(rèn)為豬肉價(jià)格在16、17塊錢之后可能會(huì)往下調(diào)一調(diào)，秋冬再漲上去，這個(gè)可能是比較大概率的事情。

我在今年二季度的時(shí)候，給大家介紹養(yǎng)殖行業(yè)的投資機(jī)會(huì)，當(dāng)時(shí)我說(shuō)過(guò)大家如果要減肥可以留到今年年底、明年年初再減，上半年不要減肥了，因?yàn)樯习肽甑呢i肉價(jià)格還是比較便宜的。目前來(lái)看，兌現(xiàn)了一部分，因?yàn)楝F(xiàn)在到三季度的價(jià)格確實(shí)比之前一、二季度高了不少，但也有可能16、17塊錢直接蹦上去，這個(gè)就是節(jié)奏的問(wèn)題。現(xiàn)在我們認(rèn)為16、17塊錢有可能會(huì)調(diào)整一下，等到今年底明年初再起來(lái)。

拉長(zhǎng)來(lái)看，豬肉價(jià)格上去還是一個(gè)大概率事件，只是短期有可能階段性還要調(diào)一調(diào)。能繁母豬存欄量如果下半年繼續(xù)往下掉，未來(lái)反彈的空間和高度有可能更高。我們之前認(rèn)為如果產(chǎn)能繼續(xù)去化，到了今年年底、明年年初豬肉消費(fèi)旺季的時(shí)候，有可能供給跟不上需求，也不排除到時(shí)候這個(gè)價(jià)格還能回到20多塊錢，甚至再極端一點(diǎn)，超過(guò)去年國(guó)慶26、27塊錢一公斤的價(jià)格。

今年到了年底、年初是一個(gè)旺季，大家也會(huì)吃臘腸或者火腿之類的東西，這些東西夏天都不會(huì)做，要不然很容易臭，一般都是到冬天開始進(jìn)入到燒臘季節(jié)，在那個(gè)時(shí)候豬肉的需求會(huì)上去。冬天燒臘季以后馬上就春節(jié)了，春節(jié)的時(shí)候又是大家走親訪友的時(shí)間。在外面工作或者學(xué)習(xí)了一年的游子，很多人會(huì)回到老家跟親人團(tuán)聚，所以我們會(huì)有春運(yùn)窗口期，親人見(jiàn)面忙了一年多多少少要吃吃肉。這兩個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)，其實(shí)是一年里最大的旺季。同時(shí)這兩個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)又挨的很近，它的需求量一般會(huì)比暑期需求的復(fù)蘇強(qiáng)很多。到那個(gè)時(shí)候產(chǎn)能去化繼續(xù)的話，后面有可能價(jià)格還是比較好一點(diǎn)。

養(yǎng)殖行業(yè)里面會(huì)存在非常多的提前預(yù)期這樣的事情，所以養(yǎng)殖行業(yè)基本上二級(jí)市場(chǎng)會(huì)有很多提前量，或者時(shí)間上會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)提前于低點(diǎn)真正到來(lái)的時(shí)候。

我給大家再說(shuō)幾個(gè)數(shù)據(jù)，在2021年養(yǎng)殖ETF（159865）最低的價(jià)格是0.701，是在2021年9月1日出現(xiàn)的。豬肉價(jià)格低點(diǎn)在2021年10月份出現(xiàn)的，當(dāng)時(shí)是10塊多一公斤，這是2021年的情況。能繁母豬存欄量最低點(diǎn)是2022年4月份，所以大家聽(tīng)下來(lái)會(huì)發(fā)現(xiàn)，資本市場(chǎng)確實(shí)會(huì)打一定的提前量，等到反轉(zhuǎn)點(diǎn)真的出來(lái)的時(shí)候，很有可能二級(jí)市場(chǎng)上的人就搶光了。所以養(yǎng)殖行業(yè)還是挺有意思的，里面有很多判斷，你還要防著被別人判斷你的判斷。但是你要是做準(zhǔn)了還是比較爽，要是沒(méi)有做準(zhǔn)的話很不爽，這種可能性都會(huì)有。

六、養(yǎng)殖行業(yè)長(zhǎng)期投資邏輯

主持人：咱們剛剛聊的是中短期，從長(zhǎng)期的角度來(lái)說(shuō)，您覺(jué)得整個(gè)養(yǎng)殖行業(yè)的投資邏輯應(yīng)該是怎么樣的？

梁杏：我覺(jué)得養(yǎng)殖行業(yè)有兩個(gè)長(zhǎng)邏輯，第一長(zhǎng)邏輯就是豬肉價(jià)格長(zhǎng)期向上。我們爺爺奶奶小的時(shí)候豬肉價(jià)格是多少錢一斤，我們爸媽小時(shí)候豬肉價(jià)格是多少錢一斤，我們小的時(shí)候豬肉價(jià)格是多少錢一斤。我記得我小時(shí)候豬肉價(jià)格幾毛錢到幾塊錢，現(xiàn)在豬肉價(jià)格雖然最低的時(shí)候在2021年10月份甚至到了10塊錢一公斤。但是這個(gè)不代表你能10塊錢一公斤買到手，這個(gè)是生豬價(jià)格，不是說(shuō)10塊錢一公斤就能夠買到的。

你忽略掉最低點(diǎn)的時(shí)候去看中樞，會(huì)發(fā)現(xiàn)雖然階段性的豬肉價(jià)格會(huì)掉下來(lái)，但是長(zhǎng)期來(lái)看價(jià)格還是向上的。我不知道我爺爺奶奶小時(shí)候是多少錢一公斤，但是我爸媽小時(shí)候是有過(guò)幾分錢一公斤的時(shí)候。我小時(shí)候跟著家長(zhǎng)去買菜的時(shí)候，還是見(jiàn)過(guò)很便宜的豬肉。豬肉價(jià)格長(zhǎng)期向上這個(gè)趨勢(shì)是不會(huì)改變的，它是跟著經(jīng)濟(jì)體量、你的消費(fèi)能力往上走的，這是一個(gè)長(zhǎng)期的邏輯。

第二個(gè)邏輯就是規(guī)?；B(yǎng)殖或者龍頭集中化的程度，我們覺(jué)得還會(huì)進(jìn)一步提升。剛才給大家講過(guò)，非洲豬瘟?xí)?dǎo)致行業(yè)集中度被動(dòng)提升，因?yàn)檫@個(gè)物理防控大廠可以做到，但是個(gè)體養(yǎng)殖戶很難把人封在里面不出來(lái)，好歹也得是規(guī)模場(chǎng)。個(gè)體戶家里面三五個(gè)人養(yǎng)幾十頭豬、幾百頭豬，你能夠做到大廠這么嚴(yán)格的消殺嗎，所以個(gè)體養(yǎng)殖戶很容易被動(dòng)清洗出去。

另外我給大家說(shuō)一下海外集中度的數(shù)據(jù)，比如說(shuō)美國(guó)市場(chǎng)前三大養(yǎng)殖場(chǎng)的市場(chǎng)集中度是35%左右，我們國(guó)家到去年年底前五大合在一起是14%、15%，我們離海外的市場(chǎng)情況還是很遠(yuǎn)的，也不用太擔(dān)心會(huì)形成壟斷的格局，我們現(xiàn)在離那個(gè)還比較遠(yuǎn)。在非洲豬瘟這種疾病的影響下，行業(yè)集中度的提升是一個(gè)大概率的事情，所以這兩個(gè)邏輯就是養(yǎng)殖行業(yè)的長(zhǎng)邏輯。

七、可定投養(yǎng)殖ETF（159865）

主持人：其實(shí)對(duì)于普通投資者，如果想布局整個(gè)養(yǎng)殖行業(yè)，您認(rèn)為豬周期的投資機(jī)會(huì)該如何把握呢？有沒(méi)有一些比較好的建議？

梁杏：我覺(jué)得最好的就是我們可以把握住一個(gè)又一個(gè)的豬周期，起起伏伏的豬周期，這個(gè)怎么去把握？像能繁母豬存欄量指標(biāo)可以自己做跟蹤，對(duì)于做中短期的投資決策是比較幫助的。

但是有一部分不好弄的，二級(jí)市場(chǎng)會(huì)有博弈的心態(tài)，這個(gè)節(jié)奏不一定每次都是一模一樣的，可能市場(chǎng)上的博弈情緒把握起來(lái)會(huì)比較難。因?yàn)榭陀^的數(shù)據(jù)是放在那里的，如果我們可以早一點(diǎn)看到客觀的數(shù)據(jù)，肯定有助于我們?nèi)ジ倪M(jìn)或者做投資決策的判斷。包括現(xiàn)在比較早的能夠披露的咨詢機(jī)構(gòu)的能繁母豬存欄量數(shù)據(jù)，可能早看到的就比晚看到的提前做一個(gè)博弈的安排，所以這個(gè)就會(huì)有一定的難度。如果能夠把握好博弈的節(jié)奏，收益肯定是最好的。但是本身來(lái)說(shuō)確實(shí)很難，建議大家如果能做就去做，如果你試過(guò)了不太行，那也不必非得強(qiáng)行嘗試。

我們剛才講的主要是中短期的節(jié)奏或者中短期養(yǎng)殖ETF（159865）的投資，確實(shí)不好把握，就算我有了客觀數(shù)據(jù)我也把握不準(zhǔn)二級(jí)市場(chǎng)情緒的博弈。那么其實(shí)我可以把眼光放長(zhǎng)一點(diǎn)，既然我把握不準(zhǔn)一個(gè)又一個(gè)豬周期，上躥下跳非常難受，那不如干脆做一個(gè)長(zhǎng)期的打算。

我們剛才說(shuō)豬肉價(jià)格長(zhǎng)期首先是向上的，我們也說(shuō)豬肉價(jià)格歷史上過(guò)去五個(gè)豬周期最便宜是10塊錢左右一公斤，你可以找豬肉價(jià)格掉到這個(gè)位置的時(shí)候，可能養(yǎng)殖ETF（159865）的情緒也不會(huì)很好的時(shí)候，這個(gè)時(shí)候可以做養(yǎng)殖ETF（159865）包括聯(lián)接基金的定投?；蛘呶揖瓦x一個(gè)豬肉價(jià)格的低點(diǎn)，在它比較低，表現(xiàn)比較不好的時(shí)候做一個(gè)配置。但是你要考慮拿的時(shí)間要長(zhǎng)一點(diǎn)，我就不管中間的波動(dòng)，跟著豬肉價(jià)格往上走，所以，換個(gè)想法，我用來(lái)對(duì)沖豬肉價(jià)格的上漲是不是也可以。

如果你有能力做中短期，可以去做中短期；如果不行，覺(jué)得太難了，我把它作為一個(gè)對(duì)沖通脹，或者跟蹤豬肉價(jià)格的工具也可以，做一個(gè)長(zhǎng)期視角的投資和配置，做定投或者拿的時(shí)間長(zhǎng)一點(diǎn)，我覺(jué)得這也是一個(gè)不錯(cuò)的辦法。大家可能覺(jué)得很無(wú)奈，但是長(zhǎng)期拿下來(lái)未必覺(jué)得很差。

主持人：對(duì)于個(gè)人投資者來(lái)說(shuō)，確實(shí)通過(guò)ETF可以分散風(fēng)險(xiǎn)，包括個(gè)股的“爆雷”。梁總能不能給我們簡(jiǎn)單介紹一下您提到養(yǎng)殖ETF這個(gè)產(chǎn)品嗎？

梁杏：我給大家介紹一下養(yǎng)殖ETF，產(chǎn)品代碼是159865，它跟蹤的是中證畜牧養(yǎng)殖指數(shù)，這個(gè)指數(shù)從滬深兩市里面選了養(yǎng)豬、養(yǎng)雞，甚至還有魚、飼料，但是應(yīng)該不算是養(yǎng)魚專門的公司。從養(yǎng)殖業(yè)務(wù)的角度來(lái)說(shuō)，就是豬和雞，除了養(yǎng)殖之外，還有飼料，還有動(dòng)物保護(hù)、疫苗這塊。除了養(yǎng)殖之外，還有飼料和疫苗這幾塊業(yè)務(wù)合在一起，所以豬盤量還是蠻高的。

市場(chǎng)上對(duì)于養(yǎng)殖板塊的關(guān)注度一直是持續(xù)增加的，像今年養(yǎng)殖ETF（159865）規(guī)模在今年三、四月份的時(shí)候是一個(gè)低點(diǎn)，只有三十億出頭，但是到7月份的時(shí)候，就已經(jīng)超過(guò)六十億。這意味著資本市場(chǎng)觀察到養(yǎng)殖行業(yè)能繁母豬存欄量在不斷去化，環(huán)比往下走，資本市場(chǎng)愿意來(lái)做博弈，愿意提前布局豬肉價(jià)格上漲這件事情，有很高的熱情。所以到7月份的時(shí)候規(guī)模已經(jīng)超過(guò)了六十億，大概三個(gè)月左右的時(shí)間這個(gè)規(guī)模就翻倍了。

目前這個(gè)產(chǎn)品的規(guī)模和流動(dòng)性都是同類里面亮眼的，大家如果非常關(guān)注糧食安全，不光想能夠吃上主食，還想多吃肉、吃好肉的話，可以關(guān)注涉及到糧食安全的養(yǎng)殖ETF（159865）。

最近情緒上，因?yàn)?月份能繁母豬存欄量環(huán)比下降了0.22%，相比6月份環(huán)比去化了1.68%的數(shù)據(jù)，它的去化力度放緩，所以短期市場(chǎng)進(jìn)入到調(diào)整中，疊加整個(gè)股市震蕩，所以雙重Beta在往下殺。目前這個(gè)產(chǎn)品已經(jīng)創(chuàng)出價(jià)格新低。不代表大家買了馬上就會(huì)漲，但是如果從安全的角度做一些糧食安全的布局，包括看好豬肉價(jià)格后續(xù)的上漲的話，還是可以通過(guò)這樣的產(chǎn)品去做后續(xù)行情的捕捉，但是也要注意跟自己的風(fēng)險(xiǎn)承受能力匹配。

風(fēng)險(xiǎn)提示

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長(zhǎng)期投資、平均投資成本的一種簡(jiǎn)單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。

無(wú)論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場(chǎng)基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會(huì)面臨因投資標(biāo)的、市場(chǎng)制度以及交易規(guī)則等差異帶來(lái)的特有風(fēng)險(xiǎn)，提請(qǐng)投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點(diǎn)之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的保證。

文中提及個(gè)股短期業(yè)績(jī)僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的預(yù)測(cè)和保證。

以上觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購(gòu)買相關(guān)基金產(chǎn)品，請(qǐng)您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)，并根據(jù)您自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力購(gòu)買與之相匹配的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的基金產(chǎn)品?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。

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