地產(chǎn)鏈回調(diào)，預(yù)計(jì)基本面將持續(xù)修復(fù)

9月5日，三大股指低開后受金融、地產(chǎn)板塊下行影響，全天維持低位震蕩。上證綜指、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指分別收跌0.71%、0.67%、0.32%。量能方面，滬深兩市9月5日成交額8039億元，較昨日縮量810億，北向資金全天凈賣出46.09億元，其中滬股通凈賣出28.17億，深股通凈賣出17.92億。

宏觀方面，9月5日公布的8月財(cái)新中國服務(wù)業(yè)PMI為51.8，較上月下跌2.3個(gè)百分點(diǎn)，為今年以來最低值，但仍在榮枯線以上。

家電ETF近期出現(xiàn)了連續(xù)反彈，消息面，降低存量首套住房貸款利率、優(yōu)化住房信貸政策出臺，北上廣深等城市采取“認(rèn)房不認(rèn)貸”政策，地產(chǎn)政策利好下廚電和白電等和地產(chǎn)關(guān)聯(lián)度較高的家電板塊的估值提升。

數(shù)據(jù)來源：wind

基本面角度，家電板塊2023年上半年?duì)I收/凈利潤同比+4.4%/+15.7%；兩年復(fù)合增長為+5%/+12%。受空調(diào)內(nèi)銷高景氣和冰洗出口強(qiáng)復(fù)蘇的提振，白電上市公司2023年二季度主營增速環(huán)比均有提升。后周期相關(guān)品類（傳統(tǒng)大廚電/集成灶/電工照明）需求端受益于竣工上行驅(qū)動(dòng)，2023上半年竣工面積+19%。智慧家居2023年二季度景氣環(huán)比改善。小家電分化較大，內(nèi)銷型小家電龍頭行業(yè)景氣平淡，并且大環(huán)境是競爭加劇，毛銷差承壓，盈利能力小幅下滑。外銷型小家電綜合成本紅利+匯率助益突出。 

整體來看，2023年二季度白電迎來高質(zhì)量超預(yù)期恢復(fù)，竣工支撐后周期景氣，智慧家居與小家電外銷趨勢較好。家電ETF(159996)的標(biāo)的指數(shù)家用電器指數(shù)目前估值PETTM為15.67倍，處于低估位置。后續(xù)看，暖通空調(diào)鏈經(jīng)營有支撐，地產(chǎn)鏈政策強(qiáng)度擲地有聲，出口鏈接單與收入逐步好轉(zhuǎn)，三鏈共振有望推動(dòng)家電板塊經(jīng)營和估值持續(xù)修復(fù)。

數(shù)據(jù)來源：wind

同樣是消費(fèi)板塊，9月5日創(chuàng)新藥滬深港ETF(517110)逆市收漲。醫(yī)藥板塊作為近3年腰斬的板塊也值得關(guān)注，到去年10月生物醫(yī)藥ETF(512290)首次從高點(diǎn)腰斬，到今年7月28日中紀(jì)委、國家監(jiān)委牽頭的醫(yī)療反腐開展，醫(yī)藥板塊經(jīng)歷了一輪劇烈波動(dòng)，再次回到底部位置。

數(shù)據(jù)來源：wind

8月25日，國務(wù)院總理李強(qiáng)主持召開國務(wù)院常務(wù)會(huì)議，審議通過《醫(yī)藥工業(yè)高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)計(jì)劃（2023－2025年）》和《醫(yī)療裝備產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)計(jì)劃（2023－2025年）》，此次會(huì)議再次明確了國內(nèi)醫(yī)藥工業(yè)和醫(yī)療裝備產(chǎn)業(yè)在衛(wèi)生健康中的重要意義以及對藥品創(chuàng)新及全產(chǎn)業(yè)鏈的支持。醫(yī)療反腐正本清源后周期醫(yī)藥行情的主線已經(jīng)逐漸顯現(xiàn)出來，創(chuàng)新仍然是醫(yī)藥行業(yè)成長和正本清源后醫(yī)藥復(fù)蘇的重要方向。 

中報(bào)業(yè)績方面，據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局，2023年上半年醫(yī)藥制造業(yè)收入增速-10.79%，利潤總額增速-18.78%。醫(yī)藥板塊上市公司2023年上半年?duì)I業(yè)收入同增3.82%，較2022年同期增速下降了6.58個(gè)百分點(diǎn)；2023年上半年歸母凈利潤同減22.61%，較2022年同期增速下降了29.79個(gè)百分點(diǎn)。 

醫(yī)改逐步深化到醫(yī)療環(huán)節(jié)，本質(zhì)上是醫(yī)藥行業(yè)規(guī)范性加速提升的進(jìn)程，行業(yè)生態(tài)進(jìn)一步優(yōu)化，“良幣驅(qū)除劣幣”有望成趨勢，看好國內(nèi)醫(yī)藥創(chuàng)新升級進(jìn)程加速及新生態(tài)快速建立的趨勢，投資者可以持續(xù)關(guān)注創(chuàng)新藥滬深港ETF和生物醫(yī)藥ETF。

9月5日地產(chǎn)板塊全線回調(diào)，中信房地產(chǎn)指數(shù)收跌2.30%，建材ETF（159745）收跌1.56%。上周首付比例下限調(diào)整、一線城市“認(rèn)房不認(rèn)貸”政策落地后，地產(chǎn)行業(yè)短期上漲，但行業(yè)宏觀數(shù)據(jù)仍需持續(xù)觀察。

據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局上月中公布的數(shù)據(jù)顯示，今年1-7月，商品房銷售面積同比下降6.5%，房地產(chǎn)投資同比下降8.5%，新開工面積同比下降24.5%，均比1-6月降幅有所擴(kuò)大，體現(xiàn)行業(yè)整體拿地及新開工的意愿不高。竣工方面，在上年低基數(shù)和保交樓政策驅(qū)動(dòng)下，1-7月竣工面積同比上漲20.5%，較1-6月增加1.5個(gè)百分點(diǎn)。

隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、地方政策持續(xù)推進(jìn)，新房和二手房市場的銷售端有望得到改善，基本面可能與政策面呈共振趨勢。就已公布的中報(bào)來看，地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈仍在筑底，但對地產(chǎn)銷售端依賴較小的建材等領(lǐng)域的毛利率和凈利率已出現(xiàn)改善。裝修建材行業(yè)2023Q2歸母凈利潤同比增速為56.7%，居于地產(chǎn)各子行業(yè)之首。中證全指建材指數(shù)當(dāng)前的市盈率為25.55x，投資者可持續(xù)關(guān)注建材ETF（159745）。

數(shù)據(jù)來源：wind

風(fēng)險(xiǎn)提示：

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財(cái)方式。

無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會(huì)面臨因投資標(biāo)的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險(xiǎn)，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點(diǎn)之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對基金業(yè)績的保證。

文中提及個(gè)股短期業(yè)績僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對基金業(yè)績的預(yù)測和保證。

以上觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購買相關(guān)基金產(chǎn)品，請您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險(xiǎn)測評，并根據(jù)您自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力購買與之相匹配的風(fēng)險(xiǎn)等級的基金產(chǎn)品?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。

封面圖片來源：視覺中國-VCG41N1082507108