每經(jīng)熱評｜從政策底到市場底 是價(jià)值投資者難得的機(jī)會(huì)

每經(jīng)評論員 王硯丹

A股市場最近可謂一波三折，從3300點(diǎn)左右的高點(diǎn)一路向下，眼看要再次打響“3000點(diǎn)保衛(wèi)戰(zhàn)”。很多投資者感到心驚肉跳，不知道市場還會(huì)不會(huì)繼續(xù)下跌，是不是要“割肉”跑路。社交媒體上的段子層出不窮，“關(guān)燈吃面”是近日眾多滿倉投資者的真實(shí)寫照。

有關(guān)A股未來走勢，市場分歧非常明顯。外因來看，美聯(lián)儲(chǔ)加息、新興市場動(dòng)蕩等因素給A股帶來了壓力。內(nèi)因而言，經(jīng)濟(jì)增速放緩、企業(yè)盈利下滑、金融去杠桿等因素也制約了A股表現(xiàn)。

在中央政治局表態(tài)要“活躍資本市場，提振投資者信心”，證監(jiān)會(huì)祭出政策組合拳的情況下，政策底已經(jīng)確認(rèn)，這是市場共識(shí)。之所以短期市場仍出現(xiàn)調(diào)整，除上述利空外，更重要原因是歷史經(jīng)驗(yàn)中，“市場底”較“政策底”之間具有或長或短的時(shí)間間隔。往往這段時(shí)間，市場震蕩更加劇烈，不愉快的記憶反而催生了投資者的避險(xiǎn)需求。

但是，我們不能因?yàn)檫@些因素就對A股市場失去信心。市場永遠(yuǎn)是利空與利好交織，從政策底到市場底，是一個(gè)量變到質(zhì)變的過程。所有的改變，每時(shí)每刻都在發(fā)生。

首先，從頂層設(shè)計(jì)來看，持續(xù)多年的資本市場深化改革、注冊制實(shí)施理順了A股行政與市場之間的關(guān)系；

其次，近期出臺(tái)的密集政策均是有利于穩(wěn)定和改善A股市場的長期發(fā)展的，也體現(xiàn)了監(jiān)管層和市場主體對A股市場的信心和期待。

第三，各市場主體正以實(shí)際行動(dòng)傳遞對A股市場的信心：如多家公募基金和券商資管進(jìn)行自購，表明了對市場的投入和承諾；多家上市公司啟動(dòng)回購計(jì)劃，則表達(dá)了對公司價(jià)值和未來發(fā)展的信心。尤其是近一周時(shí)間，國金、東財(cái)、海通三家券商提出回購計(jì)劃，證券行業(yè)作為資本市場風(fēng)向標(biāo)，更有典型意義。

第四，也是最重要的一點(diǎn)，統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前上證指數(shù)的動(dòng)態(tài)市盈率僅為11倍，低于2008年10月28日上證指數(shù)1664點(diǎn)時(shí)的動(dòng)態(tài)市盈率13倍；當(dāng)前滬深300的動(dòng)態(tài)市盈率為10.8倍，也同時(shí)低于上證指數(shù)1664點(diǎn)時(shí)的動(dòng)態(tài)市盈率12.8倍。這一估值水平同樣遠(yuǎn)低于目前全球主流資本市場。

綜上，A股市場雖然短期內(nèi)仍然面臨一定的波動(dòng)和不確定性，但是中長期來看，仍然具有較大的上漲空間和潛力。而且，從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，每次A股市場經(jīng)歷大幅度下跌之后，都會(huì)迎來一輪強(qiáng)勁的反彈。所以，有理由相信，市場底很可能就在眼前。

這一階段，無論投資者是空倉、輕倉或者滿倉，均是厚積薄發(fā)、蟄伏以待春天的最佳時(shí)期。不必盲目恐慌，更不必追漲殺跌，而是應(yīng)根據(jù)自己的風(fēng)險(xiǎn)偏好和投資目標(biāo)，選擇合適的投資策略和標(biāo)的。尤其是當(dāng)政策底已確認(rèn)，市場估值處于歷史低位時(shí)期，是價(jià)值投資者難得的機(jī)會(huì)。

在這一階段，每位投資者都應(yīng)根據(jù)自身風(fēng)險(xiǎn)偏好、財(cái)務(wù)規(guī)劃做好功課。如果風(fēng)險(xiǎn)偏好較高、追求高收益，可以多關(guān)注一些受到政策利好或者行業(yè)變革影響較大的板塊，如科技、新能源等；如果風(fēng)險(xiǎn)偏好較低、追求穩(wěn)健收益，則可更多關(guān)注一些具有較強(qiáng)抗跌性或者分紅能力的板塊，如消費(fèi)、金融、公用事業(yè)等。

總之，在當(dāng)前的A股市場中，不被市場短期波動(dòng)所左右，把握中長期趨勢和機(jī)會(huì)，做好自己的投資規(guī)劃和選擇，長遠(yuǎn)來看方能立于不敗之地。