AI主題基金跌慘了，上半年“冠軍”僅剩20%收益！是英偉達(dá)帶不動(dòng)？

每經(jīng)記者 趙云    每經(jīng)編輯 肖芮冬    

剛過去的交易周（8.21-8.25），可能對許多投資者來說比較難熬。

在周線級別的三連調(diào)整下，三大指數(shù)續(xù)創(chuàng)年內(nèi)新低。三周里，能保持不跌的板塊屈指可數(shù)。

強(qiáng)調(diào)行情有多難，可能已經(jīng)讓大家麻木了，也不利于接下來的操作應(yīng)對。因此今天主要討論一個(gè)問題：

下半年以來，原本橫盤震蕩的TMT板塊，或者說AI概念的不少分支，在這兩周紛紛“崩了”，破位下跌。

這導(dǎo)致那些上半年靠重倉AI大賺特賺的基金，在下半年不到兩個(gè)月時(shí)間里，連續(xù)回撤，丟掉大部分收益。比如上半年漲了75%的諾德新生活A(yù)，截至本周五，年內(nèi)收益已不到20%。

是什么導(dǎo)致近期“AI得越深，痛得越真”？那些堅(jiān)守AI的基金，以及股民，還有“翻身”機(jī)會嗎？

一周行情回顧：主要指數(shù)年內(nèi)盡綠，除了這個(gè)“另類”

讓我們盡量快速過一遍本周行情。

各大指數(shù)，本周都在跌，有的甚至跌出新低。

相當(dāng)例外的是紅利指數(shù)（000015.SH），目前年內(nèi)上漲約5%。該指數(shù)成份股由股息率最高、現(xiàn)金分紅最多的50只股票組成，前十大持倉股股息率幾乎都在5%以上。

場內(nèi)也有與之掛鉤的產(chǎn)品，但不多。

受益于上半年“中特估”行情，該指數(shù)在5月創(chuàng)出新高見頂，目前處于回落企穩(wěn)狀態(tài)。但拉到月線級別來看，如果長期持有相關(guān)產(chǎn)品，近3年可以說是“躺贏”。

跑題了，回到行情上。

個(gè)股方面，本周累計(jì)上漲個(gè)股僅637只，累計(jì)下跌的多達(dá)4601只。

從漲幅榜來看，大部分是在日本核污染水排海的消息刺激下，資金短期炒作的環(huán)保（核污染防治）、水產(chǎn)等板塊個(gè)股，且部分領(lǐng)漲個(gè)股周五已出現(xiàn)下跌，因此下周持續(xù)性存疑。

哀鴻遍野之下，本周公募基金的表現(xiàn)也不樂觀。

AI主題基金下半年回撤太明顯

本周領(lǐng)漲的公募基金，大多是港股主題或持有港股標(biāo)的。

這得益于港股主要指數(shù)，周內(nèi)走出了探底回升的姿態(tài)。

而跌幅榜這邊——領(lǐng)跌的基金大多都配置了科技股或AI概念股。而且不論8月以來還是下半年以來，它們都有深度回調(diào)。

我們知道，上半年AI行情確實(shí)強(qiáng)，那些一季度就重倉AI各板塊以及更泛概念TMT板塊的基金，都賺得不少。

換句話說，如果一只基金二季報(bào)顯示重倉AI，卻沒賺到錢，那一定是慢半拍追高了，現(xiàn)在處境就比較尷尬。

但先手吃肉的基金，近期同樣苦不堪言。把上半年領(lǐng)漲的游戲動(dòng)漫ETF也算在內(nèi)，如下表所示，上半年漲幅居前的10只產(chǎn)品，在下半年不到2個(gè)月時(shí)間里，回撤多在20%左右。

只看主動(dòng)基金，情況也大同小異。其中，上半年主動(dòng)權(quán)益冠軍諾德新生活A(yù)，截至本周五，年內(nèi)收益率從六月底的75%已回落至19.47%。

唯一例外，是在二季度末調(diào)倉到白酒股“避險(xiǎn)”的東方區(qū)域發(fā)展。

如果說上半年的行情是對AI“信得越早，吃得越飽”，那么近兩個(gè)月就變成了“AI得越深，痛得越真”。

但不能否認(rèn)，AI仍是今年表現(xiàn)最強(qiáng)的主線。近期輪番表現(xiàn)的券商、地產(chǎn)，甚至貴金屬等板塊，都因?yàn)槿狈Τ掷m(xù)性，漲幅難以匹敵。

但問題也在于此——經(jīng)過周五集體回調(diào)，目前已經(jīng)破位的AI，后市是漲是跌？

從圖片可以看到：以Wind人工智能指數(shù)為例，目前日線已跌至年線上方，同時(shí)也是2月~3月首個(gè)橫盤的箱體下沿，會有支撐嗎？

是英偉達(dá)“帶不動(dòng)”了？背后有爭論

消息面看，近期并無明顯利空。周五上午，一則某私募產(chǎn)品被強(qiáng)平的消息曾短暫傳播。“小作文”涉及多只信創(chuàng)板塊的個(gè)股，包括深桑達(dá)、太極股份等。但相關(guān)機(jī)構(gòu)很快辟謠。

比較確定的是，近期板塊內(nèi)資金撤退跡象明顯。

本周四（8月24日），鴻博股份資金凈流出金額居首，為6.14億元。鴻博股份為AI賽道首只10倍牛股（以去年5月低點(diǎn)計(jì)算），年內(nèi)漲幅一度接近6倍。

而據(jù)媒體梳理，從主力板塊資金監(jiān)控?cái)?shù)據(jù)來看，周五（8月25日）房地產(chǎn)板塊主力資金凈流入居首；板塊資金流出方面，計(jì)算機(jī)板塊主力資金凈流出居首。同時(shí)，主力資金流出前十的個(gè)股中AI概念股較多，浪潮信息凈流出居首。

龍虎榜方面，周五太極股份獲機(jī)構(gòu)買入1.34億，但同時(shí)遭機(jī)構(gòu)賣出近億元；鴻博股份獲機(jī)構(gòu)買入超6000萬。此外，中遠(yuǎn)?？疲〝?shù)據(jù)要素概念股）遭機(jī)構(gòu)賣出超5000萬，浪潮信息遭機(jī)構(gòu)賣出超4000萬。

有投資者在社交平臺分析稱，AI賽道集體大跌，不是基本面問題，“大概率是上半年抱團(tuán)的基金開始集體面對贖回潮或者爆倉潮，很難判斷這種局面會持續(xù)多久”。但該說法目前難有更多證據(jù)。

筆者認(rèn)為，更可靠的猜測是，全球AI概念股的“總龍頭”英偉達(dá)，在公布驚艷財(cái)報(bào)后股價(jià)表現(xiàn)不佳，讓“小弟”們突然無所適從。

周三英偉達(dá)公布財(cái)報(bào)顯示，二季度營收同比翻番至135億美元，數(shù)據(jù)中心營收達(dá)到了創(chuàng)紀(jì)錄的103.2億美元，環(huán)比增加一倍多。

當(dāng)天，主要金融研究機(jī)構(gòu)中最后一家給予“賣出”評級的晨星公司也宣布“投降”，將評級上調(diào)為“持有”，并將英偉達(dá)目標(biāo)價(jià)從每股300美元上調(diào)至480美元。

一片看漲聲中，英偉達(dá)的走勢卻不太符合期待。周三盤后，美股英偉達(dá)一度大漲10%，突破510美元；周四以7%的漲幅高開，但最終收盤時(shí)險(xiǎn)些收跌。周五頹勢延續(xù)，盤中一度跌約4.4%，觸及450美元附近，表現(xiàn)遠(yuǎn)遜于當(dāng)日美股大盤。

看多者自然認(rèn)為，這份財(cái)報(bào)驗(yàn)證了人工智能的正確性，AI概念仍有上漲空間。

但天風(fēng)國際知名分析師郭明錤有不同意見。他認(rèn)為，英偉達(dá)提出的第三季營收預(yù)期，其實(shí)不如他所交流的投資人預(yù)期。此外，AI芯片出貨量放緩和ChatGPT流量顯著下滑也都不利于英偉達(dá)股價(jià)，至少是短期。

原話是這樣說的：

“1、我所交流的投資人，根據(jù)對英偉達(dá)（Nvidia）的CoWoS出貨量與付款條件的假設(shè)，部分是期待Nvidia能提出對第三季營收165–175億美元的預(yù)期。所以當(dāng)媒體報(bào)道Nvidia的財(cái)測擊敗市場共識時(shí)，對這些投資人來說其實(shí)是低于預(yù)期的。

2、從基本面看，Nvidia的CoWoS第四季出貨QoQ增速將顯著放緩至約持平，我相信至少對部分短期交易者來說，這不是一個(gè)正向訊號，特別是股價(jià)已經(jīng)漲多時(shí)。

3、另一個(gè)影響AI股價(jià)的短期因素是在ChatGPT流量顯著下滑時(shí)，并沒有同時(shí)看到證明可持續(xù)獲利的AI服務(wù)商業(yè)模式。除了Nvidia AI芯片的出貨量，這個(gè)議題對AI股票的影響力在可見未來將會逐漸增加。

4、預(yù)期短期內(nèi)可能會有更多投資人從股價(jià)已經(jīng)漲多的AI供應(yīng)鏈股票獲利了結(jié)。但因AI正向趨勢仍在（投資人可能也沒有太多其他更好的產(chǎn)業(yè)之投資選擇），故投資人仍積極尋找股價(jià)上尚未反映AI正向趨勢的受惠者。”

有觀點(diǎn)指出，截至目前除了英偉達(dá)，還沒有科技公司從AI中賺到大錢。這一點(diǎn)可能也將在近期A股的半年報(bào)披露中得到體現(xiàn)。

如果AIGC只是熱鬧，卻賺不到錢，該怎么辦？這顯然將顛覆許多投資者的基本面預(yù)期。

據(jù)媒體報(bào)道，《華爾街日報(bào)》曾援引分析公司的數(shù)據(jù)稱，Bing在1月份占據(jù)了搜索市場3%的份額，7月份的市場份額仍是3%。7月份，Bing的月度用戶數(shù)量僅為谷歌的1%，與1月情況大致相同。有技術(shù)專家則在8月早些時(shí)候表示，隨著投資者意識到生成式AI效果不佳且缺少“殺手級”商業(yè)應(yīng)用，我們可能會看到估值出現(xiàn)“大規(guī)模、令人痛苦的調(diào)整”的可能性。

還有一種批評的聲音——強(qiáng)如英偉達(dá)都還在回購股份，A股的部分AI概念股，怎么好意思趁機(jī)減持、定增，甚至有公司拿募集的上百億資金理財(cái)（而不是擴(kuò)產(chǎn)）？就這樣還想一直漲？

從走勢來看，AI概念的主要分支里，上半年熱門的大模型、算力、CPO，甚至英偉達(dá)產(chǎn)業(yè)鏈等分支都有明顯破位，相對健康的板塊僅剩數(shù)據(jù)要素、傳媒、游戲等。

目前看多的聲音，還是多數(shù)。本周末，有基金經(jīng)理表示，數(shù)字經(jīng)濟(jì)和AI估值經(jīng)過回調(diào)后已經(jīng)回歸合理區(qū)間，產(chǎn)業(yè)景氣和政策支持并存，有望受益于整個(gè)市場風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)。

你認(rèn)為AI還能重拾漲勢嗎？如果只有少數(shù)細(xì)分板塊能穿越調(diào)整，又會是誰呢？

封面圖片來源：視覺中國-VCG41N1356593648