滬深300指數在跌，300ETF規(guī)模在漲，邏輯在哪？

每經記者 黃小聰    每經編輯 肖芮冬    

共享基經丨讀懂寬基ETF第一期

最近市場在調整，一些指數不斷走低，但是在ETF方面，有不少產品都獲得了凈流入，特別是一些寬基ETF，規(guī)模一直在漲。

那么，為什么大家在越跌越買？從這期開始，我們來好好聊一聊一些主流的寬基指數。

1、認識滬深300指數

先來看被稱為“經濟晴雨表”的滬深300指數，該指數是由滬深市場中規(guī)模大、流動性好的最具代表性的300只個股組成，流通累計市值超過18萬億元，平均流通市值超過600億元。

簡單理解，這個指數主要包括的是滬深兩個市場的“大塊頭”，成分股也基本上都是大家耳熟能詳的一些公司，相當于也是“茅指數”、“寧組合”的合體，其中前十大權重股如下：

由于指數的成分股較多，因此整體也比較分散，前5大權重股的占比在16%，前10大權重股的比例不到23%。

投資者跟蹤這個指數的好處在于A股的代表性顯著，因為基本上囊括了A股的一些大藍籌，在價值屬性占優(yōu)的年份，“茅指數”、“寧組合”表現會比較好。但另一方面，這些大藍籌整體估值彈性沒那么高，在成長屬性突出的年份，指數可能就表現一般。

2、最大ETF不到一個月規(guī)模增超300億元，為什么越跌越買？

跟蹤滬深300指數的主要就是滬深300ETF，目前各家發(fā)行的產品累計超過了20只，有的為了差異化競爭，在跟蹤滬深300的基礎上還加入了增強策略。

wind數據顯示，規(guī)?？壳暗膸字?00ETF產品，近期規(guī)模增長都非常明顯，其中華泰柏瑞滬深300ETF的規(guī)模更是超過千億，如果看份額，7月21日，該基金份額規(guī)模剛超過200億份，到了8月18日，不到一個月時間，份額規(guī)模已經漲到了285億份。

相當于規(guī)模短時間內增加了約85億份，而規(guī)模也從7月21日的約785億元，上升到了8月18日的1099億元，規(guī)模增長超過了300億元。

華夏滬深300ETF的份額規(guī)模也從7月初的約62億份，增長到了如今的接近82億份，不到2個月，份額增長約20億份；嘉實滬深300ETF則是從7月初的約53億份，增長到了如今的約69億份，不到2個月，份額也增長約16億份。

為什么大家最近一直在買滬深300ETF呢？

有基金經理認為主要是兩方面原因：一是6～7月份的政策預期，二是300指數處于價值區(qū)域。

3、誰在買？

那么，進一步來看，誰對政策預期比較敏感？

就以華泰柏瑞滬深300ETF為例，我們先來看下持有人機構，截至去年底，機構投資者的持有占比超過65%，個人投資者持有比例不到30%。

而具體到前十大持有人中，可以發(fā)現中央匯金投資有限責任公司持有份額占上市總份額比例超過12%；此外，銀行、保險資金等也都在其中占有多席。

值得一提的是，如果再進一步對比去年的半年報，可以發(fā)現去年底機構投資者的持有比例是在上升，而個人投資者持有比例下降。

一般而言，機構對于政策的敏感度要高于個人投資者，因此近期在政策密集期時，ETF份額不斷上升，或許可以推測背后可能是機構有一定的動作。

4、估值位置

再從目前的估值位置來看，目前所處的位置位于歷史20%的分位左右，是一個相對比較低的位置。

從歷史上滬深300的調整深度來看，無疑是2007年到2008年那一輪，以及2015年到2016年那一輪的調整幅度最為明顯，調整的幅度分別超過了70%和40%，而從2021年以來的這輪調整，幅度也已經超過了30%。

結合調整深度以及目前的估值水平來看，滬深300指數的吸引力是在不斷提升，這或許也正是近期相關ETF資金流入比較明顯的原因之一。

整體而言，滬深300指數經過持續(xù)調整，進入估值具有吸引力的位置，疊加政策的密集出臺，一些資金已經率先出手，不過從過往來看，指數的波動幅度也比較大，投資者適合在低估值的區(qū)域買入，也可以考慮長期持有，但是也要動態(tài)地適當調整。