滬深300指數(shù)在跌，300ETF規(guī)模在漲，邏輯在哪？

每經(jīng)記者 黃小聰    每經(jīng)編輯 肖芮冬    

共享基經(jīng)丨讀懂寬基ETF第一期

最近市場(chǎng)在調(diào)整，一些指數(shù)不斷走低，但是在ETF方面，有不少產(chǎn)品都獲得了凈流入，特別是一些寬基ETF，規(guī)模一直在漲。

那么，為什么大家在越跌越買？從這期開始，我們來好好聊一聊一些主流的寬基指數(shù)。

1、認(rèn)識(shí)滬深300指數(shù)

先來看被稱為“經(jīng)濟(jì)晴雨表”的滬深300指數(shù)，該指數(shù)是由滬深市場(chǎng)中規(guī)模大、流動(dòng)性好的最具代表性的300只個(gè)股組成，流通累計(jì)市值超過18萬億元，平均流通市值超過600億元。

簡單理解，這個(gè)指數(shù)主要包括的是滬深兩個(gè)市場(chǎng)的“大塊頭”，成分股也基本上都是大家耳熟能詳?shù)囊恍┕?，相?dāng)于也是“茅指數(shù)”、“寧組合”的合體，其中前十大權(quán)重股如下：

由于指數(shù)的成分股較多，因此整體也比較分散，前5大權(quán)重股的占比在16%，前10大權(quán)重股的比例不到23%。

投資者跟蹤這個(gè)指數(shù)的好處在于A股的代表性顯著，因?yàn)榛旧夏依薃股的一些大藍(lán)籌，在價(jià)值屬性占優(yōu)的年份，“茅指數(shù)”、“寧組合”表現(xiàn)會(huì)比較好。但另一方面，這些大藍(lán)籌整體估值彈性沒那么高，在成長屬性突出的年份，指數(shù)可能就表現(xiàn)一般。

2、最大ETF不到一個(gè)月規(guī)模增超300億元，為什么越跌越買？

跟蹤滬深300指數(shù)的主要就是滬深300ETF，目前各家發(fā)行的產(chǎn)品累計(jì)超過了20只，有的為了差異化競(jìng)爭(zhēng)，在跟蹤滬深300的基礎(chǔ)上還加入了增強(qiáng)策略。

wind數(shù)據(jù)顯示，規(guī)?？壳暗膸字?00ETF產(chǎn)品，近期規(guī)模增長都非常明顯，其中華泰柏瑞滬深300ETF的規(guī)模更是超過千億，如果看份額，7月21日，該基金份額規(guī)模剛超過200億份，到了8月18日，不到一個(gè)月時(shí)間，份額規(guī)模已經(jīng)漲到了285億份。

相當(dāng)于規(guī)模短時(shí)間內(nèi)增加了約85億份，而規(guī)模也從7月21日的約785億元，上升到了8月18日的1099億元，規(guī)模增長超過了300億元。

華夏滬深300ETF的份額規(guī)模也從7月初的約62億份，增長到了如今的接近82億份，不到2個(gè)月，份額增長約20億份；嘉實(shí)滬深300ETF則是從7月初的約53億份，增長到了如今的約69億份，不到2個(gè)月，份額也增長約16億份。

為什么大家最近一直在買滬深300ETF呢？

有基金經(jīng)理認(rèn)為主要是兩方面原因：一是6～7月份的政策預(yù)期，二是300指數(shù)處于價(jià)值區(qū)域。

3、誰在買？

那么，進(jìn)一步來看，誰對(duì)政策預(yù)期比較敏感？

就以華泰柏瑞滬深300ETF為例，我們先來看下持有人機(jī)構(gòu)，截至去年底，機(jī)構(gòu)投資者的持有占比超過65%，個(gè)人投資者持有比例不到30%。

而具體到前十大持有人中，可以發(fā)現(xiàn)中央?yún)R金投資有限責(zé)任公司持有份額占上市總份額比例超過12%；此外，銀行、保險(xiǎn)資金等也都在其中占有多席。

值得一提的是，如果再進(jìn)一步對(duì)比去年的半年報(bào)，可以發(fā)現(xiàn)去年底機(jī)構(gòu)投資者的持有比例是在上升，而個(gè)人投資者持有比例下降。

一般而言，機(jī)構(gòu)對(duì)于政策的敏感度要高于個(gè)人投資者，因此近期在政策密集期時(shí)，ETF份額不斷上升，或許可以推測(cè)背后可能是機(jī)構(gòu)有一定的動(dòng)作。

4、估值位置

再從目前的估值位置來看，目前所處的位置位于歷史20%的分位左右，是一個(gè)相對(duì)比較低的位置。

從歷史上滬深300的調(diào)整深度來看，無疑是2007年到2008年那一輪，以及2015年到2016年那一輪的調(diào)整幅度最為明顯，調(diào)整的幅度分別超過了70%和40%，而從2021年以來的這輪調(diào)整，幅度也已經(jīng)超過了30%。

結(jié)合調(diào)整深度以及目前的估值水平來看，滬深300指數(shù)的吸引力是在不斷提升，這或許也正是近期相關(guān)ETF資金流入比較明顯的原因之一。

整體而言，滬深300指數(shù)經(jīng)過持續(xù)調(diào)整，進(jìn)入估值具有吸引力的位置，疊加政策的密集出臺(tái)，一些資金已經(jīng)率先出手，不過從過往來看，指數(shù)的波動(dòng)幅度也比較大，投資者適合在低估值的區(qū)域買入，也可以考慮長期持有，但是也要?jiǎng)討B(tài)地適當(dāng)調(diào)整。