磨底等政策

每經編輯 趙云    

上周A股延續(xù)回調，上證指數(shù)單周下跌1.8%，日均成交額繼續(xù)回落至7300億元左右。北向資金291.2億元的單周凈流出規(guī)模創(chuàng)下今年以來的新高，近期流出態(tài)勢明顯。

來源：Wind

上周披露的經濟數(shù)據普遍比上個月放緩，7月工業(yè)增加值、服務業(yè)生產指數(shù)增速均有所下滑，主要原因在于需求端偏弱；7月出口增速降幅再度擴大，而內需中社零和固定資產投資增速相較6月也出現(xiàn)下行態(tài)勢。

在數(shù)據偏弱的背景下，政策進一步發(fā)力，上周央行分別調降7天OMO利率10BP、1年期MLF利率15BP，是年內第二次降息，當前時點降息也略超出市場預期。本周8月LPR報價預計將會跟隨下行，5年以上LPR有降幅更大的可能性。

但另一方面降息也導致匯率壓力加大。離岸人民幣兌美元一度逼近7.35關口，創(chuàng)去年11月來低位。隨后，央行表態(tài)必要時對市場順周期、單邊行為進行糾偏，堅決防范匯率超調風險，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。美元兌離岸人民幣此后反彈，最終收復7.31關口。

來源：Wind

當前經濟數(shù)據偏弱，中報披露階段，已披露上市公司整體業(yè)績增速較一季度持平略弱，市場波動也明顯加大。但A股市場已計入較多偏悲觀的預期，呈現(xiàn)出一定的估值性價比。據Wind統(tǒng)計，上周有超過40家上市公司披露股票回購方案，回購增加也有望逐步提振投資者情緒。

除了穩(wěn)增長政策外，資本市場也有望迎來一系列改革措施的落地。周五證監(jiān)會就活躍資本市場、提振投資者信心答記者問，表態(tài)將加快推出一批可落地、有實效的政策舉措。

主要內容包括，投資端大力發(fā)展權益基金，放寬指數(shù)基金注冊條件，推進降費，提升權益基金發(fā)行比例等。融資端方面，建立高科技企業(yè)融資綠色通道，鼓勵企業(yè)分紅和回購，深化并購重組，推進“中特估”建設，統(tǒng)籌一二級平衡。

交易端方面，降低證券交易經手費，兩融擴容降費，嚴懲違規(guī)減持，研究適當延長交易時間。機構方面，適當放松證券公司杠桿限制，豐富期貨工具及鼓勵優(yōu)質私募：提出適當放寬優(yōu)質證券公司資本約束，適度降低場內融資業(yè)務保證金比率；豐富金融期貨期權品種；簡化優(yōu)質私募股權/創(chuàng)投基金登記備案。

7月24日政治局會議首次采用“活躍資本市場，提高投資者信心”的積極表述以來，活躍資本市場推出了一攬子政策。從歷史來看，資本市場改革帶來證券行業(yè)商業(yè)模式或市場底層制度的變化，有望對證券板塊行情產生較強催化作用。

當前證券ETF（512880）跟蹤的中證全指證券公司指數(shù)1.47倍PB，處于歷史21.68%分位，機構持倉也處于低位水平，看好政策落地的預期下，證券板塊仍有望迎來估值修復的行情機會。

來源：Wind

北上資金上周大幅凈賣出291億元，行業(yè)方面僅計算機、通信、國防軍工等少數(shù)幾個行業(yè)獲得凈買入。特別是計算機行業(yè)的軟件子行業(yè)上周獲得北上資金逆市加倉，值得重點關注。

來源：Wind

計算機行業(yè)目前正面臨多重催化。信創(chuàng)方面，7月《求是》再次發(fā)文表示“提升國產化替代水平和應用規(guī)模”，表明國家層面高度重視自主可控。7月以來信創(chuàng)招投標包括郵政集團、中交集團操作系統(tǒng)集采項目，以及中信銀行65億信創(chuàng)項目，國產化有望全面推進。

近期中國聯(lián)通公示2023-2025年國際服務器集采項目，項目主要集采通用服務器以及算力服務器，項目共十個標段，其中信創(chuàng)產品占據三個標段，分別為通用服務器-國產芯片、通用服務器-海光芯片、通用服務器-鯤鵬芯片，國產化采購比例不斷提升。

數(shù)字經濟方面，7月28日國務院任命了國家數(shù)據局局長，緊接著8月11日，根據《中證報》消息，國家數(shù)據局正式掛牌步入倒計時，數(shù)據要素各方面制度體系和配套政策將加快出臺。對于加快形成數(shù)據要素市場體系、促進數(shù)字經濟高質量發(fā)展具有重要意義，有望加快推進數(shù)據基礎制度建設。

同時，AI產業(yè)仍處于高速迭代過程中，海外微軟等公司相繼給出AI產品的定價，商業(yè)模式逐步成熟。信創(chuàng)、數(shù)字經濟、AI等多重催化下，可以持續(xù)關注計算機ETF（512720）、軟件ETF(515230)。

風險提示：

投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構成對基金業(yè)績的保證。

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以上觀點僅供參考，不構成投資建議或承諾。如需購買相關基金產品，請您關注投資者適當性管理相關規(guī)定、提前做好風險測評，并根據您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產品。基金有風險，投資需謹慎。

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