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長(zhǎng)債收益率下探,權(quán)益市場(chǎng)火熱,又到股債投資切換時(shí)?

每日經(jīng)濟(jì)新聞 2023-07-31 16:36:14

每經(jīng)記者 任飛    每經(jīng)編輯 彭水萍

上周一(7.24),十年期國(guó)債收益率創(chuàng)下年內(nèi)新低,到2.61%水平,與此同時(shí),隨著政治局會(huì)議的召開(kāi),一系列利好政策提振權(quán)益市場(chǎng),A股再現(xiàn)久違的投資熱情。這樣的情況與去年四季度初面臨的政策調(diào)整、股債投資情緒非常相似,不過(guò),上半年債牛吸引的大量資本,此時(shí)是否會(huì)再次面臨抉擇?市場(chǎng)其實(shí)已有聲音提出,謹(jǐn)防債基等出現(xiàn)大額贖回風(fēng)險(xiǎn)的可能。

偏債混合基金凈值大漲,什么信號(hào)?

不得不說(shuō),債基每逢大漲都是有權(quán)益資產(chǎn)抬升所致,但不同的是延續(xù)性,而在上周出現(xiàn)了一些列政策性利好之后,有觀點(diǎn)不斷在推升所謂權(quán)益走牛的論調(diào),也使得含權(quán)債基受到極大關(guān)注。

受多重利好刺激,投資者似乎對(duì)消費(fèi)復(fù)蘇的預(yù)期強(qiáng)烈看多,市場(chǎng)不僅出現(xiàn)了久違的地產(chǎn)投資熱,且在上周五出現(xiàn)了券商、地產(chǎn)、金融等權(quán)重資產(chǎn)拉漲停的狀況。

A股各大寬基指數(shù)收漲,前述重點(diǎn)板塊漲幅居前,在頭部基金業(yè)績(jī)當(dāng)中,華商豐利增強(qiáng)定開(kāi)A凈值上漲3.2849%,位列所有債基漲幅榜首,而其他漲幅居前的基金也都是混合型基金,其中尤其以偏債混合型基金最為突出。

上周各類型債基頭部產(chǎn)品業(yè)績(jī)(數(shù)據(jù)來(lái)源:Wind)

市場(chǎng)再現(xiàn)“牛市”的呼聲,能否如這些投資者所愿仍需進(jìn)一步觀察,但可以肯定的是,當(dāng)前資本市場(chǎng),或者說(shuō)在股債投資方面,已經(jīng)像極了去年的第四季度初期,彼時(shí)處于防疫政策放開(kāi)之前,權(quán)益投資不景氣,債市維持偏強(qiáng)的格局,故而使得在當(dāng)時(shí)債基的新發(fā)好過(guò)權(quán)益類產(chǎn)品,且在投資穩(wěn)定性上,前者也更勝一籌。

不過(guò),從目前的市場(chǎng)格局中不難發(fā)現(xiàn),債市正在經(jīng)歷與去年四季度初期類似的情況,十年期國(guó)債收益率屢次下探,最低探至2022年10月31日的2.66%附近,而上周出現(xiàn)的2.61%水平也是今年以來(lái)的新低。與此同時(shí),政策面關(guān)于恢復(fù)經(jīng)濟(jì)、提振地產(chǎn)等消息也與當(dāng)下極為類似。

中國(guó)十年期國(guó)債收益率(圖片來(lái)源:Wind截圖)

有投資界人士上周在同記者交流時(shí)表示,政策利好之下,權(quán)益市場(chǎng)或再次迎來(lái)突然性爆發(fā)的機(jī)會(huì),而類比股債資產(chǎn)的投資價(jià)值,倘若股市企穩(wěn),勢(shì)必會(huì)對(duì)前期盤踞在債市特別是債券基金當(dāng)中的資金形成抽離。

謹(jǐn)防債基再次出現(xiàn)大額贖回

去年四季度債市風(fēng)波下的債基贖回潮,并沒(méi)有事件性的帶動(dòng),主要就是基于市場(chǎng)對(duì)權(quán)益投資的信心突然恢復(fù),導(dǎo)致固收類資金風(fēng)險(xiǎn)偏好提升轉(zhuǎn)向權(quán)益市場(chǎng)。且在那之后,基金新發(fā)也出現(xiàn)一定的提振,特別是權(quán)益類基金的新發(fā)提振明顯。

Wind統(tǒng)計(jì)顯示,去年第四季度,債券型基金發(fā)行份額占比達(dá)76.65%,是所有基金當(dāng)中最高的,但隨著贖回的延續(xù),公募基金的新發(fā)端在債基方面明顯受到抑制,反而是此前的權(quán)益類基金大有回暖之意。股票型基金今年一季度發(fā)行份額占比12.68%,相較去年四季度提升3個(gè)百分點(diǎn)。

彼時(shí),市面上多見(jiàn)債券型基金出現(xiàn)大額贖回的公告。需注意的是,這一現(xiàn)象在近期其實(shí)也有所增加,Wind統(tǒng)計(jì)顯示,7月以來(lái),多只債券型基金公告旗下份額出現(xiàn)大額贖回,并提高凈值精度。且公告出現(xiàn)大額贖回的基金數(shù)量明顯增加。

從今年的基金份額募集情況看,債券型基金依然是吸金的主力,上半年在公募新發(fā)集體性不佳背景下,前兩個(gè)季度分別募集1679.46億份、1704.96億份,占比分別達(dá)到60.42%、68.67%。反觀權(quán)益類基金則有所下滑,再以股票型基金為例,前述12.68%的一季度占比數(shù)值到二季度下降至12.18%。

有分析指出,在當(dāng)前這種態(tài)勢(shì)下,權(quán)益投資熱度的提升或進(jìn)一步提高固收投資人、機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)偏好,股市有望迎來(lái)一波增量資金,但不排除相關(guān)資金來(lái)自于從債基贖回甚至是大額贖回的資金。

針對(duì)后市投資的建議,諾安基金分析指出,一方面,政治局會(huì)議基調(diào)偏積極,尤其地產(chǎn)、地方政府債務(wù)方面超市場(chǎng)預(yù)期,近期穩(wěn)增長(zhǎng)細(xì)化政策或?qū)⒅鸩匠雠_(tái),可能短期打壓債券市場(chǎng)情緒,短期債市波動(dòng)預(yù)計(jì)或?qū)⒓哟蟆A硪环矫?,?fù)蘇初期經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)力尚不足,寬松的貨幣政策基調(diào)或不會(huì)改變,資金可能繼續(xù)維持寬松。因此策略方面,杠桿套息依然安全有效。建議中短久期、杠桿套息策略,維持資產(chǎn)流動(dòng)性。

封面圖片來(lái)源:視覺(jué)中國(guó)-VCG111312051786

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