寒武紀(jì)、百濟(jì)神州等多家明星企業(yè)上榜

每經(jīng)編輯 梁梟    

在國內(nèi)科創(chuàng)企業(yè)不斷壯大的過程中，資本市場扮演了關(guān)鍵角色，尤其是堅(jiān)守“硬科技”科創(chuàng)板。科創(chuàng)板迎來開市四周年之際，由每日經(jīng)濟(jì)新聞主辦，每經(jīng)投資研究院、成都六棱鏡數(shù)字科技有限公司（以下簡稱成都六棱鏡）、每經(jīng)智庫作為聯(lián)合研發(fā)和數(shù)據(jù)支持機(jī)構(gòu)合作，以“硬科技 新成長”為主題的科創(chuàng)板開市四周年評選榜單于7月20日正式揭曉。

本次評選堪稱“創(chuàng)新含量”十足，在國內(nèi)首次獨(dú)家推出“科創(chuàng)板全球科創(chuàng)競爭力排行榜”系列榜單，榜單架構(gòu)包含一個總榜、六大行業(yè)榜和三個特色子榜。

評選秉承客觀、公正和嚴(yán)謹(jǐn)?shù)脑瓌t，聚焦科創(chuàng)板上市公司科創(chuàng)屬性，科學(xué)設(shè)計(jì)評比標(biāo)準(zhǔn)和評比模型，以全面多維的科創(chuàng)屬性相關(guān)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，對科創(chuàng)板公司進(jìn)行覆蓋篩選。旨在通過本次創(chuàng)新評選，挖掘科創(chuàng)板企業(yè)創(chuàng)新“硬實(shí)力”，引導(dǎo)資本市場對于科創(chuàng)企業(yè)的價值評估，不再僅僅依靠傳統(tǒng)的“資產(chǎn)負(fù)債表”“利潤表”和“現(xiàn)金流量表”，而應(yīng)該把目光同時投向科創(chuàng)企業(yè)的“科創(chuàng)力表”。

三大維度構(gòu)建“科創(chuàng)力表”

作為“科創(chuàng)板全球科創(chuàng)競爭力排行榜”系列榜單的主榜單，“科創(chuàng)板全球科創(chuàng)競爭力20強(qiáng)”在本次評選中備受市場各方關(guān)注，其評選模型也是構(gòu)建科創(chuàng)企業(yè)“科創(chuàng)力表”的基礎(chǔ)。

六棱鏡首席科學(xué)家兼數(shù)字科創(chuàng)研究院院長武偉表示，本次評選模式是以“投入、產(chǎn)出和影響”這三個維度來評估一家公司的科創(chuàng)力。其中“投入”維度包括3個指標(biāo)：研發(fā)費(fèi)用占營業(yè)收入比重、研發(fā)人員占比和研發(fā)費(fèi)用總金額；而“產(chǎn)出”維度包括5個指標(biāo)：知識產(chǎn)權(quán)授權(quán)量、高價值發(fā)明專利量、專利評分均值、PCT國際專利申請量、每千萬元營業(yè)收入有效專利量；“影響”維度則包括4個指標(biāo)：三方專利量、基石專利量、重大獎項(xiàng)數(shù)量和累計(jì)標(biāo)準(zhǔn)制修訂數(shù)量。

“科創(chuàng)力表”便是由這“3大維度+12大指標(biāo)”構(gòu)成，該表具有兩個鮮明特點(diǎn)：

一是聚焦科創(chuàng)屬性，結(jié)構(gòu)化解讀科創(chuàng)板公司創(chuàng)新能力。不僅從投入、產(chǎn)出和影響三個層面來解構(gòu)企業(yè)的創(chuàng)新能力，還整理諸多獨(dú)家數(shù)據(jù)指標(biāo)，比如說“知識產(chǎn)品授權(quán)量”，反映了企業(yè)經(jīng)法定確權(quán)的技術(shù)創(chuàng)新成果情況，體現(xiàn)了企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)出活躍度；“高價值發(fā)明專利量”，反映了企業(yè)高質(zhì)量創(chuàng)新成果規(guī)模。

二是立足國際視野，全景式呈現(xiàn)科創(chuàng)板公司競爭力。本次評選模型中有3個指標(biāo)是衡量企業(yè)科創(chuàng)力的常用國際可比指標(biāo)，分別為：“PCT國際專利申請公開量”，反映了企業(yè)海外專利布局活躍度；“三方專利量”，反映了企業(yè)在中美歐全球三大市場均進(jìn)行布局的高價值專利情況；“基石專利量”，從技術(shù)影響力角度反映了企業(yè)高質(zhì)量專利水平。

參與本次評選的公司為2023年之前上市的499家科創(chuàng)板企業(yè)，通過對12大指標(biāo)進(jìn)行綜合賦權(quán)，計(jì)算公司的科創(chuàng)力得分，每經(jīng)投資研究院、成都六棱鏡和每經(jīng)智庫的專家團(tuán)主要根據(jù)科創(chuàng)力得分，輔之以公司整體優(yōu)勢評估，最終評選出本次的“科創(chuàng)板全球科創(chuàng)競爭力20強(qiáng)”。

虧損企業(yè)股價也能起飛

從20強(qiáng)企業(yè)地域分布來看，上海有5家，北京有6家，這兩個城市合計(jì)占比過半，是當(dāng)之無愧的“科創(chuàng)高地”。此外，成都、合肥、武漢、深圳等城市也有一席之地。

傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)分析方法，并不適用于科創(chuàng)企業(yè)。對于科創(chuàng)企業(yè)來說，更重要的是科創(chuàng)競爭力。本次評選的結(jié)果也充分說明了這一點(diǎn)：以2022年年報(bào)數(shù)據(jù)為基準(zhǔn)，上榜20強(qiáng)的企業(yè)中，有13家尚未實(shí)現(xiàn)盈利。

盡管科創(chuàng)板共六大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，但進(jìn)入20強(qiáng)榜單的企業(yè)集中在三大產(chǎn)業(yè)。

首先是新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)，上榜20強(qiáng)的企業(yè)有11家，分別為信科移動、寒武紀(jì)、奧比中光、中芯國際、云從科技、翱捷科技、光峰科技、金山辦公、中國通號、國盾量子、國芯科技。截至2022年度，11家上榜公司中，有6家尚未實(shí)現(xiàn)盈利。

其次是生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)，上榜20強(qiáng)企業(yè)有7家，分別為首藥控股、百濟(jì)神州、海創(chuàng)藥業(yè)、邁威生物、益方生物、諾誠健華、澤璟制藥。截至2022年度，7家公司皆未盈利。

最后是高端裝備制造產(chǎn)業(yè)，上榜20強(qiáng)企業(yè)2家，分別為時代電氣和聯(lián)影醫(yī)療。截至2022年度，這2家上榜公司已實(shí)現(xiàn)盈利。

盡管新一代信息技術(shù)和生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)上榜企業(yè)，不少處于虧損狀態(tài)，但是這些企業(yè)在二級市場中卻取得了不錯的表現(xiàn)。

比如科創(chuàng)板“AI芯片第一股”寒武紀(jì)。公司上市之后，一直處于虧損狀態(tài)，其中2022年度虧損金額高達(dá)12.57億元。不過，今年公司股價表現(xiàn)非常亮眼，年內(nèi)最高漲幅超過300%。

按照經(jīng)典的價值投資理論，長期來看，股價走勢由公司的內(nèi)在價值決定。但是，本次上榜20強(qiáng)的企業(yè)，超過一半尚未實(shí)現(xiàn)盈利，應(yīng)該如何衡量虧損企業(yè)的內(nèi)在價值？虧損股的股價大幅上漲，除了事件驅(qū)動之外，是否還有其他原因？或許“科創(chuàng)力表”可以給投資者們一些啟發(fā)。

“科創(chuàng)力表”初顯權(quán)威性

本次評選模型之中，引入了多個特色數(shù)據(jù)對公司的科創(chuàng)屬性進(jìn)行評估，而20強(qiáng)公司在這些數(shù)據(jù)上大幅領(lǐng)跑科創(chuàng)板整體。

六棱鏡（PatNavi）數(shù)據(jù)顯示，截至2022年底，參與本次評選的499家科創(chuàng)板企業(yè)，共擁有高價值發(fā)明專利49013個，平均每家企業(yè)98.22個。而20強(qiáng)企業(yè)共擁有高價值發(fā)明專利20954個，占比超過40%；平均每家公司擁有高價值發(fā)明專利量約1047.7個，是科創(chuàng)板上市企業(yè)平均水平的10倍。

在常用國際可比指標(biāo)方面，20強(qiáng)企業(yè)的表現(xiàn)同樣遠(yuǎn)好于科創(chuàng)板平均。以“PCT國際專利申請公開量”為例，截至2022年底，20強(qiáng)企業(yè)平均每家公司擁有179.7個，而科創(chuàng)板平均每家企業(yè)僅擁有17.50個。

“累計(jì)標(biāo)準(zhǔn)制修訂數(shù)量”指標(biāo)反映了企業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)研制能力，體現(xiàn)了企業(yè)的行業(yè)影響力。截至2022年底，本次參與評選的499家科創(chuàng)板企業(yè)共有2919個，平均每家企業(yè)擁有5.85個。而20強(qiáng)企業(yè)共有540個，占比為18.50%；平均每家公司擁有21個，是科創(chuàng)板平均水平的3倍以上。

公司在“科創(chuàng)力”方面的優(yōu)秀表現(xiàn)，通常也會在股價上有所反映。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，截至2023年7月14日，20強(qiáng)企業(yè)今年股價的平均漲幅達(dá)到37.79%，而同期科創(chuàng)50指數(shù)的漲幅僅為3.30%。

每經(jīng)投資研究院首席研究員楊小敏表示，投資中最重要的事情之一，就是要學(xué)會站在未來看現(xiàn)在?？苿?chuàng)企業(yè)在初期階段可能需要大量的投資和研發(fā)支出，因此會出現(xiàn)虧損的情況。不過，科創(chuàng)企業(yè)的虧損可能只是暫時的，一旦公司產(chǎn)品問世并建立起相應(yīng)的商業(yè)模式，不僅公司能夠扭虧為盈，還可能帶來巨大的社會效益。

未來有望扭虧為盈的科創(chuàng)企業(yè)中經(jīng)常誕生大牛股，而投資者無法通過分析傳統(tǒng)財(cái)務(wù)報(bào)表來準(zhǔn)確判斷虧損企業(yè)能否扭虧為盈。對于虧損企業(yè)而言，是否具備強(qiáng)大的科創(chuàng)力，才是未來扭虧為盈的關(guān)鍵。本次“科創(chuàng)板全球科創(chuàng)競爭力排行榜”系列榜單的推出，將是各類投資者觀察和研究科創(chuàng)板企業(yè)“科創(chuàng)力表”的一次良機(jī)。