華安基金25周年：固收投資的“所見即所得”

2002年，是華安基金成立的第4年，公司開始研發(fā)旗下第一只固收產(chǎn)品——華安現(xiàn)金富利。次年，該基金獲批，成為公募基金行業(yè)的第一只貨幣基金。自彼時算起，華安基金深耕固收投資領(lǐng)域至今已超過20年。 華安現(xiàn)金富利上市后頗受歡迎，規(guī)模一度超過500億元，圍繞這只基金的運作管理、市場研究，以及后續(xù)固收產(chǎn)品的研發(fā)，公司決定成立專門的固定收益部。賀濤作為固定收益部高級總監(jiān)，從2005年加入華安基金固收團隊至今，一路見證了團隊的發(fā)展壯大以及固收產(chǎn)品多樣化布局的發(fā)展歷程。如今，華安基金的固收產(chǎn)品線已經(jīng)非常齊全，除了貨幣基金、開放式債基、偏債混合基金等主流債券產(chǎn)品外，還有許多特色產(chǎn)品，如政金債指數(shù)基金、國開債ETF、存單指數(shù)基金等，以及60天、90天、180天等一系列短債基金。 2021年，華安基金固收投資迎來發(fā)展壯大的重要時刻：曾經(jīng)帶領(lǐng)團隊連續(xù)六年斬獲7座金牛獎的“大類資產(chǎn)配置專家”鄒維娜正式加盟，領(lǐng)銜組建華安基金絕對收益投資部，現(xiàn)階段主要發(fā)力于固收+系列產(chǎn)品以及部分純債產(chǎn)品。鄒維娜的目標(biāo)非常明確：建立“1+N”管理模式的高效能團隊，定位絕對收益投資，為投資者提供優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品，為持有人實實在在地提升獲得感。 始于客戶需求立于客戶滿意 “最開始的十年，我們的產(chǎn)品發(fā)展更多是一種‘填空’，借鑒海外成熟的固收產(chǎn)品線，引入新品類，在國內(nèi)市場落地布局。而后十年，則是充分貼近客戶需求，依據(jù)需求來設(shè)計產(chǎn)品，客戶需求就是我們最好的研發(fā)源泉?！辟R濤回憶道。 2008年4月30日，華安基金成立了旗下第一只債券基金華安穩(wěn)定收益，基金經(jīng)理正是賀濤；2011年，華安基金首只可轉(zhuǎn)債基金華安可轉(zhuǎn)債成立，同年底成立了首只中長期純債基金華安信用四季紅；2012年，首只短期純債基金華安添鑫中短債成立……正如賀濤所說，在固收業(yè)務(wù)起步階段，華安基金以近乎每年一只新產(chǎn)品的速度填補著大類固收產(chǎn)品的空白。 2018年，對于公募基金乃至整個資管行業(yè)來說是一個極為關(guān)鍵的年份。隨著當(dāng)年資管新規(guī)的落地，公募基金成為資管行業(yè)規(guī)范化、市場化、凈值化的典范，也面臨著與銀行理財產(chǎn)品同臺競技的挑戰(zhàn)。 在賀濤看來，“打破剛兌，銀行理財產(chǎn)品和公募基金站到了同一起跑線。公募基金在凈值化和產(chǎn)品的豐富程度上，擁有更多的經(jīng)驗；而銀行理財始終貼近C端需求，能夠設(shè)計出讓投資者很喜歡的產(chǎn)品，這讓我們必須對產(chǎn)品定位進行更多的反思和優(yōu)化?！? 資管新規(guī)帶來了競爭，更帶來了發(fā)展機遇和市場需求，使得賀濤和團隊開始越來越注重從需求端出發(fā)設(shè)計產(chǎn)品。2018年之后，華安基金開始嘗試發(fā)行不同持有期的產(chǎn)品，“在資管新規(guī)以前，固收產(chǎn)品只有定開類品種，不敢想象還能設(shè)計出60天滾動持有、6個月或一年持有期的產(chǎn)品。但實際上，這類產(chǎn)品符合老百姓理財?shù)牧?xí)慣，而通過拉長持有期也能平滑持有人對凈值波動的焦慮?！? 2022年10月24日，華安中債1-5年國開行ETF在深交所正式上市，這是國內(nèi)首只上市交易的國開債ETF，也是業(yè)內(nèi)首批跨市場政金債ETF之一。“這只產(chǎn)品在設(shè)計時，固收團隊和指數(shù)團隊一度吵得不可開交，有時為了一個細(xì)節(jié)反復(fù)論證，但正是得益于這些磨合和優(yōu)化，才確保產(chǎn)品上市后的特性能夠符合投資者的習(xí)慣，例如現(xiàn)金申贖、T+0交易、可質(zhì)押融資，久期貼近主流債基等?！辟R濤認(rèn)為，只有推出“符合客戶需求”的產(chǎn)品，才是真正的創(chuàng)新。 固收投資的核心是什么？用賀濤的話來說，就是團隊所倡導(dǎo)的“所見即所得”。除了不斷完善投資框架，勤奮處理市場紛雜的信息、抓住階段性主要矛盾、準(zhǔn)確判斷并把握市場運行趨勢外，還要時刻思考“這是怎樣定位的產(chǎn)品？是不是嚴(yán)格按照產(chǎn)品風(fēng)險特征進行的投資管理？產(chǎn)品業(yè)績是不是在細(xì)分賽道有競爭力？”所管產(chǎn)品讓客戶獲得更好的投資體驗，變得越來越重要。 債券市場具有周期波動的特性，但債基凈值是否能在市場修復(fù)后“彈回來”，關(guān)鍵在于產(chǎn)品是否堅持“初心”，不錯配、不踩雷、不拿風(fēng)險不匹配的資產(chǎn)。二十多年來，華安基金憑借嚴(yán)格健全的合規(guī)和風(fēng)險管理體系，多次經(jīng)受住了股、債、匯率市場大幅波動以及流動性風(fēng)險的考驗。 華安基金非常重視信用研究，從固收團隊成立初期就著手建立信用評級系統(tǒng)，并且不斷升級迭代。“對于買方來說，不能過度依賴于外部的評級結(jié)果。因此我們參照海外標(biāo)普、穆迪的評級邏輯，再結(jié)合中國宏觀經(jīng)濟、行業(yè)景氣的波動因素，形成了一整套華安自研的信用體系?！遍L期以來，華安信用評級系統(tǒng)為其債券投資提供了可靠依據(jù)，充分體驗其專業(yè)性、領(lǐng)先性和可靠性。 “所見即所得”，是華安基金固收團隊的共識。多年來，團隊沉淀出一整套投資理念和框架，形成了經(jīng)驗豐富、高度穩(wěn)定專業(yè)的人員和組織架構(gòu)。市場洞察敏銳、判斷前瞻、擅長大規(guī)模資金運作管理的李邦長帶領(lǐng)的現(xiàn)金管理組；注重凈值回撤控制，追求高sharp值的鄭如熙領(lǐng)銜的純債投資組；大類資產(chǎn)專家、價值型配置能手周益鳴牽頭的固收+投資組，為不同風(fēng)險偏好的投資者不斷提供優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品和服務(wù)。根據(jù)海通證券《基金公司固定收益類資產(chǎn)業(yè)績排行榜》，截至2023年二季度末，華安基金最近十年收益率59.83%，最近七年收益率29.68%，最近五年收益率22.44%，為持有人提供了長期較好的投資回報。 絕對收益投資只為更好的持有體驗 2021年，曾率領(lǐng)團隊7奪金牛獎的大類資產(chǎn)配置專家鄒維娜加入華安基金，牽頭組建“絕對收益投資部”。雖然近年來強調(diào)“絕對收益”投資的聲音不絕于耳，但真正下決心特別為此成立團隊、開發(fā)相關(guān)產(chǎn)品的公司還是少數(shù)，華安基金則是其中之一。 “什么叫絕對收益？努力為持有人實實在在地贏得收益，我覺得是最最重要的事?！痹卩u維娜看來，絕對收益投資的目標(biāo)很明確，就是要讓投資者有獲得感，投資體驗要好。經(jīng)過這輪市場的波動，她更加注重精細(xì)化管理，堅定把風(fēng)險評估放在首位，通過事前管理和事中管理來控制回撤，目標(biāo)就是為投資者爭取更好的持有體驗。 盡管目標(biāo)很明確，但實現(xiàn)起來卻并不簡單。鄒維娜多年來堅持“小蜜蜂撿面包渣”理念，即勤奮刻苦，通過日積月累的盯盤與研究，一個BP、一個BP累計收益，積少成多，堅持為投資者創(chuàng)造良好回報。如今，鄒維娜進一步完善和優(yōu)化了投資方法，她認(rèn)為：基金經(jīng)理的工作，是一個識別風(fēng)險、選擇風(fēng)險的過程，并需要在投資中動態(tài)研究風(fēng)險環(huán)境，主動且謹(jǐn)慎選擇不同類型的風(fēng)險，投向更具風(fēng)險收益比的資產(chǎn)。 隨著一批優(yōu)秀基金經(jīng)理的加盟，華安絕對收益投資團隊日益壯大，逐步形成由鄒維娜領(lǐng)銜的“1+N”團隊模式：在群策群力的基礎(chǔ)上，鄒維娜重點把握大類資產(chǎn)配置策略，確定各品類的投資比例和配置時機；團隊成員在股票和轉(zhuǎn)債、信用債投資、利率債擇時、衍生品工具等細(xì)分領(lǐng)域發(fā)揮各自特長。 在團隊中，有擅長積小勝為常勝，已與鄒維娜并肩作戰(zhàn)9年多的“債券投資實戰(zhàn)家”吳文明，還有研究出身且投資操作靈活，業(yè)績深受機構(gòu)客戶認(rèn)可的李振宇；有在信用策略和信用風(fēng)險控制方面積累深厚的魏媛媛，有精于宏觀利率和國債期貨投資的張陳杰，還有擅長可轉(zhuǎn)債投資的郭利燕、擅長資產(chǎn)配置和FOF投資研究的張瑞、擅長債券交易策略的倪逸蕓等。有著出色股債投資實力的華安基金，非常重視“固收+”多資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，因此，絕對收益團隊還配置了權(quán)益基金經(jīng)理，從大類資產(chǎn)配置視角力爭做更有性價比的權(quán)益“加法”。其中，鄭偉山曾在保險資管公司管理過多年的絕對收益策略產(chǎn)品，在“固收+”領(lǐng)域的權(quán)益資產(chǎn)配置方法上有獨到見解。 鄒維娜認(rèn)為，做好絕對收益投資的關(guān)鍵還在于回撤控制，事前、事中控制重于事后，而信用風(fēng)險控制更需要“自上而下”與“自下而上”相結(jié)合。一方面，“自上而下”是基于對經(jīng)濟形勢、貨幣信用環(huán)境與監(jiān)管政策等宏觀因素的長周期判斷，決定組合整體的風(fēng)險暴露水平?！白韵露稀保瑒t是依托公司信用研究平臺對發(fā)行主體和個券層面進行篩選把關(guān)。另一方面，要尊重市場特征、及時控制風(fēng)險。 “日常只會看到我們的投資組合在平穩(wěn)運行，只有潮水退去時方能顯現(xiàn)出風(fēng)險控制的成績。風(fēng)險控制的效果是隱藏的，但卻是至關(guān)重要的。”鄒維娜說。 超強的戰(zhàn)隊配置和先進的投資理念，讓華安基金絕對收益投資部所管產(chǎn)品斬獲了優(yōu)秀業(yè)績，并受到專業(yè)機構(gòu)投資者的青睞，成為眾多FOF的重倉基金。定期報告顯示，截至3月31日，團隊代表作華安乾煜近1年收益率3.35%，同期業(yè)績基準(zhǔn)漲幅為0.29%。而根據(jù)Wind數(shù)據(jù)分析，截至3月31日，華安信用四季紅債券A被17只FOF重倉，重倉規(guī)模達8.64億元，成為一季度末FOF重倉規(guī)模較大的十只債券基金之一（國信證券經(jīng)濟研究所）。 20余年的輝煌成績鑄就了華安固收業(yè)務(wù)的進階之路。談到未來的發(fā)展，團隊成員們都充滿信心：要以客戶為中心，迭代固收投資和大類資產(chǎn)配置的能力，努力打造超越過往的全新凈值曲線，為投資者提供更優(yōu)質(zhì)的專業(yè)服務(wù)。在25周年之際，華安“固收”大船再度揚帆起航，行穩(wěn)致遠(yuǎn)！ 注：金牛獎數(shù)據(jù)-《中國證券報》,獎項獲得時間2016-2021年期間。 （文章內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。） 文/宋又又