每經(jīng)熱評(píng)丨股權(quán)激勵(lì)改弦更張 韻達(dá)股份應(yīng)多著眼于經(jīng)營效率提升

每經(jīng)記者 杜恒峰    

每經(jīng)評(píng)論員 杜恒峰

7月12日，韻達(dá)股份（SZ002120，股價(jià)9.62元，市值279.2億元）發(fā)布了2023年股票期權(quán)激勵(lì)草案。相比2022年的股權(quán)激勵(lì)，今年的草案在行權(quán)條款上大幅予以放松，這主要體現(xiàn)在三個(gè)方面：一是，對(duì)公司的業(yè)績(jī)考核從只考核凈利潤(rùn)，變成了凈利潤(rùn)、完成業(yè)務(wù)量的增長(zhǎng)率這兩個(gè)指標(biāo)二選一；二是行權(quán)的價(jià)格，從17.07元/股，變成了9.73元/股；三是行權(quán)期從三年變成了兩年，業(yè)績(jī)考核也縮減為兩年，同樣是大幅降低了難度。

之所以有這樣的調(diào)整，應(yīng)當(dāng)和2022年的股權(quán)激勵(lì)落空有關(guān)。韻達(dá)股份2022年股權(quán)激勵(lì)的行權(quán)條件要求是：2022~2024年，歸母凈利潤(rùn)要分別不低于20.5億元、28億元、35億元，但在此之前的兩年，公司歸母凈利潤(rùn)只有十多億元。筆者留意到，2022年的股權(quán)激勵(lì)草案發(fā)布于當(dāng)年8月31日，當(dāng)天公布的半年報(bào)歸母凈利潤(rùn)數(shù)據(jù)為5.46億元，距離20.5億元的考核目標(biāo)還有約15億元的差距，即便考慮到公司下半年業(yè)績(jī)普遍高于上半年這一情況，也很不現(xiàn)實(shí)。對(duì)最為熟悉業(yè)務(wù)的高管、骨干人員來說，看到這份草案的時(shí)候距全年結(jié)束只有4個(gè)月，如果目標(biāo)夠不到也就不會(huì)勉力去做，所謂的激勵(lì)就成了一紙空文，最終韻達(dá)股份2022年歸母凈利潤(rùn)為14.83億元，遠(yuǎn)低于考核目標(biāo)。

今年的股權(quán)激勵(lì)草案，韻達(dá)股份保留了極高的凈利潤(rùn)考核要求，即2024、2025年歸母凈利潤(rùn)分別為35億元、36.5億元，但這一指標(biāo)很難成為被激勵(lì)對(duì)象的選擇，因?yàn)槿缃窨爝f行業(yè)的特點(diǎn)和格局決定了企業(yè)無法實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)的爆發(fā)式增長(zhǎng)。“以2023年度公司完成的業(yè)務(wù)量為基數(shù)，2024年度增長(zhǎng)率不低于快遞行業(yè)平均增長(zhǎng)率”就成為更理性的選擇，但這樣的指標(biāo)著重于保住市場(chǎng)份額，有很強(qiáng)的防御意味。對(duì)投資者來說，保住市場(chǎng)份額和實(shí)際到手的利潤(rùn)還隔著各種成本、費(fèi)用項(xiàng)，所以這份股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃很難對(duì)股價(jià)有刺激作用。

股權(quán)激勵(lì)被稱為“金手銬”，其作用在于留住優(yōu)秀人才、激勵(lì)人才做出更好的業(yè)績(jī)，進(jìn)而推動(dòng)股價(jià)上漲，股東也能從中得益。企業(yè)人才和股東之間的利益交匯點(diǎn)在于股價(jià)，股權(quán)激勵(lì)目標(biāo)設(shè)定過高看似給了股東信心，有利于股價(jià)，但脫離了被激勵(lì)對(duì)象的能力范圍，股權(quán)激勵(lì)目標(biāo)最終也無法實(shí)現(xiàn)；股權(quán)激勵(lì)目標(biāo)過于保守，無法激發(fā)投資者的熱情，股價(jià)不為所動(dòng)，激勵(lì)對(duì)象行權(quán)后所獲收益太低甚至虧損，那也會(huì)極大挫傷其積極性，企業(yè)可能流失優(yōu)秀人才。

由于缺乏讓股東買單的想象空間，新的股權(quán)激勵(lì)即便達(dá)成行權(quán)條件，沒有資本市場(chǎng)“配合”推動(dòng)估值抬升，被激勵(lì)對(duì)象也缺乏行權(quán)的動(dòng)力?？爝f行業(yè)門檻不高，競(jìng)爭(zhēng)充分，市場(chǎng)格局也相對(duì)穩(wěn)固，韻達(dá)股份董事會(huì)應(yīng)當(dāng)與管理層、核心骨干進(jìn)行更充分、更深入的溝通，股權(quán)激勵(lì)的設(shè)計(jì)應(yīng)多著眼于經(jīng)營效率而非市場(chǎng)份額，以更有力的成本、費(fèi)用控制，為股東提供可信賴的預(yù)期回報(bào)。