基金時(shí)間第九季 | 國(guó)泰基金梁杏：信創(chuàng)+AI能給我們帶來(lái)什么？

第二條是AIGC對(duì)游戲行業(yè)起到了一個(gè)降本的作用。降本有的時(shí)候會(huì)達(dá)到增效的效果，根據(jù)國(guó)泰君安的研報(bào)測(cè)算，整個(gè)游戲行業(yè)的研發(fā)成本大約占比是15%，而通過(guò)AIGC賦能，就可能減掉一半的游戲研發(fā)成本，也即是減掉7%-8%的水平。

所以游戲ETF今年最大的階段性漲幅已經(jīng)超過(guò)100%了，我們當(dāng)時(shí)的反應(yīng)就是提示大家要注意回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，不要去追高。不管是元宇宙技術(shù)還是今年提的人工智能，它其實(shí)在計(jì)算機(jī)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的一些先進(jìn)技術(shù)，且它是最接近應(yīng)用的板塊和行業(yè)，很容易讓大家能夠有直觀的感受，所以它很容易受概念驅(qū)動(dòng)，去透支未來(lái)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。這也是我們勸大家不要去追高的重要原因。但我們也承認(rèn)，未來(lái)人工智能技術(shù)一旦有了極大突破，它確實(shí)會(huì)是一個(gè)落地的方向。

軟件行業(yè)

算力、算法、數(shù)據(jù)是人工智能三要素。算力與通信和芯片相關(guān)度非常高；算法和數(shù)據(jù)跟計(jì)算機(jī)和軟件相關(guān)度比較高，因?yàn)橛?jì)算機(jī)可以分為軟件、硬件、信息服務(wù)，軟件其實(shí)是計(jì)算機(jī)的子行業(yè)。

普遍大家會(huì)認(rèn)為算力、算法、數(shù)據(jù)里面，”卡脖子“最厲害的是在算力，算力中”卡脖子“最厲害的是在芯片，這個(gè)認(rèn)知沒(méi)有問(wèn)題，因?yàn)樗懔锩嫘酒?、通信等等這些行業(yè)可能現(xiàn)在市場(chǎng)上大家也比較了解。芯片跟GPU關(guān)系比較大，AI芯片90%以上都是GPU，”卡脖子“最厲害的自然是在它上游的設(shè)備和材料。芯片的基本面我們認(rèn)為是一個(gè)短空長(zhǎng)多，現(xiàn)在傳統(tǒng)的芯片需求還在往下走，AI芯片需求往上走，到年底的話，可能傳統(tǒng)的芯片需求也會(huì)起來(lái)，大約是這樣的一個(gè)過(guò)程。通信現(xiàn)在大家的熱情還是主要集中在光模塊上面，因?yàn)榇罅康臄?shù)據(jù)交換主要是通過(guò)光電的方式去實(shí)現(xiàn)高速交換，所以光模塊是通信里面最熱的。

關(guān)于算法和數(shù)據(jù)，雖然大家可能覺(jué)得”卡脖子“沒(méi)有那么厲害，其實(shí)是因?yàn)樵谒惴I(lǐng)域很多時(shí)候我們有一些開(kāi)源的代碼，但如果有一天外部不再開(kāi)源的話，那又怎么辦呢？所以在這方面我們還是要去積極迎戰(zhàn)和拼搏，要有一些自己的東西。比如說(shuō)現(xiàn)在open AI就沒(méi)有對(duì)GPT的基座模型進(jìn)行全面的開(kāi)源，所以實(shí)際上我們要追上還有一定差距，并不是大家想象的那樣完全不“卡脖子”。

再說(shuō)一下軟件的大概情況，這個(gè)行業(yè)里面可以分為云數(shù)據(jù)庫(kù)、操作系統(tǒng)、還有中間件、應(yīng)用軟件。其中云、數(shù)據(jù)庫(kù)還有中間件的國(guó)產(chǎn)化率相對(duì)來(lái)說(shuō)比較高，可能都已經(jīng)在50%以上，但是我們最“卡脖子”的地方其實(shí)是在操作系統(tǒng)以及應(yīng)用軟件里面一些高精尖行業(yè)的生產(chǎn)環(huán)節(jié)適合使用到的軟件。像操作系統(tǒng)，現(xiàn)在手機(jī)用安卓系統(tǒng)或者用iOS比較多，電腦上用的是Windows系統(tǒng)比較多，但是國(guó)產(chǎn)操作系統(tǒng)、基于國(guó)產(chǎn)操作系統(tǒng)環(huán)境開(kāi)發(fā)的軟件和APP，以及用戶使用國(guó)產(chǎn)操作系統(tǒng)版本的軟件都比較少，所以這塊的國(guó)產(chǎn)化率程度比較低，有非常長(zhǎng)的路要走。剛才還說(shuō)到在應(yīng)用軟件環(huán)節(jié)，高精尖的行業(yè)所生產(chǎn)的軟件，舉個(gè)例子，芯片設(shè)計(jì)的軟件也比較欠缺。軟件行業(yè)可能大家沒(méi)有那么多的了解，我們雖然用手機(jī)天天接觸軟件，一個(gè)個(gè)APP都是軟件，但我們對(duì)背后的，比如軟件的商業(yè)模式等，所知甚少。

軟件行業(yè)其實(shí)是一種輕資產(chǎn)的運(yùn)營(yíng)模式，它的生產(chǎn)環(huán)節(jié)大致是先由工程師寫(xiě)代碼，寫(xiě)完代碼找錯(cuò)誤，然后就可以封裝銷(xiāo)售了；但是像芯片也好、像光模塊也好，或者說(shuō)像其他的新能源汽車(chē)、生物醫(yī)藥等等，它的生產(chǎn)環(huán)節(jié)是需要有地皮，然后蓋廠房、拉產(chǎn)線，再招工人去進(jìn)行生產(chǎn)的。所以軟件行業(yè)的分母是比較小的，彈性就會(huì)比較大，它又是整個(gè)人工智能產(chǎn)業(yè)鏈里面，最終的模型或者說(shuō)產(chǎn)出。軟件行業(yè)對(duì)于整個(gè)人工智能產(chǎn)業(yè)鏈來(lái)說(shuō)是非常重要的一個(gè)環(huán)節(jié)，可能在當(dāng)前的緊迫性上沒(méi)有像芯片那么緊張，不過(guò)它的分母比較小、彈性比較好，所以其實(shí)大家也可以多多關(guān)注人工智能產(chǎn)業(yè)鏈里面，它給大家所帶來(lái)的這種投資機(jī)會(huì)。

4、「如果投資者長(zhǎng)期看好人工智能，在做相關(guān)配置和交易時(shí)有什么建議？」

首先，從風(fēng)險(xiǎn)偏好的出發(fā)點(diǎn)來(lái)說(shuō)， 如果(對(duì)這個(gè)板塊感興趣的)投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好比較高，我會(huì)建議大家關(guān)注芯片ETF和軟件ETF，因?yàn)樗麄儾▌?dòng)非常大。如果風(fēng)險(xiǎn)偏好較低，可以考慮關(guān)注通信ETF，它也會(huì)有波動(dòng)，但波動(dòng)會(huì)小于前面提到的兩個(gè)。

其次，TMT板塊的特性就是高波動(dòng)高風(fēng)險(xiǎn)的，大家一定要做好心理準(zhǔn)備。大家如果有參與過(guò)2019年到2020年的芯片ETF行情，以及2020年到2021年的新能源車(chē)ETF行情就會(huì)有一定的經(jīng)驗(yàn)，就是行情可能是大的，但錢(qián)也不是那么容易賺到的。因?yàn)樗牟▌?dòng)很大。所以大家在參與TMT板塊，包括人工智能主線的行情時(shí)候，至少需要做好2-3年觀察的打算，它肯定不會(huì)是一蹴而就的，一定是會(huì)有一個(gè)上上下下的波動(dòng)的。

數(shù)字經(jīng)濟(jì)投資圖譜

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《基金時(shí)間》第九季

2023年6月14日起

周三晚20:25-20:50

第一財(cái)經(jīng)電視、天天基金直播間同步播出

風(fēng)險(xiǎn)提示：

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長(zhǎng)期投資、平均投資成本的一種簡(jiǎn)單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。

無(wú)論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場(chǎng)基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會(huì)面臨因投資標(biāo)的、市場(chǎng)制度以及交易規(guī)則等差異帶來(lái)的特有風(fēng)險(xiǎn)，提請(qǐng)投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點(diǎn)之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的保證。

文中提及個(gè)股短期業(yè)績(jī)僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的預(yù)測(cè)和保證。

以上觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購(gòu)買(mǎi)相關(guān)基金產(chǎn)品，請(qǐng)您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)，并根據(jù)您自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力購(gòu)買(mǎi)與之相匹配的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的基金產(chǎn)品?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。