中植基金《2023年下半年財(cái)富管理報(bào)告》發(fā)布：權(quán)益市場(chǎng)迎來(lái)居民大類資產(chǎn)配置轉(zhuǎn)換

“連雨不知春去，一晴方覺(jué)夏深”。今年初，財(cái)富管理行業(yè)悄然出現(xiàn)變動(dòng)，如何做出更加符合當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境的投資選擇，投資人亟待尋找答案。北京中植基金銷售有限公司（以下簡(jiǎn)稱：中植基金）作為專業(yè)的基金銷售平臺(tái)，緊跟市場(chǎng)專業(yè)研判，于近日重磅發(fā)布《2023年下半年財(cái)富管理報(bào)告》（以下簡(jiǎn)稱：《報(bào)告》），希望從專業(yè)視角為投資者理財(cái)思路明晰方向。

《報(bào)告》認(rèn)為，觀察市場(chǎng)時(shí)，若將注意力放在部分不如預(yù)期的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，聚焦于短期市場(chǎng)的波動(dòng)和凈值的漲跌，很容易被情緒誤導(dǎo)，忽視了長(zhǎng)期大趨勢(shì)。當(dāng)前的權(quán)益市場(chǎng)迎來(lái)居民大類資產(chǎn)配置轉(zhuǎn)換，以及基金配置意識(shí)樹(shù)立的歷史性拐點(diǎn)期，權(quán)益時(shí)代已經(jīng)到來(lái)。權(quán)益市場(chǎng)的底部區(qū)域向來(lái)是“危機(jī)重重”，而不是“花團(tuán)錦簇”，趨勢(shì)的到來(lái)往往伴隨著劇烈震蕩的擾動(dòng)。財(cái)富管理不僅僅包括高波動(dòng)的權(quán)益類資產(chǎn)，也包括中低波動(dòng)的債權(quán)類、保障類資產(chǎn)等等。如果說(shuō)財(cái)富管理大時(shí)代是β，那么資產(chǎn)配置方可創(chuàng)造出優(yōu)質(zhì)的α。

縱觀海內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)，2023年以來(lái)，為應(yīng)對(duì)高通脹的困擾，美國(guó)和歐洲等國(guó)家延續(xù)加息策略，截至今年5月底，此輪加息中美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)10次共計(jì)進(jìn)行了500個(gè)基點(diǎn)的加息，歐央行也連續(xù)6次總共進(jìn)行了350個(gè)基點(diǎn)的加息。在持續(xù)加息的作用下，美國(guó)CPI同比增速?gòu)娜ツ?月的9.1%下降至今年4月的4.9%，歐元區(qū)CPI同比增速也從去年10月的10.6%下降至今年5月的6.1%。持續(xù)地加息對(duì)歐美經(jīng)濟(jì)造成嚴(yán)重沖擊，GDP增速明顯下滑，銀行業(yè)危機(jī)相繼出現(xiàn)。

國(guó)內(nèi)方面，經(jīng)濟(jì)在去年12月再次觸底后，開(kāi)始進(jìn)入全面復(fù)蘇階段。但在全球經(jīng)濟(jì)下行的大背景下，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇喜憂參半，生產(chǎn)復(fù)蘇趨緩，出口增長(zhǎng)承壓，消費(fèi)溫和復(fù)蘇，投資穩(wěn)定增長(zhǎng)，通脹處于合理區(qū)間，金融持續(xù)寬松。

展望下半年，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)有望“履踐致遠(yuǎn)”。當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)在提升質(zhì)量、優(yōu)化結(jié)構(gòu)，雖然處于弱復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，但隨著向好因素累積增多，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)向好的發(fā)展勢(shì)頭有望延續(xù)。從一季度經(jīng)濟(jì)增速和當(dāng)前經(jīng)濟(jì)發(fā)展的態(tài)勢(shì)來(lái)看，二季度經(jīng)濟(jì)增速有望達(dá)到年內(nèi)高點(diǎn)，四個(gè)季度的經(jīng)濟(jì)增速可能呈現(xiàn)斜“N”型走勢(shì)，全年有望順利實(shí)現(xiàn)5%左右的增速目標(biāo)。

《報(bào)告》預(yù)測(cè)，下半年權(quán)益資產(chǎn)價(jià)格或?qū)殡S經(jīng)濟(jì)的持續(xù)復(fù)蘇和人民幣匯率的企穩(wěn)回升，逐步震蕩上行。在企業(yè)盈利方面，總量上5%左右的經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)將帶動(dòng)企業(yè)盈利的企穩(wěn)回升。流動(dòng)性方面，為了助力經(jīng)濟(jì)的持續(xù)復(fù)蘇，適度寬松的流動(dòng)性環(huán)境有望延續(xù)；人民幣匯率有望逐步回升，吸引更多海外資金流入中國(guó)股市。風(fēng)險(xiǎn)偏好方面，當(dāng)前市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好處于較低的位置，伴隨市場(chǎng)估值的修復(fù)，仍有向上修復(fù)至合理區(qū)間的動(dòng)能：一方面，權(quán)益市場(chǎng)情緒處于低位，有待回歸中性區(qū)間；另一方面，A股市盈率的分位數(shù)處于歷史低位，A股股債溢價(jià)率的分位數(shù)處于歷史高位，表明A股估值較低，具有較高的投資性價(jià)比。

債券價(jià)格方面，經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇下債市迎來(lái)投資新機(jī)遇。信用債需要關(guān)注民營(yíng)企業(yè)地產(chǎn)信用風(fēng)險(xiǎn)后續(xù)走勢(shì)。商品價(jià)格方面，雖然原油供給國(guó)根據(jù)價(jià)格動(dòng)態(tài)調(diào)整產(chǎn)量，但全球經(jīng)濟(jì)的下行導(dǎo)致原油需求走弱，原油價(jià)格或?qū)⒕S持震蕩偏弱的格局。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)將持續(xù)弱復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，而海外歐美等國(guó)的經(jīng)濟(jì)可能在高利率環(huán)境下逐步走弱，在此背景下銅價(jià)或?qū)⒗^續(xù)維持震蕩的走勢(shì)。同時(shí)，隨著房地產(chǎn)市場(chǎng)的逐步企穩(wěn)和基建的穩(wěn)步增長(zhǎng)，螺紋鋼價(jià)格或?qū)⒆叱稣鹗幤珡?qiáng)格局。伴隨歐美降息周期的逐步臨近，貴金屬價(jià)格可能開(kāi)始走出震蕩上揚(yáng)走勢(shì)。

只有深思熟慮才能看得更遠(yuǎn)，眼界廣闊才能謀定而后動(dòng)。《報(bào)告》指出，在全面、深入剖析海內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、大類資產(chǎn)定價(jià)、財(cái)富管理行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)之后，依托科學(xué)的投資理念，制定適配的資產(chǎn)配置方案，方能在不確定性環(huán)境下抓住確定性的投資機(jī)會(huì)。在宏觀環(huán)境充滿不確定性的時(shí)候，作為高凈值客戶，如何撥開(kāi)迷霧篤定前行，而不是隨波逐流順其自然，需要有合理的規(guī)劃，更需要有專業(yè)機(jī)構(gòu)的協(xié)助，方能實(shí)現(xiàn)財(cái)富的穩(wěn)健增值。