通信設(shè)備板塊是算力核心

6月19日A股震蕩走弱，權(quán)重板塊低迷，但AI產(chǎn)業(yè)鏈繼續(xù)活躍，從算力到應(yīng)用端各個(gè)細(xì)分領(lǐng)域都有亮眼表現(xiàn)。

上證指數(shù)收跌0.54%報(bào)3255.81點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指跌0.21%。市場(chǎng)成交額11080億元，連續(xù)4個(gè)交易日突破萬(wàn)億元；北向資金實(shí)際凈賣出14.47億元。

來(lái)源：Wind

6月19日通信ETF（515880）再度大漲4.96%，主要還是受到人工智能算力需求的催化。近期AMD發(fā)布會(huì)推出GPU加速器Instinct MI300A等多款新產(chǎn)品，奔馳將車載語(yǔ)音助手接入ChatGPT。AI快速發(fā)展背景下，算力是非常緊缺的資源，特別是通信設(shè)備領(lǐng)域的光模塊、ICT設(shè)備等。

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AI算力建設(shè)與云計(jì)算需求共振，800G光模塊開(kāi)啟規(guī)模量產(chǎn)新周期，800G大客戶需求指引有望持續(xù)超預(yù)期，光模塊龍頭廠商持續(xù)產(chǎn)能擴(kuò)張以應(yīng)對(duì)高漲需求。預(yù)計(jì)北美各大云廠商和相關(guān)科技巨頭均有望在2024年大量采購(gòu)800G光模塊。

伴隨AI應(yīng)用加速滲透，未來(lái)推理所需的算力和流量實(shí)際上可能遠(yuǎn)大于訓(xùn)練。今年大部分800G光模塊訂單預(yù)計(jì)在下半年完成交付，業(yè)績(jī)有望不斷兌現(xiàn)。接下來(lái)可能對(duì)行業(yè)產(chǎn)生影響的事件，包括云廠商的二季報(bào)，英偉達(dá)等算力公司的二季報(bào)，以及國(guó)內(nèi)外大廠光模塊需求指引的變化等。 

隨著數(shù)字中國(guó)等政策不斷加碼、AI新應(yīng)用持續(xù)推新的背景下，數(shù)字經(jīng)濟(jì)新基建有望助力算力網(wǎng)絡(luò)升級(jí)，通信設(shè)備板塊有望持續(xù)景氣兌現(xiàn)。短期板塊漲幅較大的情況下，也可以考慮遇調(diào)整后分批布局通信ETF（515880）。

另外近期軍工板塊出現(xiàn)低位反彈。上周國(guó)資委召開(kāi)會(huì)議，強(qiáng)調(diào)推動(dòng)中央企業(yè)提高上市公司質(zhì)量和并購(gòu)重組工作。中央企業(yè)將繼續(xù)以市場(chǎng)為導(dǎo)向，通過(guò)并購(gòu)重組提升核心競(jìng)爭(zhēng)力和功能，并加強(qiáng)責(zé)任感和緊迫感，為實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展提供支持。同時(shí)，證監(jiān)會(huì)對(duì)央企控股上市公司并購(gòu)重組提出了期望和建議。

2022年中以來(lái)，板塊資產(chǎn)重組活躍，中航電子吸并中航機(jī)電、直升機(jī)龍頭擬募資收購(gòu)總裝資產(chǎn)、中航電測(cè)擬收購(gòu)成飛集團(tuán)100%股權(quán)。在國(guó)資委持續(xù)推動(dòng)央企提高上市公司質(zhì)量工作的背景下，未來(lái)板塊國(guó)企改革有望進(jìn)一步加速。

當(dāng)前國(guó)際局勢(shì)下我國(guó)對(duì)武器裝備的需求進(jìn)一步提升，同時(shí)目標(biāo)性、緊迫性更強(qiáng)。隨著十四五期間裝備放量以及軍演強(qiáng)度提升，軍品的消耗進(jìn)一步加快，在全軍加快武器裝備現(xiàn)代化建設(shè)的大背景下，軍工產(chǎn)業(yè)鏈需求持續(xù)增長(zhǎng)，板塊有望持續(xù)受益。

而民用方面C919實(shí)現(xiàn)商業(yè)首飛意義重大，C919訂單已達(dá)1035架，未來(lái)20年市場(chǎng)空間預(yù)計(jì)達(dá)到1.5萬(wàn)億美元，萬(wàn)億民用航空市場(chǎng)即將打開(kāi)。

當(dāng)前板塊估值處在歷史低位，在前期板塊調(diào)整的背景下，軍用與民用需求疊加，成長(zhǎng)性較高，軍工ETF（512660）具備不錯(cuò)的投資性價(jià)比。

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消電ETF（561310）6月19日上漲1.56%。從2020年至今，板塊估值處于不斷下行的窗口期中，最近逐步呈現(xiàn)筑底趨勢(shì)。

短期受益于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，智能手機(jī)出貨量有望底部反轉(zhuǎn)。長(zhǎng)期來(lái)看，雖然發(fā)達(dá)國(guó)家智能手機(jī)滲透率較高，但發(fā)展中國(guó)家滲透率尚低，仍有較大的市場(chǎng)空間。

在智能手機(jī)之外，VR/AR產(chǎn)業(yè)鏈也將迎來(lái)快速發(fā)展期。政策方面，去年年底發(fā)布的《虛擬現(xiàn)實(shí)與行業(yè)應(yīng)用融合發(fā)展行動(dòng)計(jì)劃》中提出我國(guó)虛擬現(xiàn)實(shí)產(chǎn)業(yè)總體規(guī)模超過(guò)3500億元、終端銷量超過(guò)2500萬(wàn)臺(tái)、培育100家具有較強(qiáng)創(chuàng)新能力和行業(yè)影響力的骨干企業(yè)等定量目標(biāo)。隨著VR/AR多場(chǎng)景應(yīng)用落地，產(chǎn)業(yè)發(fā)展目標(biāo)聚焦應(yīng)用和推廣，行業(yè)發(fā)展將大幅提速。

消費(fèi)電子銷售疲軟下，芯片行業(yè)整體需求也未見(jiàn)起色。5月全球芯片交貨周期繼續(xù)下降，反映出供應(yīng)鏈供貨持續(xù)向好，產(chǎn)業(yè)鏈整體仍處在去庫(kù)存周期中。但結(jié)合近期產(chǎn)業(yè)鏈跟蹤，下半年有望見(jiàn)到芯片、消費(fèi)電子行業(yè)周期拐點(diǎn)，當(dāng)前或?yàn)榈撞繀^(qū)域?？梢躁P(guān)注消電ETF（561310）、芯片ETF（512760）。

6月以來(lái)，家電ETF（159996）表現(xiàn)不錯(cuò)，累計(jì)上漲9.06%。

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近期高溫天氣催化下，空調(diào)終端零售邊際改善進(jìn)一步強(qiáng)化。四川、上海、重慶、江蘇等地高溫天氣日數(shù)突出，空調(diào)線下銷量改善程度更高?？照{(diào)銷售表現(xiàn)持續(xù)亮眼的情況下，Q2白電公司收入端增速有望進(jìn)一步提升。

空調(diào)年累計(jì)銷售額同比。來(lái)源：Wind，奧維云網(wǎng)，國(guó)泰君安證券研究

根據(jù)湖北省商務(wù)廳官網(wǎng)，湖北省將分批發(fā)放3億元家電消費(fèi)券，折扣比例10%。若本次消費(fèi)券均被使用，考慮到10%的折扣比例，可拉動(dòng)湖北省30億的家電消費(fèi)。本次湖北發(fā)放3億元家電消費(fèi)券是繼此前北京和深圳后較大的家電補(bǔ)貼活動(dòng)，后續(xù)全國(guó)各地有望進(jìn)一步推出家電補(bǔ)貼活動(dòng)。

2022年家電板塊整體震蕩顯著，疫情反復(fù)、通脹壓力、海外地緣政治以及國(guó)內(nèi)地產(chǎn)后周期銷售疲軟等因素拖累行業(yè)景氣度持續(xù)低迷。直至前期客觀影響因素消退，市場(chǎng)逐漸觸底出清，家電板塊于去年11月明顯企穩(wěn)回升，估值迎來(lái)階段性修復(fù)。

現(xiàn)階段家電行業(yè)內(nèi)銷與出口持續(xù)恢復(fù)，其中在國(guó)內(nèi)地產(chǎn)銷售企穩(wěn)帶動(dòng)下，白電與廚電市場(chǎng)零售逐漸回暖。相較新興品類增速放緩，傳統(tǒng)品類特別是空調(diào)行業(yè)隨進(jìn)入周期旺季以來(lái)，終端市場(chǎng)“量?jī)r(jià)齊升”態(tài)勢(shì)明顯。可以關(guān)注家電ETF（159996）。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長(zhǎng)期投資、平均投資成本的一種簡(jiǎn)單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。

無(wú)論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場(chǎng)基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會(huì)面臨因投資標(biāo)的、市場(chǎng)制度以及交易規(guī)則等差異帶來(lái)的特有風(fēng)險(xiǎn)，提請(qǐng)投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點(diǎn)之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的保證。

文中提及個(gè)股短期業(yè)績(jī)僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的預(yù)測(cè)和保證。

以上觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購(gòu)買相關(guān)基金產(chǎn)品，請(qǐng)您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)，并根據(jù)您自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力購(gòu)買與之相匹配的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的基金產(chǎn)品?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。

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