MLF下調(diào)10個(gè)基點(diǎn) LPR或非對(duì)稱跟降

每經(jīng)記者 肖世清    每經(jīng)編輯 馬子卿    

繼公開市場逆回購、各期限常備借貸便利操作（SLF）后，中期借貸便利操作（MLF）也跟隨下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)。

6月15日，央行公告稱，為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，當(dāng)日開展2370億元1年期MLF操作，利率為2.65%，較上一期下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，15日MLF除了“降價(jià)”，還實(shí)現(xiàn)了增量投放。本月MLF操作量為2370億元，到期量2000億元，實(shí)現(xiàn)凈投放370億元。

“根據(jù)政策利率體系聯(lián)動(dòng)調(diào)整的一般規(guī)律，在7天期逆回購利率先行下調(diào)后，MLF操作利率通常也會(huì)跟進(jìn)下調(diào)。這一調(diào)整節(jié)奏在2020年2月已有先例。另外，6月13日央行也下調(diào)了作為當(dāng)前政策利率走廊上限的各期限SLF操作利率0.1個(gè)百分點(diǎn)，再次確認(rèn)本次政策性降息過程啟動(dòng)。”東方金誠首席宏觀分析師王青稱，由此，15日MLF操作利率下調(diào)0.1個(gè)百分點(diǎn)，符合市場普遍預(yù)期。

MLF操作“加量降價(jià)”

6月13日，央行7天期逆回購利率下調(diào)0.1個(gè)百分點(diǎn)，同日各期限SLF利率有相同幅度下調(diào)。彼時(shí)，多位市場分析人士在接受每經(jīng)記者采訪時(shí)就曾表示，這已預(yù)示當(dāng)月MLF操作利率也會(huì)跟隨下調(diào)0.1個(gè)百分點(diǎn)。

王青表示，逆回購操作利率是短端政策利率，其與1年期MLF操作利率一起構(gòu)成當(dāng)前政策利率體系中最重要的兩個(gè)組成部分。本次政策性“降息”過程啟動(dòng)，主要有兩個(gè)原因：

一是二季度以來經(jīng)濟(jì)修復(fù)動(dòng)力穩(wěn)中偏弱，樓市也再度出現(xiàn)轉(zhuǎn)弱勢(shì)頭，需要貨幣政策適度加大逆周期調(diào)節(jié)力度。本次政策利率下調(diào)，疊加近期銀行存款利率調(diào)降，將有效帶動(dòng)企業(yè)和居民實(shí)際貸款利率下行，進(jìn)而刺激信貸需求，增強(qiáng)消費(fèi)和投資增長動(dòng)能。更為重要的是，本次政策利率下調(diào)，釋放了明確的穩(wěn)增長信號(hào)，有助于提振消費(fèi)和投資信心，并推動(dòng)房地產(chǎn)行業(yè)盡快實(shí)現(xiàn)軟著陸。

二是近期物價(jià)水平明顯偏低，其中1至5月CPI累計(jì)同比僅為0.8%（5月為0.2%），扣除波動(dòng)較大的食品和能源價(jià)格、更能體現(xiàn)整體物價(jià)水平的核心CPI累計(jì)同比為0.7%（5月為0.6%），明顯低于3.0%左右的溫和通脹水平。這為適度下調(diào)政策利率提供了空間。

記者注意到，本月MLF操作實(shí)現(xiàn)了“加量降價(jià)”。從價(jià)格上看，MLF中變利率為2.65%，較上一期的2.75%下調(diào)了10個(gè)基點(diǎn)。從量上看，本月MLF操作量為2370億，到期量2000億，實(shí)現(xiàn)凈投放370億元。

LPR可能非對(duì)稱下調(diào)

王青指出，6月降息釋放了清晰的穩(wěn)增長信號(hào)，接下來實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求將會(huì)上升，而銀行信貸投放節(jié)奏也將加快。本月MLF加量幅度擴(kuò)大，能夠提前補(bǔ)充銀行體系中長期流動(dòng)性，增強(qiáng)其信貸投放能力，為接下來的信貸投放再度提速做好準(zhǔn)備。

王青預(yù)計(jì)，6月新增信貸規(guī)模有望與去年政策發(fā)力期的高水平基本持平，從而結(jié)束4月和5月新增信貸放緩勢(shì)頭。這意味著伴隨政策性降息落地，寬信用進(jìn)程將再度提速，進(jìn)而為三季度經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭轉(zhuǎn)強(qiáng)積蓄力量。

預(yù)測后續(xù)利率調(diào)整動(dòng)向，王青認(rèn)為，MLF操作利率是LPR報(bào)價(jià)的定價(jià)基礎(chǔ)，6月MLF操作利率下調(diào)后，當(dāng)月兩個(gè)品種的LPR報(bào)價(jià)也將跟進(jìn)下調(diào)。

“考慮到當(dāng)前企業(yè)貸款利率已處于歷史低點(diǎn)，且明顯低于居民房貸利率，加之近期樓市再度轉(zhuǎn)弱，我們判斷6月1年期LPR報(bào)價(jià)和5年期以上LPR報(bào)價(jià)有可能出現(xiàn)非對(duì)稱下調(diào)，即1年期LPR報(bào)價(jià)可能下調(diào)0.05個(gè)百分點(diǎn)，5年期以上LPR報(bào)價(jià)下調(diào)0.15個(gè)百分點(diǎn)。這將帶動(dòng)企業(yè)和居民貸款利率、特別是居民房貸利率更大幅下調(diào)。”王青稱。

另外，值得一提的是，6月13日，央行發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，5月新增人民幣貸款1.36萬億元，而4月份新增人民幣貸款為7188億元；5月份人民幣存款增加1.46萬億元，4月份人民幣存款減少4609億元。

與去年同期相比，信貸、社融仍延續(xù)放緩趨勢(shì)。5月新增人民幣貸款1.36萬億元，同比少增5418億元；同期，新增社會(huì)融資規(guī)模為1.56萬億元，同比少增1.31萬億元。

同時(shí)，數(shù)據(jù)顯示，5月份M2、M1增速環(huán)比雙雙下降，當(dāng)月M2、M1同比分別增長11.6%、4.7%，分別比上月末低0.8個(gè)、0.6個(gè)百分點(diǎn)。