7天期逆回購利率下調(diào)10個基點 后續(xù)還會降息嗎？

每經(jīng)記者 肖世清    每經(jīng)編輯 馬子卿    

6月13日，人民銀行公告稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，當(dāng)日開展7天期逆回購操作20億元，利率為1.90%，較上一期下調(diào)10個基點。

當(dāng)天晚上8點，央行網(wǎng)站信息顯示，常備借貸便利利率出現(xiàn)下調(diào)，隔夜期下調(diào)10個基點至2.75%，7天期下調(diào)10個基點至2.90%，1個月期下調(diào)10個基點至3.25%。

數(shù)據(jù)來源：央行視覺中國圖楊靖制圖

近期，六大行先后更新了人民幣存款掛牌利率情況，活期、定期存款利率均有所下調(diào)。隨后，部分股份制銀行也宣布下調(diào)存款利率。彼時，多位市場分析人士就曾預(yù)期，近期或?qū)⒂瓉斫迪ⅰ?/p>

中信證券首席經(jīng)濟學(xué)家明明對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，本次“降息”符合預(yù)期，目前宏觀經(jīng)濟偏弱、PMI、通脹等數(shù)據(jù)說明有效需求不足，需要貨幣寬松政策配合。此外，市場利率，包括存單票據(jù)和回購利率已經(jīng)處于低位，政策利率順勢調(diào)整有助于促進需求復(fù)蘇。

7天期逆回購操作 中標(biāo)利率有所下降

6月13日，央行開展7天期逆回購操作，中標(biāo)利率1.90%，較前日2.00%下降0.1個百分點。招聯(lián)金融首席研究員董希淼對每經(jīng)記者表示：“這傳遞出政策利率有松動的跡象。”

分析本次央行意外降息原因，光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華認為，央行下調(diào)逆回購利率，商業(yè)銀行向央行融入的短期資金成本下降，有助于降低銀行整體負債成本，并向?qū)嶓w部門貸款成本正向傳導(dǎo)。

周茂華接著指出，從歷史經(jīng)驗看，7天逆回購利率與MLF一年期利率利差在75個BP左右，此次7天逆回購利率下調(diào)，意味著后續(xù)MLF利率同步下調(diào)的可能上升。LPR利率適度調(diào)降的可能性也在增加。

“回顧近期商業(yè)銀行和央行的一系列舉措，更多是在有效降低銀行負債成本緩解部分銀行凈息差收窄壓力，拓展銀行進一步合理讓利實體經(jīng)濟空間和加強逆周期調(diào)節(jié)做足鋪墊。”周茂華稱。

周茂華強調(diào)，主要是4月份以來宏觀數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇節(jié)奏偏慢，外需前景不確定性較大等，宏觀政策微調(diào)壓力有所上升，以確保經(jīng)濟在穩(wěn)步復(fù)蘇軌道。

東方金誠首席宏觀分析師王青表示：“7天期逆回購操作利率是短端政策利率，本次下調(diào)意味著政策性降息啟動。”

王青認為，背后有兩個原因：一是二季度以來經(jīng)濟修復(fù)力度穩(wěn)中偏弱，樓市也再度出現(xiàn)轉(zhuǎn)弱勢頭，需要穩(wěn)增長政策適時發(fā)力。本次政策利率下調(diào)，疊加近期銀行存款利率調(diào)降，將有效帶動企業(yè)和居民實際貸款利率下行，進而刺激信貸需求，推動消費和投資提速。更為重要的是，本次政策利率下調(diào)，釋放了明確的穩(wěn)增長信號，將有效提振消費和投資信心，推動房地產(chǎn)行業(yè)盡快實現(xiàn)軟著陸。

二是近期物價水平明顯偏低，其中1~5月CPI累計同比僅為0.8%，扣除波動較大的食品和能源價格、更能體現(xiàn)整體物價水平的核心CPI累計同比為0.7%，明顯低于3.0%左右的溫和水平。這為適度下調(diào)政策利率提供了空間。

本月MLF利率 預(yù)計將同幅度下調(diào)？

在采訪中，多位專家分析了本次降息將給市場帶來的影響，與此同時，他們還預(yù)測下階段政策走向。王青表示，預(yù)計6月15日MLF操作利率也將下調(diào)0.1個百分點至2.65%?？紤]到政策利率體系聯(lián)動調(diào)整的一般規(guī)律，在短端政策利率下調(diào)后，中端政策利率（MLF操作利率）也會跟進下調(diào)。

與此同時，王青還指出，鑒于MLF操作利率是LPR報價的定價基礎(chǔ)，若6月MLF操作利率下調(diào)，20日LPR報價也將跟進下調(diào)。考慮到當(dāng)前企業(yè)貸款利率已處于歷史低點，且明顯低于居民房貸利率，加之近期樓市再度轉(zhuǎn)弱，我們判斷本月1年期LPR報價和5年期以上LPR報價很可能出現(xiàn)非對稱下調(diào)，即1年期LPR報價可能下調(diào)5個基點（0.05個百分點），5年期以上LPR報價下調(diào)15個基點（0.15個百分點）。

董希淼表示，如果6月15日中期借貸便利（MLF）中標(biāo)利率繼續(xù)下降，將有助于進一步降低銀行資金成本。疊加2022年9月以來存款利率多輪下調(diào)、銀行負債成本有所下降，本月貸款市場報價利率（LPR）有望結(jié)束連續(xù)9個月的“按兵不動”，或?qū)⑾陆?~10個基點。

董希淼繼續(xù)指出，如果本月LPR下降5~10個基點，將起到三個方面的積極作用：一是再次傳遞出穩(wěn)增長、促發(fā)展的政策信號，進一步穩(wěn)定市場預(yù)期，提振市場信心；二是降低實體經(jīng)濟融資成本，以LPR為定價基準(zhǔn)的存量貸款利率將下降，新增貸款利率也有望降低，有助于激發(fā)有效融資需求；三是促進房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展，存量房貸和新增房貸利率都將下降，住房消費者負擔(dān)減輕，還有助于提振居民消費和投資。

周茂華稱，國內(nèi)央行加碼穩(wěn)增長政策，有助于穩(wěn)定市場對經(jīng)濟復(fù)蘇前景樂觀預(yù)期，國內(nèi)金融環(huán)境保持適度寬松，加之股市估值低洼，利好市場風(fēng)險偏好。同時，經(jīng)濟處于恢復(fù)階段，低通脹環(huán)境、央行加碼呵護，市場流動性繼續(xù)保持合理充裕，這對債市也將構(gòu)成一定利好。

封面圖片來源：數(shù)據(jù)來源：央行視覺中國圖楊靖制圖