“麻辣粉”跟隨下調(diào)10個基點 分析師：6月LPR報價有可能出現(xiàn)非對稱下調(diào)

每經(jīng)記者 肖世清    每經(jīng)編輯 馬子卿    

繼公開市場逆回購、各期限常備借貸便利操作（SLF）后，中期借貸便利操作（MLF）也跟隨下調(diào)10個基點。 

6月15日，人民銀行公告稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，今日開展2370億元1年期MLF操作，利率為2.65%，較上一期下調(diào)10個基點。《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，今日MLF除了“降價”，還實現(xiàn)了增量投放。本月MLF操作量為2370億，到期量2000億，實現(xiàn)凈投放370億元。

“根據(jù)政策利率體系聯(lián)動調(diào)整的一般規(guī)律，在7天期逆回購利率先行下調(diào)后，MLF操作利率通常也會跟進下調(diào)。這一調(diào)整節(jié)奏在2020年2月已有先例。另外，6月13日央行也下調(diào)了作為當前政策利率走廊上限的各期限SLF操作利率0.1個百分點，再次確認本次政策性降息過程啟動。”東方金誠首席宏觀分析師王青稱，由此，今日MLF操作利率下調(diào)0.1個百分點，符合市場普遍預(yù)期。

MLF跟隨下調(diào)10個基點

6月13日，央行7天期逆回購利率下調(diào)0.1個百分點，同日各期限SLF利率有相同幅度下調(diào)。彼時，多位市場分析人士在接受每經(jīng)記者采訪時就曾表示，這已預(yù)示當月MLF操作利率也會跟隨下調(diào)0.1個百分點。

資料來源：央行網(wǎng)站

王青表示，逆回購操作利率是短端政策利率，其與1年期MLF操作利率一起構(gòu)成當前政策利率體系中最重要的兩個組成部分。本次政策性降息過程啟動，主要有兩個原因：

一是二季度以來經(jīng)濟修復(fù)動力穩(wěn)中偏弱，樓市也再度出現(xiàn)轉(zhuǎn)弱勢頭，需要貨幣政策適度加大逆周期調(diào)節(jié)力度。本次政策利率下調(diào)，疊加近期銀行存款利率調(diào)降，將有效帶動企業(yè)和居民實際貸款利率下行，進而刺激信貸需求，增強消費和投資增長動能。更為重要的是，本次政策利率下調(diào)，釋放了明確的穩(wěn)增長信號，有助于提振消費和投資信心，并推動房地產(chǎn)行業(yè)盡快實現(xiàn)軟著陸。

資料來源：國家統(tǒng)計局網(wǎng)站

二是近期物價水平明顯偏低，其中1至5月CPI累計同比僅為0.8%（5月為0.2%），扣除波動較大的食品和能源價格、更能體現(xiàn)整體物價水平的核心CPI累計同比為0.7%（5月為0.6%），明顯低于3.0%左右的溫和通脹水平。這為適度下調(diào)政策利率提供了空間。

分析師：6月LPR報價有可能出現(xiàn)非對稱下調(diào)

記者注意到，本月MLF操作實現(xiàn)了“加量降價”。從價格上看，MLF中變利率為2.65%，較上一期的2.75%下調(diào)了10個基點。從量上看，本月MLF操作量為2370億，到期量2000億，實現(xiàn)凈投放370億元。

王青指出，6月降息釋放了清晰的穩(wěn)增長信號，接下來實體經(jīng)濟融資需求將會上升，而銀行信貸投放節(jié)奏也將加快。本月MLF加量幅度擴大，能夠提前補充銀行體系中長期流動性，增強其信貸投放能力，為接下來的信貸投放再度提速做好準備。

王青預(yù)計，6月新增信貸規(guī)模有望與去年政策發(fā)力期的高水平基本持平，從而結(jié)束4月和5月新增信貸放緩勢頭。這意味著伴隨政策性降息落地，寬信用進程將再度提速，進而為三季度經(jīng)濟復(fù)蘇勢頭轉(zhuǎn)強積蓄力量。

預(yù)測后續(xù)利率調(diào)整動向，王青認為，MLF操作利率是LPR報價的定價基礎(chǔ)，6月MLF操作利率下調(diào)后，當月兩個品種的LPR報價也將跟進下調(diào)。

資料來源：央行網(wǎng)站

“考慮到當前企業(yè)貸款利率已處于歷史低點，且明顯低于居民房貸利率，加之近期樓市再度轉(zhuǎn)弱，我們判斷6月1年期LPR報價和5年期以上LPR報價有可能出現(xiàn)非對稱下調(diào)，即1年期LPR報價可能下調(diào)0.05個百分點，5年期以上LPR報價下調(diào)0.15個百分點。這將帶動企業(yè)和居民貸款利率、特別是居民房貸利率更大幅下調(diào)。”王青稱。

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