財(cái)報(bào)橫評(píng) | “蔚小理”一季報(bào)出爐：業(yè)績(jī)表現(xiàn)出現(xiàn)分化，決戰(zhàn)將在下半年？

每經(jīng)記者 孫磊    每經(jīng)編輯 裴健如

隨著蔚來公布今年第一季度業(yè)績(jī)，“蔚小理”（蔚來、小鵬汽車和理想汽車）三家造車新勢(shì)力今年一季度的財(cái)報(bào)全部出爐。

如果將時(shí)間拉回一年前，在2022年第一季度，“蔚小理”在營收、毛利率、交付量方面各自領(lǐng)銜；但從今年第一季度的業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)來看，上述三家企業(yè)的表現(xiàn)出現(xiàn)分化，理想汽車在營收、交付量、毛利率等方面已經(jīng)實(shí)現(xiàn)領(lǐng)先。

另外，在企業(yè)市值方面，三者也出現(xiàn)了分化。從美股市場(chǎng)表現(xiàn)看，截至美東時(shí)間6月9日收盤，理想汽車市值為310.55億美元，大于蔚來、小鵬汽車市值之和；蔚來市值為130.46億美元，小鵬汽車市值為76.57億美元。

營收、交付量迎來分水嶺

具體來看，今年一季度，理想汽車和蔚來均實(shí)現(xiàn)了營收增長(zhǎng)，其中理想汽車營收及營收增速均領(lǐng)銜。數(shù)據(jù)顯示，理想汽車當(dāng)期營收達(dá)187.9億元，同比增長(zhǎng)96.5%；蔚來營收達(dá)106.8億元，同比增長(zhǎng)7.7%。相比之下，小鵬汽車營收僅為40.3億元，同比下滑45.9%。

制表：每經(jīng)記者 孫磊

營收增減背后，三家企業(yè)在交付量方面的差距也得以顯現(xiàn)。數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，理想汽車交付量達(dá)5.3萬輛，同比增長(zhǎng)65.8%，創(chuàng)下單季最佳交付表現(xiàn)，排名首位；排在第二位的是蔚來，交付量為3.1萬輛；小鵬汽車交付量?jī)H為1.8萬輛。

制表：每經(jīng)記者 孫磊

此外，理想汽車在毛利率方面也排在前列。今年第一季度，理想汽車毛利率為20.4%，去年同期為22.6%。其中，車輛毛利率為19.8%，去年同期為22.4%；蔚來毛利率為1.5%，去年同期為14.6%。其中，車輛毛利率為5.1%，去年同期為18.1%。小鵬汽車毛利率為1.7%，去年同期為12.2%。其中，車輛毛利率為-2.5%。

制表：每經(jīng)記者 孫磊

對(duì)于毛利率的下滑，蔚來方面表示，這主要是由于產(chǎn)品組合變動(dòng)及電池單位成本的增加所致。小鵬汽車方面則認(rèn)為，這是短期現(xiàn)象，受一季度汽車市場(chǎng)中打“價(jià)格戰(zhàn)”，小鵬進(jìn)行“新春調(diào)價(jià)”，以及新能源汽車補(bǔ)貼期結(jié)束的影響。

此外，理想汽車CEO李想在微博發(fā)文稱，一個(gè)有基本常識(shí)的汽車企業(yè)，在產(chǎn)品立項(xiàng)的時(shí)候普遍會(huì)把產(chǎn)品的穩(wěn)定毛利率設(shè)定在15%~25%之間（對(duì)應(yīng)標(biāo)準(zhǔn)定價(jià)的零售價(jià)格，而不是促銷降價(jià)后的銷售價(jià)格），最差也不會(huì)低于15%的毛利率（代理模式則需要把經(jīng)銷商的銷售毛利率也計(jì)算進(jìn)來）。

李想稱，最終的實(shí)際毛利率遠(yuǎn)低于產(chǎn)品規(guī)劃的目標(biāo)，一般有四個(gè)原因：第一，銷量遠(yuǎn)不及預(yù)期（非常高的單車分?jǐn)偝杀荆?；第二，零部件成本的市?chǎng)波動(dòng)（比如碳酸鋰帶來的電池漲價(jià)）；第三，競(jìng)爭(zhēng)造成的大幅降價(jià)；第四，“吃里扒外”的采購太多。

與此同時(shí)，毛利率與盈利能力成正相關(guān)關(guān)系，也是企業(yè)盈利能力分析的重要指標(biāo)。而從數(shù)據(jù)來看，理想汽車已實(shí)現(xiàn)連續(xù)兩季度盈利，蔚來和小鵬汽車依舊沒有實(shí)現(xiàn)盈利。數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，理想汽車凈利潤為9.34億元，蔚來歸屬普通股東的凈虧損為48億元；小鵬汽車歸屬普通股東的凈虧損為23.4億元。

在此背景下，蔚來也延后了實(shí)現(xiàn)盈利的節(jié)點(diǎn)。蔚來CEO李斌表示：“從目前情況來講，我們實(shí)現(xiàn)盈虧平衡的時(shí)間表肯定是要往后去推的，這是我們需要面對(duì)的一個(gè)情況，當(dāng)然我們希望推后的時(shí)間能夠在一年以內(nèi)，這是我們目前的一個(gè)計(jì)劃。”

下半年競(jìng)爭(zhēng)或更激烈

盡管從今年第一季度的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來看，理想汽車在營收、交付量、毛利率等多方面已實(shí)現(xiàn)領(lǐng)先，但“蔚小理”之間的競(jìng)爭(zhēng)仍將加劇。

在2022年之前，“蔚小理”投入市場(chǎng)的車輛數(shù)量不多，三者之間的產(chǎn)品重疊不是很嚴(yán)重。蔚來的一代產(chǎn)品ES8和EC6，都是主打40萬元以上的豪華車市場(chǎng)；小鵬的G3、P5、P7，都聚焦15萬~30萬元區(qū)間的主流市場(chǎng)；理想汽車則依靠理想ONE一款車布局30萬元的高端車市場(chǎng)。

但隨著產(chǎn)品矩陣的擴(kuò)大，三家企業(yè)也開始了更為直接的競(jìng)爭(zhēng)。例如，理想汽車通過理想L9布局了40萬元以上的細(xì)分市場(chǎng)，在一定程度上與蔚來ES8產(chǎn)生了重疊；理想L7、L8與小鵬G9均鎖定30萬~40萬元區(qū)間，與蔚來ES6產(chǎn)生了重疊。

此外，據(jù)小鵬汽車CEO何小鵬此前透露，小鵬汽車將于今年第四季度推出MPV產(chǎn)品X9，并強(qiáng)調(diào)打開“年輕態(tài)”的MPV市場(chǎng)。而理想汽車同樣會(huì)在今年第四季度推出MPV車型，兩家企業(yè)或在MPV市場(chǎng)直接競(jìng)爭(zhēng)。

盡管三家企業(yè)產(chǎn)品定位、價(jià)位重疊度越來越高，但其掌門人仍對(duì)各自產(chǎn)品充滿信心。李斌表示：“全新ES6市場(chǎng)熱度很高，目前的鎖單達(dá)到預(yù)期，試駕后轉(zhuǎn)化率達(dá)有史以來最高。經(jīng)過6月份爬產(chǎn)，全新ES6在7月份有望達(dá)到月銷1萬輛。同時(shí)，蔚來非常有信心完成下半年平均月銷超過2萬輛的目標(biāo)。”

按照計(jì)劃，蔚來全新ES8將于近期開啟交付；EC6則計(jì)劃于三季度發(fā)布和交付。隨著新車型切換工作的順利推進(jìn)，未來基于NT2平臺(tái)的8款產(chǎn)品將組合發(fā)力。

值得注意的是，6月12日，蔚來發(fā)布公告稱，在充分聽取用戶意見、充分考慮用戶的多樣化服務(wù)需求后，蔚來決定調(diào)整全系新車價(jià)格與用車權(quán)益。售價(jià)方面，自6月12日起，蔚來全系新車起售價(jià)格下調(diào)3萬元，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品售價(jià)的下探。

圖片來源：蔚來官微 

小鵬汽車方面，小鵬G6將在6月底上市。何小鵬強(qiáng)調(diào)，小鵬G6的月銷量達(dá)到P7銷量的兩倍是合格水平，小鵬汽車第三季度將迎來戰(zhàn)略和組織調(diào)整后的第一個(gè)銷量拐點(diǎn)。“從第四季度開始，小鵬汽車月交付量將達(dá)到2萬輛的水平。盡管上半年銷量不盡如人意，但小鵬汽車今年實(shí)現(xiàn)30%銷量同比增長(zhǎng)的目標(biāo)并無變化。”何小鵬說。

李想則在微博發(fā)文稱，理想L7將于今年10月份做到交付量達(dá)2萬輛。

中國汽車流通協(xié)會(huì)專家委員會(huì)成員顏景輝表示，“蔚小理”之所以能從造車新勢(shì)力中脫穎而出，是因?yàn)槠涓髯远加絮r明的表現(xiàn)。面對(duì)市場(chǎng)壓力，“蔚小理”推出的產(chǎn)品也將更加多樣化，但在各個(gè)細(xì)分市場(chǎng)也直接形成對(duì)位，三家的正面交鋒也將更加激烈。