游戲不追高，可關(guān)注平替影視板塊

每經(jīng)編輯 肖芮冬    

6月9日三大指數(shù)集體收漲，滬指漲0.55%，深證成指漲0.66%，創(chuàng)業(yè)板指漲0.9%。盤面上來看，戲板塊與CPO概念股大漲，汽車、通信、風(fēng)電、芯片漲幅居前，工程咨詢、裝修、旅游板塊跌幅居前。

市場(chǎng)成交額達(dá)到9896億元，北向資金方面，滬股通凈賣出4.13億元，深股通凈賣出10.29億元，兩市合計(jì)凈賣出14.41億元。

來源：Wind

6月9日，游戲板塊再度走強(qiáng)，游戲ETF（516010）收漲6.45%，游戲滬港深ETF（517500）收漲5.77%。作為AI下游應(yīng)用端的關(guān)鍵板塊，游戲ETF（516010）經(jīng)過前期的十幾個(gè)點(diǎn)的回調(diào)，年初至今漲幅再度突破100%，可謂勢(shì)頭不減。

來源：Wind

基本面上看，隨著版號(hào)發(fā)放進(jìn)一步常態(tài)化，游戲板塊受到“消費(fèi)復(fù)蘇+本土游戲出海+AIGC驅(qū)動(dòng)降本創(chuàng)新”多重利好。

一方面，隨著經(jīng)濟(jì)和消費(fèi)市場(chǎng)復(fù)蘇、大廠重磅作品獲得版號(hào)并推動(dòng)上線，游戲市場(chǎng)供需有望產(chǎn)生共振、迎來反彈，游戲公司業(yè)績(jī)釋放或可期。此外游戲出海文化使命增強(qiáng)，隨著政策鼓勵(lì)推動(dòng)、頭部廠商積極布局、新興市場(chǎng)崛起，未來或有更大空間。

近期咨詢機(jī)構(gòu)Niko Partners發(fā)布的一份最新報(bào)告顯示，2022年中國(guó)游戲市場(chǎng)收入達(dá)到455億美元，包含手機(jī)、PC和主機(jī)游戲。中國(guó)仍是全球最大的游戲市場(chǎng)，貢獻(xiàn)了全球31.7%的手機(jī)游戲收入和33.4%的PC游戲收入。Niko Partners預(yù)計(jì)，到2027年中國(guó)游戲市場(chǎng)總收入有望超過570億美元，達(dá)到7.3億游戲玩家。

（風(fēng)險(xiǎn)提示：機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)僅作參考，不構(gòu)成投資者投資依據(jù)。）

游戲板塊作為AI下游應(yīng)用端的關(guān)鍵板塊，人工智能與游戲行業(yè)的多個(gè)環(huán)節(jié)有望充分融合。決策式AI基于深度神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)與強(qiáng)化學(xué)習(xí)技術(shù)，可在海量數(shù)據(jù)訓(xùn)練下形成特定領(lǐng)域的高效判斷，首先是游戲研發(fā)端，可優(yōu)化數(shù)值設(shè)計(jì)并提高測(cè)試效率，提高游戲數(shù)值平衡性；其次是游戲發(fā)行端，可賦能個(gè)性化算法推薦的買量投放，實(shí)現(xiàn)用戶精準(zhǔn)觸達(dá)；最后，用戶體驗(yàn)端，AI-BOT高擬人化進(jìn)一步提高游戲可玩性。生成式AI的迅速發(fā)展是多維度模型迭代優(yōu)化+算力大幅提高的共同結(jié)果，與決策式AI不同在于，生成式AI可理解并學(xué)習(xí)數(shù)據(jù)生成的模式，并根據(jù)習(xí)得的模式輸出全新內(nèi)容。

隨著游戲版號(hào)恢復(fù)常態(tài)化發(fā)行，游戲行業(yè)的供給重新恢復(fù)，結(jié)合生產(chǎn)式AI從美術(shù)、程序、文案、溝通效率與發(fā)行運(yùn)營(yíng)多方面促進(jìn)游戲行業(yè)提效。美術(shù)方面，基于擴(kuò)散模型的2D美術(shù)圖像生成已開始商業(yè)化落地，主要應(yīng)用為Midjourney和Stable Diffusion，二者在使用門檻、圖像質(zhì)量、圖像可控性上各有優(yōu)劣，預(yù)計(jì)短期內(nèi)可看到成本節(jié)約。程序方面，以GitHub Copilot為代表的AIGC工具將提高代碼效率與質(zhì)量，當(dāng)前AIGC已具備簡(jiǎn)單游戲開發(fā)能力，可實(shí)現(xiàn)成本節(jié)降與人員門檻降低。文案方面，在游戲內(nèi)可用于快速填充基礎(chǔ)性文案并賦能智能NPC玩法。溝通協(xié)作與發(fā)行運(yùn)營(yíng)方面，AIGC高效內(nèi)容生成能力將加強(qiáng)跨職能間的溝通合作，提高內(nèi)容生產(chǎn)的質(zhì)量與數(shù)量；對(duì)游戲發(fā)行運(yùn)營(yíng)，可提高買量投放素材的設(shè)計(jì)及制作效率；出海與本地化方面，AIGC的多語言能力可提供翻譯與表述支持，優(yōu)化團(tuán)隊(duì)間溝通。

創(chuàng)新角度，一方面當(dāng)前大模型向多模態(tài)進(jìn)化、AI3D工具百花齊放，有望帶來游戲“新玩法”。

大模型在多模態(tài)上有望進(jìn)一步拓展，NPC等有望進(jìn)一步智能化，帶來更好的（對(duì)話或游戲?qū)沟龋┯螒蝮w驗(yàn)。當(dāng)前，傳統(tǒng)決策式AI在游戲行業(yè)已有豐富應(yīng)用場(chǎng)景；根據(jù)廣發(fā)證券研究所，決策式AI技術(shù)已普遍應(yīng)用于買量投放、數(shù)值設(shè)計(jì)、智能對(duì)戰(zhàn)領(lǐng)域。另一方面，AIGC技術(shù)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)下，未來有望加速諸如虛擬現(xiàn)實(shí)、感知交互、動(dòng)作捕捉等底層技術(shù)創(chuàng)新突破，推動(dòng)元宇宙、數(shù)字孿生、云游戲等新業(yè)態(tài)拓展應(yīng)用，“游戲+”若能與醫(yī)療、教育等其他領(lǐng)域結(jié)合，未來空間更為廣闊。

游戲板塊與AI的結(jié)合有望引領(lǐng)新的一輪游戲的產(chǎn)業(yè)革命，其發(fā)展勢(shì)頭絲毫不亞于2D游戲到3D游戲變更。游戲板塊自今年年初人工智能爆炸式發(fā)展之后獲得了市場(chǎng)資金高度關(guān)注，當(dāng)前時(shí)間段，雖然游戲ETF（516010）經(jīng)過前期的十幾個(gè)點(diǎn)的回調(diào)，年初至今漲幅已再度突破100%，由此可見市場(chǎng)對(duì)于該板塊的關(guān)注度不會(huì)輕易退散。

雖然長(zhǎng)期發(fā)展的勢(shì)頭不改，但是當(dāng)前市場(chǎng)資金對(duì)于該板塊可能還是“預(yù)期大于業(yè)績(jī)”，建議感興趣的小伙伴可以等到適當(dāng)回調(diào)的時(shí)候通過分批、逢低建倉(cāng)的方式布局游戲ETF（516010）和游戲滬港深ETF（517500）。

相較于市場(chǎng)關(guān)注度火熱的游戲板塊，影視板塊也是一塊不可多得的“寶藏板塊”。影視ETF（516620）6月9日斬獲2.17%的不俗漲幅，年初至今漲幅達(dá)到20.90%。

數(shù)據(jù)來源：Wind

影視憑借其與AI下游應(yīng)用的高契合度，有望得益于人工智能產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。AI+影視看兩條邏輯，一方面AI應(yīng)用于影視制作過程中降本增效，另一方面AI+IP、版權(quán)促使跨模態(tài)或新玩法打開未來業(yè)務(wù)空間。AI賦能影視制作主要在劇本創(chuàng)作、影視拍攝（虛擬制作，3D數(shù)字資產(chǎn)等）、后期制作（換臉、剪輯、特效等）等環(huán)節(jié)，前兩個(gè)環(huán)節(jié)目前為初步輔助作用，整體應(yīng)用難度還較大，關(guān)注技術(shù)發(fā)展

除此之外，美國(guó)當(dāng)?shù)貢r(shí)間2023年6月5日，蘋果在WWDC 2023發(fā)布會(huì)，宣布推出MR頭顯Apple Vision Pro，以及對(duì)應(yīng)的操作系統(tǒng)VisionOS。硬件端，Vision Pro采用了獨(dú)特的“M2+R1”雙芯片協(xié)處理設(shè)計(jì)。而VisionOS系統(tǒng)引入了全新的人機(jī)交互方式，用戶可以通過眼睛、手勢(shì)或語音來與系統(tǒng)交互及輸入內(nèi)容。以蘋果為代表的科技公司巨頭加速推進(jìn)VR硬件設(shè)備的開發(fā)，硬件的技術(shù)突破及保有量有望進(jìn)一步提升，可以進(jìn)一步促進(jìn)以影視板塊為代表的VR內(nèi)容需求板塊進(jìn)一步發(fā)展。

來源：蘋果官網(wǎng)

影視板塊作為AI下游應(yīng)用端落地較快的行業(yè)之一，相比游戲板塊波動(dòng)更小，但是也可以充分與AI結(jié)合，發(fā)展?jié)摿χ档藐P(guān)注，感興趣的小伙伴可以重點(diǎn)關(guān)注影視ETF（516620）。

通信板塊6月9日也表現(xiàn)亮眼，通信ETF（515880）漲4.14%。細(xì)分子領(lǐng)域上，CPO、液冷服務(wù)器等方向漲勢(shì)較好。

數(shù)據(jù)來源：Wind

消息面上，安徽省科學(xué)技術(shù)廳印發(fā)《加快場(chǎng)景創(chuàng)新構(gòu)建全省應(yīng)用場(chǎng)景一體化大市場(chǎng)行動(dòng)方案（2023—2025年）》：圍繞量子信息、空天信息、下一代人工智能、自動(dòng)駕駛等未來產(chǎn)業(yè)培育，可能一定程度上提振市場(chǎng)情緒。此外近期召開第31屆中國(guó)國(guó)際信息通信展覽會(huì)“算力創(chuàng)新發(fā)展高峰論壇”，三大運(yùn)營(yíng)商邀請(qǐng)液冷產(chǎn)業(yè)鏈的相關(guān)代表企業(yè)共同面向業(yè)界發(fā)布了《電信運(yùn)營(yíng)商液冷技術(shù)白皮書》，提出三年發(fā)展愿景，對(duì)液冷服務(wù)器領(lǐng)域構(gòu)成一定利好。

基本面上看，通信板塊持續(xù)受益于“數(shù)字中國(guó)+人工智能”帶來的算力需求增長(zhǎng)。數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代，通信行業(yè)有望進(jìn)一步完善信息和算力基建，保障數(shù)字基座合理建設(shè)和信息高可靠傳輸，并在此基礎(chǔ)上，通過自身能力延伸，為行業(yè)和企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型賦能。從天線等傳統(tǒng)通信，到光芯片、光器件、光模塊等光通信，市場(chǎng)規(guī)模均有望持續(xù)增長(zhǎng)；未來有望向高速率、高集成、大容量發(fā)展，利用新工藝和新方案，持續(xù)拓展新的應(yīng)用場(chǎng)景。

估值角度看，TMT板塊中，上游的估值相對(duì)較低，算力基礎(chǔ)設(shè)施這塊技術(shù)相對(duì)成熟，發(fā)展路徑更清晰，也可能從預(yù)期逐步落地到實(shí)際的財(cái)務(wù)報(bào)表之中。后續(xù)相對(duì)來說可以繼續(xù)著重關(guān)注通信ETF（515220），包括芯片ETF（512760）也可進(jìn)行關(guān)注。但國(guó)內(nèi)技術(shù)的發(fā)展及落地需要時(shí)間，且當(dāng)前市場(chǎng)交易風(fēng)格切換頻繁，短期可能有一定的調(diào)整波動(dòng)，需警惕風(fēng)險(xiǎn)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長(zhǎng)期投資、平均投資成本的一種簡(jiǎn)單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。

無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場(chǎng)基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會(huì)面臨因投資標(biāo)的、市場(chǎng)制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險(xiǎn)，提請(qǐng)投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點(diǎn)之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的保證。

文中提及個(gè)股短期業(yè)績(jī)僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的預(yù)測(cè)和保證。

以上觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購(gòu)買相關(guān)基金產(chǎn)品，請(qǐng)您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)，并根據(jù)您自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力購(gòu)買與之相匹配的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的基金產(chǎn)品。基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。

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