每經(jīng)熱評｜日發(fā)精機擬起訴控股股東 可三方面避免業(yè)績補償扯皮

每經(jīng)評論員 趙李南

日前，日發(fā)精機（SZ002520，股價5.74元，市值45.93億元）公告稱，經(jīng)公司董事會審議，決定起訴控股股東日發(fā)集團。日發(fā)精機之所以起訴自家控股股東，事出于2018年12月，日發(fā)精機購買一家公司100%股權(quán)的事項，作為交易對手方，日發(fā)集團作出了業(yè)績承諾。此后，標的資產(chǎn)的業(yè)績并未達標。

日發(fā)集團解釋稱，標的資產(chǎn)未完成業(yè)績承諾，主要是受西方地緣政治沖突及西方互相制裁、全球公共衛(wèi)生事件等客觀事件因素的影響。根據(jù)《盈利補償協(xié)議》，日發(fā)集團可以書面方式向上市公司提出要求協(xié)商調(diào)整或減免日發(fā)集團的補償責任。而日發(fā)精機則要求日發(fā)集團嚴格履行《盈利補償協(xié)議》等協(xié)議下的業(yè)績補償約定，并選擇起訴。

值得注意的是，日發(fā)精機起訴日發(fā)集團的相關(guān)議案在公司董事會上獲得全票通過，這也意味著日發(fā)精機的董事長、實控人吳捷也投了同意票。有意思的是，日發(fā)集團的實控人也是吳捷，但日發(fā)集團卻給出了一番“地緣政治沖突及西方互相制裁、全球公共衛(wèi)生事件”屬于合同約定的減免補償情況的解釋。

同一實控人，對于同一事件卻給出兩個矛盾的看法，這令人感到匪夷所思。因此，筆者呼吁監(jiān)管及交易所關(guān)注日發(fā)精機起訴日發(fā)集團的具體落實情況。

此外，被并購企業(yè)的業(yè)績不達標，盈利補償扯皮的現(xiàn)象在近年來屢見不鮮。如何有效避免這樣的情況，筆者認為可從三個方面入手：第一，所并購的標的要與主業(yè)相關(guān)，不輕易跨界；第二，可以嘗試建立業(yè)績補償金賬戶，由雙方共管；第三，監(jiān)管對上市公司并購實控人資產(chǎn)要格外關(guān)注，督促上市公司充分披露信息。

首先，不要輕易跨界并購。據(jù)筆者觀察，近年來上市公司跨界并購失敗的案例屢見不鮮。究其原因，無非是上市公司想通過看似美好的并購實現(xiàn)業(yè)績的快速增長。但并購當中暗含了太多套路，令人防不勝防。實際上，介入自己不熟悉的領(lǐng)域是對價值的毀滅。巴菲特曾經(jīng)說過：“若投資人愿意用雙倍的代價資助公主（指管理層）去吻蟾蜍（指新的領(lǐng)域或并購標的）的話，最好保佑奇跡會發(fā)生，許多公主依然堅信她們的吻有使蟾蜍變成王子的魔力，即使在她的后院早已養(yǎng)滿了一大堆蟾蜍。”

其次，可約定在業(yè)績承諾期內(nèi)建立業(yè)績補償金共管賬戶?，F(xiàn)實中，大部分的并購標的在無法完成業(yè)績承諾后，在要求交易對手方履行業(yè)績補償時，經(jīng)常遇到交易對手方無力支付的情況。上市公司在支付并購款時可以與賣方約定付款條件或建立共管賬戶，業(yè)績完成一定比例后解凍一定比例的資金，業(yè)績?nèi)客瓿珊蟛湃拷鈨霾①徔?，這樣能夠有效地防止無財產(chǎn)可執(zhí)行的情況發(fā)生。

最后，監(jiān)管對上市公司并購實控人名下資產(chǎn)的情況應(yīng)當多加關(guān)注?，F(xiàn)實中，實控人可以控制上市公司大部分的董事會席位，自然對上市公司的決策會產(chǎn)生重大影響。因此，上市公司并購實控人名下資產(chǎn)，很難把握住前述不輕易跨界和資金共管這樣的原則。監(jiān)管積極關(guān)注，督促上市公司詳細披露相關(guān)信息，有相當大的意義，可將這些交易盡量陽光化，讓投資者以“用腳投票”的方式進行監(jiān)督。

回到日發(fā)精機起訴控股股東的事件上，其后續(xù)的訴訟進展能否將中小股東利益落到實處值得多方關(guān)注。