鄭眼看盤：三大因素支撐后市 宜持股等機(jī)會(huì)

上周，A股下跌，權(quán)重股領(lǐng)跌，其余個(gè)股相對(duì)抗跌。上證綜指全周大跌2.16%至3212.50點(diǎn)，深綜指、創(chuàng)業(yè)板綜指全周分別小跌0.92%、0.65%，科創(chuàng)50指數(shù)全周微跌0.14%。

人民幣匯率走弱是上周A股下跌的主要原因。人民幣在5月17日首度“破七”，其后延續(xù)弱勢(shì)，上周跌勢(shì)仍相當(dāng)明顯，但好在上周五已有些回升。

人民幣匯率疲弱自然有其背景，首先是我國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇情況不及預(yù)期，其次是美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期再起。在這兩個(gè)因素中，前一個(gè)應(yīng)該更為重要。

對(duì)于機(jī)構(gòu)投資者來說，其所持個(gè)股業(yè)績(jī)展望離不開宏觀背景，當(dāng)宏觀面較弱時(shí)，他們對(duì)所持個(gè)股中的多數(shù)品種業(yè)績(jī)展望也會(huì)下調(diào)。

外圍方面，數(shù)周來市場(chǎng)一直相信美聯(lián)儲(chǔ)利率見頂、6月不會(huì)加息，但就在上周該預(yù)期已被扭轉(zhuǎn)，現(xiàn)在市場(chǎng)相信美聯(lián)儲(chǔ)6月份加息概率達(dá)64%。

外圍對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期的改變主要與三件事相關(guān)：一是美國上周公布的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)比較強(qiáng)勁，二是最近兩周有多位美聯(lián)儲(chǔ)官員發(fā)表過鷹派言論，三是美國債務(wù)上限談判有望達(dá)成協(xié)議。

上述中外基本面因素對(duì)市場(chǎng)人氣打擊十分顯著，當(dāng)然這也包括外資。上周北向資金僅于上周一凈流入，后面連續(xù)三天凈流出（上周五北向資金因節(jié)假日暫停交易）。

基本面雖然沒啥強(qiáng)支撐，但我覺得未來A股也不一定會(huì)跌太多，甚至隱藏些機(jī)會(huì)，主要有以下三個(gè)相對(duì)明顯的原因：第一個(gè)原因是絕大多數(shù)個(gè)股或板塊已跌至歷史低位，缺乏進(jìn)一步主動(dòng)性做空動(dòng)能。第二個(gè)原因是我國利率環(huán)境較低，流動(dòng)性相對(duì)充足。第三個(gè)原因是樓市的吸金能力下降，某種程度上或驅(qū)使資金外溢包括股市之內(nèi)的各類場(chǎng)所。資金無孔不入，并不是僅僅會(huì)流向儲(chǔ)蓄。

除上述三個(gè)比較明顯的理由外，另有些可能不太明顯或不能算太扎實(shí)的理由，其中之一是“預(yù)期的基數(shù)較低”。具體來說，因之前的數(shù)據(jù)實(shí)在太弱了，故如今市場(chǎng)對(duì)后續(xù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的預(yù)測(cè)一定更保守，而這其實(shí)會(huì)增加未來經(jīng)濟(jì)指標(biāo)“意外優(yōu)于預(yù)期”的機(jī)會(huì)。如果真出現(xiàn)這種情況，我相信股市、匯市等市場(chǎng)反響很可能超預(yù)期。

政策層面的變數(shù)應(yīng)屬于“不太明顯”的理由，即雖然沒有人知道未來會(huì)出臺(tái)何種經(jīng)濟(jì)政策，但有政策是個(gè)大概率事件。如果未來政策面推出“超乎尋常“的措施，那么股市反響也有可能超預(yù)期。政策的潛在力量不可小視，雖然之前一些刺激政策可能效果相對(duì)有限，但這不代表未來政策效果仍會(huì)如此。

整體而言，我個(gè)人感覺宏觀面的諸種不利也許已在股價(jià)中得以體現(xiàn)，故過度看空不足取，投資應(yīng)該可以持股并等待時(shí)機(jī)。

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