33年新高！東證指數(shù)收復(fù)泡沫經(jīng)濟(jì)破滅以來(lái)所有失地，多重利好下外資“殺”回日本，機(jī)構(gòu)高喊基本面支撐2~3年牛市

每經(jīng)記者 蔡鼎    每經(jīng)編輯 高涵    

外資又“殺”回來(lái)了！日本正迅速成為最受外資青睞的發(fā)達(dá)市場(chǎng)。

東京時(shí)間5月16日（周二），日本東證指數(shù)（Topix Index）收于2127.18點(diǎn)，創(chuàng)1990年8月以來(lái)（即日本泡沫經(jīng)濟(jì)崩潰以來(lái)）新高，該指數(shù)于5月17日（周三）繼續(xù)走高。此外，日經(jīng)225指數(shù)（Nikkei 225 Index）也于東京時(shí)間周三早盤上破30000點(diǎn)心理關(guān)口，創(chuàng)下2021年9月以來(lái)新高。

法興亞洲股票策略師Frank Benzimra和Tsutomu Saito在周二的一份報(bào)告中寫道：“這表明外資又回到了日本股市，表明了日本股市復(fù)蘇的本質(zhì)?；诨久?、強(qiáng)勁的國(guó)內(nèi)需求和更慷慨的分紅（股票回購(gòu)加速），這與其說(shuō)是一種持久的交易，不如說(shuō)是一種廣泛的預(yù)期好轉(zhuǎn)。”

東證指數(shù)創(chuàng)33年新高（圖片來(lái)源：CNBC）

對(duì)于日本股市后市，從高盛到麥格里的策略師們都表示，由于公司治理改革將提振估值，加上寬松的貨幣政策，日本持續(xù)牛市的理由是堅(jiān)實(shí)的。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，盡管日本兩大主要股指接連創(chuàng)下階段新高，但東證指數(shù)較其在1989年年底創(chuàng)下的歷史高點(diǎn)仍差了26%。由于過(guò)去幾十年日本經(jīng)濟(jì)已經(jīng)出現(xiàn)了根本性變化，因此東證指數(shù)何時(shí)才能刷新歷史新高仍是個(gè)未知數(shù)。

外資4月“爆買”超2萬(wàn)億日元日本股票，創(chuàng)5年半新高

法興的數(shù)據(jù)顯示，外資在今年4月份凈買入了價(jià)值2.1萬(wàn)億日元（約154億美元）的日本股票，創(chuàng)出5年半以來(lái)的單月最大凈買入額。該行補(bǔ)充稱，日本企業(yè)仍然是日本股市最大的凈買家，年初至今的成交量已經(jīng)達(dá)到1.1萬(wàn)億日元。

法興的策略師補(bǔ)充稱，他們目前維持增持日本股票的評(píng)級(jí)不變。他們預(yù)計(jì)，在新任央行行長(zhǎng)植田和男的領(lǐng)導(dǎo)下，日本央行將把收益率曲線控制（下稱YCC）區(qū)間擴(kuò)大至10年期日本國(guó)債收益率目標(biāo)（0%）上下100個(gè)基點(diǎn)。他們認(rèn)為，這將“利好日元，但不會(huì)自動(dòng)看跌日本股市，因?yàn)槿赵壳叭蕴幱趪?yán)重低估的區(qū)間。”兩位策略師最后稱，若日元對(duì)美元匯率波動(dòng)區(qū)間擴(kuò)大，那么日本企業(yè)將更具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，在本輪日本股市連續(xù)上漲之前，率先將日本拉回大眾視野的是美國(guó)知名投資人巴菲特今年4月初的日本之行。巴菲特當(dāng)時(shí)接受日媒采訪時(shí)表示，他打算增加對(duì)日本股票的投資，并表示他對(duì)自己持有的公司（包括日本五大商社）感到“非常自豪”。具體來(lái)看，巴菲特增持的日本五大商社分別為伊藤忠商事、三菱商事、三井物產(chǎn)、住友商事和丸紅。

之后，日本這五大商社股價(jià)出現(xiàn)明顯的上漲。有分析師指出，巴菲特最近的公開表態(tài)被認(rèn)為是對(duì)投資日本的一種積極態(tài)度。在今年5月初舉行的伯克希爾年度股東大會(huì)上，巴菲特也回應(yīng)了他對(duì)日本五大商社的投資邏輯。“我們可能和這五家公司都有過(guò)業(yè)務(wù)來(lái)往。從整體來(lái)看，這些公司能夠支付不錯(cuò)的分紅，在某些情況下也會(huì)回購(gòu)股票，我們也能很好地理解他們所擁有的一大堆業(yè)務(wù)，同時(shí)我們還能通過(guò)融資解決匯率風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。”

除了巴菲特外，4月初造訪日本東京的還有美國(guó)對(duì)沖基金Point72創(chuàng)始人史蒂夫·科恩（Steve Cohen）；對(duì)沖基金Citadel在今年早些時(shí)候則決定重新在東京開設(shè)辦事處，據(jù)《金融時(shí)報(bào)》報(bào)道，Citadel正在申請(qǐng)日本市場(chǎng)的運(yùn)營(yíng)牌照。

東證指數(shù)離1989年歷史高點(diǎn)還差26%

對(duì)于日本股市后市，從高盛到麥格里的策略師們都表示，由于公司治理改革將提振估值，加上寬松的貨幣政策，日本持續(xù)牛市的理由是堅(jiān)實(shí)的。此外，隨著經(jīng)濟(jì)活動(dòng)加速，長(zhǎng)期受到通縮困擾的日本經(jīng)濟(jì)正面臨著價(jià)格壓力的復(fù)蘇。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，在東京證券交易所呼吁股價(jià)低于賬面價(jià)值的公司制定資本改善計(jì)劃后，日本企業(yè)加大回購(gòu)力度等新舉措提振了市場(chǎng)人氣。日本第一生命控股公司宣布了高達(dá)1200億日元（約8.82億美元）的回購(gòu)計(jì)劃后，公司本周一大漲；三菱于5月9日表示，將回購(gòu)至多22億美元的股票。

高盛策略師Kazunori Tatebe和Bruce Kirk近日在一份研報(bào)中寫道，日本股市對(duì)這種結(jié)構(gòu)性變化的預(yù)期，以及堅(jiān)實(shí)的基本面，證明市場(chǎng)對(duì)日本股市的"看漲立場(chǎng)"是合理的。他們認(rèn)為，考慮到入境旅游業(yè)復(fù)蘇、強(qiáng)勁資本支出計(jì)劃以及日本央行正在實(shí)施的寬松政策等積極因素，日本的前景強(qiáng)勁。

“日本目前已經(jīng)進(jìn)入一個(gè)2~3年的牛市，這是有支撐的。日本股市有廣度和深度、流動(dòng)性良好，而且企業(yè)盈利現(xiàn)在看起來(lái)很穩(wěn)健，這將吸引更多的資金關(guān)注。”麥格理資本證券日本研究部副主管Neil Newman表示。

日興資產(chǎn)管理公司（Nikko Asset Management Co.）首席全球策略師John Vail也表示，“相對(duì)于美國(guó)和歐洲，投資者對(duì)日本都持積極態(tài)度，因?yàn)槿毡緵]有面臨迫在眉睫的衰退，而且股市估值非常低，它的表現(xiàn)很有可能超過(guò)全球市場(chǎng)。”

圖片來(lái)源：彭博社

盡管創(chuàng)下33年新高，但東證指數(shù)距離其1989年年底創(chuàng)下的2884.8點(diǎn)歷史最高點(diǎn)仍低26%。彭博社報(bào)道中稱，東證指數(shù)何時(shí)才能創(chuàng)下歷史新高仍是一個(gè)未知數(shù)——過(guò)去幾十年日本經(jīng)濟(jì)發(fā)生了根本性的變化，包括人口減少和產(chǎn)業(yè)的成熟，這表明資產(chǎn)價(jià)格膨脹的日子已經(jīng)一去不復(fù)返了。

日本一季度GDP超預(yù)期增長(zhǎng)，但后續(xù)風(fēng)險(xiǎn)仍在

東京時(shí)間今日（5月17日）早間公布的數(shù)據(jù)顯示，因疫情防控措施的進(jìn)一步放松提振了消費(fèi)，日本今年一季度GDP增速超出預(yù)期，這一結(jié)果可能導(dǎo)致日本提前舉行大選的預(yù)期持續(xù)存在，并可能使日本央行貨幣政策轉(zhuǎn)向。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，盡管一季度GDP增速超出預(yù)期，但過(guò)去幾個(gè)季度以來(lái)，日本經(jīng)濟(jì)一直在增長(zhǎng)和收縮之間交替，新冠肺炎疫情后的復(fù)蘇也落后于其他國(guó)家和地區(qū)。自2021年年初以來(lái)，日本GDP在9個(gè)季度中又5次出現(xiàn)收縮。

過(guò)去9個(gè)季度，日本GDP五次出現(xiàn)收縮（圖片來(lái)源：彭博社）

日本內(nèi)閣府周三公布的數(shù)據(jù)顯示，今年一季度日本GDP折合成年率后增長(zhǎng)1.6%，超出分析師預(yù)期。此外，內(nèi)閣府對(duì)早先數(shù)據(jù)的修正也顯示，日本在去年年底經(jīng)歷了一次技術(shù)性的衰退。

彭博社報(bào)道中稱，好于預(yù)期的消費(fèi)者和企業(yè)支出是日本一季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要推動(dòng)力，但由于汽車和芯片制造機(jī)械發(fā)貨量下降，報(bào)告期內(nèi)凈貿(mào)易數(shù)據(jù)拖累了整體數(shù)據(jù)。

盡管全球經(jīng)濟(jì)廣泛低迷，但一季度日本經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍快于預(yù)期，這也可能給日本央行帶來(lái)些許安慰——新上任的行長(zhǎng)植田和男正在考慮經(jīng)濟(jì)、薪資和物價(jià)增長(zhǎng)的可持續(xù)性。在日本國(guó)內(nèi)，更強(qiáng)勁的工資增長(zhǎng)和政府額外的價(jià)格減免措施正在支撐消費(fèi)的復(fù)蘇。然而，工資能否跟上通脹的步伐還有待觀察。到目前為止，日本的通脹粘性要比預(yù)期的更大。

巴克萊投資銀行經(jīng)濟(jì)研究主管Christian Keller在發(fā)給《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者的置評(píng)郵件中指出，“日本央行強(qiáng)調(diào)，潛在的通脹趨勢(shì)是決定是否修改以YCC為中心的政策的基礎(chǔ)。日本潛在的通脹增強(qiáng)可能意味著，市場(chǎng)對(duì)日本央行修正YCC的低迷預(yù)期可能再次上升。不過(guò)至少在短期內(nèi)，這一點(diǎn)可以與日本穩(wěn)健的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)結(jié)合在一起。我們預(yù)計(jì)日本2023年剩余時(shí)間里，在后疫情時(shí)代流動(dòng)性復(fù)蘇帶動(dòng)私人消費(fèi)增長(zhǎng)的推動(dòng)下，日本GDP將保持正增長(zhǎng)。”

對(duì)日本來(lái)說(shuō)，經(jīng)濟(jì)的下行風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)自對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的擔(dān)憂，這是為了抑制通脹而加息的結(jié)果。海外需求疲軟可能會(huì)對(duì)日本的出口造成負(fù)面影響，并將成為外資考慮在日本進(jìn)一步投資的另一個(gè)擔(dān)憂。

免責(zé)聲明：本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，使用前核實(shí)。據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。

封面圖片來(lái)源：視覺中國(guó)