蜂助手創(chuàng)業(yè)板上市：把握風(fēng)口機(jī)遇 深耕數(shù)字商品綜合運(yùn)營(yíng)服務(wù)領(lǐng)域

2023年5月17日，蜂助手股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“蜂助手”）正式登陸深交所創(chuàng)業(yè)板。蜂助手本次發(fā)行股票數(shù)量為4240.00萬股，為本次發(fā)行后股份總數(shù)的25%，本次發(fā)行股份全部為公開發(fā)行新股，保薦機(jī)構(gòu)為光大證券股份有限公司。 據(jù)悉，蜂助手主要從事的業(yè)務(wù)包括數(shù)字化虛擬商品綜合運(yùn)營(yíng)服務(wù)、物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用解決方案及技術(shù)服務(wù)三大板塊，報(bào)告期內(nèi)公司的營(yíng)收、凈利潤(rùn)等各項(xiàng)指標(biāo)頗為穩(wěn)健，且保持了較高的毛利率水平。 蜂助手優(yōu)異的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)背后，是其在技術(shù)上的多年耕耘及業(yè)務(wù)上的精心布局，目前公司仍在進(jìn)一步提高其競(jìng)爭(zhēng)壁壘，相信在資本市場(chǎng)的輔助下，還會(huì)推動(dòng)公司更加高質(zhì)量發(fā)展。 業(yè)績(jī)穩(wěn)健毛利率水平超行業(yè)水平 近年來，我國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)蓬勃發(fā)展，產(chǎn)業(yè)規(guī)模持續(xù)快速增長(zhǎng)。中國(guó)信通院發(fā)布報(bào)告顯示，2021年，我國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)規(guī)模達(dá)到45.5萬億元，同比名義增長(zhǎng)16.2%，占GDP比重達(dá)39.8%。 做大做強(qiáng)數(shù)字經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)規(guī)模，離不開新一代信息技術(shù)的賦能。助力企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，幫助企業(yè)從信息化建設(shè)轉(zhuǎn)向業(yè)務(wù)的數(shù)字化重構(gòu)，從而在數(shù)字世界迸發(fā)新的活力，這是數(shù)字經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)促進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展的重要課題。 作為數(shù)字化虛擬商品綜合服務(wù)商，蜂助手自成立以來一直保持著較穩(wěn)定的發(fā)展節(jié)奏，特別是在近年來全國(guó)掀起的數(shù)字化浪潮下，公司的業(yè)績(jī)?cè)鏊俜浅７€(wěn)健。 招股書顯示，2019年至2021年及2022年1~6月，公司營(yíng)業(yè)收入分別為4.23億元、5.05億元、7.15億元、3.98億元，歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分別為6244.05萬元、8586.71萬元、1.05億元、5134.15萬元。 此外，據(jù)蜂助手最新披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，其2022年全年?duì)I收和凈利潤(rùn)均保持了同比約20%的增速。2022年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)分別為8.79億元和1.26億元，分別同比增長(zhǎng)了22.89%、19.98%。 蜂助手還預(yù)計(jì)，公司2023年一季度的營(yíng)收和歸屬于母公司的凈利潤(rùn)較去年同期增長(zhǎng)11.98%至36.87%、8.45%至32.25%。 業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)的背后，是公司的業(yè)務(wù)布局相對(duì)“集而優(yōu)”。資料顯示，蜂助手主要業(yè)務(wù)來源包括數(shù)字化虛擬商品綜合運(yùn)營(yíng)服務(wù)（聚合運(yùn)營(yíng)服務(wù)、融合運(yùn)營(yíng)服務(wù)、分發(fā)運(yùn)營(yíng)服務(wù)）、物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用解決方案（流量解決方案、硬件解決方案、場(chǎng)景解決方案）及技術(shù)服務(wù)三大板塊。 其中，數(shù)字化虛擬商品或服務(wù)是公司業(yè)務(wù)來源大頭，涵蓋了運(yùn)營(yíng)商話費(fèi)、流量，各類視頻網(wǎng)站會(huì)員、在線教育課程、電商購(gòu)物券、生活卡券類、旅游出行等11類項(xiàng)目。 具體到財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上，2019年、2020年、2021年、2022年1~6月，聚合運(yùn)營(yíng)服務(wù)、融合運(yùn)營(yíng)服務(wù)、分發(fā)運(yùn)營(yíng)服務(wù)收入合計(jì)占營(yíng)業(yè)收入比重分別為90.76%、88.56%、89.14%、87.06%。 值得一提的是，據(jù)招股書披露的數(shù)據(jù)，蜂助手的部分細(xì)分行業(yè)毛利率也顯著超過行業(yè)毛利率平均水平。 招股書數(shù)據(jù)顯示，2019年、2020年、2021年、2022年1~6月，蜂助手主營(yíng)業(yè)務(wù)的毛利率分別為33.08%、32.78%、28.91%、29.69%，可比上市公司平均毛利率則分別為31.74%、33.88%、20.26%、31.81%，不存在明顯差異，水平較為穩(wěn)定。 但就公司細(xì)分行業(yè)情況來看，報(bào)告期內(nèi)蜂助手的融合運(yùn)營(yíng)服務(wù)的毛利率分別為33.35%、32.24%、30.24%、43.17%，而可比上市公司的平均毛利率則為23.77%、17.73%、10.12%、11.45%，遠(yuǎn)超行業(yè)平均水平。 此外，分發(fā)運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)的毛利率同樣高于行業(yè)平均水平。披露信息顯示，報(bào)告期內(nèi)蜂助手該業(yè)務(wù)的毛利率分別為59.06%、61.95%、63.5%、56.81%，而可比上市公司的平均毛利率則分別為61.86%、40.73%、38.09%、40.64%。 獲優(yōu)質(zhì)大客戶認(rèn)可訂單不斷 蜂助手之所以能常年保持高于行業(yè)平均水平的毛利率，核心支撐在于公司的綜合實(shí)力，是行業(yè)內(nèi)少數(shù)基于“技術(shù)+產(chǎn)品+服務(wù)”軟硬件一體化、多行業(yè)多品類聚合、融合運(yùn)營(yíng)的數(shù)字化虛擬商品綜合服務(wù)提供商。 在蜂助手幾大主營(yíng)業(yè)務(wù)中，其綜合實(shí)力體現(xiàn)得更為淋漓盡致的便是“融合運(yùn)營(yíng)服務(wù)業(yè)務(wù)”。招股書顯示，“運(yùn)營(yíng)商流量+視頻權(quán)益”融合產(chǎn)品是融合運(yùn)營(yíng)服務(wù)的主要融合類型。據(jù)了解，蜂助手還在積極推進(jìn)融合多行業(yè)的數(shù)字化虛擬商品資源，采用“權(quán)益+福利+特權(quán)”組合特惠的連續(xù)收費(fèi)產(chǎn)品模式，向市場(chǎng)推出足夠優(yōu)惠的“視頻會(huì)員類權(quán)益+免費(fèi)福利券+低折扣產(chǎn)品購(gòu)買特權(quán)”等融合產(chǎn)品，通過用戶每月選擇權(quán)益的二次轉(zhuǎn)化方式，降低用戶平均成本，進(jìn)一步提升公司融合運(yùn)營(yíng)服務(wù)的運(yùn)營(yíng)空間和盈利能力。 分析認(rèn)為，該業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)了多方共贏，在同業(yè)中具有較高的競(jìng)爭(zhēng)門檻。以流量+視頻融合產(chǎn)品為例，視頻內(nèi)容能夠有效激發(fā)運(yùn)營(yíng)商用戶的流量消耗，從而提升運(yùn)營(yíng)商DOU（單個(gè)客戶月均流量消費(fèi)額），幫助運(yùn)營(yíng)商實(shí)現(xiàn)流量增量及業(yè)務(wù)增收的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，同時(shí)給消費(fèi)者帶來更全面的消費(fèi)體驗(yàn)，還能將公司兩大客戶群體的用戶群打通，帶來增量收入。 憑借上述優(yōu)勢(shì)，該業(yè)務(wù)近年推廣較快，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2018年以來，蜂助手的融合運(yùn)營(yíng)服務(wù)業(yè)務(wù)從不到4000萬元收入迅速提升至1.3億元水平。 事實(shí)上，蜂助手所打造的高競(jìng)爭(zhēng)門檻也為其吸引了大批優(yōu)質(zhì)且穩(wěn)定的客戶群。 招股書顯示，蜂助手已與三大運(yùn)營(yíng)商中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)電信、中國(guó)聯(lián)通建立了直接合作關(guān)系，為其提供視頻權(quán)益融合運(yùn)營(yíng)服務(wù)、分發(fā)運(yùn)營(yíng)服務(wù)及技術(shù)服務(wù)；其還是愛奇藝、優(yōu)酷、芒果TV三家頭部網(wǎng)絡(luò)視頻商在約定運(yùn)營(yíng)商渠道開展視頻會(huì)員銷售活動(dòng)的授權(quán)代理商；此外，公司中國(guó)建設(shè)銀行、中國(guó)銀行、招商銀行、中石化、碧桂園、OPPO手機(jī)、VIVO手機(jī)等眾多大型企業(yè)集團(tuán)的營(yíng)銷、兌換、運(yùn)營(yíng)活動(dòng)直接提供數(shù)字化虛擬商品交易及服務(wù)解決方案，并通過供貨合作商間接為眾多銀行、保險(xiǎn)等優(yōu)質(zhì)客戶提供服務(wù)。 值得一提的是，蜂助手的客戶群體仍在不斷擴(kuò)大，從早期的網(wǎng)絡(luò)視頻平臺(tái)向傳統(tǒng)廣電公司延伸。 公開資料顯示，2021年10月，公司與中國(guó)廣電湖南網(wǎng)絡(luò)有份有限公司簽訂合作協(xié)議，基于蜂助手無線CPE機(jī)頂盒硬件及流量產(chǎn)品，集成湖南有限蝸牛TV，推廣蝸牛云盒產(chǎn)品。2021年12月，公司與湖北廣電網(wǎng)絡(luò)科技實(shí)業(yè)有限公司簽訂合作協(xié)議，基于蜂助手無線CPE機(jī)頂盒，集成湖北廣電直播產(chǎn)品，開展無線CPE機(jī)頂盒終端產(chǎn)品的推廣及銷售。 主要客戶及渠道的高度認(rèn)可令蜂助手在市場(chǎng)開拓上進(jìn)入良性循環(huán)。招股書披露，公司先后獲得“中國(guó)移動(dòng)集團(tuán)全業(yè)務(wù)代理商”“中國(guó)移動(dòng)物聯(lián)網(wǎng)優(yōu)秀合作伙伴”“中國(guó)聯(lián)通價(jià)值貢獻(xiàn)獎(jiǎng)”“華為最具潛力合作伙伴”“華為產(chǎn)品合作項(xiàng)目保障獎(jiǎng)”“優(yōu)酷VIP會(huì)員最佳合作伙伴獎(jiǎng)”“優(yōu)酷杰出貢獻(xiàn)獎(jiǎng)”“中國(guó)移動(dòng)最佳生態(tài)合作伙伴”“中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行網(wǎng)絡(luò)科技優(yōu)秀合作單位”等稱號(hào)及榮譽(yù)。 增強(qiáng)研發(fā)實(shí)力開拓發(fā)展領(lǐng)域 蜂助手目前在聚合運(yùn)營(yíng)服務(wù)、融合運(yùn)營(yíng)服務(wù)、分發(fā)運(yùn)營(yíng)服務(wù)上已經(jīng)筑起了較高的防火墻已成為共識(shí)，對(duì)投資者而言，更為關(guān)注的是公司在新興領(lǐng)域的拓展情況，比如其在物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的應(yīng)用解決方案。 招股書披露，公司提供的物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用解決方案分為流量解決方案、硬件解決方案、場(chǎng)景解決方案、云終端整體技術(shù)解決方案四種類型。尤為值得一提的是公司在該領(lǐng)域的硬件解決方案，其與騰訊聯(lián)合推出的基于物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的智能CPE機(jī)頂盒產(chǎn)品。 2020年下半年，公司與騰訊、聯(lián)通華盛（中國(guó)聯(lián)通的終端公司）達(dá)成三方合作，騰訊極光CPE機(jī)頂盒產(chǎn)品成功進(jìn)入中國(guó)聯(lián)通王卡智家無線寬帶家庭融合套餐，CPE機(jī)頂盒硬件由聯(lián)通華盛統(tǒng)一采購(gòu)統(tǒng)一供應(yīng)到中國(guó)聯(lián)通各省公司，該產(chǎn)品模式于2020年10月開始在中國(guó)聯(lián)通廣東分公司、湖北分公司、重慶分公司渠道進(jìn)行試點(diǎn)推廣，2021年7月起在全國(guó)21個(gè)省份進(jìn)行全面推廣。 通過該業(yè)務(wù)模式，蜂助手除了獲取CPE機(jī)頂盒硬件銷售收入外，后續(xù)將持續(xù)獲得流量銷售等收入。截至目前，公司還與中國(guó)廣電湖南網(wǎng)絡(luò)有份有限公司、湖北廣電網(wǎng)絡(luò)科技實(shí)業(yè)有限公司等簽訂合作協(xié)議，基于蜂助手無線CPE機(jī)頂盒硬件及流量產(chǎn)品，推出相應(yīng)定制化機(jī)頂盒產(chǎn)品。 此外，公司還在物聯(lián)網(wǎng)場(chǎng)景解決方案上探索，其為城市級(jí)智慧停車、商戶聚合支付場(chǎng)景提供全無線的物聯(lián)網(wǎng)軟硬件整體解決方案，報(bào)告期內(nèi)，已為廣佛商圈智能停車場(chǎng)、廣州平云路169號(hào)智能停車場(chǎng)等項(xiàng)目提供了智慧停車全場(chǎng)景綜合解決方案。 值得一提的是，盡管公司在多領(lǐng)域都具備較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，但公司在研發(fā)上的儲(chǔ)備仍在加強(qiáng)。 2020年~2022年，蜂助手的研發(fā)投入分別為2714.49萬元、3439.56萬元和3826.63萬元，呈逐年增加的趨勢(shì)。此外，截至2022年12月31日，技術(shù)研發(fā)人員占總?cè)藬?shù)的比例為49.86%。 蜂助手表示，在技術(shù)研發(fā)過程中，其采取“開發(fā)-測(cè)試-認(rèn)知”的反饋循環(huán)，能夠快速滿足、驗(yàn)證用戶需求，持續(xù)改進(jìn)技術(shù)及產(chǎn)品。 事實(shí)上，除了大客戶持續(xù)下單來自市場(chǎng)層面的認(rèn)可外，公司的技術(shù)優(yōu)勢(shì)也得到了相關(guān)部門的肯定。截至招股意向書簽署日，公司擁有33項(xiàng)發(fā)明專利，245項(xiàng)軟件著作權(quán)；獲得“廣州市科技創(chuàng)新小巨人企業(yè)”，并擁有廣州市科技創(chuàng)新委員會(huì)認(rèn)定的“廣州市企業(yè)研究開發(fā)機(jī)構(gòu)”，以及廣東省科學(xué)技術(shù)廳認(rèn)定的“廣東省移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用服務(wù)工程技術(shù)研究中心”等認(rèn)證。 此外，今年3月3日，廣州科技局2022年廣州市硬科技企業(yè)培育百?gòu)?qiáng)榜單線下發(fā)布儀式舉行，蜂助手子公司廣東悅伍紀(jì)網(wǎng)絡(luò)技術(shù)有限公司也榜上有名。 蜂助手表示，公司將圍繞“生活+科技”的經(jīng)營(yíng)理念，堅(jiān)持“一個(gè)基礎(chǔ)、兩個(gè)方向”的發(fā)展戰(zhàn)略。堅(jiān)持以數(shù)字商品的綜合運(yùn)營(yíng)為基礎(chǔ)；堅(jiān)持以“物聯(lián)網(wǎng)流量運(yùn)營(yíng)及解決方案、云終端核心技術(shù)及應(yīng)用研發(fā)”為發(fā)展方向。在國(guó)家大力發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟(jì)及新基建的大環(huán)境下，牢牢把握移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)及物聯(lián)網(wǎng)的風(fēng)口機(jī)遇，努力成為國(guó)內(nèi)知名的虛擬商品綜合服務(wù)提供商及物聯(lián)網(wǎng)運(yùn)營(yíng)的龍頭企業(yè)。文/胡源升