每日經(jīng)濟新聞 2023-05-14 12:09:22
每經(jīng)記者 楊建 每經(jīng)編輯 彭水萍
近期市場寬幅震蕩,滬指從突破3400點到3300點保衛(wèi)戰(zhàn)失敗,僅僅在4個交易日內(nèi)就完成了變天,市場情緒低迷。
周末消息偏暖,能否提振周一市場有待觀察。對于央國企及科技板塊,國資委主任張玉卓強調(diào)大力推進關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān),指導推動中央企業(yè)大力發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè),加快布局價值創(chuàng)造的新領(lǐng)域新賽道。
從券商最新觀點來看,開源證券分析認為,經(jīng)濟維持弱復(fù)蘇,成長仍是當下風格主線;民生證券分析認為,國內(nèi)充電樁景氣度上行,在政策加持下將按下快進鍵。
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NO.1 5月13日,國務(wù)院國資委黨委書記、主任張玉卓到駐滬中央企業(yè)調(diào)研,強調(diào)國資央企要強化企業(yè)科技創(chuàng)新主體地位,瞄準全球行業(yè)競爭前沿,加大和國內(nèi)外各種所有制企業(yè)的合作力度,大力推進關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān),勇攀科技高峰,搶占未來發(fā)展制高點。國資委將進一步強化頂層設(shè)計,優(yōu)化考核、投融資、選用人、模式創(chuàng)新等政策措施,打好組合拳,指導推動中央企業(yè)大力發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè),加快布局價值創(chuàng)造的新領(lǐng)域新賽道,打造創(chuàng)新引領(lǐng)的現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)集群。
NO.2 上周全市場725只權(quán)益類ETF總份額凈增231.59億元。以各自成交均價測算,股票ETF獲凈流入資金約219.49億元。其中科創(chuàng)50ETF基金份額單周增加56.75億份,吸金超60億元,成為上周最受資金歡迎的單只股票ETF;創(chuàng)業(yè)板ETF緊隨其后,凈申購資金達35.93億元;上證50ETF吸金近20億元。資金凈流出方面,此前受到資金追捧的證券ETF、基建ETF、中證1000ETF成為“失血”較嚴重的產(chǎn)品,資金“落袋為安”情緒明顯。
NO.3 近日,中汽協(xié)發(fā)布汽車產(chǎn)銷數(shù)據(jù)。1-4月,汽車產(chǎn)銷分別完成835.5萬輛和823.5萬輛,同比分別增長8.6%和7.1%。新能源汽車產(chǎn)銷分別完成64萬輛和63.6萬輛,同比均增長1.1倍;汽車企業(yè)出口37.6萬輛,同比增長1.7倍。據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示,今年一季度,汽車出口107萬輛,同比增長58.1%。同期,日本汽車工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示,日本一季度汽車出口95.4萬輛,同比增長5.6%。上述數(shù)據(jù)表明,今年一季度,我國汽車出口已經(jīng)超越日本,并有望成為全球第一。
NO.1 5月12日,國家發(fā)改委主任鄭柵潔發(fā)文稱,深入實施創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略,依靠科技創(chuàng)新提升產(chǎn)業(yè)發(fā)展水平,加快建設(shè)以實體經(jīng)濟為支撐的現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系,不斷塑造發(fā)展新動能新優(yōu)勢。加快推動科技創(chuàng)新,加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級。培育壯大新興產(chǎn)業(yè),推進傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)改造提升,加快制造業(yè)高端化、智能化、綠色化發(fā)展。加快發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟。把握數(shù)字化、網(wǎng)絡(luò)化、智能化方向,大力推進數(shù)字產(chǎn)業(yè)化和產(chǎn)業(yè)數(shù)字化,重視通用人工智能發(fā)展。前期政治局會議首提通用人工智能,近期中央財經(jīng)委強調(diào)把握人工智能等新科技革命浪潮,而國資委此次明確提出,重視通用人工智能發(fā)展。概念股包括中文在線、昆侖萬維和科大訊飛等。
NO.2 5月12日,國家發(fā)改委主任鄭柵潔發(fā)文稱,充分發(fā)揮消費對經(jīng)濟增長的基礎(chǔ)性作用,多渠道增加城鄉(xiāng)居民收入,穩(wěn)定汽車、電子產(chǎn)品、住房等大宗消費,加快推進充電樁、儲能等設(shè)施建設(shè)和配套電網(wǎng)改造。加快發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟。國務(wù)院總理在5月5日主持召開國務(wù)院常務(wù)會議,審議通過關(guān)于加快發(fā)展先進制造業(yè)集群的意見,部署加快建設(shè)充電基礎(chǔ)設(shè)施,更好支持新能源汽車下鄉(xiāng)等。4月28日的政治局會議也重點指出,要鞏固和擴大新能源汽車發(fā)展優(yōu)勢,加快推進充電樁、儲能等設(shè)施建設(shè)和配套電網(wǎng)改造。概念股包括朗新科技、盛弘股份和順電氣等。
中銀證券:經(jīng)濟結(jié)構(gòu)再變化決定兩條主線
政策驅(qū)動的宏觀經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型,戰(zhàn)略方向上對牛市行情仍具有深刻影響,助推牛市在某個特定階段與其他必備要素共振,驅(qū)動其展開。
經(jīng)濟結(jié)構(gòu)再變化決定兩條主線。
如果說2010年“戰(zhàn)略性新興行業(yè)培育和發(fā)展政策”奠定了A股科技成長行業(yè)發(fā)展的起點,2013年-2015年“經(jīng)濟發(fā)展新常態(tài),調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革”則標志了經(jīng)濟結(jié)構(gòu)而非經(jīng)濟總量成為政府和市場最主要的關(guān)心點。進入新時期以來,政策進一步明確“高質(zhì)量發(fā)展”將取代“新常態(tài)發(fā)展”成為當前和今后一個時期確定發(fā)展思路。中美科技競爭背景下的科技發(fā)展、自主可控等結(jié)構(gòu)政策將推動“高質(zhì)量發(fā)展”目標順利實現(xiàn),也將從結(jié)構(gòu)層面助推高質(zhì)量慢牛的孕育展開。
最新召開的第二十屆中央財經(jīng)委會議進一步豐富了、明確了“高質(zhì)量發(fā)展”的內(nèi)涵,會議一方面強調(diào)“要把握人工智能等新科技革命浪潮”,其對應(yīng)的內(nèi)涵便是強調(diào)新的增量線(發(fā)展創(chuàng)造培育新的發(fā)展要素:AI人工智能)以及存量線(對老的發(fā)展要素進行改革替代:中特估),經(jīng)濟結(jié)構(gòu)再變化決定兩條主線。
4月市場整體呈現(xiàn)橫盤回落走勢,月初市場在數(shù)字中國建設(shè)及上月余溫帶動下,賺錢效應(yīng)仍集中在AI方向。4月行業(yè)表現(xiàn)依然分化,科技內(nèi)部傳媒是唯一錄得大幅正收益的一級行業(yè),順經(jīng)濟周期行業(yè)扭轉(zhuǎn)上月全月承壓的現(xiàn)象,開啟V型修復(fù),中字頭+低市盈率的中特估較其他相關(guān)個股明顯更為強勢。
AI方向業(yè)績表現(xiàn)呈現(xiàn)兩極化,涉及算力、芯片、通信設(shè)備等上游硬件方向在半導體周期下行階段整體表現(xiàn)不佳,從業(yè)績層面而言,現(xiàn)階段市場更關(guān)注有一定盈利優(yōu)勢的應(yīng)用軟件方向,硬件方面相對更占優(yōu)或需等待下半年半導體周期上行階段。同期科技內(nèi)部偏硬科技方向,相對盈利增速視角來看,硬科技與軟科技的相對盈利增速裂口2023Q1開始收斂,TMT行業(yè)較硬科技的相對盈利增速優(yōu)勢已現(xiàn)。
5月均衡配置“中特估”中的高景氣板塊與TMT中充分回調(diào)的賽道。對于5月后市行情,綜合考量高景氣預(yù)期“中特估”行業(yè)中觀基本面與估值性價比,“中特估”景氣預(yù)期交易預(yù)計仍將演繹且向高景氣預(yù)期行業(yè)聚焦,而同時部分TMT子賽道在經(jīng)歷一個月的調(diào)整后已開始具備一定的估值性價比。建議均衡配置“中特估”與偏成長的TMT和高端制造。
開源證券:經(jīng)濟維持弱復(fù)蘇,成長仍是當下風格主線
2023年4月社融、新增人民幣貸款規(guī)模分別1.22萬億和7188億元,均低于市場一致預(yù)期的1.72萬億和1.13萬億;3月社融存量增速為10%,增速與上月持平。
邊際修復(fù)力度略有放緩且結(jié)構(gòu)繼續(xù)分化
經(jīng)濟整體呈現(xiàn)復(fù)蘇趨勢但邊際動能減弱,主要基于:(1)M1有所回升,意味著企業(yè)資金活化度上升;(2)短融增速繼續(xù)回落,意味著伴隨經(jīng)濟復(fù)蘇,企業(yè)現(xiàn)金流持續(xù)改善;(3)企業(yè)中長期信貸擴張速度維持高位,意味著企業(yè)生產(chǎn)擴張能力仍偏強。結(jié)合4月PMI數(shù)據(jù)及通脹數(shù)據(jù)來看,在終端需求偏弱,通縮環(huán)境疊加企業(yè)去庫周期尚未完成,短期生產(chǎn)動力或仍舊偏弱,整體宏觀環(huán)境尚處于復(fù)蘇初期。
居民端需求整體偏弱,需靜待消費意愿回升。
(1)居民短貸回落,消費修復(fù)力度仍偏弱。4月居民新增短貸-1255億元,同比多增601億元。這意味著,在短期報復(fù)性消費釋放之后,居民消費修復(fù)力度繼續(xù)邊際放緩,整體修復(fù)力度偏弱。(2)居民中長期貸款回暖態(tài)勢暫緩。4月居民中長期貸款累計同比-20.2%,降幅環(huán)比上月擴大了8.5pct,扭轉(zhuǎn)了2月以來的收窄趨勢,顯示當前地產(chǎn)仍偏弱。
目前流動性仍處于歷史底部階段,有望趨于改善
市場剩余流動性趨于改善但力度仍較弱。4月M1上升、M2回落帶動M1向M2收斂,資金活化程度提升,信用傳導較為通暢,進而帶動“M1-短融”繼續(xù)趨于改善,按月環(huán)比改善0.16pct至-4.6%,改善力度較上月有所放緩。但伴隨后續(xù)經(jīng)濟復(fù)蘇動力增強,預(yù)計后續(xù)市場剩余流動性仍有望趨勢擴張。盡管當前經(jīng)濟復(fù)蘇力度仍偏弱,但復(fù)蘇跡象顯現(xiàn)且動力邊際向上,后續(xù)回暖的確定性仍較強,有望對A股繼續(xù)形成基本面支撐。
預(yù)計A股向上的趨勢不變。
2023Q1企業(yè)盈利拐點已經(jīng)顯現(xiàn)。經(jīng)濟整體“弱復(fù)蘇”環(huán)境下,仍以成長風格為主導。成長比較看好醫(yī)藥及硬科技,包括:機械自動化、電力設(shè)備(儲能、充電樁、特高壓等),甚至消費電子亦可以左側(cè)逐步提升配置。而倘若后續(xù)國內(nèi)經(jīng)濟一旦轉(zhuǎn)向全面復(fù)蘇,順周期或有望啟動,屆時消費板塊或具備更高的修復(fù)彈性。
民生證券:國內(nèi)充電樁景氣度上行,政策加持按下快進鍵
國內(nèi)充電樁保有量穩(wěn)步增長。
截至2023年4月底,國內(nèi)公共樁保有量達到202.5萬臺,同比+52.03%;同期國內(nèi)隨車配建私人樁保有量達到406.7萬臺,同比+104.17%。從月度趨勢看,國內(nèi)公共樁及私人樁保有量均呈現(xiàn)平穩(wěn)增長態(tài)勢。與之相匹配的是月度充電電量也在逐級提高,2023年4月份單月充電量26.8億度,同比+88.73%,進一步凸顯電動車及基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的景氣度仍處于高位運行。
公共樁增速快于私樁,凸顯其高成長性及必然性。
2023年1-4月,全國充電樁新增88.2萬臺,同比+79.3%,其中公共樁增量22.7萬臺,同比+167.70%;同期隨車配建私人充電樁增量65.5萬臺,同比+60.8%。今年2月工信部等八部門聯(lián)合要求在全國范圍內(nèi)啟動公共領(lǐng)域車輛全面電動化先行區(qū)試點工作,旨在達成以下主要目標:①新增及更新車輛中新能源汽車比例達80%;②新增公共標準樁與新能源標準公車推廣數(shù)量比例達1:1。
政策驅(qū)動國內(nèi)公共樁建設(shè)進度加速。在國內(nèi)電動車存量規(guī)模越來越大的情況下,發(fā)展充電樁成為客觀且迫切的任務(wù),尤其是以高速公路、商超等為代表的公共樁更能解決廣大車主的里程焦慮。1-4月增量車樁比為2.5,仍處于較高水平,凸顯充電樁供給緊張。截至2023年4月,新能源汽車保有量為1532.2萬輛,公共充電樁保有量為202.5萬臺,對應(yīng)公共車樁比7.6,仍處于上行通道,凸顯公共充電樁彌合市場需求亟待解決,公共直流樁占比提升空間較大。
政策給行業(yè)注入強心針。5月5日,國務(wù)院常務(wù)會議審議通過了加快推進充電基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、更好支持新能源汽車下鄉(xiāng)和鄉(xiāng)村振興的實施意見。會議強調(diào)要聚焦制約新能源汽車下鄉(xiāng)的突出瓶頸,適度超前建設(shè)充電基礎(chǔ)設(shè)施。未來“行業(yè)政策細化+新能源汽車加快滲透+車樁比高位”驅(qū)動下,預(yù)計充電樁降迎來發(fā)展黃金期。
目前已經(jīng)形成了相對穩(wěn)定的運營商競爭格局。投資建議:建議關(guān)注國內(nèi)份額領(lǐng)先及海外業(yè)務(wù)實現(xiàn)突破的金冠電氣、金冠股份、炬華科技、綠能慧充、英杰電氣和道通科技以及核心零部件供應(yīng)商通合科技、英可瑞、沃爾核材和永貴電器等。
民生證券:谷歌推出輕量級AI模型,邊緣算力升級加速
5月11日,谷歌召開“2023GoogleI/O”技術(shù)大會,正式發(fā)布通用大語言模型PaLM2。PaLM2作為驅(qū)動AI機器人Bard的模型的升級版,可使用Fortran等20多種編程語言,100多種口頭語言進行數(shù)學、軟件開發(fā)、語言翻譯推理和自然語言生成。“小型化”和“離線化”模型出現(xiàn),邊緣側(cè)終端和芯片迭代有望加速。
PaLM2包括Gecko、Otter、Bison和Unicorn四種模型。其中,Gecko作為PaLM2最輕量的版本,可在移動設(shè)備端運行快速運行,提供每秒處理20個token的能力。此前大模型在邊緣側(cè)終端的應(yīng)用主要是依靠API接口調(diào)用的方式,大模型的訓練和推理仍在云端進行,對邊緣側(cè)終端及芯片形態(tài)更新沒有太大需求。
4月高通、華為等廠商已實現(xiàn)AI模型在手機終端的輕量化部署,以及昨日谷歌重磅推出PaLM2大模型中的輕量化Gecko版本,能夠提供AIGC更為定制化、時延更低,安全性、隱私性更好的應(yīng)用,開拓AI模型在終端芯片推理的場景,邊緣側(cè)智能終端以及SoC有望全面升級,進入新的更新?lián)Q代周期。
AI賦智“端側(cè)“應(yīng)用,多領(lǐng)域迎來新機遇。輕量級AI模型未來將持續(xù)提升智能終端邊緣算力需求:智能音箱方面,智能音箱是家庭場景和辦公場所的交互中心,AI智能音箱滿足不同用戶個性化的需求,在家庭內(nèi)部教育、家居控制、工作會議等方面帶來全新用戶體驗,提高生活舒適度和工作效率。
其他智能終端方面,智能手機作為目前常用的終端硬件,未來有望轉(zhuǎn)化為人與萬物互聯(lián)的重要流量入口,在ChatGPT的加持下智能手機有望迎來新一輪創(chuàng)新周期,加速下游需求復(fù)蘇節(jié)奏。AI的助力下,智能硬件的能力邊界不斷拓寬。智能硬件有望成為AI流量入口,大模型將大幅度地提升智能硬件產(chǎn)品的使用體驗,AI智能硬件廠商則有望借助ChatGPT提升硬件價值量,開啟新一輪創(chuàng)新周期。
投資建議:隨著AIGC內(nèi)容的拓寬,未來智能終端的人機交互都將重構(gòu)。輕量化AI模型賦能硬件,將帶來產(chǎn)品邏輯的深度變革,智能硬件均有重估值潛力。
1)智能硬件:國光電器、創(chuàng)維數(shù)字、漫步者、惠威科技、佳禾智能。
2)手機終端:小米集團、傳音控股。
3)AIOT芯片:樂鑫科技、恒玄科技、晶晨股份、中科藍訊、瑞芯微。
封面圖片來源:視覺中國-VCG211101835839
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