每日經(jīng)濟(jì)新聞 2023-05-11 16:14:27
每經(jīng)記者 李娜 每經(jīng)編輯 彭水萍
5月9日,港股恒生銀行發(fā)布公告,向港交所申請(qǐng)?jiān)鲈O(shè)人民幣柜臺(tái)買賣本行的股份。
2023年3月1日,快手成為首家向港交所提交增設(shè)人民幣柜臺(tái)申請(qǐng)的港股公司。統(tǒng)計(jì)顯示,截至5月11日,今年以來已有22家港股申請(qǐng)人民幣計(jì)價(jià)股票交易柜臺(tái)。
2022年12月13日,港交所宣布旗下證券市場(chǎng)即將推出“港幣-人民幣雙柜臺(tái)模式”及雙柜臺(tái)莊家機(jī)制,進(jìn)一步支持人民幣柜臺(tái)在香港上市、交易及結(jié)算,各項(xiàng)新措施的登記程序預(yù)計(jì)于2023年上半年開始推行。
5月9月,港股恒生銀行發(fā)布公告,向港交所申請(qǐng)?jiān)鲈O(shè)人民幣柜臺(tái)買賣本行的股份,以支持港交所最近引入全新的港幣-人民幣雙柜臺(tái)模式。而此前的5月5日,港股長(zhǎng)城汽車也發(fā)布公告,提交了相應(yīng)的申請(qǐng),顯示出對(duì)雙柜臺(tái)模式的信心。
公開資料顯示,此前快手、吉利汽車、中銀香港分別于3月1日、3月9日、3月14日向港交所提交了增設(shè)人民幣柜臺(tái)的申請(qǐng)??焓忠彩鞘准姨峤簧暾?qǐng)的港股。3月15日香港交易所公布,已提交申請(qǐng),擬在其即將推出的“港幣-人民幣雙柜臺(tái)模式”下,增設(shè)人民幣計(jì)價(jià)股票交易柜臺(tái)。
統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,自3月以來,已有包括京東-SW、中國(guó)平安、中國(guó)移動(dòng)、騰訊控股、安踏集團(tuán)等22家港股公司提交增設(shè)人民幣柜臺(tái)的申請(qǐng)。
在博時(shí)基金境外投資部基金經(jīng)理趙憲成看來,港交所于二級(jí)市場(chǎng)推出“港幣-人民幣雙柜臺(tái)模式”進(jìn)行交易結(jié)算,以進(jìn)一步支持人民幣在香港證券市場(chǎng)的發(fā)展。該模式涵蓋在港幣及人民幣柜臺(tái)上市的股本證券,證券在不同貨幣的柜臺(tái)交易,但一般屬于同一類別,擁有相同的持有人權(quán)利及權(quán)益,并可在柜臺(tái)之間完全互換。港交所同步推出雙柜臺(tái)莊家計(jì)劃,支持雙柜臺(tái)證券的跨柜臺(tái)交易,以提供流動(dòng)性和盡量減少兩個(gè)柜臺(tái)間的價(jià)差。
此外,恒生銀行在公告中進(jìn)一步表示,雙柜臺(tái)模式下交易結(jié)算的生效日期與詳細(xì)安排,將有待港交所適時(shí)的進(jìn)一步公布。
長(zhǎng)城汽車也在此前的公告中指出,根據(jù)港交所的的公告。港交所將適時(shí)公布雙柜臺(tái)模式的生效日期及刊發(fā)雙柜臺(tái)證券指定名單。
在已發(fā)布申請(qǐng)雙柜臺(tái)模式的港股名單中,提高港股交易的便利性、支持人民幣國(guó)際化等觀點(diǎn)十分普遍。
光大證券國(guó)際也向每經(jīng)記者表示:“港交所此次推出港幣-人民幣雙柜臺(tái)模式,將有助香港發(fā)展離岸人民幣業(yè)務(wù),支持人民幣國(guó)際化,同時(shí)為投資者提供更多交易貨幣選擇。”
事實(shí)上,A/H股溢價(jià)也是兩大市場(chǎng)無法回避的問題。而雙柜臺(tái)模式也被普遍認(rèn)為有助于縮小差距。
此前,國(guó)信證券非銀金融王學(xué)恒、徐禎霆曾指出,在港股通的現(xiàn)行機(jī)制下,內(nèi)地投資者通過南向交易購(gòu)買港股時(shí)是以港幣計(jì)價(jià),以人民幣進(jìn)行交收和結(jié)算,并且實(shí)行T+2的清算交收。在持有期間,投資者需要承擔(dān)人民幣兌港元匯率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn),特別是在全球金融環(huán)境動(dòng)蕩、匯率大幅波動(dòng)時(shí),可能會(huì)發(fā)生較大的匯兌損益。而在雙柜臺(tái)模式下,內(nèi)地投資者可以通過人民幣柜臺(tái)直接交易港股,實(shí)現(xiàn)港幣和人民幣上市股份的無縫轉(zhuǎn)換,這將顯著降低以往參與港股通投資所產(chǎn)生的匯兌成本和匯率風(fēng)險(xiǎn)。此外,港交所還設(shè)置了雙柜臺(tái)莊家機(jī)制,并對(duì)雙柜臺(tái)莊家提供印花稅減免,旨在讓做市商(莊家)提供流動(dòng)性,盡可能減少港幣柜臺(tái)和人民幣柜臺(tái)之間的價(jià)格差異。
趙憲成也指出,理論上同一資產(chǎn)在不同市場(chǎng)存在較大價(jià)差時(shí),套利的力量將驅(qū)動(dòng)兩個(gè)市場(chǎng)價(jià)格趨于收斂,但AH股價(jià)差長(zhǎng)期存在,且港股有賣空機(jī)制以及港股不存在漲跌幅限制的設(shè)定。預(yù)計(jì)隨著投資港股的便利性提升,越來越多的人民幣資金有望參與港股交易,港股資金的成交量和活躍度將逐步提升,這將促進(jìn)港股價(jià)值的修復(fù),并進(jìn)一步縮小AH股溢價(jià),但這個(gè)A/H的估值溢價(jià)不會(huì)被“抹平”。
對(duì)此,滬上某財(cái)富管理機(jī)構(gòu)持相同看法,AH股溢價(jià)會(huì)進(jìn)一步收斂,但畢竟投資群體不同,并不可能完全“抹平”。
Wind數(shù)據(jù)顯示,截至2023年5月10日,148只AH股只有招商銀行出現(xiàn)小幅折價(jià),其余全部溢價(jià),最高的弘業(yè)期貨的A股溢價(jià)率為836.57%,60家公司A股溢價(jià)率超過100%。
數(shù)據(jù)來源:Wind
有已提交申請(qǐng)的港股公司在接受記者采訪指出,“增設(shè)人民幣柜臺(tái),更多的是停留在了交易層面,提高公司港股的成交,增加投資者便利性,而不是基本面發(fā)生了改變。”
對(duì)此,趙憲成表示,“從上市公司基本面來看,當(dāng)前港股通標(biāo)的多數(shù)為業(yè)務(wù)在內(nèi)地的上市公司,人民幣是其主營(yíng)業(yè)務(wù)收入來源。以往作為股價(jià)定價(jià)依據(jù)的每股盈利EPS由人民幣轉(zhuǎn)換為港元的過程中可能涉及匯率影響,而在雙柜臺(tái)模式下以人民幣計(jì)價(jià)則可以避免財(cái)務(wù)和估值指標(biāo)由換匯而引起的損失,證券價(jià)格也可以更多反映公司基本面和運(yùn)營(yíng)價(jià)值。”
這項(xiàng)計(jì)劃推出的雙柜臺(tái)模式,顯然又為券商增添了新的業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)。
趙憲成進(jìn)一步介紹稱,“港交所計(jì)劃選取此前有做市經(jīng)驗(yàn)的外資券商、期貨公司,部分中資券商參與第一批雙柜臺(tái)做市商資格,未來再逐步擴(kuò)大范圍。”
與此,港幣-人民幣雙柜臺(tái)模式的推出,為券商股帶來了新的機(jī)遇。首先,券商股有望獲得新的交易機(jī)會(huì)和客戶,從而增加交易手續(xù)費(fèi)收入。其次,港幣-人民幣雙柜臺(tái)模式會(huì)降低券商股等企業(yè)盈利的折算敞口。根據(jù)現(xiàn)行的港股通交易與交收規(guī)則,投資者在買入賣出和持有港股通標(biāo)的期間都需要承擔(dān)一定的人民幣匯率對(duì)港幣匯率的波動(dòng),包括結(jié)算匯率和參考匯率(結(jié)算匯率較參考匯率貶值則增加投資成本),以及買入時(shí)和賣出時(shí)的匯率變動(dòng)(賣出結(jié)算匯率較買入結(jié)算匯率貶值則會(huì)降低投資收益)。若直接用人民幣計(jì)價(jià),可以降低這一匯率變動(dòng)敞口,進(jìn)而不排除將吸引更多內(nèi)地投資者參與港股通機(jī)制,尤其是那些對(duì)匯率變動(dòng)較為敏感的投資者。
前述財(cái)富管理機(jī)構(gòu)人士表示,“該項(xiàng)業(yè)務(wù)則是考驗(yàn)券商在雙柜臺(tái)間做市的能力,對(duì)于頭部券商增加了一項(xiàng)新的盈利來源。”
封面圖片來源:視覺中國(guó)-VCG211101720558
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