行業(yè)風向標 | 穩(wěn)復蘇中新平衡與分化，銀行估值修復具備持續(xù)性

每經記者 劉明濤    每經編輯 葉峰    

“五一”節(jié)后銀行板塊整體表現亮眼，“中特估”行情繼續(xù)演繹，國有行漲幅居前，從基本面來看，在凈息差收窄、中間業(yè)務收入拖累下，42家上市銀行一季度營收和歸母凈利潤同比增速放緩至1.41%和2.09%。

今年，“穩(wěn)字當頭、穩(wěn)中求進”仍是發(fā)展經濟的總基調，精準有力實施好穩(wěn)健的貨幣政策、加大金融對國內需求和供給體系的支持力度、持續(xù)推動金融風險防范化解等將是2023年重點工作任務。

對于銀行業(yè)來說，第一，建立首套住房貸款利率政策動態(tài)調整機制對于推動地產需求端回暖具有積極意義，同時“保交樓”、“三支箭”等房地產政策的加速落地有助于化解房地產風險，利好銀行資產質量改善；第二，伴隨“穩(wěn)增長”、“促消費擴內需”等政策與優(yōu)化調整疫情防控措施的深入推進，宏觀經濟預期向好，各市場主體活力將得到有效激發(fā)，行業(yè)景氣度有望提升，銀行業(yè)估值修復可期；第三，中特估背景下，央企考核中新加入ROE與營業(yè)現金比率等指標，銀行板塊基本面穩(wěn)健，高分紅，低估值，安全邊際高，隨著經濟企穩(wěn)修復，經營質效有望提升，中長期來看ROE具有繼續(xù)上行的潛質，估值重塑空間大。

西部證券分析指出，銀行業(yè)正經歷價值修復有三大現象：

1、新平衡：政策環(huán)境平衡，流動性環(huán)境趨于緊平衡，銀行負債成本企穩(wěn)。讓利環(huán)境趨于溫和平衡，利好小微復蘇優(yōu)勢銀行。風險收益平衡，銀行是經營風險的金融機構，決定銀行資產質量的核心因子逐漸切換為優(yōu)質客戶的篩選能力。規(guī)模效益平衡，輕資本、高效率商業(yè)模式為轉型重要方向。

2、新突破：突破達標監(jiān)管要求的舊思維，重磅監(jiān)管政策接踵而至，更早理解、更深理解的銀行將借力監(jiān)管利好，回歸業(yè)務本源，率先突破發(fā)展瓶頸。突破盈利短期化的經營偏好，把握轉型帶來的長期發(fā)展機遇。

3、新分化：經濟復蘇對各類銀行的利好程度并不一致。在這一過程中，銀行客群基礎、資源稟賦與調整能力成為核心競爭力，客群基礎扎實、主動調整能力強的銀行更加具有優(yōu)勢。

興業(yè)證券表示，大行近期上漲后估值仍然偏低，高股息優(yōu)勢持續(xù)存在。招行、寧波以及部分績優(yōu)城農商行估值同樣處于底部區(qū)域，具備較大的修復空間。整體來看，本輪銀行板塊行情具備持續(xù)性。

點評：隨著信貸需求回暖，資產端收益率下行壓力緩解，盈利能力將得到改善。目前銀行板塊估值仍處于低位，看好后續(xù)估值修復行情。

這里，通過整合多家券商最新研報信息，介紹4家公司，僅供參考。

1、中信銀行

公司近年來業(yè)績增速保持穩(wěn)健，資產質量持續(xù)向好，作為上市央企，受“中特估”政策邏輯、“業(yè)績穩(wěn)定釋放”商業(yè)邏輯雙重驅動，后續(xù)估值仍有修復空間。

2、西安銀行

西安銀行立足當地、深耕區(qū)域，以賦予“數字化、特色化、綜合化”新意為戰(zhàn)略主線，有望為公司高質量發(fā)展和價值創(chuàng)造注入新的動能。

3、中國銀行

在美元加息利好外幣貸款息差、資本市場波動助力交易收入大增的多重積極因素下，中國銀行2023年一季度實現雙位數營收增長，遠超國有大行同業(yè)，顯著超預期。展望后續(xù)，營收增速可能隨資本市場波動而受到影響，但受益于美元加息“量價雙優(yōu)”的凈利息收入和逐漸恢復的中收趨勢值得關注。

4、渝農商行

渝農商行作為國內農商行的先行者，多年來持續(xù)深耕重慶區(qū)域市場。外部成渝地區(qū)雙城經濟圈建設加速，內部數字化、專業(yè)化轉型持續(xù)推進，有望為公司可持續(xù)發(fā)展賦予新動能。

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