周末重點(diǎn)速遞：高層會(huì)議重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)把握人工智能等新科技革命浪潮的機(jī)會(huì)；券商五月聚焦產(chǎn)業(yè)政策行情

每經(jīng)記者 楊建    每經(jīng)編輯 肖芮冬    

“五一”長(zhǎng)假后，AI板塊強(qiáng)勢(shì)反彈。從周末資本市場(chǎng)的熱點(diǎn)話題來(lái)看，還是圍繞人工智能展開(kāi)，尤其是周六科大訊飛大模型的發(fā)布，引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)于垂直領(lǐng)域模型應(yīng)用的關(guān)注。另外，高層會(huì)議重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)，要把握人工智能等新科技革命浪潮的機(jī)會(huì)。

從周末券商關(guān)注的焦點(diǎn)來(lái)看，主要集中在高層會(huì)議再次明晰A股市場(chǎng)投資主線，以及產(chǎn)業(yè)政策和產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)對(duì)市場(chǎng)的影響等。

（一）重磅消息

NO.1 據(jù)新華社報(bào)道，5月5日召開(kāi)的二十屆中央財(cái)經(jīng)委員會(huì)第一次會(huì)議強(qiáng)調(diào)，加快建設(shè)以實(shí)體經(jīng)濟(jì)為支撐的現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系。“要完善新發(fā)展階段的產(chǎn)業(yè)政策”“要加強(qiáng)關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)和戰(zhàn)略性資源支撐”“要更加重視藏糧于技”“要用好超大規(guī)模市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)”“要大力建設(shè)世界一流企業(yè)”……會(huì)議就當(dāng)前工作重點(diǎn)作出一系列具體部署。

NO.2 據(jù)商務(wù)部網(wǎng)站消息，5月4日，美國(guó)Shoals Technologies Group,LLC公司依據(jù)《美國(guó)1930年關(guān)稅法》第337節(jié)規(guī)定，向美國(guó)國(guó)際貿(mào)易委員會(huì)提出申請(qǐng)，指控對(duì)美出口、在美進(jìn)口或在美銷售的特定光伏連接器及其組件（Certain Photovoltaic Connectors and Components Thereof）侵犯其專利權(quán)，請(qǐng)求發(fā)起337調(diào)查，并發(fā)布有限排除令和禁止令。美國(guó)、墨西哥、中國(guó)、菲律賓共8家企業(yè)涉案。

NO.3 伯克希爾哈撒韋股東大會(huì)上，92歲的巴菲特和99歲的芒格，分享了幾十年來(lái)在投資界積累的智慧。沃倫·巴菲特在股東大會(huì)上表示，他在2023年第一季度是股票的“凈賣家”，并提及阿貝爾將接替他的位置。關(guān)于股東大會(huì)的要點(diǎn)還包括，若硅谷銀行的存款沒(méi)有得到擔(dān)保，將產(chǎn)生災(zāi)難性影響；經(jīng)濟(jì)的“令人難以置信的飆升時(shí)期”正在結(jié)束；“不記得我們有做過(guò)任何情緒化的投資”；“對(duì)人工智能有點(diǎn)擔(dān)心，因?yàn)槲覀儧](méi)有辦法撤銷對(duì)該技術(shù)的發(fā)明”。

（二）板塊情緒發(fā)酵

NO.1 二十屆中央財(cái)經(jīng)委員會(huì)第一次會(huì)議強(qiáng)調(diào)，加快建設(shè)以實(shí)體經(jīng)濟(jì)為支撐的現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系，“要把握人工智能等新科技革命浪潮”也被提及。

點(diǎn)評(píng)：此次高層會(huì)議強(qiáng)調(diào)把握人工智能等新科技革命浪潮，體現(xiàn)了高層對(duì)于人工智能的重視。人工智能應(yīng)用前景廣闊，發(fā)展一定是從狹窄的特定領(lǐng)域的智能，邁向更通用的智能，最終實(shí)現(xiàn)能夠像人類一樣具有自我意識(shí)和思考的人工智能。強(qiáng)化學(xué)習(xí)接近于大腦的學(xué)習(xí)過(guò)程，是更接近通用人工智能的一個(gè)領(lǐng)域。概念股包括拓爾思、昆侖萬(wàn)維、科大訊飛等。

NO.2 據(jù)新華社報(bào)道，國(guó)務(wù)院總理李強(qiáng)5月5日主持召開(kāi)國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，審議通過(guò)關(guān)于加快發(fā)展先進(jìn)制造業(yè)集群的意見(jiàn)；部署加快建設(shè)充電基礎(chǔ)設(shè)施，更好支持新能源汽車下鄉(xiāng)和鄉(xiāng)村振興。

點(diǎn)評(píng)：此次會(huì)議通過(guò)加快發(fā)展先進(jìn)制造業(yè)集群的意見(jiàn)，加快建設(shè)充電基礎(chǔ)設(shè)施。鞏固和擴(kuò)大新能源汽車發(fā)展優(yōu)勢(shì)，加快推進(jìn)充電樁、儲(chǔ)能等設(shè)施建設(shè)和配套電網(wǎng)改造。概念股包括朗新科技、盛弘股份、和順電氣等。

NO.3 5月4日，全球首例非人靈長(zhǎng)類動(dòng)物介入式腦機(jī)接口試驗(yàn)在北京取得成功。試驗(yàn)在猴腦內(nèi)實(shí)現(xiàn)了介入式腦機(jī)接口腦控機(jī)械臂，標(biāo)志著我國(guó)腦機(jī)接口技術(shù)躋身國(guó)際領(lǐng)先行列。下一步，還有優(yōu)化電極設(shè)計(jì)，驗(yàn)證其在動(dòng)物體內(nèi)長(zhǎng)期植入的安全性、可靠性，采集后信號(hào)的進(jìn)一步分析、加工、轉(zhuǎn)化等工作要完成。

點(diǎn)評(píng)：腦機(jī)接口是一個(gè)比較新的課題，現(xiàn)在很多知名大學(xué)和大公司都在做這方面的研究應(yīng)用。腦機(jī)接口在醫(yī)學(xué)上的解釋是指不依賴常規(guī)的脊髓/外周神經(jīng)肌肉系統(tǒng)，在腦與外部環(huán)境之間建立一種新型的信息交流與控制通道，實(shí)現(xiàn)腦與外部設(shè)備之間的直接交互。大多數(shù)非侵入性腦機(jī)接口模型使用腦電圖的概念，人們可以測(cè)試他們的注意力水平、精神努力和冥想水平。概念股包括漢王科技、科大國(guó)創(chuàng)、浙大網(wǎng)新等。

（三）頂級(jí)券商最新研判

國(guó)金證券：五月策略業(yè)績(jī)真空期，產(chǎn)業(yè)政策行情

“五一”長(zhǎng)假期間，海外市場(chǎng)波瀾不驚，全球大類資產(chǎn)保持相對(duì)震蕩。突發(fā)事件相對(duì)較少，期間主要經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)也沒(méi)有明顯超出市場(chǎng)預(yù)期范圍。而國(guó)內(nèi)出行數(shù)據(jù)維持相對(duì)強(qiáng)勁，出行相關(guān)的服務(wù)性消費(fèi)有一定韌性。

A股市場(chǎng)向上的邏輯沒(méi)有變化。國(guó)內(nèi)進(jìn)入業(yè)績(jī)真空期，產(chǎn)業(yè)政策和產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)對(duì)市場(chǎng)的影響顯得尤為重要。隨著高層會(huì)議落地和財(cái)報(bào)季平穩(wěn)度過(guò)，A股有望進(jìn)入政策市。A股反彈到當(dāng)前位置，市場(chǎng)情緒并未表現(xiàn)出極度樂(lè)觀情緒，基本面見(jiàn)底疊加產(chǎn)業(yè)政策等支撐，A股在全球股市反彈行情中有望表現(xiàn)突出。

TMT主線延續(xù)的邏輯也沒(méi)有變化。復(fù)盤(pán)歷史，歷史上A股主線自底部上漲階段，短期明顯的調(diào)整都對(duì)應(yīng)整體市場(chǎng)的下跌，長(zhǎng)期頂部都對(duì)應(yīng)行業(yè)基本面拐點(diǎn)。本輪TMT主線的短期明顯調(diào)整或跟隨市場(chǎng)調(diào)整，市場(chǎng)向上邏輯沒(méi)有變化情況下，短期整體市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)有限，TMT行情短期也難言見(jiàn)頂。

布局產(chǎn)業(yè)政策和產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)共振的機(jī)會(huì)，以TMT為代表，同時(shí)重視券商與貴金屬板塊投資機(jī)會(huì)。而對(duì)于國(guó)企改革和中國(guó)特色估值等相關(guān)主題性機(jī)會(huì)，仍需以行業(yè)和公司的邊際變化為核心。

銀河證券：高層會(huì)議再次明晰A股市場(chǎng)投資主線

近期高層會(huì)議指出，2023年一季度，我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)全面恢復(fù)常態(tài)化運(yùn)行，宏觀政策靠前協(xié)同發(fā)力，需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱三重壓力得到緩解，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)好于預(yù)期，市場(chǎng)需求逐步恢復(fù)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展呈現(xiàn)回升向好態(tài)勢(shì)，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行實(shí)現(xiàn)良好開(kāi)局。但當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行好轉(zhuǎn)主要是恢復(fù)性的，內(nèi)生動(dòng)力還不強(qiáng)，需求仍然不足，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)面臨新的阻力，推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展仍需要克服不少困難挑戰(zhàn)。

從把握主線投資機(jī)會(huì)來(lái)看，基于A股市場(chǎng)投資環(huán)境分析，結(jié)合4月28日高層會(huì)議，A股市場(chǎng)顛簸向上的行情仍在途；結(jié)合宏觀背景、行業(yè)估值、流動(dòng)性等分析，預(yù)判5月份結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)占優(yōu)，建議關(guān)注以下三條主線輪動(dòng)：

一是，國(guó)產(chǎn)科技替代創(chuàng)新：計(jì)算機(jī)、電子、通信、軟件服務(wù)、數(shù)字經(jīng)濟(jì)等科創(chuàng)領(lǐng)域。

二是，消費(fèi)細(xì)分領(lǐng)域：食品飲料、醫(yī)藥生物、酒店、旅游、交運(yùn)、新能源消費(fèi)等；

三是，中國(guó)特色估值重塑主題：能源、基建、房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈等。

（四）券商行業(yè)掘金

民生證券：人工智能：史上最偉大的科技革命

AI大模型推動(dòng)計(jì)算機(jī)歷史三次最大浪潮實(shí)現(xiàn)“三山疊巒”。與以往科技產(chǎn)業(yè)浪潮最大不同在于，此次AI浪潮不是終端硬件變革開(kāi)啟，而是軟件先行定義一切，催生算力硬件需求和后續(xù)各類物聯(lián)網(wǎng)終端變革，而且起步就是最大想象空間的市場(chǎng)：大模型將計(jì)算機(jī)行業(yè)歷史上最大想象空間的互聯(lián)網(wǎng)最高流量入口、公有云最大市場(chǎng)、新時(shí)代的操作系統(tǒng)合三為一。

ChatGPT所代表的大模型意義不亞于電力革命中的交流電與信息革命中操作系統(tǒng)的誕生?；趯?duì)過(guò)去150年的電氣時(shí)代和信息時(shí)代更替的回顧，AI引領(lǐng)的智能革命不亞于電力革命與信息革命對(duì)人類發(fā)展的意義。

投資建議方面，AI行情現(xiàn)階段更類似2010~2012的新一代基礎(chǔ)設(shè)施平臺(tái)普及的早期，最大不同在于這次不是終端硬件變革開(kāi)啟，而是大模型作為基礎(chǔ)設(shè)施軟件先行定義一切，催生算力硬件需求和后續(xù)各類終端變革，ChatGPT所代表的大模型意義不亞于電力革命中的交流電與信息革命中操作系統(tǒng)的誕生。AI時(shí)代計(jì)算機(jī)行業(yè)從市場(chǎng)空間占比極低的信息化工具躍升成為創(chuàng)造行業(yè)價(jià)值的主體，而與此同時(shí)人效卻空前提升，這是計(jì)算機(jī)超級(jí)行情最重要的邏輯基礎(chǔ)，

持續(xù)建議重點(diǎn)關(guān)注寒武紀(jì)、三六零、同花順、金山辦公、科大訊飛、中科創(chuàng)達(dá)、海康威視、瑩石網(wǎng)絡(luò)、大華股份、千方科技、四維圖新等AI核心龍頭企業(yè)。

東方證券：出版行業(yè)公司逆勢(shì)增長(zhǎng)，大模型應(yīng)用潛力巨大

出版板塊性價(jià)比依然突出，頭部公司逆勢(shì)增長(zhǎng)。受益于GPT產(chǎn)品應(yīng)用端超預(yù)期，傳媒行業(yè)在2023年迎來(lái)估值修復(fù)。截至4月28日，申萬(wàn)傳媒一級(jí)行業(yè)整體漲幅達(dá)到48%，橫向?qū)Ρ葋?lái)看，出版行業(yè)估值仍具有性價(jià)比，在板塊內(nèi)二級(jí)分類中處于低位,教育出版行業(yè)敏感性分析下23PE在14~15x區(qū)間。

大模型技術(shù)逐步落地，出版資源價(jià)值突出。AI+教育海外加速融合，教育出版公司發(fā)揮渠道價(jià)值。國(guó)企改革大趨勢(shì)，國(guó)企出版效率有望進(jìn)一步提升。

投資建議與投資標(biāo)的方面，出版公司在渠道、內(nèi)容、數(shù)據(jù)資源積累豐富，大模型產(chǎn)品持續(xù)落地，有望深度挖掘產(chǎn)品價(jià)值。從兩條主線來(lái)看，一方面大模型訓(xùn)練需要優(yōu)質(zhì)且合法的數(shù)據(jù)資源，出版公司版權(quán)管理經(jīng)驗(yàn)豐富，專業(yè)數(shù)據(jù)庫(kù)競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)，建議關(guān)注中國(guó)科傳、中國(guó)出版、中文在線等。隨著國(guó)內(nèi)大語(yǔ)言模型在國(guó)內(nèi)的逐步成熟，多模態(tài)能力持續(xù)擴(kuò)展，整體看好AI在教育的應(yīng)用落地。從各類別公司來(lái)看，出版類公司建議關(guān)注讀者傳媒、長(zhǎng)江傳媒、鳳凰傳媒、南方傳媒、中南傳媒、世紀(jì)天鴻、新華文軒、浙版?zhèn)髅降取?/p>

國(guó)盛證券：AI建筑設(shè)計(jì)風(fēng)起勢(shì)至，破局在即

建筑設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)分為方案設(shè)計(jì)、初步設(shè)計(jì)、施工圖設(shè)計(jì)三大環(huán)節(jié)，各環(huán)節(jié)產(chǎn)值占比約25%、25%、50%，其中方案設(shè)計(jì)多為創(chuàng)意構(gòu)思，生成類AI技術(shù)替代程度高；初步設(shè)計(jì)需在創(chuàng)意圖基礎(chǔ)上根據(jù)專業(yè)判斷進(jìn)一步細(xì)化結(jié)構(gòu)信息，依賴設(shè)計(jì)師經(jīng)驗(yàn)，自動(dòng)化難度大；施工圖設(shè)計(jì)以節(jié)點(diǎn)細(xì)化為主，耗時(shí)較長(zhǎng)、內(nèi)容繁瑣，但流程相對(duì)規(guī)范，通過(guò)逐個(gè)模塊攻破有望逐步實(shí)現(xiàn)智能化。

當(dāng)前市面上已有多款搭載AI技術(shù)的建筑設(shè)計(jì)工具，主要應(yīng)用于效果圖渲染（ArkoAI）、快速方案設(shè)計(jì)（AIROAD）、簡(jiǎn)易施工圖智能出圖（筑繪通、TransBIM）、圖紙審核（萬(wàn)翼）等環(huán)節(jié)。

投資建議方面，AIGC技術(shù)浪潮來(lái)襲，行業(yè)應(yīng)用加快落地，“AI+建筑設(shè)計(jì)”生態(tài)完善有望變革行業(yè)發(fā)展模式、優(yōu)化競(jìng)爭(zhēng)格局，建議關(guān)注：

一是，在細(xì)分領(lǐng)域具備豐富數(shù)據(jù)資產(chǎn)、AI開(kāi)發(fā)實(shí)力強(qiáng)，有望打造垂直領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)AI產(chǎn)品的設(shè)計(jì)龍頭。重點(diǎn)推薦華建集團(tuán)、華設(shè)集團(tuán)、華陽(yáng)國(guó)際。

二是，受益人效增長(zhǎng)，有望拓寬管理半徑、加速提升市占率的優(yōu)質(zhì)設(shè)計(jì)龍頭，包括設(shè)計(jì)總院、矩陣股份、蘇交科、中衡設(shè)計(jì)、筑博設(shè)計(jì)等。

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