周末重點速遞丨數(shù)據(jù)安全成為周末市場關(guān)注的焦點；券商：奇點將至，關(guān)注新一輪科技革命下的投資機會

每經(jīng)記者 楊建    每經(jīng)編輯 彭水萍

今年以來，A股人工智能板塊成為市場主流題材，市場炒作路徑由前期的模型，到后來的算力，再到近期的數(shù)據(jù)資源，整個產(chǎn)業(yè)鏈進行了深度挖掘。從周末消息來看，在人工智能大爆發(fā)的背景下，數(shù)據(jù)安全再度成為周末市場關(guān)注的焦點。

從周末券商研報熱點來看，有券商指出，第三次工業(yè)革命紅利瀕臨耗竭，全球經(jīng)濟增長亟需注入新動能，奇點將至，AI或開啟新一輪科技革命。

圖片來源：視覺中國-VCG41N1188747468

（一）重磅消息

NO.1 4月14日，國務院辦公廳印發(fā)《關(guān)于上市公司獨立董事制度改革的意見》，《意見》提出，鼓勵上市公司優(yōu)化董事會組成結(jié)構(gòu)，上市公司董事會中獨立董事應當占三分之一以上，國有控股上市公司董事會中外部董事(含獨立董事)應當占多數(shù)。鼓勵投資者保護機構(gòu)等主體依法通過公開征集股東權(quán)利的方式提名獨立董事。堅持“零容忍”打擊證券違法違規(guī)行為，加大對獨立董事不履職不盡責的責任追究力度。

NO.2  近日，中國人民銀行貨幣政策委員會召開2023年第一季度例會。會議指出，要精準有力實施穩(wěn)健的貨幣政策，搞好跨周期調(diào)節(jié)，全力做好穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)物價工作，著力支持擴大內(nèi)需，為實體經(jīng)濟提供更有力支持。保持流動性合理充裕，保持信貸合理增長、節(jié)奏平穩(wěn)。用好政策性開發(fā)性金融工具，重點發(fā)力支持和帶動基礎(chǔ)設施建設，促進政府投資帶動民間投資。 

NO.3 證監(jiān)會日前召開2023年系統(tǒng)全面從嚴治黨暨紀檢監(jiān)察工作會議。會議要求，加強對全面實行股票發(fā)行注冊制、深化金融體制改革等重大改革落地情況的監(jiān)督檢查。加強證券發(fā)行審核領(lǐng)域腐敗問題全鏈條治理，深化政商“旋轉(zhuǎn)門”和“逃逸式”辭職專項治理，從嚴打擊新型腐敗和隱性腐敗問題。

NO.4  美國3月零售銷售環(huán)比下降1%，創(chuàng)2022年11月以來最大降幅；預估為下降0.4%，前值為下降0.4%。對于該數(shù)據(jù)，分析認為，主要由于消費者減少購買汽車和其他大宗商品，表明由于利率上升，經(jīng)濟在第一季度末失去動力。這與美聯(lián)儲長達一年的加息行動密切相關(guān)。

（二）板塊情緒發(fā)酵

NO.1 國常會審議通過《商用密碼管理條例（修訂草案）》，近年來，商用密碼應用愈發(fā)廣泛，在保障網(wǎng)絡和信息安全、維護公民和法人權(quán)益方面的重要性日益凸顯。要全面貫徹總體國家安全觀，進一步規(guī)范商用密碼應用和管理，督促平臺企業(yè)依法履行用戶密碼保護責任，確保個人隱私、商業(yè)秘密和政府敏感數(shù)據(jù)的安全。要更好順應數(shù)字經(jīng)濟快速發(fā)展趨勢，建立健全商用密碼科技創(chuàng)新促進機制，推動商用密碼科技成果轉(zhuǎn)化和產(chǎn)業(yè)化應用，促進商用密碼市場持續(xù)健康發(fā)展。 

點評：公共數(shù)據(jù)是數(shù)據(jù)要素市場化配置改革的突破口。我國先后出臺相關(guān)政策文件，從國家層面部署推動數(shù)據(jù)要素價值釋放，賦能數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展。激活公共數(shù)據(jù)價值，首要任務是推進互聯(lián)互通，打破“數(shù)據(jù)孤島”，暢通數(shù)據(jù)資源大循環(huán)。在保護個人隱私和確保公共安全的前提下，要做到“原始數(shù)據(jù)不出域、數(shù)據(jù)可用不可見”。近年來，多地出臺地方性法規(guī)，細化落實方案舉措，注重區(qū)分公共數(shù)據(jù)和個人信息邊界，加強數(shù)據(jù)收集、存儲、使用、銷毀等各環(huán)節(jié)監(jiān)管。概念股包括美亞柏科、迪普科技和綠盟科技等。

NO.2 工業(yè)和信息化部、國家發(fā)展和改革委員會、生態(tài)環(huán)境部發(fā)布關(guān)于推動鑄造和鍛壓行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的指導意見，到2025年，鑄造和鍛壓行業(yè)總體水平進一步提高，保障裝備制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈安全穩(wěn)定的能力明顯增強。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)更趨合理，產(chǎn)業(yè)布局與生產(chǎn)要素更加協(xié)同。重點領(lǐng)域高端鑄件、鍛件產(chǎn)品取得突破，掌握一批具有自主知識產(chǎn)權(quán)的核心技術(shù)，一體化壓鑄成形、無模鑄造、砂型3D打印、超高強鋼熱成形、精密冷溫熱鍛、輕質(zhì)高強合金輕量化等先進工藝技術(shù)實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化應用。

點評：雙碳背景下，輕量化是汽車行業(yè)發(fā)展的大趨勢。鋁合金綜合性價比突出，是汽車輕量化的首選材料，汽車輕量化帶動單車用鋁量快速增長。目前汽車用鋁合金以壓鑄鋁合金為主，壓鑄鋁合金制品在汽車用鋁中約占54%～70%。而新能源汽車行業(yè)的發(fā)展推動鋁合金壓鑄技術(shù)不斷創(chuàng)新。特斯拉率先在后地板上應用的一體化壓鑄技術(shù)，能夠提高效率、降低成本。概念股包括拓普集團、伊之密和立中集團等。

NO.3 據(jù)央視財經(jīng)報道，自2021年以來，全球存儲芯片產(chǎn)業(yè)進入長達近兩年的下行周期。不過，今年以來，存儲芯片部分種類產(chǎn)品的價格止跌。業(yè)內(nèi)人士表示，目前的存儲芯片價格進入相對的穩(wěn)定期，不再出現(xiàn)大幅下跌的現(xiàn)象，但下游企業(yè)仍處于去庫存狀態(tài)。目前存儲芯片價格已接近底部，跌幅有所收窄，但下行趨勢仍在延續(xù)。隨著海外大廠相繼減產(chǎn)，疊加市場需求的增長，存儲芯片產(chǎn)業(yè)有望在今年下半年逐步止跌企穩(wěn)。

點評：今年以來，人工智能ChatGPT大爆發(fā)，背后除了大模型之外，還有算力和數(shù)據(jù)，是當前人工智能的核心三要素，在算力緊張背后，也還存在著大量的數(shù)據(jù)需要存儲，也使得市場對存儲芯片的訂單量和需求量都出現(xiàn)回升。概念股包括北京君正、朗科科技和同有科技等。

（三）頂級券商最新研判

廣發(fā)證券：“4月決斷期”，優(yōu)選低位“困境反轉(zhuǎn)”

市場先后經(jīng)歷“困境反轉(zhuǎn)”和“政策反轉(zhuǎn)”的表現(xiàn)后迎來“4月決斷”。廣發(fā)證券今年提出行業(yè)配置要“買變化”，主線明朗——“思變”的三重奏。政策反轉(zhuǎn)（央國企重估+數(shù)字經(jīng)濟AI是本輪寬信用新抓手）、困境反轉(zhuǎn)（地產(chǎn)及疫情拐點）、美債反轉(zhuǎn)（港股天亮了，千金難買牛回頭）。

2022年11月“破曉”至春節(jié)前，“困境反轉(zhuǎn)”和“美債反轉(zhuǎn)”受益板塊取得超額收益，當時市場經(jīng)歷了中國經(jīng)濟復蘇預期增強的過程。春節(jié)后“政策反轉(zhuǎn)”受益的板塊取得超額收益，與此同時，經(jīng)濟復蘇預期逐漸轉(zhuǎn)向了“弱復蘇甚至通縮”，即使一季度經(jīng)濟和社融數(shù)據(jù)開局穩(wěn)健，但股市和債市都對經(jīng)濟復蘇的持續(xù)性信心不足。

廣發(fā)證券在此前提出“4月決斷”，認為4月份經(jīng)濟的持續(xù)性驗證至關(guān)重要。廣發(fā)證券認為，當前市場上關(guān)于中國經(jīng)濟“通縮”的論調(diào)過于悲觀。三大視角觀測當前國內(nèi)經(jīng)濟復蘇：第一：與企業(yè)盈利高相關(guān)性的中國消費者信心指數(shù)歷史底部回升；第二：歷史經(jīng)驗企業(yè)中長期信貸與居民信貸劈叉后居民按揭都將修復，3月居民信貸已有回暖跡象；第三：中國經(jīng)濟正處于被動去庫→中期主動補庫進程初期，有望強化盈利/股價動能。

除了春節(jié)后表現(xiàn)亮眼的“政策反轉(zhuǎn)”品種，部分高彈性△g行業(yè)的估值仍在低位，優(yōu)選“困境反轉(zhuǎn)”板塊。廣發(fā)證券在3月5日的研報中強調(diào)2023年主線“買變化”已經(jīng)明朗——“思•變”的Δ三重奏：政策反轉(zhuǎn)、困境反轉(zhuǎn)、美債反轉(zhuǎn)。其中困境反轉(zhuǎn)：地產(chǎn)和疫情防控優(yōu)化放松，釋放疫后經(jīng)濟修復內(nèi)生動能——存在大量業(yè)績彈性佳的困境反轉(zhuǎn)高Δg行業(yè)。

當前各行業(yè)的估值分化程度已經(jīng)有所降低但仍有收斂空間，進入比較重要的“4月決斷”階段，由于部分“困境反轉(zhuǎn)”板塊受經(jīng)濟“通縮擔憂”估值回調(diào)到低位，在即將“4月決斷”時成為類期權(quán)，若沒有積極的變化，低估值的高△g下行空間有限，一旦出現(xiàn)積極變化則有不錯的修復空間，廣發(fā)證券在△g占優(yōu)的約50個行業(yè)之中從四個維度（盈利預期、估值、交易擁擠度、北上資金）打分。當前在高△g行業(yè)中，四維度綜合評分占比高的有商用車、生物制品、服裝家紡、保險、照明設備、廣告營銷、工程機械、一般零售、玻璃玻纖和航空機場等。

中泰證券：奇點將至，AI或開啟新一輪科技革命

一、第三次工業(yè)革命紅利瀕臨耗竭，全球經(jīng)濟增長亟需注入新動能

在19世紀以前，全球經(jīng)濟增長非常緩慢，直到英國工業(yè)革命徹底改變了這一局面，此后每一次重大技術(shù)革命都會推動人類社會經(jīng)濟出現(xiàn)突飛猛進的長周期增長。近年來，全球經(jīng)濟增長再度陷入停滯，核心原因在于過去30年世界上很多關(guān)鍵技術(shù)領(lǐng)域都陷入了“大停滯”狀態(tài)，即使是以互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)為代表的21世紀的科技紅利，也已瀕臨耗竭。

雖然近年來逐漸發(fā)展起來的工業(yè)4.0、元宇宙等概念給我們描繪出了一幅蓬勃發(fā)展、欣欣向榮的景象，但如何將人工智能、區(qū)塊鏈、大數(shù)據(jù)等底層技術(shù)應用于產(chǎn)品和產(chǎn)線中，仍然面臨很大的瓶頸。

二、要素生產(chǎn)率提升迎來重要節(jié)點，人工智能或撬動新一輪科技革命

去年11月底推出的新晉AI屆頂流ChatGPT則再次引發(fā)了人們對于新一輪科技革命的遐想。媒體上對于“科技革命”一詞的使用十分泛濫，實際上，但凡不能顯著帶來要素生產(chǎn)率提升的其實只是“偽革命”。不同于其他技術(shù)突破，此輪以ChatGPT為代表的人工智能的發(fā)展，極有可能實現(xiàn)對勞動力、資本等生產(chǎn)要素的智能替代和功能倍增，促進要素生產(chǎn)率的提高。

三、要素生產(chǎn)率提升存在明顯“時滯”

人工智能有望加速突破“索洛悖論”。人工智能對要素生產(chǎn)率的提升發(fā)揮作用或需要滿足以下三個條件：一是要具備算法、算力、數(shù)據(jù)等相應的新型基礎(chǔ)設施，促進人工智能技術(shù)的全面商業(yè)化應用；二是要加強互補式創(chuàng)新，利用機器學習系統(tǒng)的自我學習能力激發(fā)互補式創(chuàng)新，實現(xiàn)人工智能技術(shù)研發(fā)與產(chǎn)業(yè)發(fā)展之間的良性互動；三是要加大配套投資，實現(xiàn)企業(yè)生產(chǎn)模式、組織結(jié)構(gòu)和業(yè)務流程的再造。本次以ChatGPT為代表的AIGC引發(fā)的新一輪人工智能熱潮，讓我們看到了以上條件逐漸被滿足的可能。

四、人工智能或成中國“彎道超車”重要拐點

自融入世界貿(mào)易體系后，中國迅速建立起了一套支持經(jīng)濟高速增長的產(chǎn)業(yè)體系。金融危機后，中國也面臨了“三期疊加”的問題。為了保持經(jīng)濟中高速增長，推動經(jīng)濟邁向中高端，我國就必須抓緊新一輪工業(yè)革命發(fā)展機遇，筑牢AIGC堅實地基，在第四次科技革命浪潮中實現(xiàn)高水平自立自強。同時，鑒于中美之間在意識形態(tài)，美國或加大對華科技打壓力度，無論是國家、地方還是企業(yè)都會不遺余力布局投入，這也意味著未來人工智能在我國將有歷史性的發(fā)展機遇。

五、奇點將至：關(guān)注新一輪科技革命下的投資機會

當前中國AI領(lǐng)域的發(fā)展仍不成熟，我國人工智能產(chǎn)業(yè)除了在應用層有一定的差異化競爭優(yōu)勢外，在算力層、算法層和數(shù)據(jù)層等方面都存在受制于人的“卡脖子”風險?；诘贡七壿?，未來這些領(lǐng)域?qū)τ诎踩灾骺煽氐男枨笠蚕鄬Ω?，或存在潛在投資機會。 

（四）券商行業(yè)掘金

東吳證券：四重邏輯共振，繼續(xù)看好半導體設備投資機會

邏輯一：海外相繼加碼制裁，半導體設備國產(chǎn)替代邏輯持續(xù)強化。

繼2022年10月美國對中國大陸半導體設備制裁升級后，2023年荷蘭、日本相繼加入限制陣營，主要聚焦在先進制程領(lǐng)域。整體來看，半導體設備國產(chǎn)化率仍處于低位，在技術(shù)層面上，國產(chǎn)半導體設備企業(yè)在薄膜沉積、刻蝕、量/檢測、CMP、清洗等領(lǐng)域均已具備一定先進制程設備技術(shù)積淀，產(chǎn)業(yè)化進程快速推進，具備持續(xù)擴張的底層技術(shù)基礎(chǔ)。海外制裁升級背景下，半導體設備進口替代邏輯持續(xù)強化，看好晶圓廠加速國產(chǎn)設備導入，2023年半導體設備國產(chǎn)化率提升有望超出市場預期。 　　

邏輯二：擴產(chǎn)預期上修靜待招標啟動，半導體景氣復蘇同樣利好設備。

1）擴產(chǎn)預期上修靜待招標啟動：作為內(nèi)資晶圓代工龍頭，中芯國際已成為擴產(chǎn)主力，2022年資本開支達到63.5億美元，同比+41%，并預計2023年基本持平。此外存儲擴產(chǎn)好于先前預期，晉華、粵芯等二三線晶圓廠合計資本開支有望持續(xù)提升，國內(nèi)半導體設備公司訂單有望持續(xù)兌現(xiàn)。

2）半導體景氣復蘇同樣利好設備：中國大陸IC設計龍頭庫存水位開始下降，2022Q4末行業(yè)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)環(huán)比下降5%，靜待行業(yè)景氣拐點出現(xiàn)。SEMI預計2024年全球晶圓廠設備支出約920億美元，同比增長21%，進入下一輪上行周期。看好2024年半導體設備需求加速放量。 　 

邏輯三：政策扶持利好持續(xù)落地，大基金二期投資重新啟動。

2023年科技自主可控已經(jīng)上升到舉國體制，組建中央科技委，國家層面加大集成電路產(chǎn)業(yè)扶持力度；多省市將集成電路半導體芯片納入當?shù)卣畧蟾?；大基金二期不斷加碼半導體制造、裝備、材料等環(huán)節(jié)，2023年3月國家大基金二期投資重新啟動，有望引發(fā)市場投資熱情。

邏輯四：AI算力需求持續(xù)提升，半導體設備承接AI擴散行情。

OpenAI模型持續(xù)迭代，國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)大廠紛紛推出大模型，算力需求提升背景下，AI芯片市場規(guī)模擴張，2025年我國AI芯片市場規(guī)模將達到1780億元，AI行業(yè)發(fā)展大趨勢下，AI行情有望持續(xù)擴散，支撐各類芯片的底層——半導體設備有望成為AI行情擴散的下一個方向。

投資建議：1）前道設備：低國產(chǎn)化率環(huán)節(jié)重點推薦拓荊科技、精測電子和芯源微等；低估值標的重點推薦北方華創(chuàng)、賽騰股份、至純科技和華海清科等；其他重點推薦中微公司、萬業(yè)企業(yè)和盛美上海。2）后道設備：重點推薦長川科技、華峰測控；3）零部件：重點推薦正帆科技、新萊應材、富創(chuàng)精密和華亞智能等細分賽道龍頭。 

東方證券：中國有望迎來數(shù)據(jù)要素元年

2023年4月13日，在“2023數(shù)字經(jīng)濟峰會”上，廣東省政務服務數(shù)據(jù)管理局局長楊鵬飛在主題發(fā)言中提到，《廣東省數(shù)據(jù)條例》即將出臺，并且廣東正研究推動將數(shù)據(jù)生產(chǎn)要素納入國民經(jīng)濟核算體系。另外，據(jù)財聯(lián)社報道，2023年廣東數(shù)據(jù)交易額有望突破五十億。

東方證券認為，2023年是數(shù)據(jù)要素元年。國家政策、地方細則有望持續(xù)出臺，推動數(shù)據(jù)要素產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展。2月27日，中共中央、國務院發(fā)布《數(shù)字中國建設整體布局規(guī)劃》，將數(shù)據(jù)資源列為數(shù)字中國的兩大堅實底座之一，明確了數(shù)字中國建設、數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展與數(shù)據(jù)資源體系建設是未來國家發(fā)展的重要戰(zhàn)略。

3月初，國家宣布組建數(shù)據(jù)局，體現(xiàn)了中央要把數(shù)據(jù)要素市場和數(shù)據(jù)流通相關(guān)制度建立和完善起來的堅定決心，充分說明了數(shù)據(jù)要素產(chǎn)業(yè)的重要性和發(fā)展方向。從地方政府層面，浙江、深圳等多地已出臺政策，先行先試。

近日《廣東省數(shù)據(jù)條例》也即將出臺。東方證券認為，今年國家層面數(shù)據(jù)要素相關(guān)政策有望持續(xù)出臺，奠定未來數(shù)據(jù)要素行業(yè)發(fā)展基礎(chǔ)，地方層面也將積極響應國家政策，持續(xù)出臺地方細則，爭做數(shù)據(jù)要素產(chǎn)業(yè)急先鋒。 

中國數(shù)據(jù)要素市場興起，數(shù)據(jù)資源持有方、數(shù)據(jù)授權(quán)運營方、數(shù)據(jù)技術(shù)服務商三類公司，有望持續(xù)受益。首先，擁有數(shù)據(jù)資源的公司擁有大量寶貴數(shù)據(jù)資源。政府、互聯(lián)網(wǎng)、金融、電力、醫(yī)療、通信等領(lǐng)域的企業(yè)擁有大量的個人與企業(yè)數(shù)據(jù)，具有巨大的價值等待挖掘。此外，公共數(shù)據(jù)在我國的數(shù)據(jù)資源中占很大的比重。

原始的公共數(shù)據(jù)不會直接開放給市場使用，一般由國企助力其初步的價值釋放。具有國資背景、且有云與數(shù)據(jù)加工能力的企業(yè)有望持續(xù)受益于公共數(shù)據(jù)授權(quán)運營的推進。例如深桑達注資數(shù)字廣東，賦能廣東省的數(shù)據(jù)要素業(yè)務，也有望受益于《廣東省數(shù)據(jù)條例》的出臺以及全國數(shù)據(jù)要素產(chǎn)業(yè)的蓬勃發(fā)展。

最后，東方證券認為，數(shù)據(jù)加工分析商即生產(chǎn)開發(fā)數(shù)據(jù)產(chǎn)品的企業(yè)將會極大受益于數(shù)據(jù)要素市場的蓬勃發(fā)展。數(shù)據(jù)本身不具有價值，技術(shù)賦予了挖掘數(shù)據(jù)價值的能力。這些企業(yè)擁有深厚的算法能力、數(shù)據(jù)產(chǎn)品開發(fā)技術(shù)以及深刻的行業(yè)應用理解，能夠發(fā)現(xiàn)需求，將數(shù)據(jù)加工成數(shù)據(jù)產(chǎn)品，賦能產(chǎn)業(yè)發(fā)展。這是數(shù)據(jù)價值挖掘的最重要的步驟之一。 

投資建議與投資標的方面，數(shù)據(jù)要素是未來長期發(fā)展的重要方向，持續(xù)看好數(shù)據(jù)持有方、公共數(shù)據(jù)授權(quán)運營企業(yè)、數(shù)據(jù)技術(shù)服務商三類公司。數(shù)據(jù)資源持有企業(yè)：看好航天宏圖、科大訊飛，建議關(guān)注上海鋼聯(lián)、卓創(chuàng)資訊等；數(shù)據(jù)運營企業(yè)：建議關(guān)注深桑達A、云賽智聯(lián)、易華錄、廣電運通等；技術(shù)服務提供商：推薦安恒信息、遠光軟件，建議關(guān)注奇安信-U、山大地緯、星環(huán)科技-U、海天瑞聲、每日互動、彩訊股份等。

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