周末重點(diǎn)速遞：國(guó)資委全面推進(jìn)國(guó)資央企云體系和大數(shù)據(jù)體系建設(shè)；券商聚焦AI行情，主題投資機(jī)會(huì)能否貫穿全年？

每經(jīng)記者 楊建    每經(jīng)編輯 肖芮冬    

今年以來(lái)，A股人工智能板塊成為市場(chǎng)主流題材，上周五AI板塊迎來(lái)調(diào)整。而本周末，公募基金的TMT倉(cāng)位成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)，不少公募都加大了對(duì)人工智能板塊的布局。從整體倉(cāng)位來(lái)看，目前還處于底部區(qū)域。

對(duì)于后市，有券商研報(bào)大多聚焦AI行情方向。另外從政策來(lái)看，該領(lǐng)域也是助攻不斷，國(guó)資委要求全面推進(jìn)國(guó)資央企云體系和大數(shù)據(jù)體系建設(shè)等。

（一）重磅消息

NO.1 4月21日下午召開(kāi)的二十屆中央全面深化改革委員會(huì)指出，強(qiáng)化企業(yè)科技創(chuàng)新主體地位，對(duì)技術(shù)創(chuàng)新決策、研發(fā)投入、科研組織、成果轉(zhuǎn)化全鏈條整體部署。要聚焦國(guó)家戰(zhàn)略和產(chǎn)業(yè)發(fā)展重大需求，加大企業(yè)創(chuàng)新支持力度，積極鼓勵(lì)、有效引導(dǎo)民營(yíng)企業(yè)參與國(guó)家重大創(chuàng)新，推動(dòng)企業(yè)在關(guān)鍵核心技術(shù)創(chuàng)新和重大原創(chuàng)技術(shù)突破中發(fā)揮作用。

NO.2 二十屆中央全面深化改革委員會(huì)第一次會(huì)議指出，促進(jìn)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展壯大，要著力優(yōu)化民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境，破除制約民營(yíng)企業(yè)公平參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的制度障礙。會(huì)議審議通過(guò)了《關(guān)于強(qiáng)化企業(yè)科技創(chuàng)新主體地位的意見(jiàn)》、《關(guān)于加強(qiáng)和改進(jìn)國(guó)有經(jīng)濟(jì)管理有力支持中國(guó)式現(xiàn)代化建設(shè)的意見(jiàn)》、《關(guān)于促進(jìn)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展壯大的意見(jiàn)》和《中央全面深化改革委員會(huì)工作規(guī)則》等。

NO.3 證監(jiān)會(huì)對(duì)*ST紫晶、*ST澤達(dá)送達(dá)《行政處罰決定書(shū)》，認(rèn)定兩公司存在欺詐發(fā)行、財(cái)務(wù)造假等重大違法行為，已觸及重大違法退市標(biāo)準(zhǔn)。上交所對(duì)兩公司實(shí)施重大違法強(qiáng)制退市，并同步作出紀(jì)律處分決定。同時(shí)，*ST紫晶保薦機(jī)構(gòu)擬牽頭設(shè)立10億元先行賠付基金，上海金融法院已經(jīng)收到*ST澤達(dá)普通代表人訴訟起訴材料；中證中小投資者服務(wù)中心也表示，后續(xù)待條件滿(mǎn)足時(shí)將依法申請(qǐng)參加該案并轉(zhuǎn)換特別代表人訴訟。*ST紫晶、*ST澤達(dá)股票將于4月24日起停牌。

（二）板塊情緒發(fā)酵

NO.1 4月21日，國(guó)資委召開(kāi)國(guó)資央企信息化工作推進(jìn)會(huì)議。會(huì)議認(rèn)為，要著力提高智能監(jiān)管水平，全面推進(jìn)國(guó)資央企云體系和大數(shù)據(jù)體系建設(shè)，持續(xù)健全完善信息化工作保障機(jī)制，在建設(shè)世界一流企業(yè)過(guò)程中，同步建成一流信息化能力，以“智慧國(guó)資、數(shù)字央企”建設(shè)，更好促進(jìn)國(guó)資監(jiān)管效能提升，加快推進(jìn)國(guó)資央企高質(zhì)量發(fā)展，為推進(jìn)國(guó)家治理體系和治理能力現(xiàn)代化貢獻(xiàn)更大力量。招商局集團(tuán)、中交集團(tuán)、中國(guó)電信、中國(guó)電子等4家中央企業(yè)作了交流發(fā)言。

點(diǎn)評(píng)：全面推進(jìn)國(guó)資央企云體系和大數(shù)據(jù)體系建設(shè)，其目的還是在于公共數(shù)據(jù)，也是數(shù)據(jù)要素市場(chǎng)化配置改革的突破口。我國(guó)先后出臺(tái)相關(guān)政策文件，從國(guó)家層面部署推動(dòng)數(shù)據(jù)要素價(jià)值釋放，賦能數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展。激活公共數(shù)據(jù)價(jià)值，首要任務(wù)是推進(jìn)互聯(lián)互通，打破“數(shù)據(jù)孤島”，暢通數(shù)據(jù)資源大循環(huán)。在個(gè)人隱私和確保公共安全的前提下，要做到“原始數(shù)據(jù)不出域、數(shù)據(jù)可用不可見(jiàn)”。近年來(lái)，多地出臺(tái)地方性法規(guī)，細(xì)化落實(shí)方案舉措，注重區(qū)分公共數(shù)據(jù)和個(gè)人信息邊界，加強(qiáng)數(shù)據(jù)收集、存儲(chǔ)、使用、銷(xiāo)毀等各環(huán)節(jié)監(jiān)管。概念股包括拓爾思、易華錄、美利云等。

NO.2 在4月21日舉辦的“首屆超互聯(lián)新算力產(chǎn)業(yè)暨第三屆中國(guó)IDC行業(yè)DISCOVERY大會(huì)”上，中國(guó)工程院院士鄭緯民表示，AI算力是算力基礎(chǔ)設(shè)施的重要組成部分，是新基建和國(guó)家“東數(shù)西算”工程的關(guān)鍵任務(wù)抓手。預(yù)計(jì)到2025年，我國(guó)AI算力總量將超過(guò)1800EFlops，AI算力占總算力比重超過(guò)85%。這意味著，算力將迎來(lái)高速擴(kuò)張時(shí)代。而在之前，華為孟晚舟在2023華為全球分析師大會(huì)上表示，到2030年通用計(jì)算能力將增長(zhǎng)10倍，AI計(jì)算能力將增長(zhǎng)500倍，全球聯(lián)接總數(shù)達(dá)到2000億，萬(wàn)兆企業(yè)Wifi滲透率達(dá)40%，云服務(wù)占企業(yè)應(yīng)用支出比例為87%。

點(diǎn)評(píng)：科技企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)日益聚焦于A(yíng)IGC領(lǐng)域，大模型成為核心競(jìng)爭(zhēng)力的重要體現(xiàn)。華為作為國(guó)內(nèi)科技龍頭，算力芯片是AI的底層土壤，算力要求不斷提升是本輪AI創(chuàng)新的大趨勢(shì)，伴隨多模態(tài)人工智能發(fā)展，底層算力將成為企業(yè)發(fā)展基礎(chǔ)，超大規(guī)模預(yù)訓(xùn)練模型的產(chǎn)生和持續(xù)迭代，底層算力是剛需，國(guó)內(nèi)外進(jìn)入軍備競(jìng)賽，海外大廠(chǎng)帶來(lái)持續(xù)催化和映射。概念股包括高瀾股份、拓維信息、中科曙光等。

NO.3 據(jù)上海證券報(bào)報(bào)道，常熟市地方金融監(jiān)督管理局和常熟市財(cái)政局日前印發(fā)《關(guān)于實(shí)行工資全額數(shù)字人民幣發(fā)放的通知》。該通知稱(chēng)，從5月開(kāi)始對(duì)常熟市在編公務(wù)員（含參公人員）、事業(yè)人員、各級(jí)國(guó)資單位人員實(shí)行工資全額數(shù)字人民幣發(fā)放。此次常熟市正式規(guī)定對(duì)在編公務(wù)員等群體實(shí)行工資全額數(shù)字人民幣發(fā)放，實(shí)現(xiàn)了由點(diǎn)及面的突破，且發(fā)放工資是更加高頻且普及度高的場(chǎng)景，將有望帶動(dòng)更多群體及更多場(chǎng)景中的數(shù)字人民幣使用，數(shù)字人民幣的推廣向前邁進(jìn)一大步。

點(diǎn)評(píng)：數(shù)字人民幣推廣實(shí)現(xiàn)新的突破。此前多地已逐漸推廣數(shù)字人民幣紅包、消費(fèi)、以數(shù)字人民幣發(fā)放補(bǔ)貼等多種場(chǎng)景，也有不少單位試點(diǎn)數(shù)字人民幣發(fā)放工資。經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展，數(shù)字人民幣理論框架更加完善、指定運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)增加、試點(diǎn)城市擴(kuò)張、應(yīng)用場(chǎng)景不斷豐富、交易規(guī)模迅速增長(zhǎng)，數(shù)字人民幣更大范圍的爆發(fā)值得期待。概念股包括楚天龍、新國(guó)都、宇信科技、中科江南。

（三）頂級(jí)券商最新研判

廣發(fā)證券：業(yè)績(jī)印證，AI行情接力棒——“數(shù)字經(jīng)濟(jì)·AI奇點(diǎn)時(shí)刻”

對(duì)于當(dāng)前“AI+”行情的節(jié)奏而言，借鑒2013年移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)+行情，當(dāng)前“AI+”的第一波上漲波動(dòng)加大但整體行情趨勢(shì)未變，關(guān)注第一波調(diào)整出現(xiàn)后的買(mǎi)入新機(jī)會(huì)——本輪“AI+”行情堪比2013年的“移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)+”行情，基于“技術(shù)革新引發(fā)場(chǎng)景革命、內(nèi)外催化劑加持、海外宏觀(guān)環(huán)境、國(guó)內(nèi)宏觀(guān)環(huán)境、股市流動(dòng)性”五大相似點(diǎn)。

產(chǎn)業(yè)鏈行情輪動(dòng)方面，2013年“移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)+”行情大致可以分為三個(gè)階段：第一階段行情以上游硬件為主，第二階段擴(kuò)散到中游軟件、服務(wù)，第三階段進(jìn)一步下沉至下游應(yīng)用。如何判斷行情即將出現(xiàn)切換？需要關(guān)注三大指引指標(biāo)：外部政策、行業(yè)內(nèi)在催化因素、階段性回調(diào)。

下一階段AI+行情應(yīng)如何聚焦？關(guān)注AI+“業(yè)績(jī)印證”的機(jī)遇，在經(jīng)歷階段性回調(diào)后，行情主線(xiàn)切換有兩大催化劑：內(nèi)生行業(yè)催化和外生政策催化。其中，內(nèi)生行業(yè)催化：投資者可以通過(guò)自下而上的研究，基于對(duì)行業(yè)周期的理解、行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)的判斷，以及行業(yè)盈利落地的跟蹤，而“盈利印證”本身就是構(gòu)成行業(yè)內(nèi)生催化的重要部分，“盈利印證”的強(qiáng)度決定了催化的強(qiáng)度；外生政策催化：雖然政策對(duì)于行情的刺激和催化作用相當(dāng)強(qiáng)大，對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)對(duì)政策的布局往往更適合右側(cè)應(yīng)對(duì)，即跟隨超預(yù)期的政策方向布局。因此，在主動(dòng)研判下一階段AI+行情的時(shí)候，需要關(guān)注未來(lái)TMT內(nèi)部?jī)?yōu)先看得清楚業(yè)績(jī)兌現(xiàn)的環(huán)節(jié)——產(chǎn)業(yè)周期自身出現(xiàn)積極變化、再疊加AI浪潮的加持領(lǐng)域，今年業(yè)績(jī)的確定性會(huì)相對(duì)更高，需要抓住AI+“業(yè)績(jī)印證”的機(jī)遇。

TMT內(nèi)哪些方向有望率先實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)兌現(xiàn)？綜合自身產(chǎn)業(yè)周期與AI帶來(lái)的業(yè)績(jī)?cè)龊駲C(jī)遇，基本面支撐更具確定的領(lǐng)域包括：電子（AI芯片、PCB基板）、計(jì)算機(jī)（工業(yè)軟件、AI服務(wù)器整機(jī)）、傳媒（游戲、影視）、通信（光模塊、交換機(jī)/液冷溫控等）

光大證券：主題投資機(jī)會(huì)能否貫穿全年？

年初以來(lái)，主題投資表現(xiàn)非常活躍。“流動(dòng)性寬松+數(shù)據(jù)真空期”，一季度往往是主題“熱炒”的季度，但全年來(lái)看并不一定。當(dāng)前市場(chǎng)正面臨一季報(bào)的考驗(yàn)，未來(lái)主題投資的熱度能否持續(xù)？今年是否會(huì)成為主題投資大年？

復(fù)盤(pán)A股歷史上的兩輪主題投資高峰：2013~2015年、2019~2021年是典型的主題投資高峰。定量層面，活躍主題占比指向2013~2015年、2019~2021年主題投資情緒較高。其中，2013-~2015年的主題主要集中在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)與經(jīng)濟(jì)改革，2019~2021年的主題主要集中于科技創(chuàng)新與高端制造。

當(dāng)前流動(dòng)性整體寬松、戰(zhàn)略主線(xiàn)清晰、投資者行為也較為積極，正好與2013~2015年及2019~2021年的兩輪主題投資高峰的情景類(lèi)似，2023年很可能也會(huì)成為新的一輪主題投資大年。

今年會(huì)與2019~2021年主題投資高峰更加相似。當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)正處于修復(fù)進(jìn)程，熱門(mén)主題的產(chǎn)業(yè)化趨勢(shì)也較為清晰。此外，從市場(chǎng)環(huán)境出發(fā)，當(dāng)前也與2019~2021年的主題投資環(huán)境更為相似。

未來(lái)哪些主題值得關(guān)注？科創(chuàng)主題有望貫穿全年，但可能會(huì)反復(fù)輪動(dòng)，國(guó)企重估行情可能會(huì)有較強(qiáng)的持續(xù)性。科技創(chuàng)新方面，AIGC、半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈值得高度關(guān)注。國(guó)企行情方面，關(guān)注三條主線(xiàn)：一是符合國(guó)家戰(zhàn)略的重點(diǎn)資產(chǎn)的價(jià)值重估，二是關(guān)注具有盈利強(qiáng)估值低特點(diǎn)的國(guó)企，三是新一輪國(guó)企改革下的國(guó)企重估機(jī)會(huì)。

（四）券商行業(yè)掘金

國(guó)盛證券：AIGC——通往元宇宙無(wú)盡游戲之路

在全球各大巨頭紛紛入局、模型、數(shù)據(jù)、算力快速升級(jí)的當(dāng)下，AIGC將推動(dòng)數(shù)字世界快速向元宇宙進(jìn)化，我們對(duì)該領(lǐng)域的最新理解——無(wú)盡游戲、未來(lái)已來(lái)。未來(lái)的賽博世界是“游戲”，更是生活日常。站在A(yíng)IGC應(yīng)用的角度，我們聚焦“游戲”，之所以打引號(hào)，是因?yàn)槲覀冇懻摰挠螒虿⒉粌H僅是娛樂(lè)，未來(lái)更將是融入學(xué)習(xí)、社交、創(chuàng)作、分享的元宇宙。登陸這一賽博空間，可能是一天工作、生活、學(xué)習(xí)的開(kāi)始。“游戲”這一模式更容易被Z世代接受，而AIGC對(duì)這代數(shù)字原住民的影響會(huì)更大。

AIGC+“游戲”，降本只是開(kāi)始。AIGC在文字、圖像、編程、視頻領(lǐng)域展現(xiàn)的能力讓游戲制作在數(shù)值平衡、素材、劇情、編程等領(lǐng)域的成本有望大幅降低。我們認(rèn)為，降本只是開(kāi)始，AI助力打破“高效率、高質(zhì)量和低成本”不可能三角的同時(shí)，將大幅降低用戶(hù)在“游戲”世界中的創(chuàng)作壁壘，正如當(dāng)年UGC爆發(fā)造就了短視頻、直播等業(yè)態(tài)，AIGC將催化創(chuàng)意和流量的大爆發(fā)。

投資方向上，算力是AIGC蓬勃發(fā)展的基石，看好光通信及邊緣算力，包括新易盛、中際旭創(chuàng)、天孚通信、太辰光、德科立、銳捷網(wǎng)絡(luò)、寒武紀(jì)、美格智能、紫光股份、中興通訊等；模型層關(guān)注國(guó)內(nèi)外大模型的邊際變化，包括昆侖萬(wàn)維、三六零、科大訊飛；應(yīng)用層看好游戲的迭代創(chuàng)新，包括愷英網(wǎng)絡(luò)、神州泰岳、盛天網(wǎng)絡(luò)、游族網(wǎng)絡(luò)等；數(shù)據(jù)層包括監(jiān)管將是貫穿AIGC發(fā)展的挑戰(zhàn)，看好中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)電信、中國(guó)聯(lián)通以及浩瀚深度、新華網(wǎng)、人民網(wǎng)等。

華西證券：ChatGPT三大主線(xiàn)，AI算力需求井噴

政策端與產(chǎn)業(yè)端持續(xù)發(fā)力，算力建設(shè)持續(xù)提速：國(guó)家計(jì)算力指數(shù)與GDP/數(shù)字經(jīng)濟(jì)的走勢(shì)呈現(xiàn)出了顯著的正相關(guān)，根據(jù)IDC數(shù)據(jù)，十五個(gè)重點(diǎn)國(guó)家的計(jì)算力指數(shù)平均每提高1點(diǎn)，國(guó)家的數(shù)字經(jīng)濟(jì)和GDP將分別增長(zhǎng)3.5‰和1.8‰；政策端與產(chǎn)業(yè)端持續(xù)發(fā)力，當(dāng)前我國(guó)已進(jìn)入《新型數(shù)據(jù)中心發(fā)展三年行動(dòng)計(jì)劃(2021-2023年)》落地見(jiàn)效的關(guān)鍵年，2023年4月17日國(guó)家超算互聯(lián)網(wǎng)聯(lián)合體成立，我們認(rèn)為我國(guó)算力建設(shè)正式進(jìn)入持續(xù)提速階段。此外，北京、貴州、上海、惠州、天津等地算力基礎(chǔ)設(shè)施計(jì)劃持續(xù)落地，彰顯我國(guó)對(duì)算力設(shè)施的高度重視。

大模型引爆海量算力需求，AI產(chǎn)業(yè)量?jī)r(jià)齊升:根據(jù)OpenAI數(shù)據(jù)，模型計(jì)算量增長(zhǎng)速度遠(yuǎn)超人工智能硬件算力增長(zhǎng)速度，存在萬(wàn)倍差距。運(yùn)算規(guī)模的增長(zhǎng)，帶動(dòng)了對(duì)AI訓(xùn)練芯片單點(diǎn)算力提升的需求，其中AI芯片、AI服務(wù)器、存儲(chǔ)是AI基建的重要組成部分。AI硬件競(jìng)爭(zhēng)升溫，芯片價(jià)格大漲，根據(jù)界面新聞，截至本周英偉達(dá)AI旗艦芯片H100售價(jià)在多個(gè)商鋪高至4萬(wàn)美元，相比此前零售商報(bào)價(jià)3.6萬(wàn)美元，已明顯提價(jià)，同時(shí)，據(jù)財(cái)聯(lián)社消息，上游芯片帶動(dòng)服務(wù)器價(jià)格同步上升，例如聞泰科技等；此外，存儲(chǔ)方面，大容量、高速存儲(chǔ)需求增加，近期HBM3規(guī)格DRAM價(jià)格上漲約5倍。

投資建議關(guān)注五條投資主線(xiàn)：AI芯片廠(chǎng)商，相關(guān)受益標(biāo)的為賽武紀(jì)、海光信息、景嘉微、龍芯中科等；存儲(chǔ)廠(chǎng)商，相關(guān)受益標(biāo)的為東芯股份、兆易創(chuàng)新、瀾起科技、聚辰股份、普再股份、江波龍、佰維存儲(chǔ)、恒爍股份等；光模塊廠(chǎng)商，相關(guān)受益標(biāo)的為新易盛、中際旭創(chuàng)、天孚通信、劍橋科技、源杰科技、聯(lián)特科技、光迅科技等；服務(wù)器及IDC廠(chǎng)商，相關(guān)受益標(biāo)的為浪潮信息、中科曙光、神州數(shù)碼、拓維信息、工業(yè)富聯(lián)、潤(rùn)澤科技等；AI云廠(chǎng)商，相關(guān)受益標(biāo)的為首都在線(xiàn)、云賽智聯(lián)、青云科技、優(yōu)刻得、光環(huán)新網(wǎng)、新炬網(wǎng)絡(luò)等。

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