財(cái)報(bào)里的真相 | 凈關(guān)店超500家，2022年凈利下滑73% 太平鳥(niǎo)：2023轉(zhuǎn)向提升門(mén)店坪效和盈利能力

每經(jīng)記者 舒冬妮    每經(jīng)編輯 陳俊杰    

4月18日，太平鳥(niǎo)（SH603877，股價(jià)22.55元，市值107.44億元）發(fā)布2022年年報(bào)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入86.0億元，同比下降21.2% ；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.85億元，同比下降72.7%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)-0.27億元，為2017年上市后首次出現(xiàn)虧損。

值得一提的是，2020年和2021年，太平鳥(niǎo)營(yíng)收同比分別增加了18%和16%。2021年?duì)I收109.21億元，首次突破100億元，形勢(shì)向好。不過(guò)，2022年業(yè)績(jī)表現(xiàn)向下。公司稱(chēng)，外部經(jīng)營(yíng)環(huán)境的變化導(dǎo)致業(yè)績(jī)大幅波動(dòng)，暴露出公司整體抗風(fēng)險(xiǎn)能力及經(jīng)營(yíng)質(zhì)量存在改善空間。

服裝行業(yè)從業(yè)20多年、貝恩公司全球高級(jí)顧問(wèn)潘俊對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者分析，2022年銷(xiāo)售凈利同比雙降，核心是公司店鋪?zhàn)饨?、員工薪酬等不變成本不變的情況下，可變成本（服裝）的銷(xiāo)量沒(méi)起來(lái)，導(dǎo)致扣非凈利潤(rùn)出現(xiàn)虧損。

記者注意到，在太平鳥(niǎo)2022年年報(bào)中，門(mén)店數(shù)量和存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)同比出現(xiàn)較大變動(dòng)：2022年門(mén)店凈關(guān)閉543家，直營(yíng)店凈關(guān)閉189家，加盟店凈關(guān)閉354家；存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)相比2021年增加21天至189天。

“2021年加盟店數(shù)量激增，2022年又大幅減少，渠道布局顯然出了問(wèn)題。店增加，訂貨多，但實(shí)際又賣(mài)不掉，最后不得不降價(jià)處理，所以毛利也下降。” 鞋服行業(yè)獨(dú)立分析師、上海良棲品牌管理有限公司創(chuàng)始人程偉雄對(duì)記者表示，2021年門(mén)店增長(zhǎng)過(guò)快、渠道布局不利是太平鳥(niǎo)2022年業(yè)績(jī)下降的重要原因。

2022年凈關(guān)店543家，毛利率下滑

1996年成立，太平鳥(niǎo)2017年上市，旗下有PEACEBIRD太平鳥(niǎo)男裝、PEACEBIRD太平鳥(niǎo)女裝、LEDiN樂(lè)町女裝、mini peace童裝等多個(gè)服飾品牌。太平鳥(niǎo)官網(wǎng)寫(xiě)著，截至2022年，全國(guó)門(mén)店突破5200家。

2018年至2020年，太平鳥(niǎo)全國(guó)門(mén)店數(shù)量分別為4594家、4496家、4616家。2021年，門(mén)店數(shù)量高歌猛進(jìn)，總數(shù)增至5214家，全年新增門(mén)店598家，其中加盟店凈拓536家，超過(guò)2018年加盟店凈拓?cái)?shù)量的5倍，接近2020年3倍。

但這不是最新數(shù)據(jù)。2022年年報(bào)顯示，全國(guó)門(mén)店數(shù)量已減少至4671家，凈關(guān)店543家，其中直營(yíng)店凈關(guān)閉189家，加盟店凈關(guān)閉354家。

對(duì)于2022年大量關(guān)閉加盟店，潘俊表示，一般來(lái)說(shuō)未來(lái)門(mén)店數(shù)量會(huì)進(jìn)入一個(gè)調(diào)整期，好的品牌店鋪是分等級(jí)的，有戰(zhàn)略店、標(biāo)桿店、業(yè)績(jī)店、折扣店等，對(duì)未達(dá)到贏虧平衡的非戰(zhàn)略店鋪應(yīng)該做調(diào)整，直營(yíng)一般需要做人貨場(chǎng)的整體升級(jí)調(diào)整，加盟店一般來(lái)講做人貨場(chǎng)的升級(jí)支持，對(duì)不同等級(jí)不同性質(zhì)的店鋪應(yīng)該有不一樣的策略，無(wú)論自營(yíng)還是加盟店，對(duì)贏利無(wú)望的非戰(zhàn)略店鋪一般會(huì)關(guān)閉處理。

程偉雄表示，2021年太平鳥(niǎo)加盟店大幅增加，一定程度上增加了營(yíng)收，但2022年的實(shí)際情況證明，公司和市場(chǎng)過(guò)于樂(lè)觀。

然后是一系列的連鎖反應(yīng)：加盟店數(shù)量激增，貨物規(guī)劃增加，但實(shí)際銷(xiāo)售不及預(yù)期的情況下，太平鳥(niǎo)庫(kù)存增加，直營(yíng)店出貨壓力也變大。為了增加銷(xiāo)售，公司整體不得不采取折扣或降價(jià)，從而導(dǎo)致直營(yíng)及加盟渠道的毛利均下降。

財(cái)報(bào)顯示，公司2022年毛利率48.22%，同比下降4.71個(gè)百分點(diǎn)。直營(yíng)店毛利率同比下降2.30個(gè)百分點(diǎn)，加盟店毛利率同比下降7.94個(gè)百分點(diǎn)，線上銷(xiāo)售毛利率同比下降2.56百分點(diǎn)。公司稱(chēng)，報(bào)告期內(nèi)加盟渠道毛利率下降較大，主要是加大了過(guò)季老貨庫(kù)存清理力度。。

“2021年加盟店數(shù)量激增，2022年又大幅減少，渠道布局顯然出了問(wèn)題。但也不能說(shuō)這是個(gè)錯(cuò)誤決定，2022年的疫情沒(méi)有辦法預(yù)測(cè)。而2021年的門(mén)店數(shù)量高速發(fā)展，帶來(lái)營(yíng)收增長(zhǎng)，掩蓋了問(wèn)題。”在程偉雄看來(lái)，2021年門(mén)店增長(zhǎng)過(guò)快、渠道布局不利是2022年業(yè)績(jī)下降的原因。

實(shí)際上，在2021年，太平鳥(niǎo)就已經(jīng)出現(xiàn)增收不增利的情況。2021年?duì)I收109.21億元，同比增長(zhǎng)16.34%，凈利潤(rùn)6.77億元，同比下滑4.99%。

庫(kù)存周轉(zhuǎn)天數(shù)增加

在經(jīng)歷2021年門(mén)店高速發(fā)展后，2022年門(mén)店數(shù)量驟減，太平鳥(niǎo)失速，折一翼。庫(kù)存周轉(zhuǎn)天數(shù)驟增，太平鳥(niǎo)的另一只翅膀也拖上重負(fù)。

經(jīng)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者梳理，2021年太平鳥(niǎo)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)168天，2018年至2020年存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)分別為184天、179天、166天，基本呈穩(wěn)定下降趨勢(shì)。而在2022年，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)增加 21天至189天。

根據(jù)近日波士頓咨詢(xún)發(fā)布的全球時(shí)尚行業(yè)研究報(bào)告，受疫情影響，近年來(lái)時(shí)尚行業(yè)庫(kù)存周轉(zhuǎn)速度大幅放緩。從需求端看，消費(fèi)者收入水平普遍受到影響，消費(fèi)者信心指數(shù)下挫。與此同時(shí)，隨著遠(yuǎn)程辦公日益普及，消費(fèi)者對(duì)服飾鞋履等非生活必需品的消費(fèi)意愿明顯縮水。

從供給端來(lái)看，受全球防疫措施影響，時(shí)尚產(chǎn)品的生產(chǎn)與物流環(huán)節(jié)時(shí)常受阻，線下渠道疲軟。據(jù)波士頓咨詢(xún)估算，2020年全球時(shí)尚行業(yè)銷(xiāo)售損失量高達(dá)20%，影響了庫(kù)存消耗速度，抬高了庫(kù)存成本。2019至2021年，全球領(lǐng)先時(shí)尚品牌的平均庫(kù)存周轉(zhuǎn)天數(shù)從108天升至121天。

不管是2018年的166天，還是2022年的189天，“太平鳥(niǎo)的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)其實(shí)一直是挺高的，這說(shuō)明商品力的提升空間很大，商品企劃與執(zhí)行能力不足，讓消費(fèi)者‘尖叫’的商品還是太少。”潘俊說(shuō)。

潘俊認(rèn)為，太平鳥(niǎo)在2021年新增大量加盟店，可能是想多開(kāi)店去庫(kù)存。但開(kāi)折扣店也很有講究，對(duì)人流、消費(fèi)群、商圈等都有精準(zhǔn)定位的店鋪，才能收到好的效果。如今加盟渠道毛利率下降較大，說(shuō)明開(kāi)的折扣店比重多，商品的往季庫(kù)存消化比重加大，新研發(fā)的當(dāng)季產(chǎn)品的銷(xiāo)量比重相對(duì)減少了，公司的商品力與渠道力都有很大提升空間。

今年一季度凈利增長(zhǎng)約14%

渠道問(wèn)題只是業(yè)績(jī)下滑原因之一。程偉雄補(bǔ)充表示，除了渠道，品牌力、產(chǎn)品力都是影響公司業(yè)績(jī)的重要因素，比如如何充分理解年輕一代的消費(fèi)市場(chǎng)，如何解決產(chǎn)品同質(zhì)化問(wèn)題，都是擺在太平鳥(niǎo)面前的迫切問(wèn)題。

“在發(fā)展初期，企業(yè)講究規(guī)模效益，加大渠道布局能夠理解，但當(dāng)做到一定規(guī)模后，比起加速擴(kuò)張，更應(yīng)該采取謹(jǐn)慎策略，不應(yīng)該再純粹依靠開(kāi)疆辟土，外延式發(fā)展支撐企業(yè)持續(xù)增長(zhǎng)，這樣風(fēng)險(xiǎn)很大，更應(yīng)該從內(nèi)部挖掘增長(zhǎng)潛力，提高坪效和單店效率。對(duì)于今天的太平鳥(niǎo)來(lái)說(shuō)，應(yīng)該適當(dāng)放慢步伐，提高運(yùn)營(yíng)效率，真正強(qiáng)化品牌。2022年的業(yè)績(jī)下滑未必是壞事，能幫助它認(rèn)識(shí)到問(wèn)題。”程偉雄說(shuō)。

太平鳥(niǎo)也意識(shí)到了問(wèn)題，公司在2022年年報(bào)中寫(xiě)到：外部經(jīng)營(yíng)環(huán)境的變化導(dǎo)致公司業(yè)績(jī)大幅波動(dòng)，暴露出公司整體抗風(fēng)險(xiǎn)能力及經(jīng)營(yíng)質(zhì)量存在改善空間，進(jìn)而推動(dòng)公司組織和模式變革升級(jí)，促進(jìn)公司從規(guī)模增長(zhǎng)導(dǎo)向轉(zhuǎn)型為高質(zhì)量可持續(xù)增長(zhǎng)。

太平鳥(niǎo)表示，今年門(mén)店規(guī)模有所收縮，公司改變過(guò)往渠道規(guī)模增長(zhǎng)策略，更加聚焦門(mén)店經(jīng)營(yíng)質(zhì)量提升和盈利能力改善，主動(dòng)關(guān)閉低效門(mén)店，經(jīng)營(yíng)重點(diǎn)轉(zhuǎn)向提升門(mén)店坪效和盈利能力，為公司高質(zhì)量增長(zhǎng)調(diào)整好渠道結(jié)構(gòu)。同時(shí)還采取了包括組織架構(gòu)變革重組和控制庫(kù)存商品增長(zhǎng)等措施。

2022年12月9日，面對(duì)投資者對(duì)于未來(lái)實(shí)體店規(guī)劃布局的提問(wèn)，公司回應(yīng)：未來(lái)會(huì)持續(xù)聚焦提升直營(yíng)店獲利能力；加大加盟拓店力度,強(qiáng)化對(duì)加盟商的商品、零售等賦能支持。換言之，彼時(shí)公司對(duì)于加盟拓店并沒(méi)有減速之意。

對(duì)于未來(lái)渠道布局具體規(guī)劃，記者也試圖采訪公司，但截至發(fā)稿，尚未獲得回應(yīng)。

4月10日，太平鳥(niǎo)發(fā)布2023年一季報(bào)，報(bào)告期內(nèi)營(yíng)收20.74億元，同比約減少16%，凈利潤(rùn)2.16億元，同比增加約14%，扣非凈利潤(rùn)1.77億元，同比增加58%。

公司稱(chēng)，利潤(rùn)增長(zhǎng)主要受益于太平鳥(niǎo)品牌價(jià)值和改善經(jīng)營(yíng)質(zhì)量，零售折率有明顯提升，銷(xiāo)售毛利率得到改善，持續(xù)推進(jìn)降本控費(fèi)，經(jīng)營(yíng)費(fèi)用有較大下降，對(duì)利潤(rùn)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)顯著。

程偉雄提醒，2022年一季度受疫情影響大。疫情防控政策優(yōu)化，市場(chǎng)消費(fèi)熱情增長(zhǎng)，總體看與2022年同期可比性較小。他認(rèn)為，更多還要看今年二季度及全年業(yè)績(jī)表現(xiàn)。

不過(guò)，Wind數(shù)據(jù)顯示，太平鳥(niǎo)一季報(bào)發(fā)布后，多家券商機(jī)構(gòu)發(fā)布研報(bào)看好，有近20家券商機(jī)構(gòu)建議買(mǎi)入或增持，主要認(rèn)為2023年一季度經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)好，公司內(nèi)部變革已見(jiàn)成效，預(yù)計(jì)2023年全年業(yè)績(jī)有望大幅回彈。