中國銀河給予建材推薦評級：地產(chǎn)竣工超預(yù)期，浮法玻璃、消費(fèi)建材需求恢復(fù)可期

每經(jīng)AI快訊，中國銀河04月18日發(fā)布研報(bào)稱：給予建材推薦（維持）評級。

事件：近日，國家統(tǒng)計(jì)局公布了建材行業(yè)2023年1-3月產(chǎn)量數(shù)據(jù)以及部分建材消費(fèi)數(shù)據(jù)。

基建端小幅回落，地產(chǎn)投資及開工端疲軟，竣工端顯著回升：基建端，2023年1-3月基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資同比增長8.80%，增速較1-2月較少0.2個百分點(diǎn)，基建投資雖有小幅回落，但整體保持較高增速水平。地產(chǎn)端，2023年1-3月房地產(chǎn)開發(fā)投資同比下降5.80%，較1-2月減少0.1個百分點(diǎn)；1-3月房屋新開工面積同比下降19.20%，較1-2月減少9.8個百分點(diǎn)，降幅顯著擴(kuò)大，開工端走弱；1-3月房屋竣工面積同比增長14.70%，較1-2月增加6.7個百分點(diǎn)，其中3月單月竣工面積同比增長32.02%，增幅較前兩個月增加24個百分點(diǎn)，竣工端改善顯著。水泥需求主要受基建投資及地產(chǎn)開工端影響，3月份受益于天氣回暖，水泥下游需求環(huán)比改善，但整體恢復(fù)不及預(yù)期。預(yù)計(jì)后續(xù)基建投資維持較高增速，支撐水泥需求，地產(chǎn)開工端保持弱勢運(yùn)行態(tài)勢，對水泥需求的拉動仍需等待。玻璃行業(yè)受地產(chǎn)竣工端影響，3月份需求明顯回暖，浮法玻璃預(yù)期向好。在保交樓政策作用下，房企資金優(yōu)先作用于竣工端，預(yù)計(jì)后續(xù)竣工端繼續(xù)保持上行態(tài)勢，利好浮法玻璃需求修復(fù)。

錯峰生產(chǎn)結(jié)束，水泥產(chǎn)量增加：2023年1-3月水泥累計(jì)產(chǎn)量4.02億噸，同比增加4.10%，較1-2月增加4.7個百分點(diǎn)，其中3月份水泥產(chǎn)量2.06億噸，同比增加10.40%。3月水泥產(chǎn)量顯著增加，其主要原因是：1）3月中旬各省份水泥行業(yè)錯峰停窯結(jié)束，水泥企業(yè)恢復(fù)正常生產(chǎn)，水泥產(chǎn)量增加；2）隨著今年疫情防控政策的優(yōu)化，疊加穩(wěn)中求進(jìn)的政策背景下，基建、地產(chǎn)預(yù)期向好，水泥下游需求預(yù)期增強(qiáng)，各水泥企業(yè)生產(chǎn)積極性較高；3）2022年3月水泥產(chǎn)量基數(shù)較低所致。隨著春季開工、需求復(fù)蘇，水泥企業(yè)熟料庫存壓力緩解，根據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，截至3月底全國水泥熟料周度庫容率為56.68%，同比減少2.38個百分點(diǎn)，環(huán)比減少5.46個百分點(diǎn)，但自3月中旬錯峰生產(chǎn)結(jié)束后，熟料庫存呈增長態(tài)勢。建議繼續(xù)關(guān)注熟料庫存變化情況及Q2部分省份錯峰生產(chǎn)執(zhí)行情況。3月份需求增加帶動水泥價格上行，卓創(chuàng)數(shù)據(jù)顯示3月全國水泥磨機(jī)開工負(fù)荷均值為52.63%，環(huán)比增加23.42個百分點(diǎn)；截至3月末全國P.O42.5水泥散裝價格為403.20元/噸，環(huán)比增長2.34%，同比下降15.82%。整體來看，水泥需求有所恢復(fù)但仍不及預(yù)期，3月基建投資有所回落，地產(chǎn)投資及新開工面積依舊疲軟，對水泥后續(xù)需求支撐不足，價格漲幅有收窄預(yù)期。關(guān)注需求恢復(fù)情況及價格走勢。

平板玻璃產(chǎn)量減少，需求底部回升確定：供給端，2023年1-3月平板玻璃累計(jì)產(chǎn)量2.33億重量箱，同比減少8%，較1-2月減少1.40個百分點(diǎn)，平板玻璃產(chǎn)量維持減少態(tài)勢。在行業(yè)整體盈利水平較弱背景下，中小企業(yè)淘汰加速，行業(yè)供給收縮。需求端，3月份地產(chǎn)竣市場表現(xiàn)2023.4.18工端加速恢復(fù)，浮法玻璃市場需求回升，浮法玻璃企業(yè)庫存大幅下降，根據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，截至3月底中國浮法玻璃企業(yè)周度庫存為5476萬重量箱，環(huán)比2月底減少22.29%，同比減少2.63%；浮法玻璃價格回漲，截至3月31日，全國4.8/5mm浮法平板玻璃市場價為1798.30元/噸，環(huán)比2月底增長3.02%，同比下降13.40%，同比降幅收窄。預(yù)計(jì)在地產(chǎn)保交樓政策持續(xù)作用下，竣工端持續(xù)修復(fù)，浮法玻璃需求底部回升趨勢確定，預(yù)計(jì)后續(xù)將繼續(xù)保持需求增長態(tài)勢，價格有上行空間。在行業(yè)供給收縮、需求修復(fù)的背景下，浮法玻璃行業(yè)龍頭企業(yè)市占率有望提升，業(yè)績修復(fù)可期。

消費(fèi)建材零售額同比下降：2023年1-3月建筑及裝潢材料類零售額同比下降2.40%，較1-2月減少1.50個百分點(diǎn)，其中3月份單月同比下降4.70%，降幅較前兩個月擴(kuò)大3.8個百分點(diǎn)。3月份消費(fèi)建材零售端弱勢運(yùn)行，其主要原因是：1）消費(fèi)建材采購（零售）與地產(chǎn)竣工存在一定時間滯后性，3月份消費(fèi)建材零售額與前期地產(chǎn)竣工端弱勢運(yùn)行情況相符，預(yù)計(jì)3月份地產(chǎn)竣工的快速修復(fù)將為后續(xù)消費(fèi)建材零售端帶來更多需求增量；2）3月份部分消費(fèi)建材產(chǎn)品價格有所下調(diào)，一定程度上導(dǎo)致其零售額下行。作為地產(chǎn)后周期板塊的消費(fèi)建材類產(chǎn)品，受益于地產(chǎn)竣工面積的回升，其市場需求有增長預(yù)期。此外，房企融資渠道拓寬有利于緩解房企資金壓力，同時緩解建筑材料供應(yīng)商回款壓力?？春孟M(fèi)建材細(xì)分領(lǐng)域龍頭企業(yè)。

投資建議：玻璃：建議關(guān)注受益于地產(chǎn)竣工端回暖及高端產(chǎn)品占比提升的行業(yè)龍頭旗濱集團(tuán)（601636.SH）、凱盛新能（600876.SH）；消費(fèi)建材：推薦具有規(guī)模優(yōu)勢及產(chǎn)品品質(zhì)優(yōu)勢的行業(yè)龍頭企業(yè)東方雨虹（002271.SZ）、公元股份（002641.SZ）、堅(jiān)朗五金（002791.SZ）、偉星新材（002372.SZ）、科順股份（300737.SZ）、北新建材（000786.SZ）；水泥：推薦南方區(qū)域龍頭企業(yè)華新水泥（600801.SH）、上峰水泥（000672.SZ）。

風(fēng)險提示：原材料價格大幅波動的風(fēng)險、下游需求不及預(yù)期的風(fēng)險、地產(chǎn)政策推進(jìn)不及預(yù)期的風(fēng)險。

每經(jīng)頭條（nbdtoutiao）——“中國動向引領(lǐng)世界方向！”每經(jīng)記者現(xiàn)場直擊上海國際車展：百余款新車首發(fā)，1000+企業(yè)參展

(記者 蔡鼎)

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