道達(dá)投資手記：中國(guó)移動(dòng)超茅臺(tái) 具有標(biāo)志性意義

4月17日（周一）上午，上證指數(shù)突破3342點(diǎn)的前高后，下午并沒(méi)有回踩而是直接繼續(xù)上攻，甚至還刺入去年6月底到7月初形成的套牢盤區(qū)域。理論上來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)運(yùn)行到這個(gè)區(qū)域，有可能遭遇套牢盤的拋壓，不排除會(huì)有震蕩消化的過(guò)程。

而同時(shí)我們也要看到，今年春節(jié)以來(lái)，滬指已連續(xù)2個(gè)月進(jìn)行箱體震蕩，其實(shí)已經(jīng)提前部分消化了去年六七月份的套牢盤壓力。也就是說(shuō)，上方的套牢盤壓力，其實(shí)并沒(méi)有多數(shù)人想象的那么大。在指數(shù)沒(méi)有出現(xiàn)背離的情況下，可以樂(lè)觀一點(diǎn)，更何況連大陰線都沒(méi)看到，何談見(jiàn)頂。

盤面上，要重點(diǎn)關(guān)注“中字頭”代表的國(guó)企或低估值與數(shù)字經(jīng)濟(jì)方向，觀察其究竟是“相愛(ài)”還是“相殺”的格局，倘若只有一個(gè)方向獨(dú)舞，并不是一個(gè)健康的市場(chǎng)狀態(tài)。

一眾藍(lán)籌股大幅反彈

本周一應(yīng)該是A股具有標(biāo)志性意義的一天。中國(guó)移動(dòng)盤中最高上漲4.78%，如果按照總股本乘以A股股價(jià)的話，那么總市值達(dá)到2.2萬(wàn)億元，一舉超越貴州茅臺(tái)的市值，成為A股兩年半以來(lái)的新“股王”。

我們先不去糾結(jié)AH股分開(kāi)怎么算市值的問(wèn)題，重要的是看趨勢(shì)，看市場(chǎng)的態(tài)度。綜合市場(chǎng)對(duì)中國(guó)移動(dòng)大漲的觀點(diǎn)，達(dá)哥覺(jué)得主要有兩個(gè)方向，一是“中字頭”估值重構(gòu)，二是數(shù)字經(jīng)濟(jì)（泛TMT），兩條主線十分明確?，F(xiàn)在市場(chǎng)愿意給中國(guó)移動(dòng)20倍的估值，釋放了資金的偏好，“今年是科技大年”的觀點(diǎn)，逐漸受到廣大投資者認(rèn)可。

當(dāng)然，有人可能會(huì)說(shuō)，中國(guó)移動(dòng)這種股票就是正常的估值回歸，貴州茅臺(tái)都能給40倍PE，中國(guó)移動(dòng)去年的凈利潤(rùn)差不多是兩個(gè)貴州茅臺(tái)去年的凈利潤(rùn)，給20多倍PE不高，成為新“股王”很正常。

這種說(shuō)法不能算錯(cuò)。在A股市場(chǎng)上，業(yè)績(jī)好、能掙錢并不等于估值高、股價(jià)漲。銀行保險(xiǎn)哪個(gè)利潤(rùn)低？公用事業(yè)或資源股高分紅的個(gè)股一大堆，中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)電信是今年才開(kāi)始掙錢嗎？為什么去年估值還低于10倍PE？今年增速又沒(méi)有異常高。

中國(guó)移動(dòng)帶領(lǐng)一眾藍(lán)籌股大幅反彈，順帶推動(dòng)概念指數(shù)續(xù)創(chuàng)新高，達(dá)哥想起美股曾經(jīng)的交易之王杰西·利弗莫爾，他的交易方法之一就是突破交易法，一般當(dāng)股價(jià)突破某一特定整數(shù)關(guān)口的時(shí)候，其股價(jià)往往還能繼續(xù)飆升一段。本周一“中字頭”的突破，讓達(dá)哥有了類似的感覺(jué)。

達(dá)哥聊中國(guó)移動(dòng)并不是讓大家追漲，而且達(dá)哥一般也比較反對(duì)追漲，更何況是權(quán)重的加速，就更不值得追。

數(shù)字經(jīng)濟(jì)板塊最受傷

對(duì)于“中字頭”概念板塊，達(dá)哥已經(jīng)強(qiáng)調(diào)很多次了。中國(guó)特色估值體系不是一句口號(hào)，一些地方提出將上市公司市值管理納入國(guó)企考核體系，“中字頭”品種價(jià)值正在重估。“中字頭”概念板塊指數(shù)本周一放量中陽(yáng)上攻，量?jī)r(jià)配合良好，繼續(xù)持有為主，但連陽(yáng)后短線不適合過(guò)分追買，可仍然關(guān)注銀行和建筑方向。

券商板塊啟動(dòng)屬于預(yù)期之中。東北證券、中泰證券、申萬(wàn)宏源一季報(bào)業(yè)績(jī)均實(shí)現(xiàn)了大幅增長(zhǎng)，加之最先公布季報(bào)的東方證券也是大幅增長(zhǎng)，所以一季度券商業(yè)績(jī)普遍大增基本上實(shí)錘了，這也是券商股敢于啟動(dòng)的最大底氣所在，加之有券商行業(yè)的“定向降準(zhǔn)”及注冊(cè)制實(shí)施等利好堆積，邏輯完全說(shuō)得通。

鑒于券商股過(guò)去的種種表現(xiàn)，暫時(shí)以短期為主，最高只能看到去年6月15日的高點(diǎn)附近。證券板塊指數(shù)放量上攻，資金回流明顯，短期有望繼續(xù)表現(xiàn)。和其他金融板塊相比，銀行板塊指數(shù)的中期結(jié)構(gòu)更好。

大消費(fèi)的一個(gè)分支家電板塊漲幅居前，也屬于一季報(bào)業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)，小熊電器、長(zhǎng)虹美菱等業(yè)績(jī)都回暖明顯，消費(fèi)復(fù)蘇已經(jīng)由此前的服務(wù)性消費(fèi)逐步傳導(dǎo)至制造性消費(fèi)，這是一個(gè)積極現(xiàn)象。家電板塊指數(shù)收復(fù)所有均線，且該板塊在年線上方已經(jīng)震蕩蓄勢(shì)很久，觀察能否形成新一輪上升浪，可增加關(guān)注度。

相比較來(lái)說(shuō)，之前提及的酒店旅游、酒店餐飲、零售等表現(xiàn)相對(duì)一般，不過(guò)近期的震蕩結(jié)構(gòu)維持得比較健康。景點(diǎn)及旅游表現(xiàn)最好，只要不有效跌破4月12日盤中低點(diǎn)的防守位，都值得繼續(xù)關(guān)注。

最受傷的板塊是數(shù)字經(jīng)濟(jì)，這也是讓不少股民體會(huì)不到市場(chǎng)大漲的直接原因。就中期而言，目前不能斷言這個(gè)方向的行情結(jié)束了，但短期來(lái)說(shuō)，確實(shí)有調(diào)整的壓力。 （張道達(dá)）

根據(jù)國(guó)家有關(guān)部門的最新規(guī)定，本手記不涉及任何操作建議，入市風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。