道達投資手記：中國移動超茅臺 具有標志性意義

4月17日（周一）上午，上證指數(shù)突破3342點的前高后，下午并沒有回踩而是直接繼續(xù)上攻，甚至還刺入去年6月底到7月初形成的套牢盤區(qū)域。理論上來說，市場運行到這個區(qū)域，有可能遭遇套牢盤的拋壓，不排除會有震蕩消化的過程。

而同時我們也要看到，今年春節(jié)以來，滬指已連續(xù)2個月進行箱體震蕩，其實已經提前部分消化了去年六七月份的套牢盤壓力。也就是說，上方的套牢盤壓力，其實并沒有多數(shù)人想象的那么大。在指數(shù)沒有出現(xiàn)背離的情況下，可以樂觀一點，更何況連大陰線都沒看到，何談見頂。

盤面上，要重點關注“中字頭”代表的國企或低估值與數(shù)字經濟方向，觀察其究竟是“相愛”還是“相殺”的格局，倘若只有一個方向獨舞，并不是一個健康的市場狀態(tài)。

一眾藍籌股大幅反彈

本周一應該是A股具有標志性意義的一天。中國移動盤中最高上漲4.78%，如果按照總股本乘以A股股價的話，那么總市值達到2.2萬億元，一舉超越貴州茅臺的市值，成為A股兩年半以來的新“股王”。

我們先不去糾結AH股分開怎么算市值的問題，重要的是看趨勢，看市場的態(tài)度。綜合市場對中國移動大漲的觀點，達哥覺得主要有兩個方向，一是“中字頭”估值重構，二是數(shù)字經濟（泛TMT），兩條主線十分明確?，F(xiàn)在市場愿意給中國移動20倍的估值，釋放了資金的偏好，“今年是科技大年”的觀點，逐漸受到廣大投資者認可。

當然，有人可能會說，中國移動這種股票就是正常的估值回歸，貴州茅臺都能給40倍PE，中國移動去年的凈利潤差不多是兩個貴州茅臺去年的凈利潤，給20多倍PE不高，成為新“股王”很正常。

這種說法不能算錯。在A股市場上，業(yè)績好、能掙錢并不等于估值高、股價漲。銀行保險哪個利潤低？公用事業(yè)或資源股高分紅的個股一大堆，中國移動、中國電信是今年才開始掙錢嗎？為什么去年估值還低于10倍PE？今年增速又沒有異常高。

中國移動帶領一眾藍籌股大幅反彈，順帶推動概念指數(shù)續(xù)創(chuàng)新高，達哥想起美股曾經的交易之王杰西·利弗莫爾，他的交易方法之一就是突破交易法，一般當股價突破某一特定整數(shù)關口的時候，其股價往往還能繼續(xù)飆升一段。本周一“中字頭”的突破，讓達哥有了類似的感覺。

達哥聊中國移動并不是讓大家追漲，而且達哥一般也比較反對追漲，更何況是權重的加速，就更不值得追。

數(shù)字經濟板塊最受傷

對于“中字頭”概念板塊，達哥已經強調很多次了。中國特色估值體系不是一句口號，一些地方提出將上市公司市值管理納入國企考核體系，“中字頭”品種價值正在重估。“中字頭”概念板塊指數(shù)本周一放量中陽上攻，量價配合良好，繼續(xù)持有為主，但連陽后短線不適合過分追買，可仍然關注銀行和建筑方向。

券商板塊啟動屬于預期之中。東北證券、中泰證券、申萬宏源一季報業(yè)績均實現(xiàn)了大幅增長，加之最先公布季報的東方證券也是大幅增長，所以一季度券商業(yè)績普遍大增基本上實錘了，這也是券商股敢于啟動的最大底氣所在，加之有券商行業(yè)的“定向降準”及注冊制實施等利好堆積，邏輯完全說得通。

鑒于券商股過去的種種表現(xiàn)，暫時以短期為主，最高只能看到去年6月15日的高點附近。證券板塊指數(shù)放量上攻，資金回流明顯，短期有望繼續(xù)表現(xiàn)。和其他金融板塊相比，銀行板塊指數(shù)的中期結構更好。

大消費的一個分支家電板塊漲幅居前，也屬于一季報業(yè)績驅動，小熊電器、長虹美菱等業(yè)績都回暖明顯，消費復蘇已經由此前的服務性消費逐步傳導至制造性消費，這是一個積極現(xiàn)象。家電板塊指數(shù)收復所有均線，且該板塊在年線上方已經震蕩蓄勢很久，觀察能否形成新一輪上升浪，可增加關注度。

相比較來說，之前提及的酒店旅游、酒店餐飲、零售等表現(xiàn)相對一般，不過近期的震蕩結構維持得比較健康。景點及旅游表現(xiàn)最好，只要不有效跌破4月12日盤中低點的防守位，都值得繼續(xù)關注。

最受傷的板塊是數(shù)字經濟，這也是讓不少股民體會不到市場大漲的直接原因。就中期而言，目前不能斷言這個方向的行情結束了，但短期來說，確實有調整的壓力。 （張道達）

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