丘棟榮旗下基金一季報(bào)出爐：極少重倉(cāng)數(shù)字經(jīng)濟(jì)個(gè)股，判斷大盤(pán)成長(zhǎng)類(lèi)股票估值依然偏貴

每經(jīng)記者 任飛    每經(jīng)編輯 葉峰    

4月14日，中庚基金披露旗下丘棟榮參與管理5只基金一季報(bào)，作為市場(chǎng)低估值價(jià)值投資的典型代表，丘棟榮在上季重倉(cāng)股配置中極少參與熱點(diǎn)題材，包括信創(chuàng)、數(shù)字經(jīng)濟(jì)大類(lèi)及游戲、傳媒、半導(dǎo)體細(xì)分行業(yè)在內(nèi)，重倉(cāng)股中A股僅創(chuàng)業(yè)慧康側(cè)重信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)，港股中也僅在個(gè)別基金中重倉(cāng)騰訊控股、快手-W。

總體來(lái)看，丘棟榮季內(nèi)在消費(fèi)、醫(yī)療以及地產(chǎn)板塊加倉(cāng)較為明顯，不過(guò)他也在季報(bào)中提及計(jì)算機(jī)、電子等偏成長(zhǎng)行業(yè)的重要性，認(rèn)為以ChatGPT為代表的大模型技術(shù)，有望開(kāi)啟新一輪的科技創(chuàng)新周期。

季內(nèi)重倉(cāng)股極少傾向數(shù)字經(jīng)濟(jì)題材

考慮到經(jīng)濟(jì)基本面的弱復(fù)蘇背景，中庚基金丘棟榮從去年四季度開(kāi)始就提出了在選股方面要向業(yè)績(jī)更加強(qiáng)韌的方向靠攏，因此風(fēng)格上既要注重價(jià)值，也要突出防守色彩。今年一季度，他的總結(jié)和判斷可以說(shuō)落實(shí)在了重倉(cāng)股的涉獵當(dāng)中。

4月14日，丘棟榮參與管理的5只基金披露今年一季報(bào)，從重倉(cāng)配置的行業(yè)屬性來(lái)看，極少側(cè)重?cái)?shù)字經(jīng)濟(jì)，反而是在消費(fèi)、醫(yī)療以及地產(chǎn)、能源等板塊加倉(cāng)明顯。最具代表性的當(dāng)屬中庚港股通價(jià)值，盡管是對(duì)標(biāo)港股進(jìn)行投資的產(chǎn)品，但成立日期卻是今年1月11日，其重倉(cāng)股的建倉(cāng)方向值得一提。

說(shuō)明：中庚港股通價(jià)值18個(gè)月一季報(bào)前十大重倉(cāng)股 來(lái)源：Wind截圖

統(tǒng)計(jì)顯示，前十大重倉(cāng)股中，選定美團(tuán)-W、特步國(guó)際等可選消費(fèi)類(lèi)股票，同時(shí)納入廣匯能源、中國(guó)海洋石油等能源類(lèi)個(gè)股，也通過(guò)賽升藥業(yè)對(duì)醫(yī)藥板塊進(jìn)行布局，同時(shí)加入越秀地產(chǎn)、中國(guó)海外發(fā)展等地產(chǎn)股。而備受關(guān)注的數(shù)字經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)相關(guān)個(gè)股里面，依然是老牌的騰訊控股和快手-W。盡管季內(nèi)基金凈值增長(zhǎng)率僅有0.05%，但前十大重倉(cāng)股的季內(nèi)漲幅多在10%以上。

另外如中庚價(jià)值靈活配置也比較典型，Wind統(tǒng)計(jì)顯示，一季度重倉(cāng)股中，保利發(fā)展相對(duì)上一期加倉(cāng)111.62%，中遠(yuǎn)海能加倉(cāng)幅度高達(dá)338.82%，其他加倉(cāng)幅度超40%的個(gè)股如川儀股份、華統(tǒng)股份廣匯能源等也都是在能源、工業(yè)等相關(guān)領(lǐng)域進(jìn)行布局。

說(shuō)明：中庚價(jià)值靈動(dòng)一季報(bào)前十大重倉(cāng)股 來(lái)源：Wind截圖

總體看來(lái)，丘棟榮季內(nèi)重倉(cāng)股的配置涉獵極少傾向數(shù)字經(jīng)濟(jì)，統(tǒng)計(jì)5只產(chǎn)品情況來(lái)看，A股僅有創(chuàng)業(yè)慧康加入中庚小盤(pán)價(jià)值的重倉(cāng)陣營(yíng)，且就倉(cāng)位變動(dòng)來(lái)看，相較前一期已減持超過(guò)11.65%?？梢?jiàn)他已從過(guò)去兩年配置明顯偏好小盤(pán)股，逐步調(diào)整至更為均衡配置，更關(guān)注基本面改善和盈利回升。

說(shuō)明：中庚價(jià)值品質(zhì)一年一季報(bào)前十大重倉(cāng)股 來(lái)源：Wind截圖

說(shuō)明：中庚小盤(pán)價(jià)值一季報(bào)前十大重倉(cāng)股 來(lái)源：Wind截圖

說(shuō)明：中庚價(jià)值領(lǐng)航一季報(bào)前十大重倉(cāng)股 來(lái)源：Wind截圖

認(rèn)為大盤(pán)成長(zhǎng)類(lèi)股票估值依然偏貴

基于丘棟榮堅(jiān)守低估值價(jià)值投資的理念，他在一季報(bào)中也總結(jié)了目前A股市場(chǎng)的整體估值水平和差異性，總的來(lái)說(shuō)，他認(rèn)為大盤(pán)成長(zhǎng)類(lèi)的股票估值依然偏貴。

“從估值上看，A股的上漲帶動(dòng)了整體估值水平小幅提升，各類(lèi)估值指標(biāo)仍處于較低位置，權(quán)益資產(chǎn)機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)。進(jìn)一步從結(jié)構(gòu)上看，僅有大盤(pán)成長(zhǎng)一類(lèi)的股票的估值顯著偏貴，其他類(lèi)型的風(fēng)格基本處于低估區(qū)域。”

丘棟榮指出，A股風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)水平仍有吸引力，且隨著企業(yè)盈利見(jiàn)底回升，除大盤(pán)成長(zhǎng)類(lèi)股票估值偏貴以外，其他類(lèi)型股票無(wú)論價(jià)值還是成長(zhǎng)屬性，均能進(jìn)行很好的布局。

對(duì)于港股的配置建議，他此前在去年年報(bào)中已經(jīng)提出，基于股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的資產(chǎn)配置策略，部分配置港股的基金已經(jīng)對(duì)港股配置至最高比例上限，明確港股投資價(jià)值。本季港股略有上漲，港股整體估值水平基本處于歷史20%分位左右，依丘棟榮分析，港股長(zhǎng)期吸引力足夠，保持系統(tǒng)性機(jī)會(huì)的判斷，會(huì)繼續(xù)戰(zhàn)略性配置。

在后市投資思路方面，他也就能源、地產(chǎn)、金融、醫(yī)藥，包括計(jì)算機(jī)、電子等行業(yè)做了綜述。其中提到一些確定性機(jī)會(huì)，如動(dòng)物蛋白板塊，指出產(chǎn)品低價(jià)造成行業(yè)持續(xù)虧損，產(chǎn)能持續(xù)出清，而國(guó)內(nèi)疫病正在抬頭，更進(jìn)一步加大了供給端的去化。

再如地產(chǎn)板塊，丘棟榮指出，需求端企穩(wěn)回升，結(jié)構(gòu)上將更為利好頭部的優(yōu)質(zhì)房地產(chǎn)企業(yè)，確定性且有秩序感，優(yōu)質(zhì)房企的估值與基本面錯(cuò)位，有很好的回報(bào)潛力。此外，以國(guó)內(nèi)需求為主的行業(yè)確定性高，挖掘空間巨大，建議關(guān)注醫(yī)藥制造行業(yè)。

當(dāng)然，他也沒(méi)有否認(rèn)計(jì)算機(jī)、電子等偏成長(zhǎng)行業(yè)的投資機(jī)會(huì)，認(rèn)為部分成長(zhǎng)股除符合國(guó)家安全自主可控和產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)外，今年市場(chǎng)高度關(guān)注的以ChatGPT為代表的大模型技術(shù)，有望開(kāi)啟新一輪的科技創(chuàng)新周期，深入和廣泛應(yīng)用，將對(duì)IT產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生更大、更持久的需求拉動(dòng)。

封面圖片來(lái)源：視覺(jué)中國(guó)-VCG211101720558