一季度債市發(fā)行回暖 信用債成公募重點(diǎn)加倉方向

每經(jīng)記者 任飛    每經(jīng)編輯 趙云    

上周，有媒體再提監(jiān)管對(duì)新上報(bào)的債券基金投資信用債比例及杠桿水平有最新指導(dǎo)意見，且從近期新發(fā)債基的招募書中，部分評(píng)級(jí)信用債投資比例被嚴(yán)格控制。

數(shù)據(jù)來源：記者整理 視覺中國圖 楊靖制圖

業(yè)內(nèi)普遍反映此舉可進(jìn)一步防范債基的信用風(fēng)險(xiǎn)，需指出的時(shí)，今年以來，越來越多的債基逐漸收復(fù)此前業(yè)績(jī)虧損，凈值再創(chuàng)新高，從《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解的情況來看，信用債資產(chǎn)已成為加倉的重點(diǎn)方向。

據(jù)諾安基金統(tǒng)計(jì)，上周，中短端品種表現(xiàn)較好，3年內(nèi)信用利差有所走闊。其中，利率債方面，1年國債下行6BP至2.23%，3年下行3BP至2.51%，5年下行3BP至2.68%，10年下行2BP至2.85%。1年國開下行7BP至2.39%，3年下行6BP至2.66%，5年下行3BP至2.82%，10年下行1BP至3.02%。信用債方面，中短期票據(jù)AAA1年收益率下行0BP至2.77%，3年下行3BP至3.07%，5年下行4BP至3.3%；AA + 1年收益率下行1BP至2.87%，3年下行2BP至3.2%，5年下行4BP至3.54%；AA1年收益率下行1BP至2.93%，3年下行1BP至3.65%，5年下行4BP至4.0%。

值得關(guān)注的是，2023年一季度，債市發(fā)行持續(xù)回暖。中泰證券研報(bào)數(shù)據(jù)顯示，一季度信用債發(fā)行量為31871.53億元，較2022四季度增長(zhǎng)22.51%。不過，從發(fā)行利率看，1~2月公募、私募加權(quán)發(fā)行利率呈下行趨勢(shì)，3月，私募加權(quán)發(fā)行利率下行的同時(shí)，公募加權(quán)發(fā)行利率有回升的勢(shì)頭，已經(jīng)達(dá)到了2022年12月的水平。

可轉(zhuǎn)債基金表現(xiàn)強(qiáng)勁

上周，一季度債市收官，從業(yè)績(jī)表現(xiàn)來看，可轉(zhuǎn)債基金業(yè)績(jī)居前，Wind統(tǒng)計(jì)顯示，年初至今業(yè)績(jī)排名前十的債券型基金中，有6只來自可轉(zhuǎn)債基金（統(tǒng)計(jì)所有份額）。

具體看來，融通可轉(zhuǎn)債A季內(nèi)凈值漲幅達(dá)10.93%，是目前債券型基金當(dāng)中業(yè)績(jī)最高的一例，此外還有融通可轉(zhuǎn)債C，南方昌元可轉(zhuǎn)債A、C，南方希元可轉(zhuǎn)債、工銀可轉(zhuǎn)債業(yè)績(jī)也都名列前茅。

Wind統(tǒng)計(jì)顯示，今年3月份，可轉(zhuǎn)債共發(fā)行22只，單月發(fā)行數(shù)量創(chuàng)2021年1月以來的新高。專家表示，作為方式靈活、成本較低、效率較高的融資方式，可轉(zhuǎn)債愈發(fā)受到企業(yè)青睞。在全面注冊(cè)制環(huán)境下，可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)有望進(jìn)一步擴(kuò)容，滿足多元化的投融資需求。

此外，上周的債券基金表現(xiàn)也相對(duì)較好，頭部收益居高的基金中，部分凈值漲幅接近3%，如民生加銀鑫安純債A，上周凈值增長(zhǎng)2.9772%，長(zhǎng)城久悅A同期漲2.9989%。

對(duì)于債券市場(chǎng)，中歐基金分析指出，前期的主要利多（經(jīng)濟(jì)預(yù)期下調(diào)、資金寬松、海外風(fēng)險(xiǎn)事件）基本定價(jià)完畢，長(zhǎng)債再度回到窄幅震蕩狀態(tài)，下周大概率要選擇方向。沒有進(jìn)一步的利多、基本面尚好的情況下，長(zhǎng)債利率上行的風(fēng)險(xiǎn)更大一些。

展望全年，博時(shí)基金表示，對(duì)于債券市場(chǎng)來講，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇對(duì)于市場(chǎng)并不友好，利率債的收益率中樞可能會(huì)有所抬升，但如果市場(chǎng)預(yù)期是弱復(fù)蘇，那么收益率向上的空間相對(duì)比較有限。在信用債方面，相對(duì)于利率債，信用類資產(chǎn)隨著去年年底的大幅度調(diào)整，性價(jià)比及絕對(duì)收益率水平已具備了配置價(jià)值，信用類資產(chǎn)的表現(xiàn)值得期待。

信用債資產(chǎn)備受關(guān)注

目前，從機(jī)構(gòu)配置的債券類型來看，信用債資產(chǎn)備受公募基金關(guān)注，不過就消息端來看，已有媒體再提監(jiān)管對(duì)新上報(bào)的債券基金投資信用債比例及杠桿水平有最新指導(dǎo)意見，且從近期新發(fā)債基的招募書中，部分評(píng)級(jí)信用債投資比例被嚴(yán)格控制。

以蜂巢豐嘉債券基金為例，在投資信用評(píng)級(jí)和比例方面也明確要求：一是信用評(píng)級(jí)為AAA的信用債，占持倉信用債的比例是80%~100%；二是信用評(píng)級(jí)為AA+的信用債，占持倉信用債的比例是0~20%；三是該基金不可投資于信用評(píng)級(jí)為AA或低于AA的信用債。

再如嘉實(shí)致誠純債債券基金，該基金的招募說明書在信用債券投資策略上明確規(guī)定：投資于信用債（含資產(chǎn)支持證券，下同）的評(píng)級(jí)須在AA+（含AA+）以上，投資于AA+級(jí)的信用債占持倉信用債的比例不超20%，投資于AAA級(jí)的信用債占持倉信用債的比例不低于80%。

2022年11~12月，受資金面邊際收斂、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期疊加理財(cái)凈值化改造放大債市波動(dòng)等影響，信用債市場(chǎng)經(jīng)歷了大幅調(diào)整，2023年以來，市場(chǎng)逐漸走出理財(cái)贖回風(fēng)波的影響。有業(yè)內(nèi)人士在同記者交流時(shí)就表示，2022年市場(chǎng)的確發(fā)生了踩踏，但2023年持續(xù)修復(fù)的進(jìn)程也在加快，特別是投資策略在2023年多數(shù)向中短期信用進(jìn)行了轉(zhuǎn)變，因此信用利差快速收窄。

有華南基金經(jīng)理告訴記者：“各類型債基總體收益下跌后收復(fù)的時(shí)間比之前短，大概率是在調(diào)整的底部加了倉，特別是信用債的配置是加倉的重點(diǎn)方向。”

封面圖片來源：數(shù)據(jù)來源：記者整理 視覺中國圖 楊靖制圖