財報里的真相丨長春高新凈利潤被子公司金賽藥業(yè)反超 “單一變多元”壓力下研發(fā)費用破10億

每經(jīng)記者 林姿辰    每經(jīng)編輯 陳俊杰    

3月29日晚間，長春高新（SZ000661，股價165.09元，市值668.14億元）發(fā)布2022年年報，公司全年實現(xiàn)營業(yè)收入126.27億元，同比增長17.50%；實現(xiàn)歸母凈利潤41.40億元，同比增長10.18%。但與此前比，公司業(yè)績的增長速度明顯放緩，股價也較683.78元的歷史最高價跌去75.86%。

如何應(yīng)對主力產(chǎn)品生長激素的潛在集采風(fēng)險，培育新的收入增長點？這是長春高新目前的最大挑戰(zhàn)。隨著2022年子公司金賽藥業(yè)凈利反超母公司、2023年公司計劃剝離房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，公司生長激素產(chǎn)品適應(yīng)癥的擴大、多項腫瘤藥物的研發(fā)顯得更加緊迫，研發(fā)費用首次突破10億元。

八成營收來自“一架馬車”

長春高新業(yè)務(wù)主要分為基因工程制藥、生物疫苗、中成藥和房地產(chǎn)四大板塊，分別對應(yīng)金賽藥業(yè)、百克生物（SH688276，股價56.14元，市值231.77億元）、華康藥業(yè)和高新地產(chǎn)四家子公司，是拉動公司業(yè)績的“四駕馬車”。

其中金賽藥業(yè)擁有人生長激素系列產(chǎn)品及輔助生殖、婦女健康等領(lǐng)域產(chǎn)品，2021年實現(xiàn)收入102.17億元，歸母凈利潤42.17億元，扛起長春高新80.91%的營收，凈利潤還超出母公司凈利潤1.86%，對上市公司的收入、凈利貢獻進一步提高。

從公司分拆上市的百克生物，業(yè)績則不盡如人意。雖然手握流感、狂犬、水痘等多款上市疫苗，但因去年上半年市場需求波動及產(chǎn)品競爭加劇、第四季度外部環(huán)境變化導(dǎo)致終端疫苗接種存在困難等因素，百克生物收入和凈利潤分別同比下降10.86%和25.46%。

在這種情況下，長春高新的基因工程/生物類藥品在2022年實現(xiàn)收入112.90億元，同比增長20.05%；在收入上處于邊緣地位的中成藥和房地產(chǎn)、服務(wù)業(yè)業(yè)務(wù)，維持了2021年業(yè)績“一上一下”的變化，去年分別實現(xiàn)收入6.58億元、6.44億元、3410.71萬元，其中中成藥同比增長2.62%，房地產(chǎn)和服務(wù)業(yè)分別同比下降2.85%和7.76%。

而從現(xiàn)金流看，長春高新2022年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額同比減少15.14%,較年度凈利潤少13.89億元，公司表示主要原因包括本報告期下屬制藥公司銷售規(guī)模擴大使庫存儲備增加、以及進口原輔料儲備增加；百克生物銷售回款減少；高新地產(chǎn)預(yù)售房款減少；金賽藥業(yè)銷售收入增加，應(yīng)收賬款增加。

另外，截至2022年底，長春高新還有1.21億元貨幣資金受限，其中1.16億元系房地產(chǎn)行業(yè)監(jiān)管資金凍結(jié)。公司直言“受房地產(chǎn)市場下行及行業(yè)周期多重因素影響，在建樓盤建設(shè)、銷售工作兩次停盤”。

這似乎為公司剝離房地產(chǎn)業(yè)務(wù)埋下伏筆。3月20日晚間，長春高新發(fā)布公告稱為聚焦生物醫(yī)藥核心業(yè)務(wù)板塊，擬轉(zhuǎn)讓所持高新地產(chǎn)100%股權(quán)，彼時公司方面對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，剝離地產(chǎn)業(yè)務(wù)是出于子公司實際經(jīng)營情況和股東呼聲的綜合考慮，未來沒有繼續(xù)剝離其他業(yè)務(wù)的計劃。

金賽藥業(yè)發(fā)展為多元拓展基地

隨著區(qū)域性藥品集中帶量采購政策零散推出，長春高新的單一產(chǎn)品結(jié)構(gòu)風(fēng)險凸顯，股價也隨著生長激素集采“傳聞”的出現(xiàn)大幅波動——近一年來，公司有9個月的股價為下跌，去年7月的月跌幅達16.96%。

公司也意識到了這點。3月30日，《每日經(jīng)濟新聞》記者致電長春高新證券部，對方表示隨著公司體量逐漸擴大，維持之前的高速增長可能并不容易。公司將加強與投資者的進一步交流，針對公司現(xiàn)在面臨的經(jīng)營環(huán)境，未來發(fā)展規(guī)劃等與大家充分溝通。

另外，2022年，長春高新多次明確對外表示，未來公司的布局將打破品種比較單一的局面，逐漸向多產(chǎn)品線、多賽道的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進行轉(zhuǎn)變。例如，金賽藥業(yè)將向兒科、女性健康、抗衰老等多領(lǐng)域、多產(chǎn)品線進行布局；上市子公司百克生物向成人疫苗領(lǐng)域進行積累；另一子公司華康藥業(yè)未來會向中成藥、泌尿系統(tǒng)疾病、新生兒疾病，兒童藥方面進行綜合布局。

2022年，長春高新研發(fā)費用為13.58億元，同比增長53.57%，系首次突破10億元；而在2021年，公司研發(fā)費用為8.85億元，同比增長86.37%，產(chǎn)品拓新意愿強烈。從落地成果看，除了百克生物的帶狀皰疹疫苗獲批上市、用于輔助生育技術(shù)中的注射用醋酸西曲瑞克獲批上市，其余獲批消息多為金賽藥業(yè)的生長激素各品規(guī)陸續(xù)新增適應(yīng)證，包括特發(fā)性身材矮小（ISS）、因Prader-Willi綜合征（PWS）所引起的兒童生長障礙等適應(yīng)癥，慢性腎臟疾病（CKD）所引起的青春期前兒童生長障礙相關(guān)適應(yīng)癥。目前，公司生長激素產(chǎn)品獲批的適應(yīng)癥增加到12項。

另外，用于治療性女性不孕癥（IVF）、子宮內(nèi)膜異位癥的注射用醋酸曲普瑞林微球，用于治療晚期前列腺癌的亮丙瑞林注射乳劑，用于晚期胃或胃食管結(jié)合部腺癌的注射用金納單抗等多個進入Ⅲ期臨床的自研項目也由金賽藥業(yè)承擔(dān)、推進。

提到公司后續(xù)業(yè)績驅(qū)動因素時，金賽藥業(yè)也被單獨提及，公司表示“督促金賽團隊激活現(xiàn)有產(chǎn)品、特別是非兒科產(chǎn)品潛能的同時，鼓勵其在產(chǎn)品合作、優(yōu)質(zhì)標的并購方面積極作為，集團公司將給予包括資金保障等方面的大力支持”。

記者注意到，2022年長春高新以增資的方式對上海瑞宙生物科技有限公司、蘇州百遞博遠生物科技有限公司、上海椿安生物醫(yī)藥科技有限公司、杭州沃維醫(yī)療科技有限公司4家企業(yè)進行股權(quán)投資，其主要業(yè)務(wù)為疫苗研發(fā)、醫(yī)學(xué)研究、醫(yī)藥科技和醫(yī)療器械。

證券部人士表示，這些被投資公司目前處于不同發(fā)展階段，如瑞宙生物研發(fā)的二十四價價肺炎球菌多糖結(jié)合疫苗已于今年年初獲批臨床，其余有些公司的項目偏早期，但其技術(shù)可以應(yīng)用到長春高新現(xiàn)有產(chǎn)品，公司也進行了一些投資。

封面圖片來源：每日經(jīng)濟新聞 劉國梅 攝