每日經(jīng)濟新聞 2023-03-21 17:43:51
每經(jīng)AI快訊,浙商證券03月21日發(fā)布研報稱,給予寒武紀(688256.SH,最新價:136.8元)增持評級。評級理由主要包括:1)寒武紀作為中國最具代表性的本土AI芯片廠商,其主要提供各類云服務(wù)器/邊緣計算/終端設(shè)備中人工智能核心芯片的研發(fā)、設(shè)計和銷售,主要產(chǎn)品包括云端智能芯片及加速卡、訓練整機、邊緣智能芯片及加速卡、終端智能處理器IP及相應(yīng)的配套軟件開發(fā)平臺,近年來陸續(xù)推出思元、玄思等芯片/加速卡產(chǎn)品系列;2)中國AI芯片領(lǐng)域先行者,布局云邊端車一體新生態(tài);3)GPT開啟AI商用普及加速,驅(qū)動算力產(chǎn)業(yè)鏈新成長;4)云端及車規(guī)新品同步推進,本土AI芯片龍頭新征程;5)公司營收逐年穩(wěn)健增長;6)公司近年盈利端承壓,伴隨平臺化進度推進有望實現(xiàn)見底回升;7)在云端智能計算市場,主流的芯片和加速卡方案提供商主要包括英偉達、Intel、華為海思和寒武紀等;8)在邊緣智能計算市場,目前市場份額主要也由英偉達所占據(jù);9)提供終端智能處理器IP的廠商主要包括英國的ARM、以色列的CEVA以及美國的Cadence等;10)以云端芯片為例,目前英偉達A100/H100系列擁有市場最強的產(chǎn)品競爭力;11)以公司為代表的國產(chǎn)算力芯片有望迎來新的發(fā)展機遇;12)礎(chǔ),在海外政策影響下,有望進一步提升市場空間,吹響國產(chǎn)算力芯片繼續(xù)高端化、精品化的號角;13)主營業(yè)務(wù)收入假設(shè);14)公司主營業(yè)務(wù)主要包括三大板塊:邊緣產(chǎn)品線、云端產(chǎn)品線、智能計算集群系統(tǒng);15)邊緣產(chǎn)品線;16)全球邊緣智能芯片市場規(guī)模將從2019年的26億美元增長到2024年的76億美元,年化復合增長率達到23.9%;17)基于此,我們預測公司2022-2024年該部分業(yè)務(wù)營收分別為0.96/1.38/2.20億元,對應(yīng)增長率分別為-45.34%/44.55%/59.30%;18)云端產(chǎn)品線;19)426.8/850.2/1038.8/1405.9億元;20)170.72/348.58/436.30/604.54億元;21)基于此,我們預測公司2022-2024年該部分業(yè)務(wù)營收分別為1.74/2.84/4.84億元,對應(yīng)增長率分別為117.86%/62.71%/70.54%;22)智能計算集群系統(tǒng);23)基于此,我們預測公司2022-2024年該部分業(yè)務(wù)營收分別為4.50/6.15/8.30億元,對應(yīng)增長率分別為-1.32%/36.67%/34.96%;24)智能計算集群系統(tǒng);25)IP授權(quán)及軟件;26)綜上,考慮業(yè)務(wù)占比,推算公司2022-2024綜合毛利率為56.19%/57.31%/58.52%。風險提示:AI需求不及預期,供應(yīng)鏈穩(wěn)定相關(guān)風險、研發(fā)成果轉(zhuǎn)化不及預期等。
AI點評:寒武紀近一個月獲得1份券商研報關(guān)注,增持1家。
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(記者 蔡鼎)
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