瑞信暴跌超50%！172億美元AT1債券“一夜清零”，投資者：令人震驚！標(biāo)普：這一動作存在重大執(zhí)行風(fēng)險

每經(jīng)編輯 杜宇

據(jù)中國證券報，瑞士信貸被瑞銀四折收購事件持續(xù)發(fā)酵。瑞士信貸稱，瑞士金融市場監(jiān)管局（Finma）已確定瑞士信貸名義總金額約160億瑞郎（約合172.4億美元）的額外一級資本債券（AT1）將被減記為零。瑞士信貸最大股東沙特國家銀行所持9.9%的股份直接縮水，損失約10億美元。

此前，美國標(biāo)普全球公司把美國第一共和銀行信用評級下調(diào)至垃圾級。標(biāo)普全球說，11家大型銀行近期向第一共和銀行注資300億美元，可能無法解決這家銀行的流動性問題。標(biāo)普同時警告，可能再次下調(diào)第一共和銀行的信用評級。

當(dāng)?shù)貢r間3月20日晚間，美股開盤后，瑞士信貸一度暴跌超55%，第一共和銀行一度大跌超21%。

圖片來源：視覺中國-VCG211174922349

172億美元“一夜清零”瑞信AT1債券持有者懵了

據(jù)券商中國，消息面上，當(dāng)?shù)貢r間3月19日，瑞銀宣布將收購瑞信，每持有22.48股瑞信股份的股東將獲得1股瑞銀股份，相當(dāng)于每股0.76瑞士法郎（瑞郎），總對價30億瑞郎（約合32.5億美元）。需要指出的是，30億瑞郎的收購價，較瑞信上周五的市值幾乎打了四折。

瑞銀收購瑞信后，170億美元瑞信的高風(fēng)險債券面臨“清零”風(fēng)險，投資者恐慌情緒加速蔓延。

瑞士信貸稱，瑞士金融市場監(jiān)管局（Finma）已確定瑞士信貸名義總金額約160億瑞郎（約合172.4億美元）的額外一級資本債券（AT1）將被減記為零。瑞士信貸最大股東沙特國家銀行所持9.9%的股份直接縮水，損失約10億美元。

值得一提的是，沙特國家銀行董事長阿馬爾·阿爾·胡達(dá)里上周在接受采訪時，被問及如果再次要求增加流動性，是否愿意對瑞士信貸進(jìn)行進(jìn)一步投資時，他表示“絕對不會”。

為了平息事態(tài)，歐盟監(jiān)管部門迅速發(fā)聲安撫投資者。當(dāng)?shù)貢r間3月20日，包括單一決議委員會(Single Resolution Board)、歐洲銀行管理局、歐洲央行銀行監(jiān)管局在內(nèi)的歐元區(qū)最高監(jiān)管機構(gòu)發(fā)布聲明稱，普通股權(quán)一級資本（CET1）仍然先于AT1債券承擔(dān)損失，暗示著瑞信可能只是特例。

據(jù)中國證券報，據(jù)媒體報道，作為瑞士信貸與瑞銀合并救助協(xié)議中的一部分，AT1債券減值為零，激怒了AT1債券持有人。瑞信AT1債券的投資者之一、Axiom Alternative Investments的研究主管Jerome Legras表示，“這令人震驚，也令人費解，他們是如何扭轉(zhuǎn)AT1債券持有人和股東之間的等級關(guān)系的。”

瑞銀首席執(zhí)行官拉爾夫·哈默斯表示，將AT1債券減記為零的決定是由Finma做出的，因此不會給瑞銀造成負(fù)債。

業(yè)內(nèi)人士稱，這意味著AT1債券持有人將可能一無所有，而股東（通常在破產(chǎn)程序中，股票的償還優(yōu)先級低于債券）將根據(jù)瑞銀的協(xié)議獲得約32.3億美元。此外，瑞士監(jiān)管機構(gòu)此舉可能會加大其他銀行發(fā)行新AT1債券的難度。

標(biāo)普稱，下調(diào)瑞士信貸AT1債券評級，將該公司置于觀察名單；預(yù)計瑞信AT1債券短期內(nèi)會違約。

資料顯示，AT1（Additional Tier 1），即額外一級資本債券，是在全球金融危機后歐洲監(jiān)管架構(gòu)下設(shè)計的產(chǎn)物，是一種可計入銀行監(jiān)管資本的次級債務(wù)。除了持有更多的普通股本外，大型銀行還被迫發(fā)行“或有可轉(zhuǎn)換債券”（Contingent Convertible Bonds，即Cocos債券）。這些Cocos債券最常見的形式就是AT1。

標(biāo)普：整合瑞信存在重大執(zhí)行風(fēng)險

在瑞銀集團宣布收購瑞信之后，標(biāo)普全球評級將瑞銀的信用評級展望從穩(wěn)定下調(diào)至負(fù)面。標(biāo)普稱，瑞銀與其陷入困境的競爭對手整合的相關(guān)風(fēng)險將給信用狀況帶來壓力，因此下調(diào)瑞銀的評級展望。標(biāo)普確認(rèn)瑞銀的長期信用評級為A-。“我們認(rèn)為瑞銀整合瑞信存在重大執(zhí)行風(fēng)險，” 包括Benjamin Heinrich和Anna Lozmann在內(nèi)的標(biāo)普分析師寫道。“在我們的基線情境下，我們預(yù)計瑞銀將審慎進(jìn)行和管理整合、裁員以及收縮資產(chǎn)，同時有效限制資本、風(fēng)險和資金狀況的尾部風(fēng)險。

截至收盤，瑞士信貸（CS）報0.945美元，跌幅52.99%，市值37.24億美元。

第一公民銀行仍然有意整體收購硅谷銀行

據(jù)財聯(lián)社，知情人士透露，作為美國破產(chǎn)銀行最大買家之一的第一公民銀行仍然希望達(dá)成協(xié)議整體收購硅谷銀行。知情人士說，這家總部在北卡羅來納州羅利的銀行周日提交了整體收購硅谷銀行的要約。一位因事未公開而不愿具名的知情人士稱，第一公民銀行還可能參與本周對硅谷銀行分兩部分進(jìn)行的拍賣。目前并不能確定第一公民銀行或其他競購者一定能達(dá)成交易。知情人士此前透露，第一公民銀行最初在硅谷銀行倒閉后立即提交了收購交易，在FDIC上周末為再一次出售程序而設(shè)立的數(shù)據(jù)室中很活躍。

另據(jù)知情人士透露，摩根大通首席執(zhí)行官杰米·戴蒙制定了一套援助第一共和銀行(First Republic Bank)的新方案，計劃將幾大銀行巨頭在該行存入的300億美元部分或全部變?yōu)橘Y本注入。

此前，美國標(biāo)普全球公司把美國第一共和銀行信用評級下調(diào)至垃圾級。標(biāo)普全球說，11家大型銀行近期向第一共和銀行注資300億美元，可能無法解決這家銀行的流動性問題。標(biāo)普同時警告，可能再次下調(diào)第一共和銀行的信用評級。這是第一共和銀行在4天內(nèi)第二次遭評級機構(gòu)下調(diào)信用評級。穆迪投資者服務(wù)公司17日下調(diào)其信用評級至垃圾級。

截至當(dāng)?shù)貢r間3月20日收盤，第一共和銀行（FRC）報12.14美元，跌幅47.29%，市值22.61億美元。

華爾街知名空頭：銀行業(yè)壓力 標(biāo)志美股熊市步入痛苦的尾聲階段

摩根士丹利分析師Michael Wilson在最新報告中表示，美國銀行體系面臨的壓力，可能標(biāo)志著美股熊市步入尾聲階段，這一階段是惡性且痛苦的。

Wilson認(rèn)為：“由于美聯(lián)儲和美國聯(lián)邦存款保險公司（FDIC）對銀行存款的支持，許多股票投資者都在問，這是否是另一種形式的量化寬松，股票是否開始值得‘冒險’？我們認(rèn)為，事實并非如此。隨著信貸可得性下降擠壓美國經(jīng)濟增長，美股熊市開始進(jìn)入尾聲階段。”

Wilson強調(diào)，目前，標(biāo)普500指數(shù)仍缺乏吸引力，即將到來的美股熊市的最后一部分可能是“惡性“的。股價通過股票風(fēng)險溢價飆升而大幅下跌，這種風(fēng)險在投資組合中很難防御。

據(jù)了解，Wilson在去年正確預(yù)測了美股的拋售和反彈時間點，且該分析師是華爾街最堅定的空頭之一。

截至當(dāng)?shù)貢r間3月20日收盤，美股三大指數(shù)集體收漲，道指漲1.2%，納指漲0.39%，標(biāo)普500指數(shù)漲0.89%。銀行板塊再度遭遇大跌。

每日經(jīng)濟新聞綜合中國證券報、券商中國、財聯(lián)社、公開資料

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