周末重點(diǎn)速遞丨央行降準(zhǔn)0.25個(gè)百分點(diǎn)；任正非發(fā)聲，談及ChatGPT；券商：AIGC引領(lǐng)創(chuàng)新，三重周期共振向上，站在新科技牛市起點(diǎn)

今年以來(lái)，A股市場(chǎng)熱點(diǎn)板塊輪番上漲，周末人工智能繼續(xù)發(fā)酵，微軟的GPT-4接入Office全家桶，Excel到PPT動(dòng)嘴就能做，真可謂一覺(jué)醒來(lái)工作的方式被徹底改變。 國(guó)內(nèi)方面，百度智能云即將面向企業(yè)客戶開(kāi)放“文心一言”API接口調(diào)用服務(wù)。華為任正非近日發(fā)聲，也談及ChatGPT。從券商研究來(lái)看，浙商證券發(fā)布研報(bào)認(rèn)為，AIGC引領(lǐng)創(chuàng)新，三重周期共振向上，當(dāng)前市場(chǎng)站在新科技牛市起點(diǎn)。 （一）重磅消息 NO.1中國(guó)人民銀行決定于3月，日降低金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)百分點(diǎn)（不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機(jī)構(gòu)）。本次下調(diào)后，金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率約為7.6%。央行表示，將精準(zhǔn)有力實(shí)施好穩(wěn)健貨幣政策，更好發(fā)揮貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，保持貨幣信貸總量適度、節(jié)奏平穩(wěn)，保持流動(dòng)性合理充裕，保持貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配，更好地支持重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)，不搞大水漫灌，兼顧內(nèi)外平衡，著力推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。 NO.23月17日，證監(jiān)會(huì)就《衍生品交易監(jiān)督管理辦法》公開(kāi)征求意見(jiàn)。要點(diǎn)包括：明確衍生品交易應(yīng)當(dāng)以服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)為目的；衍生品合約的開(kāi)發(fā)程序?qū)嵭袌?bào)告制；衍生品交易應(yīng)實(shí)行保證金制度；明確衍生品經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入門(mén)檻；明確證券、基金、期貨從業(yè)人員不能通過(guò)參與衍生品交易違規(guī)持有證券；明確從業(yè)者不得利用衍生品違規(guī)提供融資或變相融資服務(wù)等。另外中金所宣布，自3月20日起，滬深300、上證50、中證500、中證1000股指期貨各合約平今倉(cāng)交易手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整為成交金額的萬(wàn)分之二點(diǎn)三。 （二）板塊情緒發(fā)酵 NO.1百度智能云即將面向企業(yè)客戶開(kāi)放“文心一言”API接口調(diào)用服務(wù)。3月17日，百度方面表示，排隊(duì)申請(qǐng)百度智能云“文心一言”企業(yè)版API調(diào)用服務(wù)測(cè)試的企業(yè)用戶破7.5萬(wàn)，與百度智能云基于“文心一言”展開(kāi)合作咨詢已達(dá)6080條。百度創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官李彥宏表示，“文心一言是非常典型的需要靠反饋才能不斷提升的產(chǎn)品，所以我希望這個(gè)產(chǎn)品及早發(fā)布?！? 點(diǎn)評(píng)：百度向開(kāi)發(fā)者開(kāi)放API接口，更多企業(yè)客戶參與進(jìn)來(lái)，使得“文心一言”能夠得到更多專業(yè)的數(shù)據(jù)訓(xùn)練，才能不斷提升品質(zhì)，另外也使得“文心一言”在辦公軟件、智能搜索引擎系統(tǒng)、文案寫(xiě)作等領(lǐng)域更成熟，企業(yè)客戶通過(guò)直接使用調(diào)用百度“文心一言”的API，加速實(shí)現(xiàn)應(yīng)用實(shí)裝，AIGC應(yīng)用端重點(diǎn)關(guān)注，概念股包括中文在線、萬(wàn)興科技和拓爾思等。 NO.2日前，華為總裁任正非在講話中透露：“我們現(xiàn)在還屬于困難時(shí)期，但在前進(jìn)的道路上并沒(méi)有停步。2022年我們的研發(fā)經(jīng)費(fèi)是238億美元，幾年后隨著我們的利潤(rùn)增多，在前沿探索上還會(huì)繼續(xù)加大投入?！睂?duì)于當(dāng)前大火的人工智能，任正非認(rèn)為，未來(lái)在AI大模型上會(huì)風(fēng)起云涌，不只是微軟一家。AI服務(wù)普及需要5G的連接，“ChatGPT對(duì)我們的機(jī)會(huì)是什么？它會(huì)把計(jì)算撐大，把管道流量撐大，這樣我們的產(chǎn)品就有市場(chǎng)需求?！? 點(diǎn)評(píng)：微軟在多模態(tài)方向也動(dòng)作頻頻，前期推出了全能型人工智能模型——Kosmos-1，近期發(fā)布GPT4，轉(zhuǎn)向多模態(tài)，未來(lái)的輸入輸出將出現(xiàn)圖像、視頻等形態(tài)，或?qū)⒃跇I(yè)內(nèi)產(chǎn)生更具顛覆性的影響。未來(lái)會(huì)整合更多的輸入模式，如音頻、視頻。這類多模態(tài)的大模型具有高度擴(kuò)張的數(shù)據(jù)量和龐大的算力需求，也讓人工智能背后的算力站到了前臺(tái)。概念股包括新易盛、科大國(guó)創(chuàng)、天孚通信和奧飛數(shù)據(jù)等。 NO.3國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)化管理委員會(huì)近日消息稱，《虛擬電廠管理規(guī)范》《虛擬電廠資源配置與評(píng)估技術(shù)規(guī)范》兩項(xiàng)國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)獲批立項(xiàng)，這意味著我國(guó)虛擬電廠建設(shè)將有國(guó)家統(tǒng)一管理規(guī)范。此工作由全國(guó)電力需求側(cè)管理標(biāo)準(zhǔn)化技術(shù)委員會(huì)歸口，分別由國(guó)網(wǎng)浙江電力和國(guó)網(wǎng)上海電力分別牽頭，國(guó)調(diào)中心、南網(wǎng)總調(diào)及部分行業(yè)領(lǐng)先單位共同參與編制。知情人士透露，《虛擬電廠平臺(tái)架構(gòu)技術(shù)規(guī)范》《虛擬電廠通信技術(shù)規(guī)范》《虛擬電廠資源信息模型》等后續(xù)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)申報(bào)也在同步進(jìn)行。 點(diǎn)評(píng)：虛擬電廠具有聚集資源、調(diào)節(jié)流向及提高效率等功能，有助提升風(fēng)光大規(guī)模接入時(shí)電力系統(tǒng)穩(wěn)定性及安全性；在支持政策密集推進(jìn)、實(shí)際需求日益旺盛、電力現(xiàn)貨市場(chǎng)日益發(fā)展等助推下，虛擬電廠發(fā)展空間正在打開(kāi)且服務(wù)價(jià)值正日益通過(guò)市場(chǎng)化方式實(shí)現(xiàn)；預(yù)計(jì)虛擬電廠2025年市場(chǎng)容量有望達(dá)到700億元，具備資源整合能力及相關(guān)技術(shù)儲(chǔ)備的企業(yè)有望率先把握機(jī)遇而迎風(fēng)而起，概念股包括朗新科技、東方國(guó)信和炬華科技等。 （三）頂級(jí)券商最新研判 浙商證券：AIGC引領(lǐng)創(chuàng)新，三重周期共振向上，站在新科技牛市起點(diǎn) 根據(jù)浙商證券的科技行業(yè)研究框架，短期看庫(kù)存周期，中期看創(chuàng)新周期，長(zhǎng)期看國(guó)產(chǎn)替代。站在當(dāng)下時(shí)間節(jié)點(diǎn)，2023年庫(kù)存周期迎來(lái)拐點(diǎn)，汽車智能化+AIGC興起開(kāi)啟創(chuàng)新周期，軟件、硬件、芯片一體化發(fā)展成為國(guó)產(chǎn)化重心，新一輪科技上行周期蓄勢(shì)待發(fā)。 （1）庫(kù)存周期：人工智能疊加數(shù)字經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，刺激消費(fèi)電子放量，2023年下半年將開(kāi)啟被動(dòng)去庫(kù)存階段?？v觀整個(gè)消費(fèi)芯片的庫(kù)存情況，以兩年為周期，從主動(dòng)去庫(kù)存（量?jī)r(jià)齊跌）→被動(dòng)去庫(kù)存（量跌價(jià)平/升）→主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)存（量?jī)r(jià)齊升）→被動(dòng)補(bǔ)庫(kù)存（量升價(jià)平/跌），受到供需水平的影響，庫(kù)存水平周期波動(dòng)，整體呈現(xiàn)出以兩年為周期的變化趨勢(shì)。 當(dāng)前半導(dǎo)體行業(yè)庫(kù)存拐點(diǎn)已至，晶圓廠產(chǎn)能過(guò)剩，消費(fèi)芯片供過(guò)于求，于是開(kāi)始降價(jià)以去庫(kù)存，供給緊縮，主動(dòng)去庫(kù)存持續(xù)推進(jìn)，整體表現(xiàn)量?jī)r(jià)齊跌。下半年隨芯片需求復(fù)蘇，將迎來(lái)價(jià)格拐點(diǎn)，預(yù)計(jì)2024年步入量?jī)r(jià)齊升的上行通道。 （2）創(chuàng)新周期：以“碳中和+無(wú)人駕駛+AIGC”作為主導(dǎo)因素，目前我們已站在下一輪超級(jí)創(chuàng)新周期的起點(diǎn)。汽車進(jìn)入智能化階段刺激開(kāi)啟創(chuàng)新小周期：消費(fèi)升級(jí)大趨勢(shì)下，汽車智能化是車企實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品差異化的重要方式。預(yù)計(jì)未來(lái)3-5年，主機(jī)廠在座艙配置上加速內(nèi)卷，智能座艙成為電車智能化的競(jìng)爭(zhēng)焦點(diǎn)。智能駕駛方面則以輔助駕駛為主、智能駕駛創(chuàng)新為輔。 AIGC興起刺激開(kāi)啟創(chuàng)新大周期：從算法、數(shù)據(jù)、算力三個(gè)角度來(lái)看，未來(lái)，算法創(chuàng)新的主要方向是跨語(yǔ)言和多模態(tài)大語(yǔ)言模型，合成數(shù)據(jù)有望取代真實(shí)數(shù)據(jù)成為訓(xùn)練模型的重要支撐，算力將從CHIPLET、存算一體技術(shù)、國(guó)產(chǎn)化AI加速器芯片三個(gè)層面進(jìn)行提升?？偟膩?lái)說(shuō)，AIGC的發(fā)展將會(huì)刺激科技第三次創(chuàng)新及第四次AI浪潮的涌現(xiàn)，從而開(kāi)啟新一輪創(chuàng)新大周期。 （3）國(guó)產(chǎn)替代：國(guó)產(chǎn)化進(jìn)入5.0階段，形成軟件、硬件、芯片一體化的發(fā)展格局，打造中國(guó)科技生態(tài)系統(tǒng)。海外科技封鎖疊加國(guó)內(nèi)信創(chuàng)浪潮，中國(guó)科技行業(yè)國(guó)產(chǎn)替代已經(jīng)邁入深水區(qū)。 梳理國(guó)產(chǎn)化發(fā)展之路，可以分為四個(gè)階段：國(guó)產(chǎn)1.0（操作系統(tǒng)+芯片設(shè)計(jì)）、國(guó)產(chǎn)2.0（ERP/中間件+晶圓制造）、國(guó)產(chǎn)3.0（工業(yè)軟件+設(shè)備材料）、國(guó)產(chǎn)4.0（EDA/IP+零部件）。國(guó)內(nèi)科技產(chǎn)業(yè)上中下游之間缺乏深度聯(lián)系，國(guó)產(chǎn)化5.0旨在打通內(nèi)循環(huán)，形成軟件、硬件、芯片一體化發(fā)展格局，打造中國(guó)科技生態(tài)系統(tǒng)。 浙商證券：降準(zhǔn)如甘霖——奪回失去的牛市系列研究之十六 2023年3月17日，央行公告稱決定于3月27日全面降準(zhǔn)0.25個(gè)百分點(diǎn)，本次下調(diào)后，金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率約為7.6%。央行降準(zhǔn)基于多重考慮，核心是保就業(yè)，預(yù)計(jì)后續(xù)寬信用延續(xù)，貨幣端關(guān)注央行公開(kāi)市場(chǎng)操作，預(yù)計(jì)將總體保持流動(dòng)性合理充裕。 對(duì)于降準(zhǔn)目的，央行提出是為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長(zhǎng)，打好宏觀政策組合拳，提高服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)水平，保持銀行體系流動(dòng)性合理充裕。核心目的主要有以下幾項(xiàng)： （一）目的其一：2月我國(guó)調(diào)查失業(yè)率超目標(biāo)值，保就業(yè)訴求仍較強(qiáng) 2月我國(guó)全國(guó)城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率為5.6%，較前值提高0.1個(gè)百分點(diǎn)，且超全年目標(biāo)值，值得關(guān)注的是2月16-24歲人口調(diào)查失業(yè)率18.1%，較前值大幅提高0.8個(gè)百分點(diǎn)，年輕群體結(jié)構(gòu)性失業(yè)壓力仍然突出。今年政府工作報(bào)告的新增城鎮(zhèn)就業(yè)目標(biāo)提高100萬(wàn)至1200萬(wàn)，也是考慮到今年更大體量的大學(xué)生畢業(yè)人群，意味著保就業(yè)政策訴求仍然較強(qiáng)，就業(yè)優(yōu)先政策及其他總量、結(jié)構(gòu)性政策均將積極發(fā)力。 此外除就業(yè)狀況外，對(duì)于物價(jià)穩(wěn)定：1、2月我國(guó)CPI同比增速分別為2.1%和1%，春節(jié)前后壓力仍然較小，預(yù)計(jì)全年均無(wú)明顯通脹風(fēng)險(xiǎn)；2、對(duì)于匯率，雖然2月出現(xiàn)調(diào)整，但更多地是消化1月數(shù)據(jù)走勢(shì)中一定程度的超調(diào)，短期匯率貶值壓力不大，外儲(chǔ)穩(wěn)定在3.1萬(wàn)億美元上方，國(guó)際收支平衡也較為穩(wěn)定；3、對(duì)于金融穩(wěn)定，受今年2月以來(lái)央行貨幣端調(diào)控回歸中性的影響，銀行間質(zhì)押式回購(gòu)每日成交量中樞有所回落，3月16日當(dāng)日為5.23萬(wàn)億，債市杠桿問(wèn)題得到較大解決。綜上，當(dāng)前央行其他最終目標(biāo)壓力均不大，就業(yè)問(wèn)題成為首要目標(biāo)。 （二）目的其二：貨幣政策前置發(fā)力，強(qiáng)化各項(xiàng)政策協(xié)調(diào)配合，打好宏觀政策組合拳 對(duì)于降準(zhǔn)，2018年以來(lái)中國(guó)央行實(shí)施14次降準(zhǔn)，平均法定存款準(zhǔn)備金率從15%左右降到不到8%，用降準(zhǔn)的辦法“吐出”長(zhǎng)期流動(dòng)性來(lái)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，還是一種有效方式，使得流動(dòng)性處在合理均衡水平上。 今年以來(lái)，貨幣、財(cái)政政策積極發(fā)力，1、2月金融數(shù)據(jù)開(kāi)門(mén)紅表現(xiàn)強(qiáng)勁，年初以來(lái)財(cái)政支出進(jìn)度靠前、截至目前專項(xiàng)債凈融資已超萬(wàn)億。本次全面降準(zhǔn)有助于強(qiáng)化各項(xiàng)政策合力，形成前置發(fā)力支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的總體政策格局。 （三）維穩(wěn)社融增速及對(duì)海外金融風(fēng)險(xiǎn)也可能是降準(zhǔn)的考慮因素 降準(zhǔn)也是進(jìn)一步維穩(wěn)金融數(shù)據(jù)，強(qiáng)化金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的重要方式。由于年初央行各項(xiàng)政策目標(biāo)變化較大，目前看央行降準(zhǔn)時(shí)間點(diǎn)有所推后，但總體邏輯并無(wú)大的變化。最后，海外硅谷銀行、瑞士信貸等美、歐金融機(jī)構(gòu)的潛在風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題也可能是本次我國(guó)央行降準(zhǔn)的考慮因素。 （四）預(yù)計(jì)后續(xù)寬信用延續(xù)，貨幣端關(guān)注央行公開(kāi)市場(chǎng)操作 本次降準(zhǔn)意味著寬信用仍是當(dāng)前核心政策方向，預(yù)計(jì)受基數(shù)影響，2023年末的M2增速為10%，而信貸增速有望保持相對(duì)穩(wěn)健，年末收于10.5%。預(yù)計(jì)金融數(shù)據(jù)對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支撐力度逐步加強(qiáng)，據(jù)測(cè)算，有效社融增速去年9月已止降企穩(wěn)，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)形成正面引領(lǐng)。 對(duì)于貨幣端，本次央行降準(zhǔn)預(yù)計(jì)釋放約5000億元無(wú)成本資金，向銀行間體系注入增量流動(dòng)性，建議關(guān)注央行后續(xù)公開(kāi)市場(chǎng)操作，預(yù)計(jì)市場(chǎng)利率DR007仍保持圍繞7天逆回購(gòu)利率寬幅波動(dòng)的走勢(shì)，總體流動(dòng)性狀況合理充裕。 （四）券商行業(yè)掘金 國(guó)盛證券：新版Office發(fā)布，AI應(yīng)用側(cè)邊際變化何在 微軟發(fā)布Office的AI新功能“Copilot”。北京時(shí)間3月17日凌晨，微軟正式發(fā)布了基于AI的新版Office軟件，微軟將AI助理“Copilot”引入到Office全家桶中，實(shí)現(xiàn)了多項(xiàng)自動(dòng)生成與總結(jié)功能，標(biāo)志著日常辦公正式進(jìn)入“AI”時(shí)代。 AI功能正式與Office實(shí)現(xiàn)融合。Officecopilot功能是一種基于AI的助理，可以幫助用戶在Office應(yīng)用中提高生產(chǎn)力。目前在展示出的主要功能包括（1）在Word中根據(jù)其他文件草擬文檔，并提供編輯和調(diào)整的建議。（2）在PowerPoint中根據(jù)Word文檔創(chuàng)建演示文稿，并提供設(shè)計(jì)和排版的建議。（3）在Excel中根據(jù)數(shù)據(jù)生成圖表和分析，并提供公式和函數(shù)的建議。（4）在Teams中轉(zhuǎn)錄會(huì)議內(nèi)容，并提供總結(jié)和行動(dòng)點(diǎn)的建議。 AI加持下，視頻會(huì)議行業(yè)迎來(lái)新機(jī)遇?；谛掳l(fā)布的OfficeAI版功能與微軟通過(guò)AI給予視頻會(huì)議軟件Teams的新功能，視頻會(huì)議的使用體驗(yàn)將會(huì)大幅度提升，除了在會(huì)議中提供實(shí)時(shí)語(yǔ)音轉(zhuǎn)錄，并在會(huì)后提供紀(jì)要外，通過(guò)辦公軟件的加持，甚至可以進(jìn)一步把會(huì)議內(nèi)容通過(guò)PPT展示，或者在會(huì)議中通過(guò)Excel實(shí)時(shí)展示數(shù)據(jù)內(nèi)容。 國(guó)盛證券認(rèn)為，隨著AI在Office上加速應(yīng)用，能夠承載圖像傳輸?shù)囊曨l會(huì)議將成為辦公會(huì)議的主要形式，無(wú)論是Teams視頻會(huì)議系統(tǒng)本身在行業(yè)內(nèi)滲透率提升，或是越來(lái)越多新用戶的加入，都將加速企業(yè)視頻會(huì)議系統(tǒng)建設(shè)需求，從而利好與行業(yè)巨頭合作的硬件供應(yīng)伙伴。 改變營(yíng)銷方式，數(shù)字人有望成為AI應(yīng)用首站。隨著在ChatGPT下，實(shí)時(shí)、高度擬人化的回復(fù)成為現(xiàn)實(shí)，基于AI回復(fù)的營(yíng)銷系統(tǒng)有望加速滲透。同時(shí)，在營(yíng)銷領(lǐng)域，2D數(shù)字人相對(duì)于3D數(shù)字人具有制作成本低、需要算力小等特點(diǎn)，有望快速提高滲透率。 國(guó)盛證券認(rèn)為，基于ChatGPT的2D數(shù)字人將成為AI走進(jìn)營(yíng)銷的第一站，同時(shí)隨著GPT-4模型的發(fā)布，AI對(duì)于圖片的理解成為現(xiàn)實(shí)，能夠幫助客戶更好的挑選商品和解決問(wèn)題。在AI營(yíng)銷體系下，無(wú)論是數(shù)字人制作公司，或是營(yíng)銷渠道公司，都將受益海量的創(chuàng)新需求。 建議投資者積極關(guān)注三大AI應(yīng)用投資方向：1、視頻會(huì)議：億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)、會(huì)暢通訊、二六三；2、AI營(yíng)銷：藍(lán)色光標(biāo)、值得買、青木股份、光云科技、昆侖萬(wàn)維、萬(wàn)興科技；3、應(yīng)用驅(qū)動(dòng)算力升級(jí)：天孚通信、太辰光、中興通訊、銳捷網(wǎng)路、紫光股份。 天風(fēng)證券：Chiplet設(shè)計(jì)引領(lǐng)、封裝賦能，助推產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值重構(gòu)和國(guó)產(chǎn)芯破局 天風(fēng)證券研報(bào)認(rèn)為，看好外部形勢(shì)趨緊之下，Chiplet技術(shù)方案由設(shè)計(jì)公司引領(lǐng)、先進(jìn)封裝賦能落地，從上游IP、EDA、設(shè)計(jì)到中游制造，再到下游封測(cè)，革新半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈，重塑產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值，有望助力國(guó)產(chǎn)芯實(shí)現(xiàn)換道超車?？春梅庋b公司估值處于歷史相對(duì)低位，周期底部有望率先復(fù)蘇，伴隨2D封裝到3DChiplet發(fā)展，封裝環(huán)節(jié)價(jià)值逐步提升?！　? 1、硅片級(jí)“解構(gòu)-重構(gòu)-復(fù)用”，Chiplet突破三大產(chǎn)業(yè)瓶頸　　 作為硅片級(jí)“解構(gòu)-重構(gòu)-復(fù)用”的方案，Chiplet或?yàn)槠凭帜柖?、?shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)再度飛躍的關(guān)鍵。其突破主要體現(xiàn)在三個(gè)方面，分別帶來(lái)百分比級(jí)、翻倍級(jí)和指數(shù)級(jí)的性能提升： （1）成本&良率突破：芯片良率與芯片性能之間存在矛盾，同構(gòu)小芯粒集成可以提升良率，降低成本； （2）面積&性能突破：目前服務(wù)器CPU和GPU已逼近單個(gè)芯片面積上限，無(wú)法滿足高算力需求，同構(gòu)擴(kuò)展可以提高性能，應(yīng)對(duì)各場(chǎng)景大量增長(zhǎng)的算力訴求； （3）設(shè)計(jì)&制程突破：先進(jìn)制程芯片設(shè)計(jì)成本高昂，而異構(gòu)集成下各模塊使用適宜制程各司其職，從我國(guó)視角來(lái)看，Chiplet或?yàn)榇蚱茋?guó)產(chǎn)制程瓶頸的關(guān)鍵方案。同時(shí)，Chiplet可助力超異構(gòu)集成計(jì)算的發(fā)展，處理器性能&靈活性同步提升。 2、產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值重塑，封裝環(huán)節(jié)具有“估值處歷史相對(duì)低位+周期復(fù)蘇+產(chǎn)業(yè)價(jià)值量提升”的投資邏輯　 Chiplet作為一種全新設(shè)計(jì)理念提升了設(shè)計(jì)、IP、EDA環(huán)節(jié)的引領(lǐng)性地位，有望為中游制造、下游封測(cè)帶來(lái)價(jià)值增量。Chiplet主要依靠高速互聯(lián)的設(shè)計(jì)和異構(gòu)集成先進(jìn)封裝技術(shù)的支撐。設(shè)計(jì)主要通過(guò)BaseDie/IODie/DietoDie設(shè)計(jì)實(shí)現(xiàn)核心處理模塊之間，及其他各模塊間的高速互聯(lián)。 封裝方面，Chiplet封裝演進(jìn)的本質(zhì)是在成本可控的情況下盡可能提升互聯(lián)的密度與速度，從2D封裝到2.5DChiplet、3DChiplet，封裝環(huán)節(jié)價(jià)值量&重要性有望不斷提升。長(zhǎng)電科技、通富微電、華天科技已實(shí)現(xiàn)Chiplet量產(chǎn)，封裝環(huán)節(jié)具有“估值處歷史相對(duì)低位+周期復(fù)蘇+產(chǎn)業(yè)價(jià)值量提升”的投資邏輯。 3、高性能計(jì)算（HPC）或?yàn)镃hiplet當(dāng)前的主要發(fā)力點(diǎn)　　 ChatGPT是大數(shù)據(jù)+大模型+大算力的產(chǎn)物，每一代GPT模型的參數(shù)量高速增長(zhǎng)，隨著科技巨頭類ChatGPT項(xiàng)目入局，整體在算力提升、數(shù)據(jù)存儲(chǔ)及數(shù)據(jù)傳輸端需求迭起。隨著摩爾定律逐漸趨緩，Chiplet有望成為支持高性能計(jì)算存儲(chǔ)的關(guān)鍵。 4、投資建議　　 天風(fēng)證券看好Chiplet重塑半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)格局，為我國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)帶來(lái)?yè)Q道超車的發(fā)展機(jī)遇。 （1）封測(cè)板塊：長(zhǎng)電科技、通富微電、華天科技等　 （2）測(cè)試板塊：偉測(cè)科技、利揚(yáng)芯片等　 （3）IP板塊：芯原股份、潤(rùn)欣科技等　 （4）EDA板塊：華大九天、概倫電子等　 （5）封裝測(cè)試設(shè)備板塊：長(zhǎng)川科技、華峰測(cè)控、金海通、新益昌等　　 （6）材料板塊：興森科技、南亞新材、華正新材、方邦股份、德邦科技、和林微納、聯(lián)瑞新材等。