明確禁止八類行為！證監(jiān)會(huì)就《衍生品交易監(jiān)督管理辦法》公開(kāi)征求意見(jiàn)，來(lái)看七大要點(diǎn)

每經(jīng)記者 王硯丹    每經(jīng)編輯 趙云    

3月17日晚間，證監(jiān)會(huì)發(fā)布公告稱，近日起草形成了《衍生品交易監(jiān)督管理辦法(征求意見(jiàn)稿)》及起草說(shuō)明，現(xiàn)向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)。本辦法共八章52條，主要包括總則、衍生品交易與結(jié)算、禁止的交易行為、交易者、衍生品經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)、衍生品市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施、監(jiān)督管理與法律責(zé)任、附則等內(nèi)容。

近年來(lái)，券商衍生品金融資產(chǎn)規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)。Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，截至三季度末，上市券商衍生金融資產(chǎn)規(guī)模合計(jì)達(dá)1479.12億元，較2021年末增長(zhǎng)82%。

證監(jiān)會(huì)指出，經(jīng)過(guò)近幾年的發(fā)展，證監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)監(jiān)管的衍生品市場(chǎng)逐漸形成了證券公司柜臺(tái)衍生品市場(chǎng)、期貨公司風(fēng)險(xiǎn)管理子公司柜臺(tái)衍生品市場(chǎng)和證券期貨交易場(chǎng)所衍生品市場(chǎng)三個(gè)條線。衍生品市場(chǎng)在滿足市場(chǎng)主體個(gè)性化風(fēng)險(xiǎn)管理需求、支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展方面取得了長(zhǎng)足進(jìn)步。

但隨著市場(chǎng)規(guī)模的擴(kuò)大，衍生品市場(chǎng)監(jiān)管也逐漸暴露出了不少問(wèn)題，包括監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一、功能監(jiān)管缺位，監(jiān)管規(guī)則效力層級(jí)較低、內(nèi)容有待完善，監(jiān)測(cè)監(jiān)控體系缺乏協(xié)調(diào)、行政監(jiān)管力量薄弱等。為加強(qiáng)衍生品市場(chǎng)監(jiān)管，促進(jìn)衍生品市場(chǎng)健康發(fā)展，防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)，有必要貫徹落實(shí)《期貨和衍生品法》，在部門(mén)規(guī)章層面出臺(tái)一部統(tǒng)一規(guī)范衍生品市場(chǎng)的規(guī)則。本次起草的《衍生品交易監(jiān)督管理辦法》遵循功能監(jiān)管、統(tǒng)籌監(jiān)管、嚴(yán)防風(fēng)險(xiǎn)、預(yù)留空間四大原則。

以下是《每日經(jīng)濟(jì)新聞》梳理的《辦法》要點(diǎn)：

要點(diǎn)一：明確衍生品交易應(yīng)當(dāng)以服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)為目的

根據(jù)二十國(guó)集團(tuán)峰會(huì)倡議，為加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理，辦法第三條中明確規(guī)定：衍生品交易應(yīng)當(dāng)以服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)為目的，以滿足交易者風(fēng)險(xiǎn)管理需求為導(dǎo)向；限制開(kāi)發(fā)結(jié)構(gòu)過(guò)度復(fù)雜的衍生品合約。

辦法第四條則規(guī)定，標(biāo)準(zhǔn)化程度高的衍生品交易在衍生品交易場(chǎng)所進(jìn)行；衍生品行業(yè)協(xié)會(huì)、衍生品交易場(chǎng)所和衍生品結(jié)算機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)采取措施，促進(jìn)提升衍生品交易的標(biāo)準(zhǔn)化程度。

要點(diǎn)二：衍生品合約的開(kāi)發(fā)程序?qū)嵭袌?bào)告制

為規(guī)范衍生品交易，防范交易風(fēng)險(xiǎn)，辦法第七條規(guī)定，衍生品交易場(chǎng)所組織開(kāi)展新品種衍生品合約的交易

或者變更交易方式，應(yīng)當(dāng)按照要求向中國(guó)證監(jiān)會(huì)報(bào)告。衍生品經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)開(kāi)發(fā)新品種衍生品合約，應(yīng)當(dāng)按照衍生品行業(yè)協(xié)會(huì)的規(guī)定向其報(bào)告。

第九條則規(guī)定，中國(guó)證監(jiān)會(huì)可以根據(jù)市場(chǎng)監(jiān)管的需要，對(duì)衍生品交易實(shí)施持倉(cāng)限額制度和大戶持倉(cāng)報(bào)告制度。

要點(diǎn)三：衍生品交易應(yīng)實(shí)行保證金制度

第十條、第十一條，對(duì)保證金制度進(jìn)行了相關(guān)安排。

其中第十條規(guī)定，衍生品交易按照衍生品行業(yè)協(xié)會(huì)、衍生品交易場(chǎng)所和衍生品結(jié)算機(jī)構(gòu)的規(guī)定實(shí)行保證金制度。

衍生品行業(yè)協(xié)會(huì)、衍生品交易場(chǎng)所和衍生品結(jié)算機(jī)構(gòu)制定保證金規(guī)則，應(yīng)當(dāng)切實(shí)防范衍生品交易結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行。

第十一條則指出，保證金的形式包括現(xiàn)金，國(guó)債、股票、基金份額、標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單等流動(dòng)性強(qiáng)的有價(jià)證券和中國(guó)證監(jiān)會(huì)確定的其他形式。

衍生品經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)建立衍生品交易業(yè)務(wù)履約保障機(jī)制，明確保證金的計(jì)算規(guī)則和管理程序。衍生品經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理，所設(shè)定的保證金比例應(yīng)當(dāng)符合衍生品行業(yè)協(xié)會(huì)的要求。

要點(diǎn)四：八類行為明令禁止

證監(jiān)會(huì)指出，在實(shí)踐中，存在利用衍生品交易實(shí)施證券期貨違法行為或者規(guī)避監(jiān)管的情況，因此列出了以下八類禁止行為：

一是禁止通過(guò)衍生品交易實(shí)施欺詐、內(nèi)幕交易、操縱市場(chǎng)、利益輸送、規(guī)避監(jiān)管等違法違規(guī)行為（第十五條）。

二是禁止通過(guò)衍生品交易間接實(shí)施《證券法》第四十四條規(guī)定的短線交易行為（第十六條）。

三是禁止證券期貨內(nèi)幕信息的知情人和非法獲取內(nèi)幕信息的人等通過(guò)衍生品交易從事內(nèi)幕交易（第十七條）。

四是禁止通過(guò)衍生品交易操縱證券市場(chǎng)或者期貨市場(chǎng)；禁止通過(guò)證券交易、期貨交易或者商品交易等方式操縱衍生品市場(chǎng)（第十八條）。

五是禁止通過(guò)衍生品交易規(guī)避股份減持、限售規(guī)則（第十九條）。

六是禁止衍生品經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)、交易者在明知或者應(yīng)當(dāng)知道其交易對(duì)手方實(shí)施上述行為仍與其達(dá)成衍生品交易（第二十條）。

七是為避免上市公司大股東、董監(jiān)高、限售股東、減持限制股東通過(guò)衍生品交易非法獲利或者規(guī)避監(jiān)管，禁止衍生品經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)與其達(dá)成以該上市公司股票為標(biāo)的的衍生品交易（第二十一條），存量業(yè)務(wù)應(yīng)當(dāng)?shù)狡谧匀涣私Y(jié)，不再新增。

八是為避免不公平交易，禁止上市公司或者新三板公司違反規(guī)定達(dá)成以其發(fā)行的股票為標(biāo)的資產(chǎn)的衍生品交易（第二十二條）。

要點(diǎn)五：明確衍生品經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入門(mén)檻

第二十七條規(guī)定，衍生品經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)開(kāi)展衍生品交易業(yè)務(wù)應(yīng)當(dāng)具備下列條件，并經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)：

（一）具備符合規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)、與業(yè)務(wù)相匹配的注冊(cè)資本和凈資本；

（二）具備良好的公司治理結(jié)構(gòu)、完善的內(nèi)部控制制度和健全的風(fēng)險(xiǎn)管理制度，風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)或者風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管指標(biāo)符合中國(guó)證監(jiān)會(huì)的規(guī)定；

（三）具備與業(yè)務(wù)相匹配的專業(yè)人員、經(jīng)營(yíng)場(chǎng)所、業(yè)務(wù)設(shè)施和信息技術(shù)系統(tǒng)等；

（四）最近三年內(nèi)無(wú)重大違法違規(guī)記錄；

（五）中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定的其他條件。

衍生品經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)不符合持續(xù)性經(jīng)營(yíng)規(guī)則或者出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的，證監(jiān)會(huì)可以采取風(fēng)險(xiǎn)處置措施。

要點(diǎn)六：明確證券、基金、期貨從業(yè)人員不能通過(guò)參與衍生品交易違規(guī)持有證券

《辦法》第三十條規(guī)定，證券、基金、期貨從業(yè)人員不得通過(guò)參與衍生品交易，實(shí)施內(nèi)幕交易、利用未公開(kāi)信息違規(guī)進(jìn)行證券期貨交易等違法行為，或者違規(guī)持有證券、基金份額、期貨權(quán)益。

衍生品經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)建立健全從業(yè)人員參與衍生品交易的申報(bào)、登記、審查、處置等管理機(jī)制，防范利益沖突。

要點(diǎn)七：明確從業(yè)者不得利用衍生品違規(guī)提供融資或變相融資服務(wù)

《辦法》第三十四條明確規(guī)定了從業(yè)者五類禁止行為：

（一）進(jìn)行不當(dāng)宣傳推介，欺詐、誘導(dǎo)交易；

（二）違規(guī)提供融資或者變相融資服務(wù)；

（三）出借或者變相出借衍生品交易業(yè)務(wù)資質(zhì)；

（四）利用衍生品交易進(jìn)行商業(yè)賄賂；

（五）其他損害交易者利益或者擾亂市場(chǎng)秩序的行為。

近年來(lái)衍生品業(yè)務(wù)大幅增長(zhǎng)

值得一提的是，近年來(lái)，券商衍生品業(yè)務(wù)成為服務(wù)客戶風(fēng)險(xiǎn)管理及資產(chǎn)配置的重要金融工具，也是營(yíng)業(yè)收入的重要增長(zhǎng)點(diǎn)。而能從事衍生品業(yè)務(wù)的交易商，也是經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健、同時(shí)兼具創(chuàng)新能力的優(yōu)等生。

以場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)為例。根據(jù) 2021年9月25日中證協(xié)發(fā)布的《證券公司場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)管理辦法》。證券公司參與場(chǎng)外期權(quán)交易實(shí)施分層管理，根據(jù)公司資本實(shí)力、分類結(jié)果、全面風(fēng)險(xiǎn)管理水平、專業(yè)人員及技術(shù)系統(tǒng)情況，分為一級(jí)交易商和二級(jí)交易商。

其中，最近一年分類評(píng)級(jí)在A類AA級(jí)以上的，經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)可，可以成為一級(jí)交易商。最近一年分類評(píng)級(jí)在A類A級(jí)以上或B類BBB級(jí)以上，持續(xù)規(guī)范經(jīng)營(yíng)且專業(yè)人員、技術(shù)系統(tǒng)、風(fēng)險(xiǎn)管理等符合對(duì)應(yīng)條件的證券公司，經(jīng)協(xié)會(huì)備案，可以成為二級(jí)交易商；展業(yè)一年情況良好、未有重大風(fēng)險(xiǎn)事件的，可向證監(jiān)會(huì)申請(qǐng)成為一級(jí)交易商。

2022年9月27日，中證協(xié)公布了最新一批交易商名單，共有8家券商為一級(jí)交易商，37家券商為二級(jí)交易商，擁有場(chǎng)外期權(quán)交易商資格券商共達(dá)45家。8家一級(jí)交易商分別是廣發(fā)、國(guó)泰君安、華泰、申萬(wàn)宏源、招商、中金、中信建投、中信。

Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，截至三季度末，上市券商衍生金融資產(chǎn)規(guī)模合計(jì)達(dá)1479.12億元，較2021年末增長(zhǎng)達(dá)到82%。

衍生品業(yè)務(wù)正成為券商對(duì)抗牛熊、獲得穩(wěn)定收益的重要推手。如今年首家發(fā)布券商年報(bào)的方正證券就指出，2022年公司大力拓展場(chǎng)外期權(quán)、收益互換等業(yè)務(wù)創(chuàng)新，報(bào)告期內(nèi)，收益互換業(yè)務(wù)和場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)新增名義本金分別同比增長(zhǎng)192.36%和211.86%。

國(guó)泰君安也曾在定期報(bào)告中表示，國(guó)泰君安期貨綜合運(yùn)用套期保值、場(chǎng)外期權(quán)等服務(wù)工具，幫助實(shí)體企業(yè)應(yīng)對(duì)疫情及市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，截至2022年9月末，客戶權(quán)益突破1000億元、較上年末增長(zhǎng)約27%，占全國(guó)期貨市場(chǎng)成交額的市場(chǎng)份額為5.74%、創(chuàng)近年新高；公司積極開(kāi)展“國(guó)泰君安避險(xiǎn)”業(yè)務(wù)，前三季度權(quán)益類業(yè)務(wù)累計(jì)成交金額超過(guò)1100億元，同比增長(zhǎng)52%。

不過(guò)，由于衍生品業(yè)務(wù)復(fù)雜程度高，監(jiān)管對(duì)該業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)高度重視。而券商在開(kāi)展衍生品業(yè)務(wù)時(shí)，也曾出現(xiàn)過(guò)違規(guī)行為。

如6月2日晚間，證監(jiān)會(huì)披露了3條行政監(jiān)管措施公告，均涉及場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)，被處罰的3家券商分別為中金、中信建投和華泰。

證監(jiān)會(huì)指出，中金公司因場(chǎng)外期權(quán)合約對(duì)手方為非專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者，對(duì)其采取出具警示函的監(jiān)管措施。中信建投因場(chǎng)外期權(quán)合約股票指數(shù)掛鉤標(biāo)的超出規(guī)定范圍，也被采取出具警示函的監(jiān)管措施。華泰證券因部分場(chǎng)外期權(quán)合約個(gè)股掛鉤標(biāo)的超出當(dāng)期融資融券范圍，未對(duì)部分期限小于30天的場(chǎng)外期權(quán)合約出具書(shū)面合規(guī)意見(jiàn)書(shū)，場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)相關(guān)內(nèi)部制度不健全等三方面問(wèn)題，被證監(jiān)會(huì)責(zé)令改正。

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