銀行股今日異軍突起！當(dāng)前A股最后的估值洼地在哪兒？

每經(jīng)記者 曾子建    每經(jīng)編輯 葉峰    

投基Z世代，Z哥最實(shí)在。

今天，最大的看點(diǎn)在百度。下午2點(diǎn)，百度文心一言新聞發(fā)布會(huì)召開(kāi)，百度董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官李彥宏、百度首席技術(shù)官王海峰出席。

然而，文心一言登場(chǎng)，百度的股價(jià)卻在盤(pán)中回落。繼ChatGPT之后，作為國(guó)內(nèi)首款正式發(fā)布的生成式AI產(chǎn)品，為何百度股價(jià)回落了呢？

Z哥分析，有以下幾點(diǎn)原因。

第一，資本市場(chǎng)而言，ChatGPT的炒作已經(jīng)有一段時(shí)間，相關(guān)概念股漲幅已經(jīng)非常巨大，百度自身的股價(jià)，其實(shí)也提前漲過(guò)一波。

第二，今天A股ChatGPT概念股走勢(shì)，出現(xiàn)了明顯的沖高回落，資金趁機(jī)兌現(xiàn)利潤(rùn)的可能性較大。

第三，李彥宏承認(rèn)，文心一言確實(shí)不完美，發(fā)布是因?yàn)橛惺袌?chǎng)需求——百度的各個(gè)產(chǎn)品線都在等待這樣的技術(shù)，客戶也在等待，因而需要盡早推出。

再說(shuō)A股行情，昨天好不容易反彈一天，今天又跌了回去，而且是各類股指全線走弱。

就板塊而言，與新能源相關(guān)的領(lǐng)域集體下跌，比如鈣鈦礦電池，光伏電池、逆變器、鈉電池等等。

另外，值得注意的是，盡管今天中字頭板塊陷入調(diào)整，但銀行股卻異軍突起，顯然成為當(dāng)前中字頭最后的價(jià)值洼地。

其中，中國(guó)銀行、中信銀行漲超2%，工商銀行、郵儲(chǔ)銀行等漲逾1%。

表面上看，銀行股似乎絕對(duì)漲幅也并不算大。但再看趨勢(shì)，幾乎都是慢漲創(chuàng)新高。當(dāng)前市場(chǎng)，安全是最重要的，銀行股絕對(duì)是最安全的板塊。

實(shí)際上，近年來(lái)，市場(chǎng)的熱點(diǎn)始終不在銀行股，尤其是估值極低的幾大國(guó)有銀行，因此主動(dòng)型基金對(duì)大行的配置比例非常低。

但在現(xiàn)在的市場(chǎng)環(huán)境下，國(guó)有銀行顯然是極好的避風(fēng)港。

Z哥找了一下，目前持有銀行股最集中的主動(dòng)型基金有一只，就是胡銀玉管理的銀華長(zhǎng)榮混合。

該產(chǎn)品于2021年6月18日成立，成立后一直處于虧損狀態(tài)。從去年一季度開(kāi)始，該產(chǎn)品對(duì)銀行股的配置比例越來(lái)越高。到去年底，其對(duì)金融行業(yè)的配置比例提升到了50%，產(chǎn)品凈值表現(xiàn)也逐漸穩(wěn)步反彈。

基金經(jīng)理胡銀玉在去年四季報(bào)中表示，銀行業(yè)的估值在歷史上處于罕見(jiàn)低的位置，如在2022年底，銀行(中信)指數(shù)的PE-TTM僅為4.6倍，過(guò)去10年的估值分位數(shù)僅約為3%。類似地，非銀金融、房地產(chǎn)、建筑等行業(yè)估值也整體處于較低的水平，從價(jià)值回歸的角度看存在向上修復(fù)的可能。

關(guān)于銀行，胡銀玉在過(guò)去幾個(gè)季度一直相對(duì)看好，也是組合多個(gè)季度的最大重倉(cāng)行業(yè)。他認(rèn)為，銀行股罕見(jiàn)低的估值為其提供了足夠的安全邊際，而其真實(shí)的市場(chǎng)價(jià)值要等待投資者去逐步發(fā)現(xiàn)，需要一些時(shí)間。

在2023年，投資者對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和房地產(chǎn)行業(yè)預(yù)期的逐步改善，都有望加快銀行價(jià)值發(fā)現(xiàn)的過(guò)程。當(dāng)然，市場(chǎng)可能會(huì)仍然在銀行的息差和資產(chǎn)質(zhì)量等問(wèn)題上存在一些質(zhì)疑，但我們判斷經(jīng)濟(jì)向好的趨勢(shì)，以及銀行業(yè)目前整體較高的撥備覆蓋率，都有利于估值選擇向上修復(fù)。

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