硅動(dòng)力闖關(guān)科創(chuàng)板：部分主力產(chǎn)品銷售單價(jià)走低，訂單覆蓋率下降

每經(jīng)記者 朱成祥    每經(jīng)編輯 文多    

消費(fèi)電子需求疲軟，同行主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手業(yè)績(jī)下行，在此背景下，主營(yíng)AC-DC（交流-直流轉(zhuǎn)換）芯片、DC-DC芯片的無錫硅動(dòng)力微電子股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱硅動(dòng)力）正闖關(guān)科創(chuàng)板IPO。

半導(dǎo)體本是一個(gè)強(qiáng)周期行業(yè)，但這波從缺芯潮到砍單潮的轉(zhuǎn)換，著實(shí)令許多企業(yè)措手不及。據(jù)硅動(dòng)力問詢回復(fù)內(nèi)容，2021年末，公司在手訂單金額尚為5636.45萬元，等到2022年6月末，在手訂單金額已降至2224.59萬元。

好在，公司實(shí)控人、董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理黃飛明在半導(dǎo)體行業(yè)耕耘三十余載，早已見證行業(yè)起起伏伏。從美股上市公司美新半導(dǎo)體轉(zhuǎn)戰(zhàn)硅動(dòng)力，從MEMS傳感器轉(zhuǎn)戰(zhàn)電源管理芯片，他似乎已經(jīng)歷太多風(fēng)雨。

圖片來源：招股書（申報(bào)稿）截圖

景氣下降：多種主力產(chǎn)品銷售單價(jià)走低

2020年、2021年半導(dǎo)體行業(yè)持續(xù)的缺芯潮，令行業(yè)大部分公司都賺得盆滿缽滿。然而到了2022年——特別是2022年下半年，市場(chǎng)行情急轉(zhuǎn)直下。中芯國(guó)際（SH688981，股價(jià)43.40元，市值3434億元）聯(lián)席CEO趙海軍在2022年二季度業(yè)績(jī)說明會(huì)上，就曾用“速凍急停”來形容這種產(chǎn)業(yè)鏈的極端反應(yīng)。

硅動(dòng)力所處行業(yè)，為模擬IC中的電源管理芯片板塊，業(yè)務(wù)主要集中在AC-DC芯片領(lǐng)域。2021年，硅動(dòng)力AC-DC芯片營(yíng)業(yè)收入為2.13億元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例為87.87%；DC-DC（直流-直流轉(zhuǎn)換）芯片營(yíng)業(yè)收入為2248.45萬元，占比9.28%。

在行業(yè)景氣周期，硅動(dòng)力AC-DC芯片量?jī)r(jià)齊升。2019年、2020年、2021年，AC-DC芯片銷量分別為1.33億顆、1.70億顆和2.85億顆；銷售單價(jià)分別為0.53元/顆、0.56元/顆和0.75元/顆。

對(duì)于2021年銷售單價(jià)大漲，硅動(dòng)力稱，一方面，上游晶圓生產(chǎn)廠商產(chǎn)能出現(xiàn)階段性緊張，使得晶圓、MOSFET采購價(jià)格均有不同幅度的上漲，公司結(jié)合原材料行情對(duì)成本的影響上調(diào)單位售價(jià)；另一方面，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中快充芯片以及內(nèi)置MOSFET的中高功率段的適配器芯片銷售數(shù)量占比較2020年進(jìn)一步提升，上述芯片須合封功率更高的MOSFET，使得其單位售價(jià)較高。

2022年1~3月，硅動(dòng)力AC-DC芯片銷售單價(jià)甚至進(jìn)一步漲至0.81元/顆。不過，彼時(shí)產(chǎn)銷量也從2021年97.29%降至2022年1~3月的80.05%。

目前硅動(dòng)力IPO進(jìn)程處于中止?fàn)顟B(tài)，公司正在補(bǔ)充新的三年一期財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。在這之前，能從公司的問詢回復(fù)中了解其AC-DC芯片銷售單價(jià)進(jìn)入2022年后的更多信息。2022年4月~9月，AC-DC芯片銷售單價(jià)為0.80元/顆，較2022年1~3月下降1.02%。其中，4~9月快充系列芯片銷售單價(jià)為0.87元/顆，較1~3月銷售單價(jià)下降7.94%。

圖片來源：?jiǎn)栐兒貜?fù)截圖

訂單覆蓋率驟降

芯片行業(yè)整體已從“缺芯潮”轉(zhuǎn)變?yōu)?ldquo;速凍急停”，硅動(dòng)力還能保持業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)嗎？

據(jù)媒體報(bào)道，2022年以來芯片產(chǎn)能緊張的問題已逐漸緩解，從需求端來看，消費(fèi)電子市場(chǎng)需求疲軟，以電源管理芯片為首的模擬IC正在經(jīng)歷砍單降價(jià)。

因此在2022年10月出具的問詢函中，上交所要求硅動(dòng)力說明2022年截至當(dāng)時(shí)的公司經(jīng)營(yíng)情況，包括收入、利潤(rùn)、在手訂單及對(duì)應(yīng)主要客戶、產(chǎn)品價(jià)格、毛利率變動(dòng)等，并結(jié)合前述情況以及行業(yè)市場(chǎng)變化充分分析收入增長(zhǎng)的可持續(xù)性，公司經(jīng)營(yíng)環(huán)境是否已經(jīng)或者將要發(fā)生重大變化，并進(jìn)行針對(duì)性重大事項(xiàng)提示、充分提示相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。

2022年1~9月，硅動(dòng)力營(yíng)收為1.45億元（未審數(shù)），凈利潤(rùn)1722.93萬元。其中，2022年第一、第二、第三季度營(yíng)收分別為5201.05萬元、4933.20萬元（未審數(shù)）、4374.96萬元（未審數(shù)）。可以看出，硅動(dòng)力單季營(yíng)收連續(xù)走低。

事實(shí)上，基于2021年旺盛的市場(chǎng)需求，硅動(dòng)力2022年初還加大了備貨力度。只是不曾想，2022年市場(chǎng)行情驟變。

2020年末、2021年末，硅動(dòng)力訂單覆蓋率分別為251.36%、248.01%。在2022年3月31日，訂單覆蓋率迅速降至106.56%，至2022年10月31日，訂單覆蓋率進(jìn)一步降至62.38%。

硅動(dòng)力表示，2020年下半年以來，隨著疫情逐步得到控制，下游工廠復(fù)工復(fù)產(chǎn)使得市場(chǎng)需求回暖，疊加2021年缺芯潮影響，發(fā)行人所處下游市場(chǎng)景氣度較高，使得2020年末、2021年末以及2022年3月末公司存貨的訂單覆蓋率相對(duì)較高。2022年10月末，受下游客戶需求預(yù)期影響，公司存貨訂單覆蓋率有所下滑。

關(guān)于訂單覆蓋率驟降以及消費(fèi)電子疲軟是否會(huì)對(duì)公司業(yè)績(jī)帶來影響，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者3月6日下午致電硅動(dòng)力，不過未能接通。

值得一提的是，2021年，硅動(dòng)力存貨占營(yíng)業(yè)成本比例尚且低于可比同行均值，而2022年1~9月，已然大幅高于可比同行均值。

圖片來源:問詢回復(fù)

2021年末，硅動(dòng)力存貨占營(yíng)業(yè)成本比例為28.53%，芯朋微（SH688508，股價(jià)71.59元，市值81億元）、必易微（SH688405，股價(jià)64.41元，市值44.5億元）、英集芯（SH688209，股價(jià)22.31元，市值93.7億元）、南芯科技的均值為33.30%，硅動(dòng)力較可比同行均值低4.77個(gè)百分點(diǎn)。

2022年9月末，硅動(dòng)力存貨占營(yíng)業(yè)成本比例升至65.16%，而芯朋微、必易微、英集芯均值為56.22%，硅動(dòng)力較可比同行均值高8.94個(gè)百分點(diǎn)。

這或許說明，盡管行業(yè)整體不景氣，硅動(dòng)力存貨去化情況比不上可比同行均值。作為半導(dǎo)體行業(yè)老兵，硅動(dòng)力董事長(zhǎng)黃飛明或能給出他的解決之道。

封面圖片來源：視覺中國(guó)