多利科技啟動IPO上市，特斯拉、理想大客戶推動經(jīng)營穩(wěn)健增長

2月14日，多利科技（001311.SZ）正式開啟申購，發(fā)行價達61.87元/股，發(fā)行市盈率22.99倍，低于行業(yè)平均市盈率的26.86倍；本次發(fā)行數(shù)量3533.3334萬股，預(yù)計募集資金凈額約20.26687億元。2月15日，多利科技披露中簽結(jié)果，中簽率約為0.03%。

招股書顯示，隨著下游新能源汽車銷量和滲透率的不斷提高，公司對下游新能源汽車廠商的銷售收入也隨之增長。2022年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入33.55億元，實現(xiàn)歸母凈利潤4.45億元。今年一季度，公司預(yù)計營收、凈利潤同比進一步增長。

憑借穩(wěn)定的產(chǎn)品質(zhì)量和完善的售后服務(wù)，多利科技已獲得行業(yè)內(nèi)眾多知名企業(yè)的認可，其目前是上汽大眾、上汽通用、上汽乘用車、上汽大通、一汽大眾等傳統(tǒng)整車制造商以及特斯拉、理想汽車、蔚來汽車、零跑汽車、華人運通等新能源整車制造商的一級供應(yīng)商，同時公司也是新朋股份、上海同舟、上海安萊德、華域車身和上海匯眾等零部件供應(yīng)商的配套合作伙伴。

特斯拉等大客戶 推動經(jīng)營指標穩(wěn)健增長

多利科技成立于2010年6月，招股書顯示，多利科技專注于汽車沖壓零部件及相關(guān)模具的開發(fā)、生產(chǎn)與銷售，主要產(chǎn)品為汽車沖壓零部件和沖壓模具。其中汽車沖壓零部件主要為白車身沖壓件，汽車沖壓模具主要用于配套生產(chǎn)汽車沖壓零部件。

多利科技在招股書中指出：“公司在國內(nèi)汽車沖壓零部件及沖壓模具領(lǐng)域持續(xù)保持市場競爭優(yōu)勢，具有較強的模具設(shè)計開發(fā)能力、自動化生產(chǎn)能力、同步開發(fā)創(chuàng)新能力和整體配套方案設(shè)計及制造能力，能夠滿足整車制造商不同階段的開發(fā)要求。”

在乘用車國產(chǎn)化時代，多利科技順利成為上汽大眾、上汽通用、上汽乘用車、上汽大通、一汽大眾等整車制造商的合格供應(yīng)商。隨著我國新能源汽車行業(yè)快速發(fā)展，新能源汽車銷量和滲透率快速提高。多利科技近年來對新能源客戶的收入大幅增長，并與特斯拉、理想汽車、蔚來汽車、零跑汽車、華人運通等主要新能源汽車廠商建立業(yè)務(wù)合作關(guān)系。

2022年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入33.55億元，同比增長21.03%，實現(xiàn)歸母凈利潤4.45億元，同比增長15.5%。主要原因系隨著下游新能源汽車銷量和滲透率的不斷提高，公司對新能源汽車客戶特斯拉、理想汽車等的銷售收入也隨之增長。

數(shù)據(jù)顯示，特斯拉、理想等大客戶推動了公司經(jīng)營指標的穩(wěn)健增長。2022年，多利科技對主要客戶特斯拉的銷售收入為15.85億元，較去年同期增長56.15%，對主要客戶理想汽車的銷售收入為3.89億元，較去年同期增長46.9%。

今年一季度，公司預(yù)計實現(xiàn)營業(yè)收入8.52億元~9.42億元，同比增長15.94%~28.14%，歸母凈利潤1.13億元~1.24億元，同比增長10.32%~21.93%。

由于汽車行業(yè)正處于向新能源汽車、輕量化汽車、智能化汽車不斷轉(zhuǎn)型升級的關(guān)鍵時期，多利科技所在的細分行業(yè)沖壓零部件行業(yè)，面對客戶對汽車沖壓產(chǎn)品提出越來越高的要求，有望發(fā)展到更高的水平。汽車零部件廠商將深度參與到整車廠商的汽車設(shè)計與制造中，增加彼此間的黏性。

據(jù)了解，本次上市，多利科技擬募資20.27億元，用于“多利科技汽車零部件自動化工廠項目”“常州達亞汽車零部件有限公司汽車零部件生產(chǎn)項目”、“昆山達亞汽車零部件有限公司汽車電池托盤、沖壓件生產(chǎn)項目”“鹽城多利汽車零部件有限公司汽車零部件制造項目”“昆山達亞汽車零部件有限公司沖壓生產(chǎn)線技改項目”以及補充流動資金。

控本優(yōu)勢突出，毛利位居可比均值之上

據(jù)了解，汽車整車在其產(chǎn)品生命周期中一般采取前高后低的定價策略，部分整車廠在進行零部件采購時，也會要求零部件企業(yè)逐年適當下調(diào)供貨價格。此外，由于宏觀環(huán)境的波動，整車廠商競爭激烈，壓縮了車型的市場周期，擠壓供應(yīng)商的利潤空間，成本控制能力成為零部件企業(yè)的核心競爭力之一。

因此，對上游零部件企業(yè)來說，有效控本增效是關(guān)鍵，對于零部件企業(yè)來說，需要不斷地投入研發(fā)創(chuàng)新。

目前我國汽車零部件企業(yè)數(shù)量眾多，根據(jù)中國汽車技術(shù)研究中心和中國汽車工程學(xué)會發(fā)布的《“強國之基”—中國汽車零部件產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究》，國內(nèi)汽車零部件企業(yè)超過10萬家。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2021年我國規(guī)模以上（年主營業(yè)務(wù)收入在2000萬元以上）汽車零部件企業(yè)數(shù)量為1.47萬家。

根據(jù)多利科技披露，自成立以來，公司通過多年以來持續(xù)的技術(shù)研發(fā)投入和生產(chǎn)實踐，積累了大量的技術(shù)工藝經(jīng)驗，擁有較強的模具設(shè)計開發(fā)能力，能夠有效控制產(chǎn)品成本并提高加工精度。

在模具開發(fā)上，目前已形成從前期工藝流程設(shè)計分析、沖壓工藝模擬分析到后期的模具設(shè)計制造的完整技術(shù)工藝。此外，公司還具備較強的整車新車型前期同步開發(fā)能力，以專業(yè)的工藝分析團隊先后為上汽乘用車、理想汽車等整車制造商提供零部件定點前的分析支持以及同步工程支持。

此外，公司擁有機器人柔性自動沖壓生產(chǎn)線、多工位級進模自動沖壓線、自動開卷落料沖壓生產(chǎn)線、機器人焊接生產(chǎn)線等先進生產(chǎn)制造設(shè)備，并掌握先進的沖壓、焊接技術(shù)，保證了公司汽車車身沖壓總成零部件產(chǎn)品質(zhì)量的一致性、穩(wěn)定性和生產(chǎn)效率。

在沖壓技術(shù)方面，公司解決了超高強度鋼材在冷沖壓過程中易回彈的問題，提高了產(chǎn)品尺寸精度和合格率，降低了生產(chǎn)成本。在焊接技術(shù)方面，除傳統(tǒng)的鋼板連接外，公司在鋼-鋁連接、鋁板連接、鑄鋁件連接、擠壓鋁連接等輕量化材料連接方面均積累了豐富的技術(shù)實踐經(jīng)驗，可應(yīng)用于輕量化車型的生產(chǎn)。

多利科技表示：“憑借著有效的自主創(chuàng)新機制，截至招股說明書簽署日，發(fā)行人及其子公司共獲得133項專利權(quán)，其中發(fā)明專利27項。”

2019年至2022年上半年，公司研發(fā)投入分別為3754.57萬元、4500.46萬元，9012.23萬元，4845.62萬元，研發(fā)投入占營收比重呈現(xiàn)逐漸上升趨勢。

憑借技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢，多利科技與同業(yè)相比，其毛利率水平在可比同行均值水準之上。2019年~2022年上半年，可比公司毛利率平均值分別為19%、17.76%、14.99%、11.85%，公司毛利率分別為24.04%、18.47%、19.63%、18.59%。

占據(jù)區(qū)位優(yōu)勢，發(fā)力重點集群

近水樓臺先得月。作為汽車整車廠商的供應(yīng)商，準確把握區(qū)位布局十分關(guān)鍵。

多利科技指出，從區(qū)域布局來看，我國已逐步形成了六大汽車產(chǎn)業(yè)集群：以上海為代表的長三角產(chǎn)業(yè)集群，以重慶為代表的西南產(chǎn)業(yè)集群，以廣東為代表的珠三角產(chǎn)業(yè)集群，以長春為代表的東北產(chǎn)業(yè)集群，以武漢為代表的中部產(chǎn)業(yè)集群，以及以北京、天津為代表的環(huán)渤海產(chǎn)業(yè)集群。我國汽車產(chǎn)業(yè)鏈集群的形成對產(chǎn)業(yè)鏈體系化建設(shè)有著積極的作用。

長三角汽車產(chǎn)業(yè)集群分布著上汽通用、上汽集團、上汽大眾、南汽集團、吉利汽車等代表性整車廠商。伴隨著中國汽車工業(yè)的快速發(fā)展和整車制造商在全國生產(chǎn)基地的布局，多利科技目前在汽車消費能力最強的長三角產(chǎn)業(yè)集群集中發(fā)力，同時兼顧以新能源和自主品牌為亮點的中部汽車產(chǎn)業(yè)集群。

據(jù)了解，多利科技逐步在上海安亭、江蘇昆山、安徽滁州、山東煙臺、浙江寧波、湖南長沙、江蘇常州、上海臨港、江蘇鹽城、浙江杭州和安徽六安進行配套布點。該良好的區(qū)域布局有利于及時獲得主機廠反饋并快速響應(yīng)需求，保證交付的及時性以及產(chǎn)品質(zhì)量的穩(wěn)定性，有效提升客戶滿意度，進一步增強公司產(chǎn)品的市場競爭力。

多利科技配套布局分布跟隨整車廠商集群發(fā)展，另一方面更好滿足產(chǎn)業(yè)鏈上下游穩(wěn)定供貨的需求。公司表示，在一旦取得訂單后，便需以有限的生產(chǎn)資源滿足客戶大批量穩(wěn)定供貨的需求。由于公司沖壓件產(chǎn)能有限，部分影響生產(chǎn)效率、自產(chǎn)不經(jīng)濟、加工工藝難度較低的小型非關(guān)鍵零部件產(chǎn)品，便選擇工藝技術(shù)達標、產(chǎn)品質(zhì)量穩(wěn)定的供應(yīng)商直接采購，快速響應(yīng)長三角地區(qū)主機廠及時交貨的需求。文/高鑫