一周FOF研究丨混合型FOF頭部產(chǎn)品勝率提升，資產(chǎn)配置正向權(quán)益傾斜

每經(jīng)記者 任飛    每經(jīng)編輯 肖芮冬    

上周，公募基金FOF各大類(lèi)型組合波動(dòng)明顯，混合型及目標(biāo)型養(yǎng)老FOF指數(shù)周線(xiàn)均出現(xiàn)下跌，但頭部產(chǎn)品中，一些在去年四季度末主配中長(zhǎng)債基金的產(chǎn)品獲得不錯(cuò)收益，且同類(lèi)型產(chǎn)品頭部區(qū)域周內(nèi)收益多見(jiàn)正收益。

不過(guò)需要指出的是，由于受到債券資產(chǎn)的流動(dòng)性困境影響，有賣(mài)方機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，機(jī)構(gòu)加大權(quán)益資產(chǎn)配置的意愿在加強(qiáng)。

一周公募FOF市場(chǎng)動(dòng)態(tài)

上周（2.6-2.12），公募FOF新發(fā)節(jié)奏放緩，僅在2月6日開(kāi)啟一只新產(chǎn)品募集，即南方浩祥3個(gè)月，但也有兩只新品發(fā)行材料獲證監(jiān)會(huì)接收，兩只均為養(yǎng)老目標(biāo)FOF，分別為中信建投民享穩(wěn)健養(yǎng)老目標(biāo)一年、匯添富養(yǎng)老目標(biāo)2028一年持有。

從發(fā)行以及申請(qǐng)的數(shù)量來(lái)看，Wind統(tǒng)計(jì)顯示，上周較此前一周明顯放緩，且從開(kāi)年到現(xiàn)在，年內(nèi)新成立的FOF基金僅有4只，這一數(shù)據(jù)比去年同期縮量不少。

但鑒于過(guò)往3個(gè)月被看做是權(quán)益基金起勢(shì)的好時(shí)機(jī)，有賣(mài)方機(jī)構(gòu)評(píng)價(jià)認(rèn)為，權(quán)益策略或是近期FOF投資的一大看點(diǎn)。

天風(fēng)證券結(jié)合監(jiān)測(cè)的FOF組合業(yè)績(jī)后分析稱(chēng)，根據(jù)月度效應(yīng)檢驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)主動(dòng)權(quán)益類(lèi)存在顯著的三月效應(yīng)，即在每年的三月末前后基金業(yè)績(jī)存在較長(zhǎng)期的持續(xù)性。

事實(shí)上，每年春季都有所謂“春季攻勢(shì)”一說(shuō)，但也需歲末之時(shí)有明顯的跨年布局方可承前啟后。有意思的是，2022年到2023年過(guò)渡期間，A股并沒(méi)有出現(xiàn)明顯的持倉(cāng)方向，類(lèi)似過(guò)往的消費(fèi)、軍工等亦沒(méi)有太多起色。

不過(guò)，就目前上證指數(shù)估值來(lái)看，Wind統(tǒng)計(jì)顯示，僅在13倍上下浮動(dòng)，雖然高于機(jī)會(huì)值11.68倍，但相距中位數(shù)13.6倍以及15.74倍的危險(xiǎn)值仍有空間，仍有望進(jìn)一步配置權(quán)益資產(chǎn)。

即便是在債券投資領(lǐng)域，由于市場(chǎng)波動(dòng)仍未消除，企業(yè)發(fā)債融資意愿仍舊不強(qiáng)，或也不排除債市持續(xù)“傷風(fēng)”的可能。因此總的看來(lái)，F(xiàn)OF資產(chǎn)圍繞權(quán)益策略配置的組合更加貼近當(dāng)前市場(chǎng)。

混合型FOF頭部產(chǎn)品勝率高

上周內(nèi)，多類(lèi)型FOF基金周內(nèi)收益率欠佳，但頭部產(chǎn)品當(dāng)中，混合型FOF多見(jiàn)收益率為正。Wind統(tǒng)計(jì)顯示，萬(wàn)得混合型FOF指數(shù)周內(nèi)跌0.60%、目標(biāo)日期型FOF指數(shù)跌0.95%。

不過(guò)，在混合型FOF基金當(dāng)中，周度收益排名靠前的基金當(dāng)中，其在去年四季度末的持倉(cāng)統(tǒng)計(jì)仍以債券型基金為主，特別是一些中長(zhǎng)債基金的配置讓其在上周獲益匪淺。

每經(jīng)記者注意到，上周中長(zhǎng)債基金業(yè)績(jī)強(qiáng)勢(shì)回補(bǔ)，多類(lèi)型債券基金收益率總體回暖。Wind統(tǒng)計(jì)顯示，中長(zhǎng)期純債基金指數(shù)周內(nèi)上漲0.04%，短期純債基金指數(shù)上漲0.05%，二級(jí)債基指數(shù)跌0.08%。

在中長(zhǎng)債基金領(lǐng)域，上周有近百只基金周內(nèi)凈值漲幅超0.3%，個(gè)別已升至2%以上，對(duì)債券型基金而言，單周凈值上漲0.3%已十分搶眼。

反觀股票型FOF當(dāng)中，上周僅有國(guó)泰行業(yè)輪動(dòng)一年封閉（統(tǒng)計(jì)初始份額）錄得正收益。也就是在上周，萬(wàn)得股票型基金、混合型基金指數(shù)均告負(fù)，收益率分別為-0.68%、-0.59%。但根據(jù)中泰資管的統(tǒng)計(jì)，時(shí)下FOF配置正在從固收端向權(quán)益端傾斜。

中泰資管分析指出，從2022年公布的三季報(bào)、四季報(bào)可以看到，在三季度，當(dāng)時(shí)形勢(shì)不明朗、潛在風(fēng)險(xiǎn)因素較多時(shí)，F(xiàn)OF管理人都超配了債券基金，以控制組合的下行風(fēng)險(xiǎn)，但是四季度的債券市場(chǎng)卻出現(xiàn)了流動(dòng)性困境，導(dǎo)致債券基金凈值表現(xiàn)不佳。

同時(shí)，去年四季度國(guó)內(nèi)疫情走勢(shì)逐漸明朗，經(jīng)濟(jì)有望恢復(fù)時(shí)，市場(chǎng)出現(xiàn)強(qiáng)勁反彈，F(xiàn)OF管理人基本上又都增配了權(quán)益基金的比例，由于配置理念相似，因此出現(xiàn)增持的基金品種扎堆的現(xiàn)象就不足為奇了。

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