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滬指今日上漲不到一個(gè)點(diǎn),注冊制下的主板迎接五大變化

每日經(jīng)濟(jì)新聞 2023-02-02 18:19:41

每經(jīng)記者 李娜    每經(jīng)編輯 肖芮冬    

2月1日晚間,證監(jiān)會(huì)就全面實(shí)行股票發(fā)行注冊制主要制度規(guī)則向社會(huì)公開征求意見,發(fā)布15項(xiàng)文件。

注冊制大方向并不陌生,而全面注冊制征求意見稿此時(shí)的出臺,卻出乎了不少投資人士的意料。

不過今日,滬深兩市個(gè)股漲跌參半,截至收盤,上證指數(shù)漲0.02%,指數(shù)上漲不到1個(gè)點(diǎn)。

那么,從以往實(shí)施注冊制的創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板的表現(xiàn)來看,這對傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)為主的主板市場,又會(huì)產(chǎn)生怎樣的影響?

A股注冊制的與眾不同

全面注冊制的征求意見稿昨日出爐,從今天A股市場的表現(xiàn)來看,截至收盤,上證指數(shù)漲0.02%,指數(shù)上漲不到1個(gè)點(diǎn)、收于3285.67點(diǎn),深證成指跌0.22%,創(chuàng)業(yè)板指跌0.44%;兩市全天成交額超1萬億。被視為利好的券商股則高開低走,而市場全天是高開震蕩走低。

據(jù)了解,2018年11月,A股“官宣”設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊制,注冊制改革由此被視作深化資本市場改革的“1號工程”。2019年7月22日,科創(chuàng)板正式設(shè)立,拉開了注冊制常態(tài)化的序幕,隨后創(chuàng)業(yè)板、北交所都先后推進(jìn)了注冊制。

大摩華鑫基金認(rèn)為,不同于之前科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板注冊制試點(diǎn),本次注冊制推行的是全面注冊制,即統(tǒng)一各個(gè)交易所的注冊制度,整合上交所、深交所試點(diǎn)注冊制制度規(guī)則,制定統(tǒng)一的首次公開發(fā)行股票注冊管理辦法和上市公司證券發(fā)行注冊管理辦法,北交所注冊制制度規(guī)則與上交所、深交所總體保持一致;全面實(shí)行注冊制不僅涉及滬深交易所主板、新三板基礎(chǔ)層和創(chuàng)新層,也涉及已實(shí)行注冊制的科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板和北交所。

博時(shí)基金宏觀策略部投資經(jīng)理劉思甸認(rèn)為,全面實(shí)行股票發(fā)行注冊制,具備過去四年試點(diǎn)的實(shí)踐基礎(chǔ),是資本市場規(guī)則日益成熟的必然結(jié)果。在這四年,市場對注冊制的基本架構(gòu)、制度規(guī)則總體認(rèn)同,發(fā)行人、中介機(jī)構(gòu)合規(guī)誠信意識增強(qiáng),優(yōu)勝劣汰機(jī)制更趨完善。

值得注意的是,相對以往注冊制,本次主板的交易規(guī)則也作出了一定的調(diào)整。

大摩華鑫基金指出,根據(jù)征求意見稿制度安排,主板交易規(guī)則做了部分修改。一是,新股上市前5個(gè)交易日不設(shè)漲跌幅限制,調(diào)整盤中臨時(shí)停牌機(jī)制為盤中成交價(jià)格較當(dāng)日開盤價(jià)格首次上漲或下跌達(dá)到或超過30%、60%的各停牌10分鐘。二是,新股上市首日即可納入融資融券標(biāo)的,優(yōu)化轉(zhuǎn)融通機(jī)制,擴(kuò)大融券券源范圍。主板自新股上市第6個(gè)交易日起,日漲跌幅限制繼續(xù)保持10%不變。主板上市條件仍然顯著高于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板,如對凈利潤、營業(yè)收入、現(xiàn)金流量凈額等都有具體的規(guī)定。

主板或存五大變化

和科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板不同的是,A股主板的定位更偏向傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè),那么實(shí)施注冊制后,又會(huì)給A股帶來怎樣的變化?或許之前,已經(jīng)實(shí)施注冊制的創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板等給出一些參考。

某券商資管人士向記者表示:“可以從IPO、流動(dòng)性、市場活躍度、首發(fā)估值和市場情緒等五個(gè)方面來看。”

一是,IPO融資會(huì)加速,參考創(chuàng)業(yè)板注冊制實(shí)行后,創(chuàng)業(yè)板IPO數(shù)量相較此前大幅提升(前1年平均每個(gè)月IPO4.3家,后1年提升至12.6家)。

二是,流動(dòng)性分流有限,科創(chuàng)板開板后短期對創(chuàng)業(yè)板成交略有影響,但頭部企業(yè)流動(dòng)性受影響相對較小,中期仍回歸基本面。

三是,市場活躍度抬升,創(chuàng)業(yè)板注冊制實(shí)行后,創(chuàng)業(yè)板成交額占全A比例有中樞提升,但波動(dòng)性加大;換手率無明顯變化。

四是,首發(fā)估值抬升,參考創(chuàng)業(yè)板,注冊制實(shí)行后,平均首發(fā)市盈率有所提升。

最后,短期提振市場,創(chuàng)業(yè)板注冊制實(shí)行后,次日至一周內(nèi)跑贏大盤,之后超額收益不明顯。

瑞銀證券全球投資銀行部聯(lián)席主管孫利認(rèn)為,在全面注冊制下,市盈率隱形限制被打破,市場化詢價(jià)定價(jià)機(jī)制將在A股各板塊得以全面實(shí)現(xiàn),機(jī)構(gòu)投資者報(bào)價(jià)影響力和價(jià)格決定權(quán)將得到進(jìn)一步提升,投資者內(nèi)部需要形成更為系統(tǒng)和專業(yè)的研究體系用以指導(dǎo)其新股報(bào)價(jià)。同時(shí),伴隨審核效率的提高,新股發(fā)行數(shù)量會(huì)顯著增多,大量新股發(fā)行后,新股打新賺錢效應(yīng)較大概率會(huì)降低,投資者一方面需要強(qiáng)化其投資標(biāo)的遴選能力,另一方面需要對上市后可能出現(xiàn)的股價(jià)大幅波動(dòng)做好充分準(zhǔn)備,同時(shí)也需要適應(yīng)注冊制下更為市場化的交易機(jī)制。此外投資者也需要提升自身的定價(jià)估值和研究分析能力,適應(yīng)更為市場化的詢價(jià)報(bào)價(jià)要求。

2020年8月24日,創(chuàng)業(yè)板迎來首批18只實(shí)行注冊制新股上市。上市首日,18只創(chuàng)業(yè)板新股亦全線大漲,其中更有10只個(gè)股漲幅超100%。整體上看,創(chuàng)業(yè)板注冊制首批18只新股首日的平均漲幅高達(dá)212.37%,上市首日成交額共計(jì)230.03億元。與此同時(shí),這18只個(gè)股大部分都上演了上市首日即巔峰的的股價(jià)表現(xiàn)。

站在3300點(diǎn)面前,面對全面注冊制征求意見稿,投資者可能需要的不是亢奮,而是一顆平常心。

封面圖片來源:視覺中國-VCG211276657648

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2月1日晚間,證監(jiān)會(huì)就全面實(shí)行股票發(fā)行注冊制主要制度規(guī)則向社會(huì)公開征求意見,發(fā)布15項(xiàng)文件。 注冊制大方向并不陌生,而全面注冊制征求意見稿此時(shí)的出臺,卻出乎了不少投資人士的意料。 不過今日,滬深兩市個(gè)股漲跌參半,截至收盤,上證指數(shù)漲0.02%,指數(shù)上漲不到1個(gè)點(diǎn)。 那么,從以往實(shí)施注冊制的創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板的表現(xiàn)來看,這對傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)為主的主板市場,又會(huì)產(chǎn)生怎樣的影響? A股注冊制的與眾不同 全面注冊制的征求意見稿昨日出爐,從今天A股市場的表現(xiàn)來看,截至收盤,上證指數(shù)漲0.02%,指數(shù)上漲不到1個(gè)點(diǎn)、收于3285.67點(diǎn),深證成指跌0.22%,創(chuàng)業(yè)板指跌0.44%;兩市全天成交額超1萬億。被視為利好的券商股則高開低走,而市場全天是高開震蕩走低。 據(jù)了解,2018年11月,A股“官宣”設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊制,注冊制改革由此被視作深化資本市場改革的“1號工程”。2019年7月22日,科創(chuàng)板正式設(shè)立,拉開了注冊制常態(tài)化的序幕,隨后創(chuàng)業(yè)板、北交所都先后推進(jìn)了注冊制。 大摩華鑫基金認(rèn)為,不同于之前科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板注冊制試點(diǎn),本次注冊制推行的是全面注冊制,即統(tǒng)一各個(gè)交易所的注冊制度,整合上交所、深交所試點(diǎn)注冊制制度規(guī)則,制定統(tǒng)一的首次公開發(fā)行股票注冊管理辦法和上市公司證券發(fā)行注冊管理辦法,北交所注冊制制度規(guī)則與上交所、深交所總體保持一致;全面實(shí)行注冊制不僅涉及滬深交易所主板、新三板基礎(chǔ)層和創(chuàng)新層,也涉及已實(shí)行注冊制的科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板和北交所。 博時(shí)基金宏觀策略部投資經(jīng)理劉思甸認(rèn)為,全面實(shí)行股票發(fā)行注冊制,具備過去四年試點(diǎn)的實(shí)踐基礎(chǔ),是資本市場規(guī)則日益成熟的必然結(jié)果。在這四年,市場對注冊制的基本架構(gòu)、制度規(guī)則總體認(rèn)同,發(fā)行人、中介機(jī)構(gòu)合規(guī)誠信意識增強(qiáng),優(yōu)勝劣汰機(jī)制更趨完善。 值得注意的是,相對以往注冊制,本次主板的交易規(guī)則也作出了一定的調(diào)整。 大摩華鑫基金指出,根據(jù)征求意見稿制度安排,主板交易規(guī)則做了部分修改。一是,新股上市前5個(gè)交易日不設(shè)漲跌幅限制,調(diào)整盤中臨時(shí)停牌機(jī)制為盤中成交價(jià)格較當(dāng)日開盤價(jià)格首次上漲或下跌達(dá)到或超過30%、60%的各停牌10分鐘。二是,新股上市首日即可納入融資融券標(biāo)的,優(yōu)化轉(zhuǎn)融通機(jī)制,擴(kuò)大融券券源范圍。主板自新股上市第6個(gè)交易日起,日漲跌幅限制繼續(xù)保持10%不變。主板上市條件仍然顯著高于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板,如對凈利潤、營業(yè)收入、現(xiàn)金流量凈額等都有具體的規(guī)定。 主板或存五大變化 和科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板不同的是,A股主板的定位更偏向傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè),那么實(shí)施注冊制后,又會(huì)給A股帶來怎樣的變化?或許之前,已經(jīng)實(shí)施注冊制的創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板等給出一些參考。 某券商資管人士向記者表示:“可以從IPO、流動(dòng)性、市場活躍度、首發(fā)估值和市場情緒等五個(gè)方面來看。” 一是,IPO融資會(huì)加速,參考創(chuàng)業(yè)板注冊制實(shí)行后,創(chuàng)業(yè)板IPO數(shù)量相較此前大幅提升(前1年平均每個(gè)月IPO4.3家,后1年提升至12.6家)。 二是,流動(dòng)性分流有限,科創(chuàng)板開板后短期對創(chuàng)業(yè)板成交略有影響,但頭部企業(yè)流動(dòng)性受影響相對較小,中期仍回歸基本面。 三是,市場活躍度抬升,創(chuàng)業(yè)板注冊制實(shí)行后,創(chuàng)業(yè)板成交額占全A比例有中樞提升,但波動(dòng)性加大;換手率無明顯變化。 四是,首發(fā)估值抬升,參考創(chuàng)業(yè)板,注冊制實(shí)行后,平均首發(fā)市盈率有所提升。 最后,短期提振市場,創(chuàng)業(yè)板注冊制實(shí)行后,次日至一周內(nèi)跑贏大盤,之后超額收益不明顯。 瑞銀證券全球投資銀行部聯(lián)席主管孫利認(rèn)為,在全面注冊制下,市盈率隱形限制被打破,市場化詢價(jià)定價(jià)機(jī)制將在A股各板塊得以全面實(shí)現(xiàn),機(jī)構(gòu)投資者報(bào)價(jià)影響力和價(jià)格決定權(quán)將得到進(jìn)一步提升,投資者內(nèi)部需要形成更為系統(tǒng)和專業(yè)的研究體系用以指導(dǎo)其新股報(bào)價(jià)。同時(shí),伴隨審核效率的提高,新股發(fā)行數(shù)量會(huì)顯著增多,大量新股發(fā)行后,新股打新賺錢效應(yīng)較大概率會(huì)降低,投資者一方面需要強(qiáng)化其投資標(biāo)的遴選能力,另一方面需要對上市后可能出現(xiàn)的股價(jià)大幅波動(dòng)做好充分準(zhǔn)備,同時(shí)也需要適應(yīng)注冊制下更為市場化的交易機(jī)制。此外投資者也需要提升自身的定價(jià)估值和研究分析能力,適應(yīng)更為市場化的詢價(jià)報(bào)價(jià)要求。 2020年8月24日,創(chuàng)業(yè)板迎來首批18只實(shí)行注冊制新股上市。上市首日,18只創(chuàng)業(yè)板新股亦全線大漲,其中更有10只個(gè)股漲幅超100%。整體上看,創(chuàng)業(yè)板注冊制首批18只新股首日的平均漲幅高達(dá)212.37%,上市首日成交額共計(jì)230.03億元。與此同時(shí),這18只個(gè)股大部分都上演了上市首日即巔峰的的股價(jià)表現(xiàn)。 站在3300點(diǎn)面前,面對全面注冊制征求意見稿,投資者可能需要的不是亢奮,而是一顆平常心。
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