“混合估值法”基金來了！和過去的基金有啥不同？

每經(jīng)記者 黃小聰    每經(jīng)編輯 趙云    

1月30日，招商基金、鵬華基金、南方基金等旗下的多只債券基金披露招募說明書，記者注意到，跟以往基金不同的是，這些基金在估值方法上并非單一的攤余成本法或市值法，而是采用的是混合估值法，即部分資產(chǎn)采用攤余成本法估值，部分資產(chǎn)采用市值法估值。

混合估值法基金來了

2023年A股迎來第一個交易日，多只新基金也披露了發(fā)行時間安排。在這些基金中，記者注意到，有幾只債券基金和以往的產(chǎn)品不太一樣，采取的是混合估值法進(jìn)行估值，即部分資產(chǎn)采用攤余成本法估值，部分資產(chǎn)采用市值法估值。

具體來看，招商恒鑫30個月封閉債的招募說明書顯示，基金對債券的投資比例不低于基金資產(chǎn)的80%，其中基金采用攤余成本法估值的債券資產(chǎn)不低于基金凈資產(chǎn)的50%，采用交易策略且相應(yīng)以市價(jià)法估值的債券資產(chǎn)不低于基金凈資產(chǎn)的20%。

鵬華永瑞一年封閉式債券的招募說明書也表示，基金投資于債券資產(chǎn)比例不低于基金資產(chǎn)的80%，且投資于采用攤余成本法估值的債券資產(chǎn)不低于基金凈資產(chǎn)的50%，采用交易策略、相應(yīng)以市價(jià)法估值的債券資產(chǎn)不低于基金凈資產(chǎn)的20%。

還有南方恒澤18個月封閉式債券在投資組合的比例說明上也有類似的表述。

不過，記者注意到，不同的產(chǎn)品也有不同的注明，如招商恒鑫30個月封閉債同時注明，因基金資產(chǎn)價(jià)格波動等原因?qū)е聰傆喑杀痉ㄓ?jì)量的債券資產(chǎn)被動低于上述比例的，應(yīng)在2個月內(nèi)調(diào)整至符合比例要求。

而鵬華永瑞一年封閉式債券、南方恒澤18個月封閉式債券，則是注明如因基金資產(chǎn)價(jià)格波動等原因?qū)е聰傆喑杀居?jì)量的債券資產(chǎn)被動低于上述 50%比例的，應(yīng)在1個月內(nèi)調(diào)整至符合比例要求。

或仍以機(jī)構(gòu)客戶為主

據(jù)記者了解，早在2022年6月，就有多家基金公司上報(bào)了采用混合估值法的債券基金，但近期僅有部分基金公司先拿到了批文。

從目前已經(jīng)公告招募說明書的這些產(chǎn)品來看，與以往債基最大的不同就是，這些債基采用的是混合估值法，即部分資產(chǎn)采用攤余成本法估值，部分資產(chǎn)采用市值法估值。

上海證券基金評價(jià)研究中心業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人劉亦千指出，混合估值法債基推出，在此時有著積極的行業(yè)和市場意義：

一是，結(jié)合兩種估值模式優(yōu)勢，適度降低產(chǎn)品波動性的同時維持較寬的投資范圍，滿足凈值化轉(zhuǎn)型過渡需求，緩解資管新規(guī)實(shí)施初期對財(cái)富管理市場帶來的短期沖擊。但長期來看市值法仍然是大趨勢。

二是，在不顯著提高金融市場系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，嚴(yán)格、有限使用攤余成本法估值，縮窄公募基金及銀行理財(cái)間的產(chǎn)品差異，有利于促進(jìn)大資管行業(yè)良性競爭。

三是，封閉期設(shè)計(jì)一定程度鎖住并消化風(fēng)險(xiǎn)，特殊時點(diǎn)有利于緩解債市的流動性、信用風(fēng)險(xiǎn)。

四是，產(chǎn)品創(chuàng)新不改風(fēng)險(xiǎn)收益并存規(guī)律，靈活度提升助力公募機(jī)構(gòu)更好服務(wù)個人投資者，普惠大眾。

回顧過往，記者注意到，債券基金的波動一直備受關(guān)注，不少投資者傾向于債券基金也采用類似于貨幣基金攤余成本法的估值方式，而2019年以來推出的攤余成本法債基，在滿足了投資者需求的同時，也在一定程度上解決了債基的波動性問題。

不過在理財(cái)產(chǎn)品凈值化的趨勢下，連貨幣基金也開始探索在攤余成本法之外的市值法估值方式，債券基金顯然也需要做更多的探索。

此次混合估值法產(chǎn)品除了估值方式上的創(chuàng)新，從產(chǎn)品的封閉時間來看，也大幅縮短，據(jù)上海證券基金評價(jià)研究中心統(tǒng)計(jì)，攤余成本法債基平均定開周期長達(dá)4.23年，相當(dāng)部分的定開債基也并不對零售客戶開放售賣。截至2021年末，存量攤余成本法債基機(jī)構(gòu)投資者持有占比高達(dá)99.91%。

而混合估值法產(chǎn)品的封閉時間，大多集中在6個月、1年、18個月等，一般未超過3年，在業(yè)內(nèi)人士看來，這可能有利于吸引更多個人投資者參與。

不過也有基金公司人士向記者表示：“這次的產(chǎn)品可能還是主要針對機(jī)構(gòu)投資者。”或許對于個人投資者而言，這樣的估值方式也還需要比較長的時間去了解和消化。

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