“混合估值法”基金來了！和過去的基金有啥不同？

每經記者 黃小聰    每經編輯 趙云    

1月30日，招商基金、鵬華基金、南方基金等旗下的多只債券基金披露招募說明書，記者注意到，跟以往基金不同的是，這些基金在估值方法上并非單一的攤余成本法或市值法，而是采用的是混合估值法，即部分資產采用攤余成本法估值，部分資產采用市值法估值。

混合估值法基金來了

2023年A股迎來第一個交易日，多只新基金也披露了發(fā)行時間安排。在這些基金中，記者注意到，有幾只債券基金和以往的產品不太一樣，采取的是混合估值法進行估值，即部分資產采用攤余成本法估值，部分資產采用市值法估值。

具體來看，招商恒鑫30個月封閉債的招募說明書顯示，基金對債券的投資比例不低于基金資產的80%，其中基金采用攤余成本法估值的債券資產不低于基金凈資產的50%，采用交易策略且相應以市價法估值的債券資產不低于基金凈資產的20%。

鵬華永瑞一年封閉式債券的招募說明書也表示，基金投資于債券資產比例不低于基金資產的80%，且投資于采用攤余成本法估值的債券資產不低于基金凈資產的50%，采用交易策略、相應以市價法估值的債券資產不低于基金凈資產的20%。

還有南方恒澤18個月封閉式債券在投資組合的比例說明上也有類似的表述。

不過，記者注意到，不同的產品也有不同的注明，如招商恒鑫30個月封閉債同時注明，因基金資產價格波動等原因導致攤余成本法計量的債券資產被動低于上述比例的，應在2個月內調整至符合比例要求。

而鵬華永瑞一年封閉式債券、南方恒澤18個月封閉式債券，則是注明如因基金資產價格波動等原因導致攤余成本計量的債券資產被動低于上述 50%比例的，應在1個月內調整至符合比例要求。

或仍以機構客戶為主

據記者了解，早在2022年6月，就有多家基金公司上報了采用混合估值法的債券基金，但近期僅有部分基金公司先拿到了批文。

從目前已經公告招募說明書的這些產品來看，與以往債基最大的不同就是，這些債基采用的是混合估值法，即部分資產采用攤余成本法估值，部分資產采用市值法估值。

上海證券基金評價研究中心業(yè)務負責人劉亦千指出，混合估值法債基推出，在此時有著積極的行業(yè)和市場意義：

一是，結合兩種估值模式優(yōu)勢，適度降低產品波動性的同時維持較寬的投資范圍，滿足凈值化轉型過渡需求，緩解資管新規(guī)實施初期對財富管理市場帶來的短期沖擊。但長期來看市值法仍然是大趨勢。

二是，在不顯著提高金融市場系統(tǒng)性風險的基礎上，嚴格、有限使用攤余成本法估值，縮窄公募基金及銀行理財間的產品差異，有利于促進大資管行業(yè)良性競爭。

三是，封閉期設計一定程度鎖住并消化風險，特殊時點有利于緩解債市的流動性、信用風險。

四是，產品創(chuàng)新不改風險收益并存規(guī)律，靈活度提升助力公募機構更好服務個人投資者，普惠大眾。

回顧過往，記者注意到，債券基金的波動一直備受關注，不少投資者傾向于債券基金也采用類似于貨幣基金攤余成本法的估值方式，而2019年以來推出的攤余成本法債基，在滿足了投資者需求的同時，也在一定程度上解決了債基的波動性問題。

不過在理財產品凈值化的趨勢下，連貨幣基金也開始探索在攤余成本法之外的市值法估值方式，債券基金顯然也需要做更多的探索。

此次混合估值法產品除了估值方式上的創(chuàng)新，從產品的封閉時間來看，也大幅縮短，據上海證券基金評價研究中心統(tǒng)計，攤余成本法債基平均定開周期長達4.23年，相當部分的定開債基也并不對零售客戶開放售賣。截至2021年末，存量攤余成本法債基機構投資者持有占比高達99.91%。

而混合估值法產品的封閉時間，大多集中在6個月、1年、18個月等，一般未超過3年，在業(yè)內人士看來，這可能有利于吸引更多個人投資者參與。

不過也有基金公司人士向記者表示：“這次的產品可能還是主要針對機構投資者。”或許對于個人投資者而言，這樣的估值方式也還需要比較長的時間去了解和消化。

封面圖片來源：攝圖網-500472233